新股發(fā)行制度
在我們平凡的日常里，越來(lái)越多人會(huì )去使用制度，好的制度可使各項工作按計劃按要求達到預計目標。我們該怎么擬定制度呢？以下是小編精心整理的新股發(fā)行制度，供大家參考借鑒，希望可以幫助到有需要的朋友。
新股發(fā)行制度1
在市場(chǎng)人士看來(lái)，新股發(fā)行制度修改完成并開(kāi)始施行，將意味著(zhù)ipo在XX年將正式啟動(dòng)。選擇在 XX年最后一日頒布，無(wú)疑體現了管理層盡快恢復資本市場(chǎng)融資功能的決心。而在新的發(fā)行制度下，參與新股認購將不再凍結相應資金，對于二級市場(chǎng)將不會(huì )造成資金分流影響。而且加強信息披露與中介機構的監管與未來(lái)注冊制改革目標貼合，有利于注冊制自然且順利的過(guò)渡。
證監會(huì )有關(guān)負責人特別指出，本次完善新股發(fā)行制度，是在核準制下，為配合本次重啟新股發(fā)行推出的改革措施，雖然體現了注冊制改革的精神，但不是開(kāi)始實(shí)施注冊制。下一步，證監會(huì )將根據全國人大的授權決定和國務(wù)院的具體工作安排，做好注冊制改革配套規則制定及各項準備工作，積極穩妥推進(jìn)注冊制改革。相關(guān)工作進(jìn)展和安排情況，證監會(huì )將及時(shí)向社會(huì )公開(kāi)。
強化信息披露
今年11月6日，為適應市場(chǎng)逐步趨穩向好的條件和環(huán)境，進(jìn)一步增加市場(chǎng)活力、增強市場(chǎng)功能，積極穩定、修復和建設市場(chǎng)，證監會(huì )重新啟動(dòng)了新股發(fā)行工作，并同步提出了取消新股申購預繳款制度、簡(jiǎn)化發(fā)行審核條件、突出信息披露要求、強化中介機構責任、建立包括攤薄即期回報補償和先行賠付的投資者保護機制等完善新股發(fā)行制度改革措施，市場(chǎng)反應正面、積極。目前，因市場(chǎng)異常波動(dòng)而暫緩發(fā)行的28家公司已完成新股發(fā)行。
此次，在充分征求意見(jiàn)后，證監會(huì )對相關(guān)條款進(jìn)行了調整，一是采納完善棄購股份處理的建議，對投資者棄購的股份，允許承銷(xiāo)商按事先公布的原則配售給其他參與申購的投資者，以體現《證券法》關(guān)于承銷(xiāo)商應首先將股票銷(xiāo)售給投資者的原則。
同時(shí)，采納完善現有報價(jià)剔除機制的建議，規定若最高申報價(jià)格與最終確定的發(fā)行價(jià)格相同時(shí)，剔除比例可以少于10%，避免出現相同報價(jià)中部分投資者被剔除的不公平情形。
值得注意的是，證監會(huì )采納了強化獨立性和募集資金使用信息披露的建議，修改了招股說(shuō)明書(shū)準則，增加并細化了相關(guān)信息披露要求。
另外，采納了完善攤薄即期回報補償機制信息披露要求的建議，在招股說(shuō)明書(shū)準則中，增加了攤薄即期回報分析的假設前提、參數設置、計算過(guò)程等披露要求。
此外，為落實(shí)相關(guān)改革措施，證監會(huì )還對主板和創(chuàng )業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)準則進(jìn)行了修訂，明確了保薦機構先行賠付承諾及填補攤薄即期回報的承諾要求。
從明年1月1日起，新股發(fā)行將按照新的制度執行。投資者申購新股時(shí)無(wú)需再預先繳款，小盤(pán)股將直接定價(jià)發(fā)行，發(fā)行審核將會(huì )更加注重信息披露要求，發(fā)行企業(yè)和保薦機構需要為保護投資者合法權益承擔更多的義務(wù)和責任。
“加強信息披露和加大中介機構的責任是注冊制明確強調的，更是保護中小投資者最大的體現。因此，注冊制過(guò)渡期內啟動(dòng)新股發(fā)行無(wú)疑對這點(diǎn)格外看重，也是監管的重要方向�！北本┐笮腿桃晃谎芯咳耸咳缡钦f(shuō)。
短期對市場(chǎng)影響不大
隨著(zhù)注冊制的.推進(jìn)速度加快，特別是國務(wù)院通過(guò)全國人大常委會(huì )的正式授權，將正式啟動(dòng)注冊制改革。a股市場(chǎng)近期呈現震蕩整理走勢，31日，滬深兩市尾盤(pán)更是出現跳水，上證綜指收于3539.18點(diǎn)，下跌0.94%。
對此，銀河證券首席策略分析師孫建波在接受記者采訪(fǎng)時(shí)直言：市場(chǎng)出現調整是其自身的原因。新股發(fā)行制度改革征求意見(jiàn)已經(jīng)有段時(shí)間，此時(shí)發(fā)布消息就是工作告一段落，新的一年ipo將正式開(kāi)始。影響市場(chǎng)的因素，資金并不是最主要的，新股發(fā)行歷來(lái)不會(huì )改變市場(chǎng)的趨勢。
“市場(chǎng)在前期沖上3600點(diǎn)后已經(jīng)出現近期反彈的高點(diǎn)，年末市場(chǎng)投資者投資意愿降低，獲利了結，對市場(chǎng)影響較大�！币晃毁Y深市場(chǎng)人士告訴記者。
“久盤(pán)必跌，不過(guò)新年后市場(chǎng)的資金面還是較為寬松。啟動(dòng)的新股發(fā)行對市場(chǎng)短期影響不大，首先是不凍結資金;其次，ipo重啟初期，在發(fā)行節奏和數量上，監管層會(huì )進(jìn)行調節。如果說(shuō)影響的話(huà)，會(huì )在重啟一段時(shí)間后才會(huì )出現�！鄙鲜鋈耸咳缡钦f(shuō)。
新股發(fā)行制度2
摘 要：我國的新股發(fā)行制度雖然進(jìn)行了多次改革，取得了一些成績(jì)，但是現行的發(fā)行制度仍然存在很多問(wèn)題，比如新股申購存在不公，詢(xún)價(jià)制度流于形式，新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高，上市首日上漲幅度過(guò)大等。這就需要我們對現行的新股發(fā)行制度進(jìn)行進(jìn)一步的改革，保證新股發(fā)行過(guò)程中機構投資者與中小投資者的公平，完善詢(xún)價(jià)制度，限制發(fā)行價(jià)格，對二級市場(chǎng)中首日上市股票實(shí)行漲跌幅限制，以完善我國的新股發(fā)行制度。
關(guān)鍵詞：新股 發(fā)行制度 問(wèn)題 改革
一、引言
20xx年8月23日，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》征求意見(jiàn)稿，啟動(dòng)新股發(fā)行體制第二階段改革。我國新股發(fā)行制度的不斷改革對我國新股的順利發(fā)行及股票市場(chǎng)的健康發(fā)展做出了十分積極的貢獻，促進(jìn)了我國證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展。但是，我國目前的新股發(fā)行制度仍然存在諸多問(wèn)題，特別是IPO溢價(jià)問(wèn)題愈演愈烈。
二、我國目前新股發(fā)行制度存在的問(wèn)題
1.新股申購存在不公
一方面，申購渠道造成的不公平：新股申購明顯向機構投資者傾斜，機構投資者既可參與網(wǎng)下配售，又可以進(jìn)行網(wǎng)上申購，而中小投資者只能參與網(wǎng)上申購，而且一般網(wǎng)下的配售中簽率高于網(wǎng)上申購的中簽率，這對中小投資者十分不公。另一方面，申購資金造成的不公平：即使在網(wǎng)下申購過(guò)程中，擁有巨額資金優(yōu)勢的機構投資者占據有利形勢，低中簽率使得中小投資者只能通過(guò)二級市場(chǎng)購買(mǎi)，這樣新股價(jià)格容易人為操縱，且高價(jià)格最終轉嫁給二級市場(chǎng)的中小投資者，存在嚴重的不公平性。
2.詢(xún)價(jià)制度流于形式
對于無(wú)需參與網(wǎng)下申購的初步詢(xún)價(jià)商，其報價(jià)沒(méi)有很強的約束和管制，發(fā)行商和上市公司可以通過(guò)拉攏初步詢(xún)價(jià)機構，人為的提高新股的報價(jià)，存在一定的道德風(fēng)險。而對于有意向申購該股的機構投資者，則會(huì )聯(lián)合起來(lái)，盡量壓低初步詢(xún)價(jià)，然后在網(wǎng)下申購過(guò)程中以詢(xún)價(jià)區間的最大值報價(jià)，以實(shí)現新股低風(fēng)險的較高收益。部分詢(xún)價(jià)結構或高或低的有目的報價(jià)，而不是完全注重上市公司的內在價(jià)值，使得我國新股的詢(xún)價(jià)制度流于形式，造成新股定價(jià)不合理。
3.新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高
由于詢(xún)價(jià)制度流于形式，沒(méi)有真正發(fā)揮其作用，再加上我國投資者“打新”神話(huà)，造成新股在市場(chǎng)上非常受歡迎，中簽率很低，供不應求，加上上市公司圈錢(qián)和發(fā)行商賺取高費用的目的，造成新股的發(fā)行價(jià)格過(guò)高。20xx年新股的發(fā)行市盈率平均高達70倍左右，遠高于這一時(shí)期的A股上市公司的平均市盈率。
4.新股上市首日上漲幅度過(guò)大
由于中國股票市場(chǎng)中“打新”神話(huà)的存在，加上中簽比例高的機構投資者的人為炒作，給新股爆炒提供了可能。而我國新股上市首日漲跌幅限制過(guò)寬，新股發(fā)行首日多數漲幅都在1倍左右，有的甚至出現3倍以上的漲幅。但是首日出現爆炒的股票往后往往走勢低迷，這反映出首日的上漲是投機的結果，不是市場(chǎng)理性均衡的價(jià)格。
三、我國現行新股發(fā)行制度的改革
1.保證投資者公平
新股發(fā)行過(guò)程中對機構投資者進(jìn)行一定限制，向中小投資者進(jìn)行利益傾斜，實(shí)現對二者的公平。加快我國新股發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)程，逐步降低網(wǎng)下申購的比例，時(shí)機成熟時(shí)甚至可以取消部分網(wǎng)下配售。時(shí)機成熟的基礎上，將機構投資者和中小投資者區別申購，降低機構投資者的中簽率，提高中小投資者的中簽率。條件允許的基礎上，我國可以借鑒香港IPO申購的經(jīng)驗，實(shí)行新股發(fā)行均股制，變資金搖號為賬戶(hù)搖號，保證有意向的投資者都有購的股票的權利，更具公平。另外，這一過(guò)程也要注意機構投資者的作用，努力權衡機構與散戶(hù)的權利。
2.完善詢(xún)價(jià)制度
切實(shí)發(fā)揮詢(xún)價(jià)制度的積極作用，進(jìn)一步完善詢(xún)價(jià)制度。證監會(huì )應該嚴格規定初步詢(xún)價(jià)和累計詢(xún)價(jià)結構的責任，明確其權利和義務(wù)，使得詢(xún)價(jià)結構真正能按照公司內在價(jià)值報價(jià)�？梢詫⒊醪皆�(xún)價(jià)和累計詢(xún)價(jià)機構統一管理和要求，使得他們都參與股票的配售，同時(shí)要求詢(xún)價(jià)機構以其報價(jià)參與和中小投資者一起的申購階段，從而使得報價(jià)和責任對等。
3.限制發(fā)行價(jià)格
有關(guān)部門(mén)應對發(fā)行價(jià)格有所限制，詢(xún)價(jià)制度和價(jià)格指導兩者結合。IPO公司進(jìn)行價(jià)格路演，不僅僅是詢(xún)問(wèn)結構投資者的意見(jiàn)，也應該考慮成熟的中小投資者的意見(jiàn)，這樣才能保證路演的公平性。有關(guān)部門(mén)應該對IPO公司的市盈率進(jìn)行靈活的限制，參照當時(shí)的平均市盈率水平和行業(yè)平均市盈率水平，給出區間限制，超過(guò)上限，有關(guān)部門(mén)有權利進(jìn)行市盈率調查及修正，對于市盈率過(guò)高的，有權利終止上市要求。
4.二級市場(chǎng)首日上市股票實(shí)行漲跌幅限制
這主要是為了保護中小投資者對于炒新的權利，降低炒新的風(fēng)險。其具體的操作方式可以參照我國創(chuàng )業(yè)板首日上市的相關(guān)做法，當然需要有關(guān)部門(mén)靈活設置這一漲跌幅限制。既要防止爆炒，避免二級市場(chǎng)上中小投資者在高價(jià)接盤(pán)；又要對申購新股的資金給予一定的時(shí)間價(jià)值補償。另外，有關(guān)部門(mén)應該加強監管，查處惡意拉高首日價(jià)格的結構，對于涉嫌操縱股價(jià)、蓄意擾亂市場(chǎng)的結構做出相應的處罰措施。
總之，隨著(zhù)我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國的資本市場(chǎng)，尤其是證券市場(chǎng)的發(fā)展也取得了巨大成就。對于新股發(fā)行市場(chǎng)，雖然我國進(jìn)行了很多相關(guān)的改革，但是仍不完善，有關(guān)部門(mén)應繼續加強我國新股發(fā)行制度的改革，努力實(shí)現我國新股發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)程，保障我國股票市場(chǎng)的健康穩定發(fā)展。
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