基于財務(wù)指標的主成分分析

摘 要 從2004年國內主要空調品牌的銷(xiāo)量著(zhù)手，運用主成分,通過(guò)建立一套涵蓋5個(gè)層次共11個(gè)指標的財務(wù)指標體系，對8家空調的綜合財務(wù)實(shí)力進(jìn)行和比較。運用SPSS11.5統計軟件對上述指標進(jìn)行標準化處理，通過(guò)載荷系數分析得出三個(gè)主成分。將各主成分得分結合主成分權數進(jìn)行綜合計算得出各企業(yè)的綜合得分。根據各企業(yè)的綜合得分水平，將其分為四個(gè)層次，并比較分析相對上風(fēng)、薄弱環(huán)節及其差異導致因素，指出正確對待財務(wù)指標對分析企業(yè)成長(cháng)的局限性。
　　 空調企業(yè) 主成分分析 財務(wù)指標體系 競爭力
　　，的空調器產(chǎn)量已占世界總產(chǎn)量的3/5左右，中國已成為名副實(shí)在的空調制造大國，也正在逐漸成為全球空調生產(chǎn)基地�？照{行業(yè)產(chǎn)值的巨大增長(cháng)主要源自行業(yè)整體規模的擴大。本文選擇海信、海爾、格力、春蘭、澳柯瑪、哈空調、美的、科龍等從事空調、冰箱等制冷業(yè)的不同團體的企業(yè)為分析對象。通過(guò)建立財務(wù)評價(jià)指標體系，運用主成分分析法計算得出部分制冷企業(yè)的財務(wù)實(shí)力，并比較分析了被選擇的企業(yè)的競爭力。本文擬從財務(wù)分析的主要指標體系，結合企業(yè)的實(shí)際情況，綜合利用各種數據指導企業(yè)的決策治理等方面加以論述。
1 主成分分析指標體系確定
1.1 指標體系的建立
可從動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩個(gè)方面分析公司的財務(wù)狀況。靜態(tài)分析是將各種財務(wù)比率與其他相似或整個(gè)行業(yè)的財務(wù)比率作橫向比較；動(dòng)態(tài)分析是把現時(shí)的財務(wù)比率與先前的財務(wù)比率作縱向比較�，F從收益性、成長(cháng)性、安全性、活動(dòng)性及生產(chǎn)性這五類(lèi)指標加以分析（見(jiàn)表1）。
分析收益性指標，目的在于觀(guān)察公司一定時(shí)期的收益及獲利能力，獲取期看的利潤是公司最直接的經(jīng)營(yíng)目標，也是公司生存和的重要保證；安全性指標，即資金調度的安全性，目的在于觀(guān)察公司在一定時(shí)期內償債能力；活動(dòng)性指標，通過(guò)對公司資金的周轉能力的分析來(lái)評價(jià)公司各項資產(chǎn)的利用水平和盈利能力；成長(cháng)性指標，目的在于觀(guān)察公司在一定時(shí)期內經(jīng)營(yíng)能力的發(fā)展變化趨勢，一個(gè)公司收益性高，但成長(cháng)不好，就表明其未來(lái)盈利能力下降；生產(chǎn)性指標，目的在于了解在一定時(shí)期內公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、水平和成果的分配。
選取的指標所需的所有數據均來(lái)自各企業(yè)的2004年財務(wù)報表，其中，科龍電器的數據沒(méi)有進(jìn)行修正。
1．2 主成分模型說(shuō)明
主成分分析的主要思路是,將分散在一組變量上的信息集中到幾個(gè)綜合指標(主成分)上，所得的綜合指標是原來(lái)變量的線(xiàn)性組合，以便于利用主成分描述數據集內部結構。通過(guò)降維方法，把多指標轉化為少數幾個(gè)綜合指標(即主成分)的一種多元統計分析方法，即用m維的y空間代替p維的x空間(m 設p個(gè)進(jìn)行綜合評價(jià)的原始指標：x1,x2,x3，…，xp，并假定這些指標在n個(gè)單位之間進(jìn)行比較，則共有np個(gè)數據，主成分分析的初始目標是要將這些原始指標組合成新的相互獨立的綜合指標y1，y2…yp，這些綜合指標表現為原始指標的線(xiàn)性函數，可簡(jiǎn)記為：
yi=∑Lijxj(j=1，2，…，p) （1）
式中，指標yi互不相關(guān)。由于每個(gè)新指標yi都是原始指標的線(xiàn)性組合，都是一個(gè)新指標。主成分分析是將p個(gè)原始指標的總方差分解為p個(gè)不相關(guān)的綜合指標yi 的方差之和λ1 λ2 … λp而且使第一個(gè)綜合指標yi的方差達到最大(貢獻率最大)；第二個(gè)綜合指標yi的方差達到第二大，以此類(lèi)推，一般前面幾個(gè)綜合指標y1，y2…yr(r F=a1y1 a2y2 …… amym(2)
其中，ai=λi/■λi（i=1,2,……,m）；yi為第i個(gè)主成分的得分（i=1，2，……，m）
通過(guò)以上轉換，在研究多指標時(shí)就輕易捉住主要矛盾，簡(jiǎn)化工作量，并且可以利用主成分的得分分別算出各研究對象的得分，進(jìn)行排名比較，這樣就比較客觀(guān)、公道而全面。
2 指標的主成分分析過(guò)程及結果
運用SPSS11.5統計軟件對上述11個(gè)指標進(jìn)行標準化處理，選出3個(gè)主成分，且各特征值≥1。有關(guān)處理結果見(jiàn)表2、表3。
在主成分分析中,一般以為大于0.3的載荷就是明顯的,使其能很好地解釋原始變量。前3個(gè)主成分累積貢獻率為80.375%，可作為各企業(yè)財務(wù)狀況的新變量來(lái)分析。
第一主成分的權重最大，為56.51%，是最重要的影響因子。該主成分中活動(dòng)比率、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率等載荷系數（代表各主成分解釋指標變量方差的程度）均在0.7以上；同時(shí)在該主成分中本錢(qián)用度利潤率接近0.85。故它不僅明顯性地反映了企業(yè)財務(wù)的安全性，活動(dòng)性等，代表了企業(yè)的償債能力、營(yíng)運能力（即資產(chǎn)的治理效率），也反映了企業(yè)的獲利能力。第二主成分權重為26.97%,是次重要的影響因子，該主成分中銷(xiāo)售收進(jìn)增長(cháng)率的負載數值最大0.824，其次是稅前利潤增長(cháng)是0.686，它主要反映企業(yè)的成長(cháng)能力。第三主成分中人均凈利潤、人均固定資產(chǎn)數值比較接近，相對其他指標，更適合反映企業(yè)生產(chǎn)能力。由此可見(jiàn)，改善制冷行業(yè)中的企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵在于增加企業(yè)自有資本量，爭取以較低的本錢(qián)籌集更多的資金，從而進(jìn)步償債能力，減少庫存量，加大當年的銷(xiāo)售額，進(jìn)步資金的活動(dòng)能力以避免占用更多的資金；同時(shí)，要保障企業(yè)具有一定的生產(chǎn)規模。
通過(guò)公式（1）、（2）得出各的財務(wù)的綜合排名依次是：春蘭，海信，澳柯瑪，哈空調，海爾，格力，科龍，美的。根據各企業(yè)的財務(wù)綜合得分水平可分為四個(gè)層次：第一層，春蘭、海信；第二層，澳柯瑪、哈空調；第三層，海爾、格力、科龍；第四層，美的。
3 各層企業(yè)狀況及原因分析
第一層,企業(yè)的各項財務(wù)指標遠高于第二層次的企業(yè)，說(shuō)明該層次的企業(yè)從收益性、成長(cháng)性、安全性、活動(dòng)性及生產(chǎn)性等方面看，無(wú)疑是最好的。從春蘭與海信的比較來(lái)看，前者在y1，y3上強于后者。說(shuō)明春蘭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)治理者創(chuàng )造出足夠多的營(yíng)業(yè)收進(jìn)，成功地控制了經(jīng)營(yíng)本錢(qián)。其總的經(jīng)營(yíng)治理水平較高。從財務(wù)報告上看，該層企業(yè)均關(guān)注企業(yè)的資源整合，致力于技術(shù)創(chuàng )新，加大產(chǎn)品升級和重點(diǎn)項目的投資力度。同時(shí)，春蘭加強營(yíng)銷(xiāo)體系的建設，擴展銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)。
第二層，企業(yè)的各項財務(wù)指標比較均衡，企業(yè)銷(xiāo)售量及市場(chǎng)占有額固然不是很出眾，但財務(wù)指標良好，企業(yè)的遠景比較樂(lè )觀(guān)。哈空調捉住發(fā)展機遇，取得市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)指標的新高，同時(shí)，公司加快了技術(shù)改造步伐，使產(chǎn)品結構調整和核心競爭力得到了明顯地進(jìn)步。產(chǎn)品的產(chǎn)量增加，結構也發(fā)生變化。澳柯瑪在優(yōu)化產(chǎn)品結構、組織結構、資金結構等方面大力投資。關(guān)注產(chǎn)品創(chuàng )新的同時(shí)，注重企業(yè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工作的進(jìn)展，輔以考評機制和淘汰機制的加強，整個(gè)公司市場(chǎng)反應速度、對客戶(hù)的支持服務(wù)速度明顯提升，營(yíng)銷(xiāo)工作整體獲得了較大提升。
第三層，海爾，格力兩家企業(yè)的各項財務(wù)指標中y3明顯高于y1，y2，說(shuō)明企業(yè)比較偏重于企業(yè)生產(chǎn)能力的投資，忽視了企業(yè)的成長(cháng)性。目標不均衡，導致企業(yè)的整體競爭力被削弱。而科龍，則成長(cháng)指標略高于其他指標。
海爾通過(guò)業(yè)務(wù)流程再造，進(jìn)一步加速信息化、化建設；控制產(chǎn)品本錢(qián)與各項用度，優(yōu)化公司的現金流。利用產(chǎn)品創(chuàng )造了新的市場(chǎng)需求。格力同樣關(guān)注新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)（涵蓋高、中、低檔機型）。在營(yíng)銷(xiāo)方面，不斷的完善和調整區域銷(xiāo)售公司銷(xiāo)售模式。2004年繼續加大了淡季銷(xiāo)售力度，提升了網(wǎng)絡(luò )靈活應變的能力，格力空調專(zhuān)賣(mài)店發(fā)展迅速，網(wǎng)絡(luò )結構更加公道，增強了競爭能力�？讫堃廊粦{著(zhù)產(chǎn)品的核心技術(shù)、品牌上風(fēng)、更大的規模效應及不斷優(yōu)化的產(chǎn)品質(zhì)量，保持在國內冰箱及空調市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。此外，由于科龍本錢(qián)效益出眾及技術(shù)領(lǐng)先，使其成為大部分世界領(lǐng)先國際企業(yè)之首選OEM生產(chǎn)商。報告期內，科龍加強了渠道促銷(xiāo)及有效地營(yíng)銷(xiāo)策略，取得不俗的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)。
第四層，美的相對于其他企業(yè)而言，則各項指標和綜合指標均處于弱勢地位，企業(yè)的競爭力不強，需增強企業(yè)治理層的經(jīng)營(yíng)治理能力。
4 分析的結論
4．1 指導企業(yè)
綜上分析，企業(yè)財務(wù)分析主要依據是一定時(shí)期的企業(yè)財務(wù)報表。而企業(yè)財務(wù)分析的目標主要針對企業(yè)的財務(wù)狀況、資產(chǎn)治理水平、獲利能力及其發(fā)展趨勢�；�于以上分析，各企業(yè)可以明顯地從財務(wù)實(shí)力看到彼此之間的差距，企業(yè)的治理層能清楚地估算本企業(yè)在市場(chǎng)競爭中的地位，并可依此評估本企業(yè)的競爭力，以便減少未來(lái)的不確定性，更好的謀劃發(fā)展方向。
4．2 局限性
財務(wù)指標分析只是反映了企業(yè)的生存能力。其局限性主要表現在財務(wù)指標評價(jià)系統過(guò)分重視短期財務(wù)結果，其目的主要是為治理者決策提供依據、定位企業(yè)現狀和考核評價(jià)企業(yè)業(yè)績(jì)。企業(yè)間的比較及企業(yè)內部治理層所見(jiàn)到的主要是過(guò)往的事情，企業(yè)間的對比還要評估，使企業(yè)未來(lái)增長(cháng)得以實(shí)現的無(wú)形資產(chǎn)及市場(chǎng)占用率、技術(shù)創(chuàng )新、質(zhì)量與服務(wù)等這類(lèi)非財務(wù)指標的評價(jià)。企業(yè)間作比較時(shí)，也應關(guān)注其戰略目標、資源配置、營(yíng)銷(xiāo)規劃等；同時(shí)，調查各地政府的政策引導，居民現有的及潛伏的空調消費需求等。
參考
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