上市公司退市是什么意思

　　從建立至今，隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，A股退市制度歷經(jīng)數次改革。1993年，《公司法》對上市公司股票暫停上市和終止上市的情形作出了規定，我國上市公司強制退市制度由此建立。

　　2006年，修訂后的《證券法》規定了上市公司強制退市的具體情形，強制退市和自主退市并存的退市制度初步形成。2015年10月，中國證監會(huì )啟動(dòng)了新一輪的退市制度改革，發(fā)布了《關(guān)于改革完善并嚴格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，交易所同步修訂了相關(guān)配套規則，形成了涵蓋財務(wù)類(lèi)、交易類(lèi)、規范類(lèi)、存續類(lèi)四種情形在內的多元化退市標準。

　　考察上市公司退市制度執行情況，現行上市公司退市制度規定某些情形下證券交易所有權決定某股票終止上市，具體情形大致可分為以下幾種：上市公司連續虧損;上市公司凈資產(chǎn)連續為負;等等。而從2001年首批公司退市至2014年底，累計有85家上市公司退市，其中，強制退市48家，主動(dòng)退市37家。概括這些上市公司退市執行的特點(diǎn)，主要為：從年份來(lái)看，2004～2007年上市公司退市呈井噴狀態(tài)。從退市原因來(lái)看，強制退市中連續虧損的占絕對主導。從控股情況來(lái)看，國有控股企業(yè)強制退市總量及比例明顯低于非國有控股企業(yè)。從所屬轄區分，退市規模同轄區經(jīng)濟發(fā)展水平無(wú)顯著(zhù)相關(guān)關(guān)系。對此，分析上市公司退市制度的執行效果，總體來(lái)說(shuō)，上市公司退市家數有所增加，退市類(lèi)型進(jìn)一步豐富。從退市類(lèi)型來(lái)看，以連續虧損為主要退市因素，上市公司退市制度執行中達到退市標準的應退盡退。同時(shí)，重大違法強制退市制度的推出，尤其是*ST博元的退市，有效震懾了信息披露違法違規行為。但與美國等國家“大進(jìn)大出”式的退市形態(tài)相比，A股上市公司退市家數偏少;同時(shí)，部分空殼公司、僵尸公司未退市，引發(fā)二級市場(chǎng)炒作。

　　面對上述情形，分析上市公司退市制度執行障礙的原因可知，上市公司“殼價(jià)值”較高是退市難的根本原因，有兩方面因素導致上市公司“殼價(jià)值”較高。一是直接融資的渠道相對較窄，上市公司資源較為稀缺。二是上市公司享有較多發(fā)展紅利。上市公司透明度較高，治理運作相對規范，在直接融資、信貸融資、并購重組等多方面都享有更多的機會(huì )。在上市公司“殼價(jià)值”較高的背景下，地方政府、股東、重組方、債權人等多方面都不愿意看到上市公司退市。另外，退市中的投資者保護配套制度尚不完善，退市維穩壓力突出。一是對于退市公司中大股東、董事、高管及相關(guān)責任主體的責任追究機制還不成熟。二是司法救濟渠道缺失，中小股民通過(guò)民事訴訟實(shí)現權利救濟的難度很大，表現為：上市公司造假較專(zhuān)業(yè)隱蔽，而投資者處于信息劣勢地位，獲取證據的難度很大;沒(méi)有集團訴訟，缺少代表中小投資者的訴訟主體;等等。因此，需要進(jìn)一步改革完善上市公司退市制度。第一，拓寬直接融資渠道，引導“殼價(jià)值”回歸，是實(shí)現退市常態(tài)化的根本途徑，必須加快多層次資本市場(chǎng)建設，使企業(yè)擁有更多的直接融資渠道。第二，強化退市配套的投資者保護機制。一是加大對退市公司控股股東、董監高的責任追究力度，二是進(jìn)一步強化投資者權益救濟保障。第三，進(jìn)一步加強對ST公司的監管，嚴厲打擊內幕交易。一方面，嚴格按照現行退市制度實(shí)施退市;另一方面，加強對ST公司的日常監管。第四，采用定性與定量相結合的退市標準，建議結合財務(wù)指標設計完善退市標準，以公司是否具有持續經(jīng)營(yíng)能力作為退市的決定因素。第五，簡(jiǎn)化上市公司退市流程。在退市投資者保護體系相對完善的前提下，可以考慮借鑒成熟市場(chǎng)做法，縮短退市風(fēng)險警示、暫停上市的時(shí)間和退市整理期交易期限等，對于不能滿(mǎn)足持續上市標準的上市公司，給予一定寬限期，寬限期內未完成整改的，直接進(jìn)入退市程序。

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