議公允價(jià)值條件下上市公司融資決策
【摘 要】公允價(jià)價(jià)值具有估計性、公允性、時(shí)空性等特征,這必然會(huì )影響上市公司融資決策的各種因素,即資本成本、資本結構和企業(yè)價(jià)值。公允價(jià)值的存在,必然對上市公司的融資決策產(chǎn)生重要影響,要求上市公司在公允價(jià)值條件下進(jìn)行融資選擇。
【關(guān)鍵詞】公允價(jià)值 融資決策 影響因素
2007年以后公允價(jià)值計量模式逐漸在我國公司中推廣,我國會(huì )計準則對公允價(jià)值所下的定義為:“在公允價(jià)值計量下,資產(chǎn)和負債按照在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償的金額計量”。這種計量模式的應用必將對我國上市公司產(chǎn)生融資決策產(chǎn)生重要影響。
一、公允價(jià)值的基本特征
1. 估計性。公允價(jià)值一般都不是實(shí)際發(fā)生的交易價(jià)格,而是根據同類(lèi)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格或采用某種估價(jià)技術(shù)估計得出的。從會(huì )計報告日這一特定計量日來(lái)看,大多數資產(chǎn)! 負債的公允價(jià)值都是靠估計得出的,因此,估計性往往被認為是公允價(jià)值的一個(gè)重要特征。
2. 公允性。公允價(jià)值是由熟悉情況的交易雙方,在公平交易中自愿形成的交易價(jià)格,以這樣的價(jià)格進(jìn)行會(huì )計計量所產(chǎn)生的經(jīng)濟后果對企業(yè)各利害相關(guān)人都是最為公允和可接受的,公平交易是公允價(jià)值取得的一個(gè)前提條件。
3. 時(shí)空性。公允價(jià)值計量的目的在于滿(mǎn)足企業(yè)眾多利益相關(guān)者的決策需要。能夠滿(mǎn)足決策需要的信息,必須是與決策相關(guān)的、及時(shí)的信息。它反映現行經(jīng)濟情況對資產(chǎn)或負債的影響在市場(chǎng)上的評價(jià),今天的公允價(jià)值可能在時(shí)空和經(jīng)濟情況的變化下變得不再公允了,在新的時(shí)點(diǎn)上又會(huì )產(chǎn)生新的公允價(jià)值。
4. 交易事項的虛擬性。形成公允價(jià)值的交易及交易雙方,并不一定是特定的或現實(shí)的交易及交易雙方,而可以是假定的或虛擬的交易及交易雙方。而在歷史成本會(huì )計中, 對資產(chǎn)或負債的確認與計量是在交易真實(shí)發(fā)生時(shí)進(jìn)行的。
二、上市公司融資決策影響因素分析
企業(yè)財務(wù)融資決策的目標就是在融通資金過(guò)程中,使籌集資金的資本成本最低、營(yíng)運資金的資本結構最佳、財務(wù)風(fēng)險最低企業(yè)實(shí)現的價(jià)值最大。影響上市公司融資的因素主要有以下幾個(gè)方面。
1. 資本成本因素。所謂資本成本,是指企業(yè)為籌集資金和使用資金而付出的代價(jià)。資本成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金籌集費是指企業(yè)為籌集資金過(guò)程中支付的各項費用。而資金占用費是企業(yè)使用資金提供者,支付的報酬。分析資本成本的重要性在于:一是企業(yè)選擇籌資渠道和方式等融資決策分析的重要因素;二是企業(yè)擬定籌資方案的依據;三是企業(yè)評價(jià)投資項目可性行的衡量標準。當企業(yè)籌資數額很大,資本結構又有既定目標時(shí),可以通過(guò)邊際資本成本的計算,確定最優(yōu)的籌資方式組合。
2. 資本結構因素。資本結構包括企業(yè)權益資本和長(cháng)期債券資本兩個(gè)部分,企業(yè)采用不同的融資方式必然會(huì )引起其資本結構的變化,從而改變企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。資本結構理論是解決企業(yè)能否通過(guò)籌資來(lái)源組合比例的變動(dòng)來(lái)影響企業(yè)的總價(jià)值和總成本的問(wèn)題。不同的資本結構在企業(yè)財務(wù)活動(dòng)中發(fā)揮的作用不同,從籌資角度分析主要有單純普通股結構、普通股加優(yōu)先股的資本結構和普通股加優(yōu)先股加負債的資本結構三方面。穩定、健康的資本結構是企業(yè)生存和持續發(fā)展的有利條件;而脆弱、病態(tài)的資本結構將給企業(yè)帶來(lái)巨大的財務(wù)風(fēng)險。
3. 企業(yè)價(jià)值因素。企業(yè)投資分散,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險大幅度提高,最終將會(huì )導致企業(yè)的投資收益率小于資本成本,企業(yè)資本及股東權益實(shí)際上已經(jīng)貶值,即企業(yè)價(jià)值下降。相反,另一個(gè)經(jīng)營(yíng)多種業(yè)務(wù)企業(yè)銷(xiāo)售收入未必作到第一,但經(jīng)過(guò)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)重組,減少了股權資本和債務(wù)資本。從而,增加了企業(yè)競爭優(yōu)勢和獲利能力,使企業(yè)價(jià)值上升。
三、公允價(jià)值計量模式對上市公司融資決策的影響
基于以上對公允價(jià)值特征的描述和上市公司融資因素的分析,筆者認為,新會(huì )計制度中公允價(jià)值計量方法對上市公司融資的影響表現在以下幾個(gè)方面:
1. 上市公司金融工具的賬面價(jià)值不穩定。新會(huì )計準則中金融工具對公允價(jià)值的應用最為廣泛而深入。表使用者常見(jiàn)的金融工具是短期股票投資,新準則下,對于“易性金融資產(chǎn)”股票市價(jià)與成本的差異均計入當期損益;對于“可供出售金融資產(chǎn)”,則市價(jià)與成本的差異均計入資本公積,不影響當期損益,影響凈資產(chǎn)。
2. 投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值尚未在賬面充分體現。投資性房地產(chǎn)是指為賺取租金或資本增值或兩者兼有而持有的房地產(chǎn)。它是一下上市公司資產(chǎn)的重要組成部分。若投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值計量,一方面,由于不計提折舊或攤銷(xiāo),將使費用減少,各期利潤增加;另一方面,由于房地產(chǎn)公允價(jià)值的波動(dòng)將會(huì )直接影響到當期損益,報表使用者就要結合宏觀(guān)環(huán)境、行業(yè)政策、投資性房地產(chǎn)所在地等因素進(jìn)行具體分析。
3. 債務(wù)重組中公允價(jià)值應用影響重組當年業(yè)績(jì)。新會(huì )計準則規定公司進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)不僅支付的對價(jià)與債務(wù)的差額可以計入當期損益,而且所支付的非現金資產(chǎn)的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額也計入損益。這樣,績(jì)差公司或債務(wù)重組負擔嚴重的公司可能通過(guò)債務(wù)重組行為增加當期利潤。這使上市公司的真實(shí)價(jià)值得不到體現,可能會(huì )夸大其內在融資內力。
以上分析可以看出,公允價(jià)值的固有特征使得上市公司資本成本、資本結構和價(jià)值都收到影響,從而從根本上影響其融資決策。因此,上市公司在新會(huì )計準則條件下進(jìn)行融資決策時(shí),必須考慮到公允價(jià)值的運用對其的影響。[論-文-網(wǎng)]
參考文獻:
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