- 相關(guān)推薦
結構化證券投資信托知識要點(diǎn)
結構化證券投資信托產(chǎn)品是指以信托公司作為受托人，將委托人的信托資金集合運用于證券市場(chǎng)投資，主要通過(guò)優(yōu)先次級受益權的分層設計來(lái)運作，警戒線(xiàn)和止損線(xiàn)的設置保證了優(yōu)先受益人的預期固定收益，杠桿效應使得次級受益人在承受較高風(fēng)險的同時(shí)有機會(huì )獲得較高的投資收益的信托產(chǎn)品。下面是小編為大家整理的結構化證券投資信托知識要點(diǎn)，歡迎大家參考學(xué)習。
(一)杠桿作用與信用增級
結構化證券投資信托產(chǎn)品通過(guò)“分層配置+風(fēng)險分級+收益匹配”的運作原理，表現出兩個(gè)基本功能：杠桿作用與信用增級。一方面表現出次級受益權人通過(guò)信托結構化實(shí)現了投資的杠桿放大作用，另一方面也表現出對于優(yōu)先受益權人的信用增級效果。次級受益權人通過(guò)信托結構化實(shí)現了標桿放大作用的同時(shí)也必然吸收了優(yōu)先受益權人的大部分風(fēng)險。所以信托結構化設計對于次級受益權人而言就是發(fā)揮資金的杠桿作用;優(yōu)先受益權人因為有次級受益權人的信托單位作為風(fēng)險屏障與信用保障，對于優(yōu)先受益權人而言就是起到了風(fēng)險隔離與信用增級的作用。
(二)靈活性
結構化證券投資信托產(chǎn)品一個(gè)重要的優(yōu)點(diǎn)，在于其能同時(shí)滿(mǎn)足不同風(fēng)險偏好投資者的需要。目前，市場(chǎng)上部分機構或投資者認為存在投資股市的機會(huì )，但其資金量相對有限，因而希望能與其他資金一起投資以取得杠桿效應。同時(shí)，市場(chǎng)上也有不少投資者希望在本金安全的前提下適當參與股市，在獲得固定收益的同時(shí)，還有機會(huì )分享股市走強的成果。結構化證券投資信托產(chǎn)品為這兩類(lèi)投資者都提供了一個(gè)合適的渠道。
結構化證券投資信托產(chǎn)品的結構分析
(一)優(yōu)先受益權與次級受益權的劃分
結構化證券投資信托產(chǎn)品的信托受益權劃分為優(yōu)先受益權和次級受益權兩類(lèi)。選擇購買(mǎi)優(yōu)先受益權并簽訂信托合同的信托計劃委托人成為信托計劃的優(yōu)先受益人，選擇購買(mǎi)次級受益權并簽訂信托合同的信托計劃委托人成為信托計劃的次級受益人。
優(yōu)先受益人按照信托文件的規定享有優(yōu)先獲得收益分配的權利，其所承擔的投資風(fēng)險在次級受益人之后，只有在極端市場(chǎng)情況下，優(yōu)先受益人才會(huì )面臨有限的投資風(fēng)險。目前，根據《集合資金信托計劃管理辦法》以及其他相應法律法規的要求，優(yōu)先受益人須為合格投資者，能夠識別、判斷和承擔信托計劃的相應風(fēng)險，單個(gè)結構化證券投資信托產(chǎn)品中優(yōu)先收益人中出資額在300萬(wàn)以下的自然人人數最高不超過(guò)50人(含)。優(yōu)先受益人及其資金通常由信托公司、商業(yè)銀行等合法的金融機構進(jìn)行推介和募集。
次級受益人是結構化證券投資信托產(chǎn)品中投資風(fēng)險的主要承擔者，其收益的實(shí)現次序在優(yōu)先受益人之后，也是潛在超額收益的主要受益人。次級受益人主要是由私募投資管理機構或其他高端投資者擔任。
(二)次級受益人通常擔任投資顧問(wèn)
為了控制結構化證券投資信托產(chǎn)品的投資風(fēng)險，信托公司一般嚴格規定信托產(chǎn)品中優(yōu)先受益人和次級受益人的資金配比。按照目前業(yè)內的慣例，對以股票投資為主的信托計劃，優(yōu)先受益權信托資金與次級受益權信托資金的比例一般不高于2：1(常見(jiàn)的為1：1，3：1和2：1)，對以開(kāi)放式基金為主的信托計劃，優(yōu)先受益權信托資金與次級受益權信托資金的比例一般不高于3：1。
為了維護優(yōu)先受益人的利益，保障信托產(chǎn)品安全運作，次級受益人在信托公司申請發(fā)行信托計劃前必須通過(guò)信托公司的盡職調查程序。盡職調查由信托公司組織專(zhuān)門(mén)的評測團隊負責，主要考察次級受益人的股東背景、報表顯示的和實(shí)際可動(dòng)用的資金實(shí)力、投研團隊過(guò)往經(jīng)歷和業(yè)績(jì)，盡職調查方法包括對次級受益人提供的書(shū)面材料進(jìn)行評估和核實(shí)、現場(chǎng)訪(fǎng)談次級受益人經(jīng)營(yíng)層和主要投研人員以及通過(guò)第三方機構對次級受益人背景進(jìn)行調查等方式開(kāi)展。結構化證券投資信托產(chǎn)品中選擇次級受益人與陽(yáng)光私募不同，由于次級受益人承擔了伴隨資金杠桿而存在的投資風(fēng)險，因此對次級受益人的風(fēng)險意識和風(fēng)險控制能力有很高要求，信托公司特別看重那些資金雄厚、市場(chǎng)經(jīng)驗豐富并已經(jīng)成功發(fā)行并運作過(guò)結構化證券投資信托產(chǎn)品的私募投資管理機構。
(三)信托計劃預警線(xiàn)和止損線(xiàn)
為了在受益權分層機制下維護優(yōu)先受益人本金和收益安全，設置預警線(xiàn)和止損線(xiàn)一直是結構化證券投資信托產(chǎn)品最重要的風(fēng)控手段。2010年2月頒布的銀監會(huì )《關(guān)于加強信托公司結構化信托業(yè)務(wù)監管有關(guān)問(wèn)題的通知》要求結構化證券投資信托產(chǎn)品必須科學(xué)合理地設置止損線(xiàn)，配備足夠的證券交易操作人員并逐日盯市，當結構化證券投資信托產(chǎn)品凈值跌至止損線(xiàn)或以下時(shí)，應按照信托合同的約定進(jìn)行平倉處理。
目前國內結構化證券投資信托產(chǎn)品都已按照該通知的要求在信托文件中規定了止損線(xiàn)制度以及相應的執行辦法。其中止損線(xiàn)設置一般以?xún)?yōu)先受益人利益保障線(xiàn)(即信托計劃財產(chǎn)能夠保障優(yōu)先受益人的本金與當年預期收益所需達到的信托單位凈值)為基礎上浮高出10%-20%。
同時(shí)，為了防止結構化證券投資信托產(chǎn)品觸及止損線(xiàn)，結構化證券投資信托產(chǎn)品設計了預警線(xiàn)制度。預警線(xiàn)設置一般高于止損線(xiàn)4-5個(gè)百分點(diǎn)，當信托單位凈值跌至預警線(xiàn)時(shí)，信托公司將及時(shí)通知次級受益人追加資金，避免信托單位凈值的繼續下跌。這種措施有助于提醒一般受益人及時(shí)控制投資風(fēng)險，具有很好的風(fēng)控效果。
【結構化證券投資信托知識要點(diǎn)】相關(guān)文章：
證券投資基金概述知識要點(diǎn)06-06
證券公司治理結構知識要點(diǎn)10-17
證券從業(yè)資格考試證券法的知識要點(diǎn)08-25
2017證券從業(yè)資格《投資基金》備考知識要點(diǎn)06-14
2017年證券法基本知識要點(diǎn)10-31
證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的范圍與監管措施知識要點(diǎn)08-17
2017證券從業(yè)金融市場(chǎng)復習知識要點(diǎn)06-12
2017年證券從業(yè)資格考試證券中介機構知識要點(diǎn)07-22