虛假財務(wù)信息的價(jià)值影響分析

[摘 要] 虛假財務(wù)信息固其對投資者的利益損害、對資本市場(chǎng)秩序的擾亂及經(jīng)濟發(fā)展的破壞，引起廣泛的關(guān)注。本文著(zhù)重從三個(gè)方面對虛假財務(wù)信息進(jìn)行理論上的價(jià)值影響分析：首先論述了虛假財務(wù)信息的產(chǎn)生過(guò)程；其次分析丁虛假財務(wù)信息在股票價(jià)值中的體現與影響，并對企業(yè)財務(wù)進(jìn)明度和遏制虛假財務(wù)信息效果進(jìn)行了表達式描述；最后闡述了全社會(huì )反對虛假財務(wù)信息行為的價(jià)值構成�！　�[關(guān)鍵詞] 虛假財務(wù)信息；價(jià)值分析；影響分析
　　　
　　虛假財務(wù)信息是指財務(wù)信息的提供者通過(guò)惡意的手段和行為，致使各種與財務(wù)相關(guān)的信息出現嚴重不實(shí)，或在表露過(guò)程中存在重大遺漏，從而對財務(wù)信息的使用者產(chǎn)生嚴重誤導，影響其決策井可能造成不同程度的損失。對于企業(yè)外部的信息使用者，主要是通過(guò)敦促相關(guān)法律建設，借助于監視機構或專(zhuān)業(yè)的信息咨詢(xún)分析職員對企業(yè)提供財務(wù)信息的真實(shí)性進(jìn)行保障和識別，但是重復上演的財務(wù)丑劇充分地說(shuō)明了運用現有手段辨認虛假信息的難度非常大。本文著(zhù)重對虛假財務(wù)信息的影響過(guò)程及反對財務(wù)造假的行為做一理論上的分析，以期對識別和遏制虛假財務(wù)信息提供一點(diǎn)啟示。
　　
　　一、虛假財務(wù)信息的產(chǎn)生
　　
　　虛假財務(wù)信息是和企業(yè)內部操縱者對外部利益團體保密的那些不利的信息相關(guān)聯(lián)，這些不利信息包含了只有信息造假者才知曉的、盡對保密的、反面的信息成分，經(jīng)營(yíng)者造假的目的是為了通過(guò)欺詐企業(yè)外部利益團體而獲得短期的、高額的利潤。
　　
　　如圖1所示，對財務(wù)造假的企業(yè)來(lái)說(shuō)，流出的財務(wù)信息包括真實(shí)的和虛假的兩部分，這些信息交給審核監視部分進(jìn)行過(guò)濾識別，然后傳達給信息使用者。值得信息使用者警惕的是，監視職員在證實(shí)財務(wù)信息的過(guò)程中受到“信息本錢(qián)”及其他客觀(guān)環(huán)境的限制，并不能將財務(wù)信息百分之百的驗明正身，另外監視職員也可能輕率從事，有時(shí)甚至由于企業(yè)造假者會(huì )把經(jīng)濟的、政治的壓力加于其上而故意欺瞞，聯(lián)合作弊。而信息使用者在市場(chǎng)上收集信息需要花費的代價(jià)決定了他們不會(huì )無(wú)停止地收集一切信息，所以，獲得能夠證實(shí)財務(wù)信息真實(shí)性(或虛假性)的信息(本文稱(chēng)之為反虛假信息)的欲看強度，取決于挑戰潛伏虛假信息獲得的邊際效益和由于這場(chǎng)挑戰而付出的邊際本錢(qián)。因此，終極的信息使用者獲得的信息往往不是全部真實(shí)的信息，而是包含一部分未被揭露的虛假信息。
　　
　　二、虛假財務(wù)信息影響的價(jià)值分析
　　
　　1．虛假財務(wù)信息在股票價(jià)值中的體現
　　任何一種股票或投資組合肋市場(chǎng)價(jià)值(稱(chēng)作V_i)是建立在審計等監視機構和其他專(zhuān)業(yè)人士對企業(yè)的財務(wù)信息努力篩選的基礎上的。企業(yè)發(fā)布的虛假信息可視為兩部分：一部分在其進(jìn)進(jìn)市場(chǎng)前就被審計職員攔截掉的，記作A；另一部分是未被審計職員攔截而進(jìn)進(jìn)市場(chǎng)的，記作D。由于外部職員不能像企業(yè)內部操縱者那樣充分地把握企業(yè)的財務(wù)信息，所以，股票的市場(chǎng)價(jià)值V_i是不同于在充分了解相關(guān)財務(wù)信息的情況下對其判定的價(jià)值(稱(chēng)作F_i)，而是包含了由于企業(yè)發(fā)布了虛假信息而導致對其價(jià)值的判定增加的一部分價(jià)值，表示為W_i(D)，意指W_i是D的函數。所以，可以得到如下的表達式：
　　V_i=F_i W_i(D)
　　在短期內，信息的虛假成分與W_i(D)是成正相關(guān)的，即虛假成分越多，W_i(D)可能會(huì )越大。但隨著(zhù)時(shí)間的推移，獲得企業(yè)內部真實(shí)財務(wù)信息的邊際本錢(qián)在逐漸下降。對于任何團體的不利信息在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后就可以較輕易地被揭示出來(lái)。當更多的人得到某項信息時(shí)，獲得這項信息的途徑就會(huì )增多。信息越有價(jià)值，傳播的速度就越快。最初，外部職員在獲得、調查、證實(shí)和傳播信息時(shí)要付出一定的本錢(qián)，有時(shí)這項本錢(qián)會(huì )很大，而終極，大家就能夠以零本錢(qián)獲得這些信息，由于它已經(jīng)像常識一樣被人們所把握．因此，W_i(D)在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后就會(huì )逐漸銷(xiāo)蝕，或者忽然下跌。
　　
　　2．虛假財務(wù)信息對股票價(jià)值的影響
　　固然W_i(D)是由于未被識別出的虛假財務(wù)信息流進(jìn)市場(chǎng)造成的，但由于信息使用者的警惕心理，W_i(D)不一定能夠全部實(shí)現。假設虛假信息對信息使用者造成的直接影響的價(jià)值是由系數b_i(Oi

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