彭志強:中小企業(yè)上市要跨越兩座大山

　　越來(lái)越多的中小企業(yè)開(kāi)始去思考與規劃自己的上市進(jìn)程，那么中小企業(yè)在上市的過(guò)程中會(huì )遇到哪些難關(guān)呢?盛景網(wǎng)聯(lián)董事長(cháng)、盛景研究院院長(cháng)彭志強，與大家一同聊一聊中小企業(yè)上市進(jìn)程中需要跨越的兩座大山。

　　中小企業(yè)想要上市，我想最重要是要跨越兩座大山：一座是規范的大山，另一座是發(fā)展與成長(cháng)的大山。

　　規范的大山

　　規范其實(shí)也是企業(yè)在IPO過(guò)程中最主要的難關(guān)與挑戰。規范的要求是方方面面，無(wú)論是規避同業(yè)競爭，還是要求關(guān)聯(lián)交易要及時(shí)披露，以及公允定價(jià)占比較小的方面，還是涉及收入費用的確認原則和一致性等問(wèn)題，這些規范性要求是企業(yè)在IPO過(guò)程中面臨的最主要的挑戰，也是證監會(huì )審核的核心。

　　一談到規范，很多企業(yè)家第一反應就是我們企業(yè)是規范的，企業(yè)該繳的稅都繳了。其實(shí)在企業(yè)上市過(guò)程當中的法律與會(huì )計等方面的相關(guān)規范是非常龐雜的。對于很多企業(yè)家來(lái)說(shuō)，可能十幾萬(wàn)、上百萬(wàn)都不算個(gè)事，但是在證監會(huì )審核的收入確認原則中，費用的確認是非常嚴謹的，要求也非常高。這就要求企業(yè)如果真的步入到IPO的進(jìn)程，需要盡快的確定中介機構，這里的中介機構特指具有IPO資質(zhì)的中介結構，比如券商、律師、會(huì )計師等等。

　　有不少企業(yè)已經(jīng)在新三板掛牌了，所以已經(jīng)聘請了中介機構，但是如果這些企業(yè)要想IPO的話(huà)，一定要聘請有IPO資質(zhì)并且有豐富經(jīng)驗的券商、律師和會(huì )計師的中介機構團隊。更重要的是，企業(yè)需要立即要求中介機構按照IPO的規范來(lái)對企業(yè)進(jìn)行相應的規范。因為相較于IPO，新三板在某些方面還是更寬松與更包容的，IPO的要求會(huì )更加嚴格。所以雖然有不少的企業(yè)已經(jīng)在新三板上掛牌，但是如果按照IPO的要求還是需要進(jìn)一步的去規范。這一點(diǎn)需要各位企業(yè)家有所關(guān)注。

　　最近也有一些企業(yè)開(kāi)始在新三板上摘牌，原因是各種各樣的，有的企業(yè)可能是被并購了，有的企業(yè)可能是發(fā)展的不順利，還有一部分企業(yè)可能是為了在IPO的過(guò)程之中進(jìn)行相對比較多次的股權增值或者轉讓等等原因。企業(yè)在新三板上摘牌在目前的一些限制之下操作起來(lái)比較費勁，但還是有一些企業(yè)進(jìn)行了摘牌。

　　我們觀(guān)察到在新三板的這些企業(yè)當中，對于IPO進(jìn)程中，可能非常頻繁的進(jìn)行了往期的所披露內容的更正，包括會(huì )計差錯的更正等等，這些細節問(wèn)題給那些進(jìn)行IPO企業(yè)的一些提醒，如果我們能夠越早按照IPO的標準來(lái)進(jìn)行規范，我們未來(lái)的修正與調整就越小，這樣就會(huì )更加輕松，并且減少更多的障礙。甚至從一定意義上來(lái)說(shuō)，如果2017年企業(yè)的利潤預計超過(guò)兩千萬(wàn)的話(huà)，其實(shí)企業(yè)是可以直接考慮申報IPO。在IPO加速的大背景之下，我們就不用必須要把新三板當做一個(gè)過(guò)渡。當然如果企業(yè)目前的利潤規模還比較小，比方說(shuō)只有幾百萬(wàn)，那么企業(yè)在新三板上發(fā)展幾年或者規范幾年還是很有必要的。但是如果企業(yè)的利潤已經(jīng)在兩千萬(wàn)以上，而且企業(yè)的發(fā)展預期很明確，這時(shí)候企業(yè)直接按照IPO的標準來(lái)進(jìn)行準備，甚至是直接申報IPO，也是非常有必要，還會(huì )減少企業(yè)相關(guān)的前后調整的工作量。

　　規范，其實(shí)說(shuō)難也難，說(shuō)不難也不難，主要是要設置一個(gè)提前量，要有時(shí)間以及嚴格的要求。就像我們跑步，跑的過(guò)程中其實(shí)挺輕松的，并沒(méi)有那么累，但如果倒著(zhù)跑，尤其用比較快的速度倒著(zhù)跑還是比較困難的，甚至會(huì )摔倒。所以我們的規范只要盡早開(kāi)始，企業(yè)盡早聘請資深、專(zhuān)業(yè)、有資格的中介機構，按照IPO的要求來(lái)進(jìn)行規范，能否IPO成功，應該只是時(shí)間問(wèn)題而已，其難度并不是不可企及的。因為IPO雖然有標準，也有難度，但是我們照葫蘆畫(huà)瓢也是可以駕馭和應對的。

　　所以我們強調，企業(yè)在準備IPO的時(shí)候，關(guān)鍵點(diǎn)是要向前規范三年，因為三年規范是企業(yè)目前IPO的基本要求�？偨Y起來(lái)，如果各位企業(yè)家希望在未來(lái)IPO成功，那么就要向前規范三年，這就要求企業(yè)要盡早規范。與此同時(shí)，如果企業(yè)想被并購，通過(guò)被并購來(lái)實(shí)現變相上市，也要盡早規范。因為企業(yè)越早規范，代價(jià)越低;越晚規范，代價(jià)越大。如果企業(yè)想融資，也還是要盡早規范，當然融資的規范和IPO的規范還會(huì )有所差距。但是規范是資本運作的前提條件，早規范，早收益。

　　發(fā)展與成長(cháng)的大山

　　發(fā)展與成長(cháng)的大山是企業(yè)在IPO過(guò)程中會(huì )面臨的第二座大山，也就是企業(yè)如何應對向后成長(cháng)5年的挑戰。這一點(diǎn)其實(shí)更難，但也更具價(jià)值。

　　為什么是5年呢?因為企業(yè)從準備IPO，到IPO成功，保守的估計需要2年的時(shí)間。目前IPO審核的周期大約是12到18個(gè)月，那么企業(yè)需要多長(cháng)的準備周期就十分關(guān)鍵。

　　企業(yè)在IPO成功之后，作為大股東，股票限售鎖定期是3年，上文提到的保守的2年再加上鎖定期3年，那么企業(yè)整個(gè)的上市流程至少就需要5年，這已經(jīng)是最理想的時(shí)間周期了，而實(shí)際的時(shí)間往往比這個(gè)周期要長(cháng)。隨著(zhù)IPO加速，關(guān)于管控大股東減持的話(huà)題已經(jīng)在監管層進(jìn)行了討論，我在之前3月份的“總裁五分鐘”中也專(zhuān)門(mén)分享了管控大股東減持的必要性和緊迫性，也就是說(shuō)當企業(yè)在IPO之后，大股東可以出售股票的時(shí)候，如果那個(gè)時(shí)候企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況非常不好，股價(jià)很低，那么企業(yè)上市的意義是非常有限的。

　　企業(yè)在IPO加速的大背景之下，以及在未來(lái)類(lèi)注冊制的背景之下，甚至未來(lái)可能虧損的企業(yè)也能上市的背景之下，股市供不應求的狀況就會(huì )變成供大于求或者是供需平衡。到了那個(gè)時(shí)候，你的股票能不能發(fā)的出去，也就是說(shuō)是否有人買(mǎi)你的股票，并且按什么估值來(lái)買(mǎi)你的股票，這里面的差別就會(huì )出現明顯的分化，而不是在目前的供不應求的背景之下的雞犬升天的情況。所以說(shuō)如何成為一家好公司，以及企業(yè)想成為一家5年后都會(huì )是一家好公司的挑戰就擺在了我們的面前。企業(yè)現在有幾千萬(wàn)甚至上億的利潤，那五年后呢?企業(yè)是繼續成長(cháng)還是會(huì )停滯，甚至會(huì )下降，這其實(shí)歸根到底還是企業(yè)能否構筑核心經(jīng)營(yíng)能力，以及企業(yè)是否有一個(gè)優(yōu)越而卓越的商業(yè)模式。

　　在企業(yè)家5年后才能出售股權的情況下，5年后的企業(yè)價(jià)值才是我們最應該關(guān)心的關(guān)鍵點(diǎn)。企業(yè)做規范是有成本的，既有經(jīng)濟成本，也有時(shí)間成本，如果企業(yè)費了半天工夫做規范，但是在未來(lái)去發(fā)股票的時(shí)候，發(fā)現企業(yè)的股價(jià)上不去，當企業(yè)想賣(mài)股票的時(shí)候，發(fā)現股票也賣(mài)不出去，或是個(gè)地板價(jià)，這個(gè)過(guò)程還是蠻耽誤工夫的。

　　所以在IPO加速，以及類(lèi)注冊制的背景之下，我們如何讓企業(yè)在5年之后有一個(gè)強勁增長(cháng)，擁有美好的未來(lái)，其實(shí)需要我們至少考慮企業(yè)5年到10年的發(fā)展問(wèn)題，而不是僅僅關(guān)注當下的短期利潤。短期利潤在當下有意義，但更重要的是5年和10年后，企業(yè)依然有較大的成長(cháng)空間。這就需要企業(yè)去構建核心能力，去設計優(yōu)越而卓越的商業(yè)模式，去面向未來(lái)進(jìn)行投資。真正的好企業(yè)都是投資出來(lái)的，而不是省錢(qián)省出來(lái)的。所以說(shuō)每一個(gè)企業(yè)家都可能是你的企業(yè)的最大的投資人，當你把金錢(qián)、時(shí)間都投資到企業(yè)里，你就成了企業(yè)的最大投資人。那么你是選擇企業(yè)短期的利潤結果，還是企業(yè)長(cháng)期的核心能力，或者是企業(yè)未來(lái)資本市場(chǎng)的市值，不同的選擇會(huì )引導企業(yè)走向完全不一樣的未來(lái)，你的興奮點(diǎn)和節奏感也將完全不同。所以對于要IPO的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其實(shí)面臨的挑戰還是蠻大的，一方面你要關(guān)心當下的規范，乃至短期利潤，另一方面你要更加關(guān)心5年后，甚至10年后企業(yè)的資本市場(chǎng)的市值以及核心能力，包括企業(yè)在那個(gè)時(shí)點(diǎn)的盈利能力等狀況。

　　對于這種雙重挑戰，企業(yè)家要做好充分的心理準備。企業(yè)能達到幾十億甚至幾百億的市值，一定是企業(yè)家有過(guò)人之處，但對于那些正在準備IPO的企業(yè)，企業(yè)家不僅僅要把握當期的利潤，更要去投資未來(lái)。這就好比盛景，我們在準備IPO的過(guò)程中，在2016年非常大力度的進(jìn)行了互聯(lián)網(wǎng)的投入，無(wú)論是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、IPD、數字化工廠(chǎng)、商機人脈、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，還是盛景內部的IT系統，我們全部的投入利用了將近100個(gè)工程師，這些工程師都是來(lái)自于華為、騰訊、百度、360等一線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)公司的優(yōu)秀工程師。這個(gè)投入是非常非常巨大的，也吃掉了盛景當期的很多的利潤。在2017年，我們也將繼續投入。

　　盛景為什么要這么選擇?因為盛景想在5年后成為一家互聯(lián)網(wǎng)公司，正是為了5年后盛景的盈利能力能夠有根本性的提升、釋放與可持續發(fā)展，這樣才能保證盛景在資本市場(chǎng)上贏(yíng)得更高的估值與市值，更重要的是可以幫助企業(yè)構建基于新技術(shù)的核心能力，以及實(shí)現企業(yè)的可持續發(fā)展。這一切靠我們省錢(qián)，以及靠當下去實(shí)現更多的利潤是難以解決問(wèn)題的。企業(yè)想要實(shí)現這一戰略目標需要靠研發(fā)，以及探索新的互聯(lián)網(wǎng)方向和創(chuàng )新方向。而這樣一個(gè)戰略目標的實(shí)現是非常艱難的決策和決定。我們深刻洞悉了企業(yè)在IPO的過(guò)程中，向后發(fā)展5年才是根本之道，所以我們才非�？焖俣�又堅決的做出這樣的決策。

　　總的來(lái)講，企業(yè)想要IPO成功，就需要做好后再發(fā)展5年的充分心理準備和堅決的投入，以及對商業(yè)模式創(chuàng )新、對產(chǎn)品創(chuàng )新、對向“新經(jīng)濟+”和“互聯(lián)網(wǎng)+”轉型的決心，那樣才是企業(yè)真正走向IPO的專(zhuān)業(yè)而有效的準備。

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