亚洲欧美日韩一区_企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制淺談?wù)撐?/title> <meta name="keywords" content="企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制淺談?wù)撐?> <meta name="description" content="[摘要] 近年來(lái)并購交易不斷發(fā)生，并購規模和層次不斷擴大，如何控制企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是主并購企業(yè)需要考慮的因素。本文對目標企業(yè)的定價(jià)、融資和支付三個(gè)方面，從動(dòng)態(tài)控制角度對并購財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析。 [關(guān)鍵詞] 并購風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險動(dòng)態(tài)控一、企業(yè)"> <link rel="stylesheet" href="http://www.fzlwr.cn/static/css/v2/article.css">  <meta http-equiv="Cache-Control" content="no-transform" /> <meta http-equiv="Cache-Control" content="no-siteapp" /> </head> <body> <h1><a href="http://www.fzlwr.cn/">激情欧美日韩一区二区,浪货撅高贱屁股求主人调教视频,精品无码成人片一区二区98,国产高清av在线播放,色翁荡息又大又硬又粗视频</a></h1><div id="68axz" class="pl_css_ganrao" style="display: none;"><pre id="68axz"><acronym id="68axz"><ol id="68axz"></ol></acronym></pre><legend id="68axz"><pre id="68axz"><p id="68axz"><div id="68axz"></div></p></pre></legend><thead id="68axz"><object id="68axz"><del 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</div> <div id="ddhxvffh" class="search"> </div> <div id="ddhxvffh" class="rougao"> <a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/usr/login.html" title="我要投稿">我要投稿</a> <a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/contact.html" class="jianyi" title="投訴建議">投訴建議</a> </div> </div> </div> <div id="ddhxvffh" class="main"> <div id="ddhxvffh" class="main-left"> <div id="ddhxvffh" class="article"> <h1 class="title">企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制淺談?wù)撐?/h1> <div id="ddhxvffh" class="info"> <span id="ddhxvffh" class="time">時(shí)間：2024-10-25 21:55:01 </span> <span id="ddhxvffh" class="sm_after_time"></span> <span id="ddhxvffh" class="source"><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/caiwushuishou/" title="財務(wù)稅收">財務(wù)稅收</a></span> <span id="ddhxvffh" class="source"><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/usr/login.html" title="我要投稿">我要投稿</a></span> </div> <div id="ddhxvffh" class="content"> <p>企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制淺談?wù)撐?/p> <p>　　[摘要] 近年來(lái)并購交易不斷發(fā)生，并購規模和層次不斷擴大，如何控制企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是主并購企業(yè)需要考慮的因素。本文對目標企業(yè)的定價(jià)、融資和支付三個(gè)方面，從動(dòng)態(tài)控制角度對并購財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析。</p><p style="text-align: center;"><img loading="lazy" src="https://p.9136.com/00/l/c2dbcec42_2.jpg" alt="企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制淺談?wù)撐?/></p><p>　　[關(guān)鍵詞] 并購風(fēng)險財務(wù)風(fēng)險動(dòng)態(tài)控</p><p>　　<strong>一、企業(yè)并購風(fēng)險概述</strong></p><p>　　企業(yè)并購就是企業(yè)之間的兼并與收購行為，簡(jiǎn)稱(chēng)M&A，并購給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟效益的同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了風(fēng)險。并購風(fēng)險是指由于企業(yè)并購過(guò)程中信息的不對稱(chēng)性、外部環(huán)境的不確定性、經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的復雜性和企業(yè)自身能力的有限性而導致企業(yè)并購后達不到預期的經(jīng)濟效益。按照并購風(fēng)險的成因，可將其分為產(chǎn)業(yè)風(fēng)險、信息風(fēng)險、市場(chǎng)風(fēng)險、法律風(fēng)險、政策風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。由于各種風(fēng)險因子的作用結果終究會(huì )反映在財務(wù)信息上，因此，廣義的財務(wù)風(fēng)險是一種綜合性風(fēng)險，可以看作是并購風(fēng)險的最終表現形式。</p><p>　　<strong>二、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析</strong></p><p>　　從公司理財的角度看，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險指由于并購對目標企業(yè)價(jià)值評估、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，是并購價(jià)值預期與價(jià)值實(shí)現嚴重負偏離而導致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機。</p><p>　　從風(fēng)險來(lái)源看，企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險來(lái)源既具有系統性特征又具有動(dòng)態(tài)性特征。系統性特征決定了系統性風(fēng)險因素和非系統性風(fēng)險因素同時(shí)作用于并購過(guò)程中，而動(dòng)態(tài)性特征決定了這些風(fēng)險因素伴隨著(zhù)企業(yè)并購的全過(guò)程，并隨著(zhù)情景的變化而變化。</p><p>　　從可控性來(lái)看，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險可分解為可控性與不可控性財務(wù)風(fēng)險�？煽匦载攧�(wù)風(fēng)險包括財務(wù)政策制定和決策中的道德風(fēng)險、行為風(fēng)險和技術(shù)性財務(wù)風(fēng)險等；不可控性財務(wù)風(fēng)險包括與自然災害、政治動(dòng)蕩、宏觀(guān)經(jīng)濟政策相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險等。不可控性財務(wù)風(fēng)險與可控性財務(wù)風(fēng)險之間并不是絕對分離的，而是存在著(zhù)影響和被影響的關(guān)系，所以財務(wù)風(fēng)險控制途徑必須依據可控性和不可控性因素的變化實(shí)施動(dòng)態(tài)控制。</p><p>　　<strong>三、企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制</strong></p><p>　　動(dòng)態(tài)風(fēng)險控制包含動(dòng)態(tài)過(guò)程控制和動(dòng)態(tài)決策控制，動(dòng)態(tài)決策控制集中體現在交易執行階段的定價(jià)、融資和支付決策中。</p><p>　　定價(jià)主要是對目標企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估。目標企業(yè)價(jià)值評估中不確定性風(fēng)險控制具體表現為風(fēng)險貼現率的確定。較小風(fēng)險貼現系數的變化會(huì )導致較大評估價(jià)值的波動(dòng)，因此風(fēng)險貼現系數的確定成為評估風(fēng)險控制的著(zhù)力點(diǎn)。而風(fēng)險貼現系數的確定又集中體現在對β系數的估計上，這就使反應資產(chǎn)收益水平對市場(chǎng)平均收益水平變化敏感性程度的β系數成為評估風(fēng)險控制的關(guān)鍵。在評估價(jià)值控制中還包含以信號博弈為手段的價(jià)格談判過(guò)程中的不對稱(chēng)信息風(fēng)險控制。在信號定價(jià)博弈條件下，處于信息劣勢方的收購方會(huì )根據處于信息優(yōu)勢方的被收購放所發(fā)出的報價(jià)信號不斷調整自己的還價(jià)策略，使得價(jià)格談判的空間變?yōu)樵谡鎸?shí)價(jià)值與預期價(jià)值之間，價(jià)格談判的底線(xiàn)變?yōu)檎鎸?shí)價(jià)值。而真實(shí)價(jià)值一定低于評估價(jià)值。信號定價(jià)博弈的底線(xiàn)低于正常談判條件下的底線(xiàn)而起到了定價(jià)風(fēng)險控制的作用。</p><p>　　企業(yè)融資按照內源融資→債券融資→信貸融資→股權融資的順序選擇融資方式，融資的風(fēng)險主要表現為債務(wù)風(fēng)險。從動(dòng)態(tài)控制角度看，不對稱(chēng)信息條件下的最優(yōu)資本結構決策邏輯地表現為股權代理成本與債務(wù)代理成本的均衡決定，風(fēng)險控制的途徑應以最大化地減少代理成本為依據。但是，由于受市場(chǎng)和企業(yè)自身條件的約束，在信息選擇和傳遞過(guò)程中，收購方還需要進(jìn)一步考慮企業(yè)自有資金、代理成本和并購方案成功的概率等因素，從而使得融資風(fēng)險控制落腳于自有資金約束條件小的最優(yōu)融資結構設計。從風(fēng)險控制角度看，在資金需求總額為I、自有資金為A的并購項目中，收購方的最優(yōu)債務(wù)融資水平為：</p><p>　�。ㄆ渲校簉為企業(yè)的固定利率；R為并購成功將獲得現金流收益；P為并購成功概率；Cd1為代理成本）</p><p>　　在企業(yè)并購歷史演進(jìn)中，現金支付、股票支付、杠桿支付和衍生金融工具是常用的支付方式類(lèi)型。每一種支付方式類(lèi)型都有其利弊。所以，并購研究選擇哪一種支付方式，需要經(jīng)過(guò)風(fēng)險收益利弊的權衡，收購方選擇支付方式的過(guò)程實(shí)質(zhì)上是一種風(fēng)險回避的過(guò)程。從動(dòng)態(tài)看，并購中的支付方式是由并購雙方基于各自的利益和風(fēng)險權衡而達成的一致妥協(xié)，這一妥協(xié)的結果是經(jīng)過(guò)了并購雙方信息博弈而產(chǎn)生的。在單一支付方式條件下，支付信息博弈的效用函數是以效益和風(fēng)險分擔為基礎，收購方通過(guò)概率修正來(lái)調整支付策略從而實(shí)現風(fēng)險控制�？梢�(jiàn)單一支付方式顯然不能滿(mǎn)足并購雙方利益最大化和風(fēng)險最小化的要求，因此，現實(shí)的支付風(fēng)險控制必須通過(guò)混合支付結構來(lái)完成。收購方的最優(yōu)支付組合為：</p><p>　�。ㄆ渲校篤b為目標企業(yè)價(jià)值；Db為現金支付債務(wù)融資額；A為自有資金；Eb為現金支付權益融資的股票數量；P1為支付的股票數量；Em為可轉換債券支付額；Cz為認股權證支付額；Cr為經(jīng)營(yíng)債務(wù)額；Dc為合并公司總權益；E為合并企業(yè)價(jià)值經(jīng)營(yíng)利潤）</p><p>　　參考文獻：</p><p>　　[1]王會(huì )恒高偉：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析及控制。財會(huì )通訊學(xué)術(shù)版，2007年第7期</p><p>　　[2]史佳卉：企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險控制。人民出版社，2005年</p><p>　　[3]周春生：融資、并購與公司控制。北京大學(xué)出版社，2005年</p><p>　　[4]錢(qián)海波：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險分析與控制。財會(huì )通訊學(xué)術(shù)版 2006年第1期</p><p>　　[5]張楨：企業(yè)并購的務(wù)風(fēng)險控制研究。貴州大學(xué)碩士論文，2007年</p><p>　　[6]曲寧：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的識別。經(jīng)濟透視，2007年</p><p>　　[7]宋夏云韓堅：企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的識別及控制對策。對外經(jīng)貿財會(huì )，2006年第7期</p><p>【企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險控制淺談?wù)撐摹肯嚓P(guān)文章：</p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/lunwenfanwen/54919.html" title="淺談企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)的可持續增長(cháng)">淺談企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)的可持續增長(cháng)</a><span>11-20</span></p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/caiwushuishou/87799.html" title="企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險及應對">企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險及應對</a><span>03-23</span></p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/lunwenfanwen/3711.html" title="企業(yè)并購風(fēng)險管理淺論">企業(yè)并購風(fēng)險管理淺論</a><span>03-27</span></p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/wenhuayishu/125283.html" title="淺談企業(yè)預算控制企業(yè)文化的論文">淺談企業(yè)預算控制企業(yè)文化的論文</a><span>02-20</span></p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/qitaleilunwen/126321.html" title="企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險內部控制設計論文">企業(yè)稅務(wù)風(fēng)險內部控制設計論文</a><span>02-21</span></p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/qitaleilunwen/123986.html" title="企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范與控制研究論文">企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范與控制研究論文</a><span>02-19</span></p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/qitaleilunwen/123887.html" title="施工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制論文">施工企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制論文</a><span>02-19</span></p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/lunwenfanwen/18142.html" title="淺談審計風(fēng)險的成因與控制">淺談審計風(fēng)險的成因與控制</a><span>12-04</span></p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/lunwenfanwen/20843.html" title="淺談企業(yè)資金使用管理的現狀及風(fēng)險控制">淺談企業(yè)資金使用管理的現狀及風(fēng)險控制</a><span>12-07</span></p><p><a target="_blank" href="http://www.fzlwr.cn/bylw/lunwenfanwen/51493.html" title="淺談學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的管理與控制">淺談學(xué)校財務(wù)風(fēng)險的管理與控制</a><span>03-22</span></p> <div id="ddhxvffh" class="excellent_articles_box"> <ul> <li id="ddhxvffh" class="excellent_articles_title">相關(guān)推薦</li> </ul> </div> </div> </div> </div> <div id="ddhxvffh" class="main-right"> <div id="ddhxvffh" class="right_fix"> <div id="ddhxvffh" class="right_box"> <span>最新推薦</span> <ul> <li><a href="http://www.fzlwr.cn/bylw/caiwushuishou/129362.html" target="_blank" title="中級財務(wù)會(huì )計教學(xué)改革探討的論文">中級財務(wù)會(huì )計教學(xué)改革探討的論文</a></li> <li><a href="http://www.fzlwr.cn/biyelunwen/fanwen/shenji/726498.html" target="_blank" title="分析企業(yè)IT風(fēng)險控制與審計實(shí)務(wù)的論文">分析企業(yè)IT風(fēng)險控制與審計實(shí)務(wù)的論文</a></li> <li><a href="http://www.fzlwr.cn/bylw/caiwushuishou/143143.html" target="_blank" title="淺談網(wǎng)絡(luò 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