中小企業(yè)融資三大新招

　　中小企業(yè)融資三大新招

　　為了防止經(jīng)濟過(guò)熱和抑制通脹的加劇，央行已經(jīng)決定今年將采取從緊的貨幣政策，這就意味著(zhù)銀行的信貸規模將有所壓縮。在這種宏觀(guān)背景下，相比較而言，中小規模的私有企業(yè)所受到的資金壓力要比國有大中型企業(yè)要大。其實(shí)，除了向銀行借貸之外，有好的發(fā)展前景但又一時(shí)缺少資金的中小企業(yè)，不妨打開(kāi)思路，開(kāi)辟多元化中小企業(yè)融資渠道。

　　海外上市可籌巨資

　　證券市場(chǎng)是企業(yè)獲得發(fā)展所需資金的最佳途徑。然而，對于絕大多數的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)國內證券市場(chǎng)的中小企業(yè)融資門(mén)檻過(guò)高，海外中小企業(yè)融資倒不失為一條可以考慮的途徑。

　　從發(fā)行審核的程序來(lái)看，雖然名義上國內證券發(fā)行上市采用的是核準制，但仍以實(shí)質(zhì)審核為主，基本上事先難以準確預期能否通過(guò)發(fā)審委的審核。即使是情況基本相同的公司，在不同的時(shí)期也可能會(huì )得到完全不同的結果。而海外證券市場(chǎng)的發(fā)行審核主要采取的是核準制，企業(yè)能夠明確預期是否能通過(guò)審核。

　　從發(fā)行審核所需要的時(shí)間來(lái)看，雖然根據有關(guān)規定，國內發(fā)行審核一般只需要9個(gè)月就可以完成所有的審批程序(證監會(huì )審核三個(gè)月、交易所安排上市六個(gè)月)，但實(shí)際所需要的時(shí)間短則兩年，長(cháng)則三四年。在海外市場(chǎng)，這一過(guò)程會(huì )大大縮短。例如，只要有合格的保薦人并準備好相關(guān)資料，只需五到六周的時(shí)間，一家企業(yè)就能完成在新加坡凱利板上市，這對于急需資金來(lái)擴張業(yè)務(wù)的成長(cháng)型中企業(yè)來(lái)說(shuō)十分重要。

　　再從上市的標準來(lái)看，由于海外證券市場(chǎng)有主板、創(chuàng )業(yè)板等多層次不同的市場(chǎng)，因此，不同市場(chǎng)的上市標準差異也較大，例如，美國、新加坡等地分別對主板市場(chǎng)和創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)制定了不同的上市標準，兩者間的差別比較大。通過(guò)不同上市標準在公司盈利要求、營(yíng)業(yè)紀錄、股本規模、股東結構等方面的不同要求，海外證券市場(chǎng)較大程度地滿(mǎn)足了擬上市中小企業(yè)的要求，同時(shí)也豐富了市場(chǎng)層次。

　　此外，在美國、新加坡等市場(chǎng)，上市公司再中小企業(yè)融資沒(méi)有業(yè)績(jì)要求、沒(méi)有間隔時(shí)間要求，也沒(méi)有上限控制，只有信息披露充分，完成再中小企業(yè)融資的時(shí)間很短。在美國還有針對中小企業(yè)小額度、高頻率中小企業(yè)融資特性的小額中小企業(yè)融資豁免制度。

　　當然，上市中小企業(yè)融資也是有成本的，在證券市場(chǎng)行情好的時(shí)候上市中小企業(yè)融資，對公司有好處，相同的股份可以募集到更多的資金，提升股東的財富水平;但市場(chǎng)行情不好時(shí)，實(shí)際上是便宜賣(mài)公司股權。另外，上市公司始終有個(gè)維持成長(cháng)的壓力，而二級市場(chǎng)上的股東與公司內部人員對公司的關(guān)注角度是有差距的，二級市場(chǎng)的股東更注重短期回報，他們的短視將不利于公司的長(cháng)遠發(fā)展，如果不解決好這個(gè)矛盾的話(huà)，容易使公司被市場(chǎng)牽著(zhù)鼻子走。

　　私募股權基金也可嘗試

　　相對于銀行貸款等間接中小企業(yè)融資方式和上市等直接中小企業(yè)融資手段，業(yè)內人士分析認為私募股權中小企業(yè)融資更適合中小企業(yè)。據統計資料顯示，截至2006年12月底，中外私募股權基金對129家內地及內地相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了投資，參與投資的私募股權機構數量達到75家，投資總額達到 129.73億美元。資本投向正循著(zhù)上市、并購、私募的軌跡發(fā)展，私募作為新的資本力量正在成為主流中小企業(yè)融資渠道之一。

　　所謂私募股權基金，是指通過(guò)私募形式對非上市企業(yè)進(jìn)行的權益性投資。

　　投資者按照其出資份額分享投資收益，承擔投資風(fēng)險。因為其一次中小企業(yè)融資平均規模和對企業(yè)的資格限制均相對較低，因此私募股權中小企業(yè)融資更為適合中小企業(yè)。與銀行貸款需考察企業(yè)資產(chǎn)規模等相比，私募股權投資基金的投資原則和偏好有本質(zhì)不同。公司的核心競爭力、成長(cháng)性是私募投資最關(guān)心的重點(diǎn)。此外，項目公司的商業(yè)贏(yíng)利模式、競爭壁壘等等，也都是私募股權基金關(guān)注的重要內容。

　　業(yè)內人士表示，對引入私募股權基金的企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募股權中小企業(yè)融資不僅有投資期長(cháng)、補充資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來(lái)管理、技術(shù)、市場(chǎng)和其他企業(yè)所急需的專(zhuān)業(yè)技能和經(jīng)驗。如果投資者是大型知名企業(yè)或著(zhù)名金融機構，他們的名望和資源在企業(yè)未來(lái)首次上市募集時(shí)還有利于提高上市的定價(jià)，提升二級市場(chǎng)的股價(jià)。

　　據了解，私募股權投資基金一般情況下占有公司股份不超過(guò)30%，他們只需要在董事會(huì )占有一席，但是要求擁有一票否決權，這就意味著(zhù)他們不想參與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)，但是希望嚴格控制企業(yè)的發(fā)展方向。從這個(gè)角度講，私募股權投資對公司治理及管理滲透程度的影響要高于股市中小企業(yè)融資和銀行貸款。

　　以租賃代替中小企業(yè)融資

　　中小企業(yè)融資租賃在國外較為普遍，而我國目前這方面的業(yè)務(wù)量還很小，在資本市場(chǎng)中所占的份額不及美國的1%，約為韓國的10%.簡(jiǎn)單地說(shuō)，中小企業(yè)融資租賃是設備購買(mǎi)企業(yè)向租賃公司提出中小企業(yè)融資申請，由租賃公司進(jìn)行中小企業(yè)融資，向供應廠(chǎng)商購買(mǎi)相應設備然后將設備租給企業(yè)使用，從而以“融物”代替“中小企業(yè)融資”，承租人按期交納租金，在整個(gè)租賃期間，承租人享有使用權，同時(shí)承擔維修和保養義務(wù)。

　　由于在多數情況下出租人在整個(gè)租賃過(guò)程中就可以收回全部的成本、利息和利潤，所以在租賃期結束后，承租人一般可以通過(guò)名義貨價(jià)的形式花少量資金就能夠獲得設備的所有權。在中小企業(yè)融資性租賃中，還有一種特殊形式——返租式租賃：企業(yè)將其所擁有的設備出售給租賃公司，獲得企業(yè)發(fā)展所急需的流動(dòng)資金，再與租賃公司簽訂租賃合同，將設備租回來(lái)繼續使用。這實(shí)質(zhì)上是企業(yè)通過(guò)暫時(shí)出讓固定資產(chǎn)所有權作為抵押而獲得信貸資金的一種新的中小企業(yè)融資方式�？傊�，中小企業(yè)融資租賃是一種以中小企業(yè)融資為直接目的的信用方式，它表面上是借物，而實(shí)質(zhì)上是借資，并將中小企業(yè)融資與融物二者結合在一起。它既不像一般的銀行信用那樣借錢(qián)還錢(qián)，也不同于一般的商業(yè)信用，而是借物還錢(qián)，以租金的方式分期償還。

　　對于需要對設備更新和技術(shù)改造的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)融資租賃是一種全新方式。我國的中小企業(yè)往往信用程度不高，財務(wù)制度不規范，自身資本不足，這些都是在中小企業(yè)融資過(guò)程中所面臨的主要問(wèn)題，而中小企業(yè)融資租賃的方式對企業(yè)信用要求則大大降低，方式簡(jiǎn)便快捷，同時(shí)也降低了中小企業(yè)融資機構的風(fēng)險。中小企業(yè)融資租賃的方式可以減輕由于設備改造帶來(lái)的資金周轉壓力，避免支付大量現金，而租金的支付可以在設備的使用壽命內分期攤付而不是一次性?xún)斶�，使得企業(yè)不會(huì )因此產(chǎn)生資金周轉困難，同時(shí)也可以避免由于價(jià)格波動(dòng)和通貨膨脹而增加的成本。

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