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中小企業(yè)融資策略要素
企業(yè)的創(chuàng )立、生存和發(fā)展，必須以一次次融資、投資、再融資為前提。資本是企業(yè)的血脈，是企業(yè)經(jīng)濟活動(dòng)的第一推動(dòng)力和持續推動(dòng)力。隨著(zhù)我國市場(chǎng)經(jīng)濟體制的逐步完善和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟的主體置身于動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)環(huán)境之中，計劃經(jīng)濟的融資方式已經(jīng)得到根本性改變，企業(yè)融資效率越來(lái)越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。由于經(jīng)濟發(fā)展的需要，一些新的融資方式應運而生，融資渠道紛繁復雜。對于中小企業(yè)而言，如何選擇融資方式，怎樣把握融資規模以及各種融資方式的利用時(shí)機、條件、成本和風(fēng)險，這些問(wèn)題都是企業(yè)在融資之前就需要進(jìn)行認真分析和研究的。
融資總收益大于融資總成本
目前，隨著(zhù)經(jīng)濟的發(fā)展，融資已成為中小企業(yè)的熱門(mén)話(huà)題，很多企業(yè)熱衷于此。然而，在企業(yè)進(jìn)行融資之前，先不要把目光直接對向各式各樣令人心動(dòng)的融資途徑，更不要草率地做出融資決策。首先應該考慮的是，企業(yè)必須融資嗎？融資后的投資收益如何？因為融資則意味著(zhù)需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費用和不確定的風(fēng)險成本。因此，只有經(jīng)過(guò)深入分析，確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于融資的總成本時(shí)，才有必要考慮如何融資。這是企業(yè)進(jìn)行融資決策的首要前提。
企業(yè)融資規模要量力而行
由于企業(yè)融資需要付出成本，因此企業(yè)在籌集資金時(shí)，首先要確定企業(yè)的融資規模�；I資過(guò)多，或者可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；或者可能導致企業(yè)負責過(guò)多，使其無(wú)法承受，償還困難，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。而如果企業(yè)籌資不足，則又會(huì )影響企業(yè)投融資計劃及其它業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。因此，企業(yè)在進(jìn)行融資決策之初，要根據企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來(lái)確定企業(yè)合理的融資規模。
在實(shí)際操作中，企業(yè)確定籌資規模一般可使用經(jīng)驗法和財務(wù)分析法。
經(jīng)驗這是指企業(yè)在確定融資規模時(shí)，首先要根據企業(yè)內部融資與外部融資的不同性質(zhì)，優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金，然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應從外部融資的數額。此外，企業(yè)融資數額多少，通常要考慮企業(yè)自身規模的大小、實(shí)力強弱，以及企業(yè)處于哪一個(gè)發(fā)展階段，再結合不同融資方式的特點(diǎn)，來(lái)選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。比如，對于不同規模的企業(yè)要進(jìn)行融資，一般來(lái)說(shuō)，已獲得較大發(fā)展、具有相當規模和實(shí)力的股份制企業(yè)，可考慮在主權市場(chǎng)發(fā)行股票融資；屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行股票融資；一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款融資。再如，對初創(chuàng )期的小企業(yè)，可選擇銀行融資；如果是高科技型的小企業(yè)，可考慮風(fēng)險投資基金融資；如果企業(yè)已發(fā)展到相當規模時(shí)，可發(fā)行債券融資，也可考慮通過(guò)并購重組進(jìn)行企業(yè)戰略融資。
財務(wù)分析法是指通過(guò)對企業(yè)財務(wù)報表的分析，判斷企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)管理狀況，從而確定合理的籌資規模。由于這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而一般在籌資決策過(guò)程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規模，一般要求企業(yè)公開(kāi)財務(wù)報表，以便資金供應者能根據報表確定提供給企業(yè)的資金額，而企業(yè)本身也必須通過(guò)報表分析確定可以籌集到多少自有資金。
企業(yè)最佳融資機會(huì )選擇
所謂融資機會(huì )，是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構成的有利的融資環(huán)境和時(shí)機。企業(yè)選擇融資機會(huì )的過(guò)程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內部條件相適應的外部環(huán)境的過(guò)程，這就有必要對企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來(lái)說(shuō)，要充分考慮以下幾個(gè)方面：
第一，由于企業(yè)融資機會(huì )是在某一特定時(shí)間所出現的一種客觀(guān)環(huán)境，雖然企業(yè)本身也會(huì )對融資活動(dòng)產(chǎn)生重要影響，但與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對整個(gè)融資環(huán)境的影響是有限的。在大多數情況下，企業(yè)實(shí)際上只能適應外部融資環(huán)境而無(wú)法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動(dòng)性，積極地尋求并及時(shí)把握住各種有利時(shí)機，確保融資獲得成功。
第二，由于外部融資環(huán)境復雜多變，企業(yè)融資決策要有超前預見(jiàn)性，為此，企業(yè)要能夠及時(shí)掌握國內和國外利率、匯率等金融市場(chǎng)的各種信息，了解國內外宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預測能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時(shí)機，果斷決策。
第三，企業(yè)在分析融資機會(huì )時(shí)，必須要考慮具體的融資方式所具有的特點(diǎn)，并結合本企業(yè)自身的實(shí)際情況，適時(shí)制定出合理的融資決策。比如，企業(yè)可能在某一特定的環(huán)境下，不適合發(fā)行股票融資，卻可能適合銀行貸款融資；企業(yè)可能在某一地區不適合發(fā)行債券融資，但可能在另一地區卻相當適合。
盡可能降低企業(yè)融資成本
一般來(lái)說(shuō)，在不考慮融資風(fēng)險成本時(shí)，融資成本是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費用。它主要包括：融資過(guò)程中的組織管理費用、融資后的資金占用費用以及融資時(shí)支付的其它費用。
企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素，對于中小企業(yè)選擇哪種融資方式有著(zhù)重要意義。由于融資成本的計算要涉[FS:PAGE]及到很多種因素，具體運用時(shí)有一定的難度。一般情況下，按照融資來(lái)源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為財政融資、商業(yè)融資、內部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。
這僅是不同融資方式融資成本的大致順序，具體分析時(shí)還要根據具體情況而定。比如：財政融資中的財政撥款不僅沒(méi)有成本，而且有凈收益，而政策性銀行低息貸款則要有較少的利息成本。對于商業(yè)融資，如果企業(yè)在現金折扣期內使用商業(yè)信用，則沒(méi)有資金成本；如果放棄現金折扣，那么，資金成本就會(huì )很高。再如對股票融資來(lái)說(shuō)，其中發(fā)行普通股與發(fā)行優(yōu)先股，融資成本也不同。
制定最佳融資期限決策
企業(yè)融資按照期限來(lái)劃分，可分為短期融資和長(cháng)期融資。企業(yè)做融資期限決策，即在短期融資與長(cháng)期融資兩種方式之間進(jìn)行權衡時(shí)，做何種選擇，主要取決于融資的用途和融資人的風(fēng)險性偏好。
從資金用途上來(lái)看，如果融資是用于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)，則根據流動(dòng)資產(chǎn)具有周期快、易于變現、經(jīng)營(yíng)中所需補充數額較小及占用時(shí)間短等特點(diǎn)，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等；如果融資是用于長(cháng)期投資或購置固定資產(chǎn)，則由于這類(lèi)用途要求資金數額大、占用時(shí)間長(cháng)，因而適宜選擇各種長(cháng)期融資方式，如長(cháng)期貸款、企業(yè)內部積累、租賃融資、發(fā)行債券、股票等。
從風(fēng)險性偏好角度來(lái)看，在融資期限決策時(shí)，可以有中庸型、激進(jìn)型和穩健型三種類(lèi)型。
中庸型融資的原則是，企業(yè)對波動(dòng)性資產(chǎn)采用短期融資的方式籌資，對永久性資產(chǎn)則采用長(cháng)期融資的方式籌資。這種融資決策的優(yōu)點(diǎn)是，企業(yè)既可以避免因資金來(lái)源期限太短引起的還債風(fēng)險，也可以減少由于過(guò)多的借入長(cháng)期資金而支付的高額利息。
1、成本——為什么融資？融資總收益、總成本是多少？只有當總收益大于總成本時(shí)，才去融資。融資成本從小到大順序為：財政撥款、商業(yè)信用、內部集資、銀行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行股票。
2、規模——籌資過(guò)多，增大融資成本，加重負債，償還負擔，增加風(fēng)險(經(jīng)營(yíng)與信用風(fēng)險)�；I資不足，影響業(yè)務(wù)，缺乏產(chǎn)品實(shí)力，相對增加了成本。在融資規模上，要切記八個(gè)字：量力而行，綜合決策。
3、時(shí)機——從企業(yè)內部看，要選準經(jīng)營(yíng)、開(kāi)發(fā)與發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)機，配合以適度、及時(shí)的資金到位。從企業(yè)外部看，要抓住銀行等融資機構出臺最新金融產(chǎn)品、改善企業(yè)融資環(huán)境的良好時(shí)機，全力跟進(jìn)，“吃第一口梨”，走在同行的前邊。
4、控制——融資中常會(huì )使企業(yè)所有權、控制權有所喪失，而引起利潤分流，使企業(yè)利益受損。如：房產(chǎn)證抵押、專(zhuān)利技術(shù)公開(kāi)、投資折股、上下游重要客戶(hù)暴露、企業(yè)內部隱私被明晰等，都會(huì )影響企業(yè)穩定與發(fā)展。
要在保證對企業(yè)相當控制力的前提下，既達到融資目的，又要有序讓渡所有權。
5、市場(chǎng)——擴大規模、占有市場(chǎng)是企業(yè)融資的主要目的。要考慮資金用于哪個(gè)產(chǎn)品的擴產(chǎn)、增銷(xiāo)上，將為企業(yè)帶來(lái)多大的市場(chǎng)份額，帶來(lái)多少整體利益。同時(shí)，還要考慮能否爭取到其他資金，進(jìn)入資金市場(chǎng)，運用多種資金和資源，兩個(gè)市場(chǎng)統盤(pán)決策，達到互補效應。
6、風(fēng)險
——a、選擇風(fēng)險較小的融資方式和金融產(chǎn)品；
——b、運用風(fēng)險可控制的融資手段；
——c、當已知風(fēng)險足夠大時(shí)，要有更大的融資收益作為保證；
——d、對融資項目的風(fēng)險性要有清醒、準確的認知。
銀行行長(cháng)和投資家們認為，你對項目風(fēng)險認知得越全面越深刻，說(shuō)明你越有防范風(fēng)險的意識和能力。
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