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別讓沉沒(méi)成本誤導決策
沉沒(méi)成本是決策非相關(guān)成本，但與其相伴隨的機會(huì )成本卻是決策相關(guān)成本，需要在決策時(shí)予以考慮。
現實(shí)經(jīng)濟中，騎虎難下的投資項目比比皆是，到底是繼續投資還是決然退出，總是令投資決策者左右為難。本文兩位作者積多年的投資實(shí)務(wù)經(jīng)驗和研究，在該文中詳細介紹了決策成本的概念，澄清了沉沒(méi)成本和機會(huì )成本的區別，并提出了如何利用沉沒(méi)成本建立企業(yè)競爭優(yōu)勢和減少沉沒(méi)成本的辦法。
該文對于中國的行政總裁、財務(wù)經(jīng)理和投資經(jīng)理尤具啟發(fā)意義，相信各位讀完本文后，能在投資決策時(shí)撥開(kāi)各類(lèi)似是而非的成本因素的困擾，從而做出明智的投資決定。
中國航空工業(yè)第一集團公司在2000年8月決定今后民用飛機不再發(fā)展干線(xiàn)飛機，而轉向發(fā)展支線(xiàn)飛機。這一決策立時(shí)引起廣泛爭議和反彈。
該公司與美國麥道公司于1992年簽訂合同合作生產(chǎn)MD90干線(xiàn)飛機。1997年項目全面展開(kāi)，1999年雙方合作制造的首架飛機成功試飛，2000年第二架飛機再次成功試飛，并且兩架飛機很快取得美國聯(lián)邦航空局頒發(fā)的單機適航證。這顯示中國在干線(xiàn)飛機制造和總裝技術(shù)方面已達到90年代的國際水平，并具備了小批量生產(chǎn)能力。
就在此時(shí)，MD90項目下馬了。在各種支持或反對的聲浪中，討論的角度不外乎兩大方面：一是基于中國航空工業(yè)的戰略發(fā)展，二是基于項目的經(jīng)濟因素考慮。本文不想就前一角度展開(kāi)討論，在這方面航空專(zhuān)家最有發(fā)言權。單從經(jīng)濟角度看，干線(xiàn)項目上馬、下馬之爭可以說(shuō)為“沉沒(méi)成本”提供了最好的案例。
許多人反對干線(xiàn)飛機項目下馬的一個(gè)重要理由就是，該項目已經(jīng)投入數十億元巨資，上萬(wàn)人傾力奉獻，耗時(shí)六載，在終嘗勝果之際下馬造成的損失實(shí)在太大了。這種痛苦的心情可以理解，但絲毫不構成該項目應該上馬的理由，因為不管該項目已經(jīng)投入了多少人力、物力、財力，對于上下馬的決策而言，其實(shí)都是無(wú)法挽回的沉沒(méi)成本。
了解沉沒(méi)成本
究竟什么是沉沒(méi)成本呢？沉沒(méi)成本是指業(yè)已發(fā)生或承諾、無(wú)法回收的成本支出，如因失誤造成的不可收回的投資。沉沒(méi)成本是一種歷史成本，對現有決策而言是不可控成本，不會(huì )影響當前行為或未來(lái)決策。從這個(gè)意義上說(shuō)，在投資決策時(shí)應排除沉沒(méi)成本的干擾。
從成本的可追溯性來(lái)說(shuō)，沉沒(méi)成本可以是直接成本，也可能是間接成本。如果沉沒(méi)成本可追溯到個(gè)別產(chǎn)品或部門(mén)則屬于直接成本；如果由幾個(gè)產(chǎn)品或部門(mén)共同引起則屬于間接成本。
從成本的形態(tài)看，沉沒(méi)成本可以是固定成本，也可能是變動(dòng)成本。企業(yè)在撤消某個(gè)部門(mén)或是停止某種產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)，沉沒(méi)成本中通常既包括機器設備等固定成本，也包括原材料、零部件等變動(dòng)成本。通常情況下，固定成本比變動(dòng)成本更容易沉沒(méi)。
從數量角度看，沉沒(méi)成本可以是整體成本，也可以是部分成本。例如中途棄用的機器設備，如果能變賣(mài)出售獲得部分價(jià)值，那么其賬面價(jià)值不會(huì )全部沉沒(méi)，只有變現價(jià)值低于賬面價(jià)值的部分才是沉沒(méi)成本。
一般說(shuō)來(lái)，資產(chǎn)的流動(dòng)性、通用性、兼容性越強，其沉沒(méi)的部分就越少�！艾F金為王”的觀(guān)念也可以從這個(gè)角度去理解。固定資產(chǎn)、研究開(kāi)發(fā)、專(zhuān)用性資產(chǎn)等都是容易沉沒(méi)的，分工和專(zhuān)業(yè)化也往往與一定的沉沒(méi)成本相對應。此外，資產(chǎn)的沉沒(méi)性也具有時(shí)間性，會(huì )隨著(zhù)時(shí)間的推移而不斷轉化。以具有一定通用性的固定資產(chǎn)為例，在尚未使用或折舊期限之后棄用，可能只有很少一部分會(huì )成為沉沒(méi)成本，而中途棄用沉沒(méi)的程度則會(huì )較高。
認識中的盲點(diǎn)
僅僅認識了沉沒(méi)成本尚不足夠。事實(shí)上，這當中仍有認識上的盲點(diǎn)：
必須建立決策成本的觀(guān)念有這樣一些例子：一些審慎的決策者因為將一些不相關(guān)的成本納入決策成本考慮而錯失了本來(lái)可行的項目；另一些冒進(jìn)的決策者則因為將相關(guān)成本錯誤排除在決策成本之外而對項目做出盲目樂(lè )觀(guān)的估計�？梢�(jiàn)，在行動(dòng)和決策時(shí)，建立決策成本的觀(guān)念十分重要。
衡量投資項目成本，只能包含因進(jìn)行或選擇該行動(dòng)方案而發(fā)生的相關(guān)成本。相關(guān)成本指與特定決策、行動(dòng)有關(guān)的，在分析評價(jià)時(shí)必須加以考慮的成本，包括差額成本、未來(lái)成本、重置成本、機會(huì )成本等。非相關(guān)成本則指在決策之前就已發(fā)生或不管采取什么方案都要發(fā)生的成本，它與特定決策無(wú)關(guān)，因而在分析評價(jià)和最優(yōu)決策過(guò)程中不應納入決策成本的范疇，如過(guò)去成本、賬面成本等。
從決策的相關(guān)性看，沉沒(méi)成本是決策非相關(guān)成本，若決策時(shí)計入沉沒(méi)成本，將使項目成本高估，從而得到錯誤的結論。
考慮已投入資源的機會(huì )成本沉沒(méi)成本是決策非相關(guān)成本，但與其相伴隨的機會(huì )成本卻是決策相關(guān)成本，需要在決策時(shí)予以考慮。
機會(huì )成本不是通常意義上的成本，它不是一種支出或費用，而是選定某方案可能損失的收入或收益。以中國干線(xiàn)飛機項目為例，終止該項目的機會(huì )成本是什么呢？顯然應當是繼續進(jìn)行該項目未來(lái)可能獲得的凈收益（扣除新增投資后）。如果不能產(chǎn)生正的凈收益，下馬就是最好的出路。即使有了正的凈收益，也還必須看其投資回報率（凈收益/新增投資）是否高于企業(yè)的平均回報。倘若低于平均回報，也應當忍痛下馬。
事實(shí)上，干線(xiàn)項目下馬完全是“前景堪憂(yōu)”使然。從銷(xiāo)路看，原打算生產(chǎn)150架飛機，到1992年首次簽約時(shí)定為40架，后又于1994年降至20架，并約定由中方認購。但民航只同意購買(mǎi)5架，其余15架沒(méi)有著(zhù)落�？上攵�，在沒(méi)有市場(chǎng)的情況下，繼續進(jìn)行該項目會(huì )有怎樣的未來(lái)收益？
當然，決策中某一既定行動(dòng)的機會(huì )成本有時(shí)是很難衡量的，成本估計可能是高度主觀(guān)和隨意的。此外，有關(guān)評價(jià)應當考慮資金的時(shí)間價(jià)值，以貼現指標為依據。這些都應引起決策者的注意。
正確區分決策成本與會(huì )計成本一般說(shuō)來(lái)，沉沒(méi)成本是就決策或經(jīng)濟評估而言的。從會(huì )計成本核算角度看，其實(shí)并不存在什么沉沒(méi)成本。例如一個(gè)已發(fā)生了咨詢(xún)費和開(kāi)辦費的投資項目，當環(huán)境發(fā)生某種變化需要重新決策時(shí)，這些費用作為沉沒(méi)成本不應當納入決策成本范圍考慮。但在具體會(huì )計核算時(shí)，則應視決策結果的不同而進(jìn)行相應的處理：如果最后決定放棄該項目，這些費用應當計入當期投資損益；如果項目繼續，則根據會(huì )計準則在該項目的受益期內進(jìn)行成本分攤�？梢�(jiàn)，為財務(wù)報告目的而獲得的某項經(jīng)濟活動(dòng)的成本對于決策目的來(lái)說(shuō)，并不總是恰當的。
變劣勢為優(yōu)勢
用“拿錢(qián)買(mǎi)教訓”“交學(xué)費”的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看待沉沒(méi)成本是片面的。事實(shí)上，除了投資決策失誤造成沉沒(méi)成本這一極端的情況外，很多時(shí)候沉沒(méi)成本是一種必不可少的支出。但沉沒(méi)成本也可以為企業(yè)在某些方面帶來(lái)優(yōu)勢。
對一個(gè)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，其沉沒(méi)成本的狀況往往構成了進(jìn)出壁壘的關(guān)鍵，并最終決定市場(chǎng)結構。貝恩咨詢(xún)公司（Bain）早在1956年就指出過(guò)，若一個(gè)產(chǎn)業(yè)的固定成本或沉沒(méi)成本很高，就會(huì )形成進(jìn)入門(mén)檻。
那些具有明顯規模經(jīng)濟和龐大硬件投入的資本密集型產(chǎn)業(yè)
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