關(guān)于企業(yè)財務(wù)危機研究
論文摘要：國內企業(yè)如何適應復雜環(huán)境的變化，提高企業(yè)自身抗風(fēng)險的能力成為擺在企業(yè)管理者面前一個(gè)現實(shí)而嚴峻的問(wèn)題。要想在激烈的競爭中立于不敗之地，就應該以企業(yè)的財務(wù)狀況為導向，對日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監督與約束，重視財務(wù)危機的預警研究,使其成為企業(yè)財務(wù)管理中必不可少的一項。文章針對財務(wù)危機的概念、類(lèi)型、特征、征兆、成因及其預防作了分析，力求深化對企業(yè)財務(wù)危機的認識，樹(shù)立風(fēng)險意識，加強對財務(wù)危機預防的研究。
論文關(guān)鍵詞：企業(yè) 財務(wù)危機 類(lèi)型 特征 成因 預防
一、企業(yè)財務(wù)危機的概念界定
綜合各方面對財務(wù)危機概念的界定，財務(wù)危機的概念可以總結為：財務(wù)危機是指企業(yè)在日常運營(yíng)活動(dòng)中無(wú)法產(chǎn)生足夠的現金流量來(lái)滿(mǎn)足資本所有者的要求（包括債權人的償付要求和投資者的報酬要求），而引起的財務(wù)緊張和財務(wù)困難。財務(wù)危機引起的不良后果包括企業(yè)對合同違約、企業(yè)虧損、利潤下滑、股價(jià)暴跌，導致企業(yè)破產(chǎn)清算或者重組行為的發(fā)生。
其實(shí)財務(wù)危機的界定可以從過(guò)程、屬性或原因等多方面來(lái)確定，無(wú)論在理論或實(shí)務(wù)中都沒(méi)有公認的規定。
二、研究企業(yè)財務(wù)危機的必要性
隨著(zhù)我國加入WTO，以及計劃經(jīng)濟向市場(chǎng)經(jīng)濟過(guò)渡，企業(yè)體制的轉軌，資本市場(chǎng)的發(fā)展，我國企業(yè)理財的內外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，經(jīng)營(yíng)管理者、股東和債權人必須時(shí)刻警惕本企業(yè)以及其他有關(guān)企業(yè)的危機問(wèn)題。具有完備風(fēng)險意識的管理者，才稱(chēng)得上是合格的管理者，準確預測公司財務(wù)危機，對公司經(jīng)理人來(lái)講是十分重要的，可以使其提前采取適當的糾正措施以阻止企業(yè)財務(wù)狀況的進(jìn)一步惡化，避免進(jìn)入破產(chǎn)清算或被收購兼并的境地；對銀行等金融機構而言，可以將預測結果作為信貸決策的參考指標，從而降低信貸風(fēng)險；對民間審計機構來(lái)講，可以準確判斷企業(yè)的持續經(jīng)營(yíng)能力，發(fā)表恰當的審計意見(jiàn)，從而避免因未能正確披露其經(jīng)營(yíng)失敗而招致的法律訴訟。因此，企業(yè)財務(wù)危機研究成為現代企業(yè)管理的一個(gè)重要課題。
在此，我們有必要對財務(wù)危機的類(lèi)型和特征、預防作一個(gè)全面的分析，真正樹(shù)立起財務(wù)危機的意識，建立起有效的財務(wù)危機預防機制。
三、財務(wù)危機的類(lèi)型
一般根據慣例，按照企業(yè)財務(wù)危機的程度和對其處理程序的不同，通常將財務(wù)危機分為以下幾種類(lèi)型：
1.運營(yíng)失敗。運營(yíng)失敗是指企業(yè)收入低于包括其資本成本在內的全部運營(yíng)成本。如果企業(yè)的投資愿意接受較低的投資收益率（有時(shí)甚至是負的投資收益率），并繼續向企業(yè)投入資金，則這類(lèi)企業(yè)還可以持續經(jīng)營(yíng)，還沒(méi)有處于財務(wù)危機中。但是，如果企業(yè)沒(méi)有能力在一定時(shí)間內扭虧為盈，而投資者又不可能不斷向企業(yè)投入資本，因此這類(lèi)企業(yè)的資產(chǎn)就會(huì )逐漸減少，陷入財務(wù)危機，最終會(huì )走向關(guān)閉。
2.商業(yè)失敗。商業(yè)失敗是美國一家著(zhù)名的咨詢(xún)公司所使用的名詞，特指那種沒(méi)有經(jīng)過(guò)正式破產(chǎn)程序的企業(yè)，但卻以債權人不能收回全部債權（即債權人蒙受了一定的損失）為代價(jià)而終止經(jīng)營(yíng)的情況。陷入商業(yè)失敗的企業(yè)雖沒(méi)有宣布破產(chǎn)，但企業(yè)整體情況已經(jīng)惡化，資不抵債，陷入財務(wù)危機中，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)失敗。
3.技術(shù)性無(wú)力償債�！凹夹g(shù)性無(wú)力償債”是指企業(yè)無(wú)力償還到期債務(wù)的情況。這種情況的出現主要是由于企業(yè)運營(yíng)安排調度不當、資金周轉不靈造成的。如果寬限一段時(shí)間，企業(yè)可以籌措到足夠的資金來(lái)償清債務(wù)，那么企業(yè)還可以繼續生存下去；但如果這種技術(shù)性無(wú)力償債同時(shí)又是經(jīng)濟失敗的早期信號的話(huà)，即使是暫時(shí)籌資度過(guò)了目前的難關(guān)，但也已經(jīng)陷入財務(wù)危機中，難免會(huì )一步步會(huì )走向失敗。
4.無(wú)力償債。與技術(shù)性無(wú)力償債相比，無(wú)力償債是指企業(yè)無(wú)法籌集到足夠的資金以抵償企業(yè)現有的債務(wù)，這至少說(shuō)明企業(yè)有兩種財務(wù)狀況的可能性，即企業(yè)盈利能力或收款能力很差，企業(yè)無(wú)法采用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或投資活動(dòng)所獲現金來(lái)償付其債務(wù)本息；其次是企業(yè)缺乏必要的籌資能力，企業(yè)在短期內可能無(wú)法籌集到償債所必須的資金，而更嚴重的是這一狀況可能并非是暫時(shí)的。
5.資不抵債。當企業(yè)總資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值低于其總負債的賬面價(jià)值時(shí)，企業(yè)就陷入資不抵債的境地了。顯然，這一情況要比技術(shù)性無(wú)力償債嚴重得多，常常會(huì )導致企業(yè)破產(chǎn)清算。但是，資不抵債并不意味著(zhù)企業(yè)一定會(huì )破產(chǎn)。
6.正式破產(chǎn)。根據法律規定，因無(wú)力償債而正式進(jìn)入破產(chǎn)程序的企業(yè)為正式破產(chǎn)。破產(chǎn)是企業(yè)財務(wù)危機的一種極端形式，當同時(shí)出現企業(yè)資金匱乏和信用崩潰兩種情況時(shí)，企業(yè)必定會(huì )破產(chǎn)。因此，破產(chǎn)是指企業(yè)的全部負債大于其全部資產(chǎn)的公允價(jià)值，企業(yè)的所有者權益出現負數，并且，企業(yè)無(wú)法籌集新的資金，以?xún)斶�到期債務(wù)的一種極端的財務(wù)危機。在這種情況下，如果債權人或債務(wù)人要求，經(jīng)法院裁定，企業(yè)需要按照法律程序轉入破產(chǎn)清算。
四、企業(yè)財務(wù)危機的基本特征
一般講，企業(yè)財務(wù)危機的產(chǎn)生并不是突發(fā)性的，而是一個(gè)長(cháng)期積累和逐步發(fā)展的過(guò)程。企業(yè)財務(wù)危機在從小到大的整個(gè)發(fā)展過(guò)程中都會(huì )表現出不同的財務(wù)特征，但這種表現可能并不是十分顯著(zhù)和明顯的，有的甚至是潛在的，如果沒(méi)有及時(shí)發(fā)現和解決，逐漸積累，一旦急速發(fā)展，就可能馬上陷入完全的財務(wù)危機狀態(tài)，從而導致嚴重的后果。從實(shí)際看來(lái)，大部分陷入財務(wù)危機的企業(yè)的表現都是基本相似的，它們具有廣泛的普遍性。只是不同的企業(yè)由于產(chǎn)生財務(wù)危機的原因不一，所以這些財務(wù)危機特征的表現各有不同，或者更側重于某項或某幾項危機特征的表現。
按照財務(wù)危機的發(fā)展過(guò)程可以將其劃分為四個(gè)主要階段：財務(wù)危機潛伏階段、財務(wù)危機的發(fā)展階段、財務(wù)危機惡化階段、財務(wù)危機的最終階段，并各自表現出不同的財務(wù)危機特征。
五、企業(yè)財務(wù)危機的基本征兆
企業(yè)要想有效地防范企業(yè)財務(wù)危機，就必須充分了解和把握本企業(yè)可能出現的各種財務(wù)危機的表現特征。財務(wù)危機的基本征兆主要表現如下：
1.財務(wù)狀況明顯惡化。企業(yè)可能發(fā)現財務(wù)危機最主要的和最顯著(zhù)的征兆就是企業(yè)財務(wù)狀況明顯惡化。其中包含的內容很多，突出表現在企業(yè)的營(yíng)運資金供應困難、現金周轉失控、負債比例居高不下、償債能力明顯減弱、收款能力不差、風(fēng)險投資膨脹而投資收益日趨下降、企業(yè)費用和成本嚴重超支，等等。
企業(yè)財務(wù)狀況惡化極易導致企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財務(wù)的徹底失敗，它是企業(yè)最顯著(zhù)的危機信號，企業(yè)必須時(shí)刻嚴密監控相關(guān)財務(wù)指標的變動(dòng)，在出現異常情況時(shí)及時(shí)采取應對措施。
2.經(jīng)營(yíng)狀況的明顯惡化。企業(yè)發(fā)現經(jīng)營(yíng)狀況惡化到演變成財務(wù)危機雖然還有一定時(shí)期，但是如果惡化累積而沒(méi)有應對措施，從理論上講就必然導致企業(yè)的財務(wù)危機。經(jīng)營(yíng)惡化的主要表現形式有：銷(xiāo)售額的非預期下跌、非計劃的存貨積壓、市場(chǎng)占有率較大幅度下降、平均收賬期延長(cháng)、投資決策失誤、盲目擴張、企業(yè)自身交易記錄惡化、經(jīng)營(yíng)管理制度混亂、客戶(hù)大量流失、營(yíng)銷(xiāo)隊伍不力、市場(chǎng)競爭能力低下，等等。
3.財務(wù)制度管理混亂。企業(yè)一定時(shí)期出現財務(wù)管理制度混亂和財務(wù)控制能力低下，往往是導致企業(yè)財務(wù)失敗的重要因素。
4.經(jīng)營(yíng)效率明顯低下。如果企業(yè)在較長(cháng)一段時(shí)期內經(jīng)營(yíng)效率低下，就說(shuō)明企業(yè)已逐步喪失其持續成長(cháng)的能力，正在不斷衰退。因為企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率持續低下，說(shuō)明企業(yè)無(wú)法獲得應有的利潤，甚至虧損，企業(yè)的資本和凈資產(chǎn)等都不能增值。企業(yè)應時(shí)刻關(guān)注這些指標，提高經(jīng)營(yíng)效率，避免財務(wù)危機。
5.經(jīng)營(yíng)環(huán)境明顯惡化。企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的明顯惡化，往往是導致企業(yè)財務(wù)危機產(chǎn)生的重要因素，但許多企業(yè)缺乏對環(huán)境變化的高度敏感性。
六、企業(yè)財務(wù)危機的成因分析
1.投資決策失誤，盲目擴張。很多經(jīng)營(yíng)成功的企業(yè)總是追求更大的成功、更大的利潤，因此不斷的擴張成為成功企業(yè)的內在沖動(dòng)和投資方向。然而缺乏明確目標和充分考察論證的擴張，必然會(huì )將企業(yè)陷入混亂，造成主業(yè)的缺失，而新的擴張和投資項目又無(wú)法獲得預期的利潤，繼而企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財務(wù)狀況會(huì )惡化。這不僅僅會(huì )導致經(jīng)營(yíng)虧損，甚至最后會(huì )出現徹底的崩潰和破產(chǎn)。
2.企業(yè)內部缺乏管理才干和管理經(jīng)驗，導致管理失誤。企業(yè)內部缺乏管理才干和管理經(jīng)驗，就沒(méi)有合理的管理制度，造成管理效率低下和管理混亂，而這種混亂積累到一定程度的結果必然是出現管理失誤。
3.企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性差。一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)可以分為流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)，如果一個(gè)企業(yè)所擁有的流動(dòng)資產(chǎn)占比例較大的話(huà)，那么它所面臨的財務(wù)風(fēng)險就小。因為流動(dòng)性好的資產(chǎn)本身就可以用于支付，容易變現，同時(shí)由于它們的價(jià)值比較確定，從金融機構抵押貸款也較為方便。而流動(dòng)性差的資產(chǎn)，其本身的價(jià)值就會(huì )隨著(zhù)市場(chǎng)的變化而大幅度波動(dòng)，一旦企業(yè)遇到財務(wù)風(fēng)險，此類(lèi)型的資產(chǎn)既不易變現也不易抵押貸款。如果在維持企業(yè)正常運轉時(shí)，由于資金管理不當造成支付能力不足，若不采取恰當的應對措施，就會(huì )使財務(wù)狀況整體惡化，誘發(fā)財務(wù)危機。企業(yè)持有較高比例的非流動(dòng)資產(chǎn)、應收賬款多且不能及時(shí)收回、存貨積壓多、存貨質(zhì)量差、周轉能力不強這些都是企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性差的具體表現。一旦債務(wù)到期，企業(yè)如果沒(méi)有足夠的可變現的資產(chǎn)用來(lái)償債，企業(yè)的財務(wù)危機就會(huì )發(fā)生。所以說(shuō)資產(chǎn)流動(dòng)性差是引發(fā)企業(yè)財務(wù)危機的導火索。而此類(lèi)企業(yè)降低負債比例是比較有效的防范財務(wù)危機的方法。
4.企業(yè)資本結構不合理，負債比例過(guò)高。企業(yè)資本結構不合理也是造成企業(yè)財務(wù)危機的另一個(gè)重要原因。大多數發(fā)生財務(wù)危機的企業(yè)是在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自有資金不足，過(guò)度依賴(lài)負債以緩解其資金不足，造成負債率過(guò)高，資本結構不合理，這樣就加重了企業(yè)的利息負擔，造成資金成本過(guò)高。出現負債比例過(guò)高，資本結構不合理主要是因為企業(yè)融資決策失誤。在進(jìn)行融資決策時(shí)企業(yè)沒(méi)有處理好融資渠道、融資額、融資方式以及償還期這四個(gè)方面的問(wèn)題，而這幾個(gè)問(wèn)題直接關(guān)系到企業(yè)財務(wù)狀況的穩定以及未來(lái)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。
5.財務(wù)管理制度設置不合理。許多陷入財務(wù)危機的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中沒(méi)有設置科學(xué)合理的財務(wù)管理制度，財務(wù)管理基礎脆弱，理財觀(guān)念不科學(xué)，隨意性較強。財務(wù)管理制度漏洞擺出，企業(yè)資產(chǎn)浪費嚴重。在籌資時(shí)，既不能科學(xué)合理地安排資本結構，造成負債比例過(guò)高，企業(yè)利息負擔過(guò)重；在資金運營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)內部沒(méi)有建立科學(xué)有效的財務(wù)經(jīng)營(yíng)秩序，也沒(méi)有良好的財務(wù)經(jīng)營(yíng)機制和內控制度，使得財務(wù)信息失真，隨意更改理財措施，這樣就會(huì )造成理財舞弊和理財失敗，成為財務(wù)危機發(fā)生的根源。
6.財務(wù)風(fēng)險意識淡薄。有些企業(yè)在理財時(shí)傾向于獲取負債的杠桿利益，但利益越大風(fēng)險就越大，如果只顧通過(guò)負債所帶來(lái)的杠桿利益，忽視了高杠桿收益伴隨著(zhù)的高風(fēng)險，當負債過(guò)度，不利因素產(chǎn)生后，其潛在的債務(wù)風(fēng)險就會(huì )轉化為現實(shí)的債務(wù)危機，繼而導致財務(wù)危機。
7.企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的外部原因。企業(yè)財務(wù)危機不僅與企業(yè)自身因素和所處行業(yè)這些內部因素有關(guān)，而且也有一些外部影響因素，具體內容包括：一是國家宏觀(guān)管理制度不健全；二是經(jīng)濟環(huán)境的變化；三是國家政策的變化。另外，國家的產(chǎn)業(yè)政策會(huì )根據國家的實(shí)際情況對某些特定產(chǎn)業(yè)實(shí)行限制或淘汰，也可能引發(fā)這些企業(yè)的危機。
七、建立有效的企業(yè)財務(wù)危機預防機制和防范對策
1.樹(shù)立風(fēng)險意識和正確的財務(wù)觀(guān)念。要做到真正有效地防范企業(yè)財務(wù)危機的發(fā)生，首先要在思想認識上重視這一問(wèn)題，應加強對企業(yè)的領(lǐng)導和全體員工風(fēng)險教育，樹(shù)立正確的財務(wù)管理的觀(guān)念，特別是要樹(shù)立企業(yè)領(lǐng)導管理層的財務(wù)風(fēng)險意識，防止好大喜功、不顧成本和不看市場(chǎng)的盲目的管理行為。此外還應樹(shù)立正確的財務(wù)觀(guān)念，正確的財務(wù)觀(guān)念是企業(yè)生存之本的理念，再成功的企業(yè)，只要財務(wù)狀況惡化，即便有再好的技術(shù)、質(zhì)量和市場(chǎng)等，但由于資金的失控，都會(huì )使這一切化為泡影。穩扎穩打的經(jīng)營(yíng)方針和相對穩健的財務(wù)理念，應當始終作為企業(yè)管理者的警訓。讓每個(gè)管理者和員工都深知，只有這樣才能從根本上杜絕財務(wù)危機，確保企業(yè)的健康發(fā)展。
2.建立科學(xué)的預算管理，強化財務(wù)監控。要確保企業(yè)有效地預防其財務(wù)危機的發(fā)生，就要避免理財失誤，就應建立科學(xué)的預算管理、強化財務(wù)監控制度，提高企業(yè)的財務(wù)管理水平，做好財務(wù)管理工作。這是一個(gè)成熟和高水平管理企業(yè)的標志�？茖W(xué)合理的企業(yè)預算管理和財務(wù)監控制度應該是全方位，包括日常的營(yíng)運資金管理、中長(cháng)期籌資和資本結構管理、成本和費用監控、投資預算和投資資金監控、盈利水平和現金流量等有效監控等等。從長(cháng)遠和整體角度來(lái)看還應包括為實(shí)現企業(yè)的戰略目標而進(jìn)行的前瞻性的財務(wù)規劃與控制。這一切，都應處在一個(gè)有效監控系統之中，高效率低風(fēng)險地運行，如果不這樣，一些企業(yè)的成功就可能是偶然的，最終面臨財務(wù)危機卻是必然的。
3.建立財務(wù)危機預警系統。一個(gè)企業(yè)發(fā)現財務(wù)狀況從順境到逆境不是一夜之間的事情，這也同其他事物一樣，都有其產(chǎn)生和發(fā)展的過(guò)程。因此企業(yè)應建立財務(wù)危機預警系統，以財務(wù)會(huì )計信息為基礎，對企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)與財務(wù)進(jìn)行監測。
4.確定切合實(shí)際的經(jīng)營(yíng)戰略和實(shí)施有效管理。對于企業(yè)的高層領(lǐng)導來(lái)說(shuō)，將完善的風(fēng)險意識和財務(wù)理念貫徹到具體經(jīng)營(yíng)決策中，這些管理活動(dòng)包括產(chǎn)品的生產(chǎn)、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、客戶(hù)服務(wù)、質(zhì)量保證、成本控制、新品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)拓展、資金周轉和品牌建設等等，良好的管理是確保成功和安全的前提，而沒(méi)有科學(xué)的管理制度的短期成功是不會(huì )有長(cháng)期保障的。
5.確定符合企業(yè)特點(diǎn)的負債比例，合理利用財務(wù)杠桿。企業(yè)為了得到利益而利用負債資金時(shí)會(huì )增加破產(chǎn)機會(huì )或影響股東利益，一旦企業(yè)息稅前利潤下降不足以補償固定利息支出，就會(huì )出現財務(wù)危機。因為負債利息，即財務(wù)費用是事先確定的，不論企業(yè)盈虧與否，都必須按事先約定的利率來(lái)支付債務(wù)利息。所以債務(wù)利息是固定不變的，當企業(yè)的息稅前利潤增加時(shí)，每股收益額所負擔的固定財務(wù)費用就會(huì )相對減少，這能給股東帶來(lái)更多的收益，企業(yè)的價(jià)值也會(huì )隨之增加；反之，則會(huì )大幅度地減少股東收益。因此，企業(yè)只要確定了適合自身的負債比例，通過(guò)財務(wù)杠桿的作用就會(huì )增加企業(yè)的價(jià)值。
6.培育企業(yè)的核心競爭力和持續發(fā)展能力。企業(yè)的主業(yè)和核心競爭力是企業(yè)賴(lài)以生存的基礎和綜合競爭力的體現。一個(gè)優(yōu)秀而成功的企業(yè)，應首先明確自己的核心業(yè)務(wù)即主營(yíng)業(yè)務(wù)，并以此為基礎，合理考慮多元化經(jīng)營(yíng)，合理擴張，提高企業(yè)的持續發(fā)展力，穩固企業(yè)的市場(chǎng)地位和生存基礎。在擴張的同時(shí)，不能盲目，以防止主業(yè)的缺失導致財務(wù)危機。
7.培育和完善良好的環(huán)境。培育和完善企業(yè)良好的經(jīng)營(yíng)和財務(wù)環(huán)境包含著(zhù)多方面的內容，如如何有效地拓寬融資渠道，建立與金融界良好的銀企關(guān)系，確定多元化的投資渠道，樹(shù)立企業(yè)信譽(yù)，確定良好的市場(chǎng)信用關(guān)系、實(shí)施有效籌劃管理，建立良好的協(xié)作關(guān)系，等等�？傊�，一個(gè)成熟的和管理水平較高的企業(yè)，都會(huì )自覺(jué)地培育和完善企業(yè)的外部環(huán)境，增強自身的抗風(fēng)險能力，同時(shí)關(guān)注和跟蹤經(jīng)濟環(huán)境變化的各種因素，及時(shí)有效地調整其經(jīng)營(yíng)戰略和財務(wù)方針，達到有效預防企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的目的。
八、結論
通過(guò)以上對企業(yè)財務(wù)危機的分析，可以了解其概念、特征、征兆、成因以及應對措施。企業(yè)對財務(wù)危機的掌握，以及企業(yè)對營(yíng)運風(fēng)險的預測和防范已成為其市場(chǎng)化行為的重要方面，不僅是保障企業(yè)自身良好發(fā)展的基礎之一，也是確保我國資本市場(chǎng)健康發(fā)展和公司財務(wù)狀況良性循環(huán)的一個(gè)重要方面。
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