投資公司對外財務(wù)治理淺析

摘 要 投資公司財務(wù)治理涉及的環(huán)節較多，需要處理的利益關(guān)系復雜，再加上當前我國相關(guān)的法規并不健全，這些都增加了投資公司進(jìn)行有效財務(wù)治理的難度。投資公司在財務(wù)治理特別是在對被投進(jìn)行財務(wù)治理的過(guò)程中應妥善處理包括人和法人在內的各利益相關(guān)者的關(guān)系，爭取多方共贏(yíng)。
　　 關(guān)鍵詞 投資公司 財務(wù)治理
投資公司是通過(guò)占有其他企業(yè)一定份額的股權，以股東身份對其參、控股企業(yè)依法進(jìn)行產(chǎn)權治理，開(kāi)展資本經(jīng)營(yíng)，謀求股東財富最大化的企業(yè)。投資公司不直接經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品，或者從某種意義上說(shuō)，投資公司作為經(jīng)營(yíng)資本、經(jīng)營(yíng)企業(yè)的企業(yè)，其產(chǎn)品就是企業(yè)本身。財務(wù)治理是企業(yè)治理的核心，投資公司作為專(zhuān)業(yè)從事資本經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，更應該將財務(wù)治理作為其企業(yè)治理的重中之重。特別是在投資公司進(jìn)行對外財務(wù)治理也就是對被投企業(yè)進(jìn)行財務(wù)治理的時(shí)候，依據的是《公司法》等法律制度，主要依靠股東身份對被投企業(yè)進(jìn)行控制和，它不能對企業(yè)進(jìn)行直接的財務(wù)指揮，這就要求投資公司在對被投企業(yè)進(jìn)行財務(wù)治理時(shí)更要講究方式。
對被投資企業(yè)的財務(wù)治理是投資公司財務(wù)治理的一個(gè)重要方面，也是投資公司財務(wù)治理的特色所在�？傮w而言，投資公司對被投資企業(yè)的財務(wù)治理職能主要體現在以下幾個(gè)方面：①確定被投企業(yè)特別是被控股企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的財務(wù)責任。在實(shí)際工作中必須制定一系列指標來(lái)考核被控股企業(yè)的財務(wù)狀況和指標完成情況，如凈資產(chǎn)增長(cháng)率、凈資產(chǎn)收益率等，由投資公司法定代表人和被控股企業(yè)法定代表人簽訂資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)責任書(shū)，將經(jīng)營(yíng)財務(wù)目標用契約形式予以確定；②隨時(shí)從動(dòng)態(tài)上把握參、控股企業(yè)財務(wù)情況及其趨勢。為此，必須推動(dòng)投資公司參與、控股企業(yè)實(shí)現財務(wù)一體化，使企業(yè)經(jīng)常性財務(wù)信息、重大經(jīng)濟事項信息能及時(shí)、正確、完整地傳達到投資公司，為其進(jìn)行調控提供必要保證；③開(kāi)展財務(wù)監控、保護投資公司的正當權益。投資公司必須依法對被投企業(yè)的籌資、投資、資產(chǎn)治理、本錢(qián)用度、利潤及財務(wù)報告等企業(yè)財務(wù)活動(dòng)進(jìn)行全面的監視和治理。以下就具體從對被投企業(yè)的財務(wù)制度和財務(wù)職員治理、預算治理、內控治理、目標責任治理等幾個(gè)方面進(jìn)行論述，并重點(diǎn)關(guān)注各個(gè)方面與企業(yè)內部財務(wù)治理的不同之處。
1 財務(wù)制度和財務(wù)職員治理
與內部財務(wù)治理不同的是，投資公司對被投企業(yè)的財務(wù)制度和財務(wù)職員并不具有自然的治理權限，而對財務(wù)制度和財務(wù)職員的治理對一個(gè)企業(yè)的財務(wù)治理而言又至關(guān)重要，這就要求投資公司應該盡可能通過(guò)尋求對被投企業(yè)的控股地位實(shí)現對其財務(wù)制度和財務(wù)職員的控制，即使不能控制也應該有相當的影響力，否則投資公司在進(jìn)行投資決策時(shí)就應該慎重。
對于自己擁有控制能力的被投企業(yè)或者叫被控企業(yè)，為了加強對其財務(wù)治理，規范企業(yè)的會(huì )計核算工作，進(jìn)步會(huì )計信息質(zhì)量，維護投資者的利益，投資公司可根據會(huì )計法、企業(yè)會(huì )計準則、企業(yè)會(huì )計制度等法律法規，結合企業(yè)實(shí)際情況，直接參與甚至牽頭制定適合該企業(yè)的財務(wù)治理規定、內部會(huì )計控制制度和內部會(huì )計治理制度，規范被控企業(yè)重要財務(wù)決策的審批程序和賬務(wù)處理程序，完善對資金、存貨、應收賬款、固定資產(chǎn)等各項資產(chǎn)的治理制度，建立健全合同治理制度，使企業(yè)內部的決策、執行、監視三者之間層次分明，權責對稱(chēng)，責任明確。投資公司可以定期或不定期地對被控企業(yè)的制度建設和執行情況進(jìn)行抽查，對于存在的限期整改，并納進(jìn)對企業(yè)產(chǎn)權代表的考核項目。在此基礎上，有條件的投資公司還可以通過(guò)建立大型機系統，將所有被控企業(yè)的財務(wù)信息都集中在計算機網(wǎng)絡(luò )上，隨時(shí)調用、查詢(xún)各企業(yè)的憑證、賬簿、報表等信息，隨時(shí)把握各企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，及時(shí)發(fā)現存在的題目。
與控制財務(wù)制度同等重要的是控制財務(wù)職員，究竟財務(wù)制度終極主要是財務(wù)職員在執行。根據對各被投企業(yè)的控制程度和各企業(yè)的實(shí)際財務(wù)會(huì )計治理水平，投資公司可向被控企業(yè)委派財務(wù)總監、財務(wù)主管或財務(wù)會(huì )計職員，從而更全面的把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本情況，真實(shí)反映企業(yè)的財務(wù)狀況，杜盡會(huì )計作假行為，為投資公司的重大決策提供財務(wù)保障。
財務(wù)職員委派制是通過(guò)向被投企業(yè)直接委派財務(wù)職員來(lái)控制或把握其財務(wù)活動(dòng)，便于投資公司整體利益最大化目標的實(shí)現。實(shí)際工作中一般采用會(huì )計主管委派制。即投資公司通過(guò)投資協(xié)議或控制被投公司董事會(huì )對被投企業(yè)派出財務(wù)主管職員，委派的財務(wù)主管納進(jìn)投資公司財務(wù)部分職員編制并進(jìn)行同一治理與考核獎罰，全面負責被投企業(yè)的財務(wù)事務(wù)，直接進(jìn)進(jìn)被投企業(yè)的治理層。為了避免會(huì )計主管在面臨兩級公司雙重領(lǐng)導時(shí)無(wú)法有效處理投資公司、被投企業(yè)和個(gè)人利益之間的矛盾沖突題目，一方面應賦予財務(wù)主管較高的權力，假如只是作為被投企業(yè)的中層治理職員，其參與決策的作用難以發(fā)揮；另一方面應細化對財務(wù)主管的業(yè)績(jì)考核與賞罰，避免其處于游離狀態(tài)，既無(wú)壓力，也無(wú)動(dòng)力。被委派財務(wù)負責人應定期向投資公司述職，年度終了應提交正式述職報告，并由所在單位領(lǐng)導和投資公司主管部分簽署意見(jiàn)，作為考核依據。
除委派專(zhuān)門(mén)財務(wù)職員外，投資公司往往還可以向被投企業(yè)派出董事、監事，他們和專(zhuān)門(mén)財務(wù)職員一起構成投資公司對被投企業(yè)進(jìn)行財務(wù)治理的主力和前沿。
2 全面預算治理
作為企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)運作的重要工具，全面預算是企業(yè)治理支持流程之一，與其他治理支持流程相互作用，共同支持企業(yè)的業(yè)務(wù)流程。通過(guò)實(shí)施全面預算治理，可以明確并量化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標、規范企業(yè)的治理控制、落實(shí)各責任中心的責任、明確各級責權、明確考核依據，為企業(yè)的成功提供保證。制度是一個(gè)企業(yè)的行動(dòng)指南，預算則是對制度的量化。投資公司對被投企業(yè)的控制很大程度上就取決于對被投企業(yè)的預算控制。
投資公司應該盡可能獨立的直接組織對被投企業(yè)全面預算的制定，并盡量擺脫被投企業(yè)對預算制定的影響，但這并不是要求投資公司閉門(mén)造車(chē)，獨斷專(zhuān)行，預算制定還是應該以被投企業(yè)的實(shí)際情況為條件，以最大限度的發(fā)揮各方潛力、最大程度的保證和平衡各方利益為原則，不過(guò)投資公司應可能的把握對預算制定程序的控制，對預算制定的決策權的控制。
全過(guò)程的預算治理是投資公司參與被投企業(yè)財務(wù)治理的有效方法。投資公司不可能全面了解被投企業(yè)的每一個(gè)經(jīng)營(yíng)細節，但只要保證被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)始終處在預算之內，被投企業(yè)就基本處在投資公司的控制之中。
全面預算治理過(guò)程中主要應該配套解決的題目有完善預算的控制、跟蹤、預警機制；建立預算的及時(shí)糾偏機制；落實(shí)與預算治理相對應的考核、賞罰機制。
3 內控治理
與制度治理和預算治理一樣，內控治理也是投資公司對被投進(jìn)行財務(wù)治理的一個(gè)重要手段。由于投資公司所投企業(yè)一般是普通生產(chǎn)或服務(wù)型企業(yè)，其內部治理環(huán)節較投資公司自身更為復雜，內控治理的重要性更為突出。
內控審計是投資公司對被投企業(yè)尤其是被控企業(yè)進(jìn)行內部財務(wù)控制的一個(gè)重要組成部分。投資公司可通過(guò)內審委員會(huì )對各被投企業(yè)定期、不定期進(jìn)行全面審計或針對財務(wù)收支、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益、產(chǎn)權代表離任及其他專(zhuān)題進(jìn)行專(zhuān)項審計，以及時(shí)發(fā)現和解決，對企業(yè)的內控審計，必要時(shí)也可委托中介機構進(jìn)行。
內控審計屬于事中審計，對審計建議的可操縱性和治理見(jiàn)效性要求很高，很多內控審計任務(wù)源于高層治理者的和預感，提出的內部控制審計要求一般都是針對或近期公司治理經(jīng)營(yíng)效益等重要方面的題目和治理中的重點(diǎn)、難點(diǎn)或熱門(mén)。內控審計應以公司規范治理為關(guān)鍵點(diǎn)，以公司效益、最輕易帶來(lái)風(fēng)險的關(guān)鍵環(huán)節為重點(diǎn)。
除內部審計外，投資公司每年還應該委托指定的中介機構對被投企業(yè)進(jìn)行年度審計。為了真實(shí)反映題目，達到預期效果，在審計之前應先召集中介機構審計職員逐一對企業(yè)財務(wù)存在的題目和漏洞進(jìn)行分析，制定審計計劃和審計重點(diǎn)，然后再進(jìn)行目的明確的審計，充分利用外部審計氣力，防止走過(guò)場(chǎng)的例行審計。
對外貸款、投資、擔保是比較輕易產(chǎn)生風(fēng)險的環(huán)節，投資公司對被投企業(yè)的此類(lèi)活動(dòng)應該通過(guò)參與被投企業(yè)董事會(huì )決策或簽訂專(zhuān)門(mén)協(xié)議等形式嚴格控制或把握。通過(guò)對貸款、投資項目的控制，可以有效控制企業(yè)的資產(chǎn)負債率，防止企業(yè)盲目擴大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模。另外，對外擔保是企業(yè)一項重要的或有負債，企業(yè)假如隨意對外提供擔保，其造成的損失將可能是非常巨大的。為了減少風(fēng)險和損失，投資公司應嚴格控制所投企業(yè)的對外擔保行為。
4 目標責任治理
為了使投資公司正確把握被控企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，正確評價(jià)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì),有效實(shí)現目標責任治理，必須建立一套適用的財務(wù)指標考核體系，以便開(kāi)展財務(wù)分析與監視�？梢韵率鲋笜藶橹�，同時(shí)根據企業(yè)的不同情況和特點(diǎn)輔之以其他指標：以守舊速動(dòng)比率指標作為反映企業(yè)資產(chǎn)變現能力的指標；以存貨周轉率和應收賬款周轉率作為衡量公司在資產(chǎn)治理方面的效率指標；以資產(chǎn)負債率作為反映資本結構的指標；以?xún)糁祱蟪曷屎蛢糍Y產(chǎn)增值率作為衡量企業(yè)盈利能力的指標。
另外，投資公司在對被投企業(yè)進(jìn)行財務(wù)指標目標責任治理的同時(shí)，還應該結合一些重要的非財務(wù)指標。目前，得到公認的評價(jià)企業(yè)成效的非財務(wù)指標有：①市場(chǎng)占有率，即企業(yè)在其產(chǎn)品市場(chǎng)中的份額；②產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)指標，包括產(chǎn)品瑕疵率、返修率、退貨率和顧客滿(mǎn)足度等；③生產(chǎn)率指標，它常用單位雇員增加額和每一直接人工小時(shí)生產(chǎn)量表示；④人力資源指標。在信息技術(shù)及日新月異的今天，人力資源的重要性甚至超過(guò)了有形資產(chǎn)。因此，多數企業(yè)將雇員對本企業(yè)的滿(mǎn)足程度、雇員培訓與計劃、勞動(dòng)力活動(dòng)狀況、雇員技能、職位提升等有關(guān)人力資源的指標作為考核子公司經(jīng)理職員成效的重要依據；⑤企業(yè)創(chuàng )新能力指標。
投資公司可根據實(shí)際情況，通過(guò)實(shí)施預算治理，把總體責任分解為各項指標，下達給各所投企業(yè)，同各所投企業(yè)的產(chǎn)權代表簽訂經(jīng)濟責任狀，公道確定產(chǎn)權代表的收進(jìn)水平，明確賞罰考核指標，充分調動(dòng)企業(yè)產(chǎn)權代表的積極性和創(chuàng )造性，確保完成資產(chǎn)保值增值任務(wù)。
在進(jìn)行目標責任治理時(shí)，激勵約束機制是否完善是該項工作能否有效開(kāi)展的關(guān)鍵。除了將目標責任與被投企業(yè)高管的薪金、獎金直接掛鉤外，投資公司還可以對被投企業(yè)的高管層實(shí)行實(shí)股制、虛擬持股制、經(jīng)營(yíng)層融資持股（MBO）、股票期權、股票增值權等長(cháng)期性激勵約束機制。
5 利益分配治理
投資公司通過(guò)上述種種財務(wù)治理措施終極是為了使在被投企業(yè)中的股權分額得到盡可能的增值，這也是投資公司的收益來(lái)源。不過(guò)股權增值只是投資公司的帳面收益，要將賬面收益轉換成現金收益，就必須經(jīng)過(guò)被投企業(yè)的利益分配過(guò)程。以股東身份控制被投企業(yè)的利益分配是投資公司實(shí)現自身利潤的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節。
投資公司參與被投企業(yè)的利益分配主要體現在兩個(gè)方面，一是以?xún)炔績(jì)r(jià)格轉移或用度轉移的形式實(shí)現利潤轉移；二是直接參與利潤分配。
內部?jì)r(jià)格轉移是指投資公司通過(guò)與被投企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易以高于市價(jià)向被投企業(yè)轉移資產(chǎn)或以低于市價(jià)受讓被投企業(yè)資產(chǎn)，從而以?xún)r(jià)差實(shí)現對被投企業(yè)利潤的轉移。用度轉移是指投資公司將自己公司發(fā)生的用度轉移到被投企業(yè)列支，這也可以實(shí)現對被投企業(yè)利潤的稅前分配。
價(jià)格轉移和用度轉移都要求投資公司對被投企業(yè)有相當的控制力，而且這兩種辦法還要求妥善處理相關(guān)涉稅題目和利益沖突題目，所以其適用性不強，而直接參與利潤分配則應該是主要的利益分配手段。
企業(yè)在進(jìn)行利潤分配時(shí)要公道處理股東股利與保存收益之間的關(guān)系，一方面要使企業(yè)有足夠的能力進(jìn)行發(fā)展，另一方面，又要使投資者得到滿(mǎn)足，使更多的投資者愿意投資，進(jìn)而壯大企業(yè)。另外，對被投企業(yè)的利益分配，投資公司還應該留意處理好股東與企業(yè)之間的利益分配關(guān)系和大股東與小股東之間的利益分配關(guān)系。

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