熔斷機制首秀 4萬(wàn)億市值蒸發(fā)
A股首次觸發(fā)指數熔斷機制，比市場(chǎng)預料的要早一些。1月4日，2016年第一個(gè)交易日，也是指數熔斷機制正式實(shí)施后的第一個(gè)交易日，滬深300指數連續觸發(fā)5%和7%兩檔熔斷閾值，市場(chǎng)出現恐慌性?huà)伿�，久違的千股跌停更是給投資者信心帶來(lái)了沉重打擊。
1月4日當天，滬深300指數午后暴跌5%，于13:12首次觸發(fā)熔斷新規，在暫停交易15分鐘后，滬深300繼續向下跌幅達7%，于 13:33再度觸發(fā)熔斷提前收盤(pán)。
截至收盤(pán)，上證綜指重挫6.85%，收報于3296.26點(diǎn)，跌破3300點(diǎn)，創(chuàng )兩個(gè)月來(lái)新低;深證成指重挫 8.20%，收報于11626.04點(diǎn)，中小板指和創(chuàng )業(yè)板指則分別暴跌了8.23%和8.21%。2808只個(gè)股中，跌幅在9%以上高達2001只。
期指方面亦觸發(fā)熔斷提前收盤(pán)，主力合約均創(chuàng )交易以來(lái)最大跌幅，IC品種有三合約跌停。滬深兩市總市值則從58.44萬(wàn)億元驟降至54.20萬(wàn)億元，一日蒸發(fā) 4.24萬(wàn)億市值。
業(yè)內人士普遍認為，當天A股市場(chǎng)出現的暴跌，同人民幣貶值壓力加大、實(shí)體經(jīng)濟不振以及1月8日即將到期的減持禁令有關(guān)。當天，人民幣兌美元中間價(jià)報6.5032，為連續第五日下調，創(chuàng )2011年5月24日以來(lái)新低。
中國物流與采購聯(lián)合會(huì )日前公布的數據顯示，2015年12月中采制造業(yè)PMI為49.7%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。機構則普遍預計，2016年制造業(yè)仍需去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存，加大改革力度，破解困局。與此同時(shí)，到今年1月8日，證監會(huì )在2015年股市巨幅波動(dòng)期間宣布的減持禁令也將正式到期。中金公司預計，1月潛在凈減持壓力或超過(guò)1500億元，占自由流通市值比例0.7%以上。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，指數熔斷機制并不會(huì )改變市場(chǎng)的基本趨勢。1月4日的暴跌既有偶然性，也有某種必然性。
一方面，2016年中國企業(yè)將迎來(lái)最艱難的時(shí)刻，這正在改變著(zhù)投資者對于2016年股市走勢的預期，當前整個(gè)A股的高估值同企業(yè)的績(jì)效是不相匹配的`。
另一方面，大盤(pán)自去年9月下旬以來(lái)的反彈無(wú)果而終，市場(chǎng)需要尋找新的調整底部。來(lái)自滬深交易所的數據顯示，截至1月4日當天，上證A股平均市盈率為 16.44倍，深市主板的平均市盈率為28.34倍，中小板和創(chuàng )業(yè)板的平均市盈率則仍然分別高達62.51倍和100.01倍。
盡管如此，指數熔斷機制“首秀”中暴露出來(lái)的一系列問(wèn)題，引發(fā)業(yè)內激烈爭論。不少業(yè)內人士認為，在當天A股市場(chǎng)實(shí)施漲跌停板和“T+1”交收制度的情況下，實(shí)施指數熔斷機制會(huì )人為縮減市場(chǎng)的流動(dòng)性，加劇投資者恐慌情緒。
國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家林采宜認為，從當日的交易過(guò)程來(lái)看，熔斷機制設定的閾值無(wú)意中給恐慌的投資者一個(gè)明確的“止損”目標：滬深300指數首次觸發(fā)熔斷用時(shí)2小時(shí)15分，而觸發(fā)第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時(shí)間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交顯著(zhù)放出，顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣(mài)出所致。
在她看來(lái)，中國股市已實(shí)施漲跌停板，過(guò)多干預交易將影響市場(chǎng)效率，并起到穩定市場(chǎng)的反效果。通過(guò)制度過(guò)多干預市場(chǎng)交易，造成市場(chǎng)交易頻繁“啟停”損失的是交易效率，對市場(chǎng)長(cháng)遠發(fā)展不利。中國股市的投資者結構不合理、投資理性程度不夠、市場(chǎng)交易深度不足是市場(chǎng)易大起大落的根本原因，這些不是熔斷機制所能解決的。
聯(lián)訊證券研究總監付立春則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，市場(chǎng)對熔斷機制認識還不充分，準備不足。熔斷機制當日推出即引發(fā)市場(chǎng)悲觀(guān)情緒發(fā)酵，接連觸碰兩個(gè)閾值，也體現出了我國資本市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期的特征，波動(dòng)率高，投機氛圍濃厚，市場(chǎng)盲目跟風(fēng)。
中金公司首席策略分析師王漢鋒則認為，目前一級閾值幅度較低，且二級閾值與一級閾值設置差距過(guò)小，正常交易可能會(huì )比較頻繁地被中斷。這種熔斷機制設計本身也會(huì )對市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響。
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