尋找遺失的價(jià)值

　　[論文關(guān)鍵詞]企業(yè)價(jià)值評估;無(wú)形價(jià)值;

　　[論文摘要]在企業(yè)并購中，企業(yè)價(jià)值評估是一個(gè)重要的組成部分。然而一直以來(lái)，企業(yè)價(jià)值評估始終存在著(zhù)一個(gè)缺憾，那就是企業(yè)無(wú)形價(jià)值的遺失。如何正確認識企業(yè)無(wú)形價(jià)值，如何找回企業(yè)無(wú)形價(jià)值，本文試圖拋磚引玉，尋找答案。
　　
　　
　　企業(yè)并購，作為企業(yè)資本增長(cháng)和資源有效配置的重要手段，作為企業(yè)擴張和提升競爭力的重要方式，具有使企業(yè)資本快速增長(cháng)、降低進(jìn)入和退出壁壘、提高資源配置效率等優(yōu)勢。在當今經(jīng)濟全球化、市場(chǎng)一體化、資本化的世界經(jīng)濟大潮中，企業(yè)并購活動(dòng)更是此起彼伏，在各行各業(yè)中涉及資產(chǎn)數額巨大的并購事件時(shí)有發(fā)生，對市場(chǎng)經(jīng)濟發(fā)展影響日趨明顯，從而引起了人們的關(guān)注和思考。企業(yè)并購作為資本運營(yíng)的一種重要方式，是一個(gè)復雜的系統行為，涉及到、、、等方面的問(wèn)題，而目標企業(yè)的價(jià)值評估則是并購的核心問(wèn)題。如何更全面解企業(yè)價(jià)值的內涵，確定影響價(jià)值評估的因素有哪些，一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的課題。特別是在經(jīng)濟全球化和我國國民經(jīng)濟結構不斷調整的大背景下，并購被賦予了更多的使命和戰略意義，而對并購企業(yè)價(jià)值評估進(jìn)行深入研究對于當前我國正在進(jìn)行的企業(yè)優(yōu)化重組和規范社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟無(wú)疑具有十分重要的意義。
　　當前，在我國理論界有關(guān)企業(yè)價(jià)值評估理論的研究正處于發(fā)展階段，主要是吸收借鑒國外的相關(guān)理論成果，以不同的價(jià)值評估方法為基礎，選取不同的參數作為價(jià)值評估的基本指標，采取單獨或混合評估的方式，得出一個(gè)近似的結果。然而，眾所周知的是，這些價(jià)值評估結果罕有能夠真正準確客觀(guān)反映目標企業(yè)現實(shí)情況的案例。因為不論是傳統的現金流量折現法和經(jīng)濟利潤法、還是時(shí)下流行的期權定價(jià)法和相對價(jià)值法，都存在一個(gè)它們自身一直企圖超越但是至今仍難以真正克服的問(wèn)題——企業(yè)無(wú)形價(jià)值的評估。
　　理論上，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值是指企業(yè)作為一個(gè)整體的公平市場(chǎng)價(jià)值。因此企業(yè)的價(jià)值評估應涉及到兩個(gè)方面的問(wèn)題：一方面，一個(gè)企業(yè)之所以有價(jià)值，是因為建立在客觀(guān)的物質(zhì)載體之上，這是目前通行的價(jià)值評估理論基礎；另一方面，由于企業(yè)價(jià)值的評估是處于一定的市場(chǎng)之中，而市場(chǎng)中商品的價(jià)格除了取決于商品價(jià)值之外，還同時(shí)取決于社會(huì )環(huán)境、供求關(guān)系以及個(gè)人偏好等因素，那么企業(yè)的價(jià)值在客觀(guān)的物質(zhì)性之外就具有了非物質(zhì)性的特征，這就是無(wú)形價(jià)值。無(wú)形價(jià)值不是企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的簡(jiǎn)稱(chēng)，它內在地包含著(zhù)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)產(chǎn)品品質(zhì)、商標、資信、贏(yíng)利能力、組織資本、品牌價(jià)值、戰略思想和商標銷(xiāo)售渠道等等方面綜合實(shí)力的體現，是那些難以量化的企業(yè)組成要素的價(jià)值體現。而無(wú)形價(jià)值不僅只包涵這些看不到、摸不著(zhù)、只可感知的要素的價(jià)值，即使是那些看得見(jiàn)、摸得著(zhù)的要素也同樣具有其特殊的無(wú)形價(jià)值。企業(yè)并購本身雖然只是一個(gè)企業(yè)購買(mǎi)其他企業(yè)的產(chǎn)權，使其他企業(yè)失去法人資格或獨立經(jīng)濟實(shí)體資格的行為。但是企業(yè)并購本身并不是目的，而是要立足于提高經(jīng)濟效率，通過(guò)企業(yè)變更和終止的方式，實(shí)現企業(yè)競爭中的優(yōu)勝劣汰與自我發(fā)展。比如一間外貿公司，在同類(lèi)型企業(yè)而言對其實(shí)施并購，不過(guò)是實(shí)現了企業(yè)的橫向擴張，而對一家生產(chǎn)型企業(yè)而言也許就是一個(gè)完善產(chǎn)業(yè)鏈的重要舉措，兩者所進(jìn)行的價(jià)值評估自然不可同日而語(yǔ)。而在當今飛速發(fā)展的知識經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)更是將這種無(wú)形價(jià)值的作用發(fā)揮到極點(diǎn)。以亞馬遜、阿里巴巴、搜狐等企業(yè)為例，整個(gè)企業(yè)的價(jià)值重心往往就集中在一個(gè)先進(jìn)的理念、方法、甚或是企業(yè)領(lǐng)導者之上。這些企業(yè)在過(guò)去是難以想象的，但是在知識經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟時(shí)代卻屢見(jiàn)不鮮。
　　因此必須承認，基于有形價(jià)值的企業(yè)價(jià)值評估無(wú)論上的計算如何精確，對價(jià)值的估價(jià)也只能是一個(gè)片面的估價(jià)。相當一部分企業(yè)的價(jià)值評估在很大程度上必須考慮眾多的無(wú)形價(jià)值因素。它不但應涉及到企業(yè)內部的一般性資源如廠(chǎng)房、設備、土地、原等以及企業(yè)特殊的資源和能力，如組織資本、品牌價(jià)值、戰略思想和商標銷(xiāo)售渠道等，還應該涉及到企業(yè)外部的宏觀(guān)、行業(yè)發(fā)展情況、結構、市場(chǎng)需求等。
　　面對眾多的無(wú)形價(jià)值因素，如何恰當評估一個(gè)企業(yè)的無(wú)形價(jià)值，是一個(gè)即現實(shí)又迫切的問(wèn)題。因為無(wú)形價(jià)值本身包含著(zhù)諸如無(wú)形資產(chǎn)等不確定的東西，必須通過(guò)人的主觀(guān)感知才能體現。而人們由于世界觀(guān)、人生觀(guān)、價(jià)值觀(guān)以及個(gè)人偏好等的不同，其對事物的感知又是獨特的，并且是難以復制的。所以要想使無(wú)形價(jià)值評估真正為并購中目標企業(yè)的價(jià)值評估服務(wù)，就必須有一個(gè)具體的框架來(lái)人們對無(wú)形價(jià)值的評估，使人們在企業(yè)無(wú)形價(jià)值評估中有一個(gè)適合于自身的客觀(guān)標準，尋找回自己確信的遺失的價(jià)值。根據上內因與外因的辨證關(guān)系，結合大量的實(shí)踐經(jīng)驗，通過(guò)對目標企業(yè)所處的環(huán)境來(lái)把握企業(yè)無(wú)形價(jià)值應該是一種有益的嘗試。以具體的經(jīng)濟環(huán)境來(lái)規范個(gè)人的主觀(guān)感知，反映發(fā)展的基本需求，對無(wú)形價(jià)值予以相對客觀(guān)的評估。
　　經(jīng)濟環(huán)境應該包括兩個(gè)層次：目標企業(yè)以外的一切都是環(huán)境，對評估者而言必須考慮的以及感興趣的內容是重要組成部分。它是在對目標企業(yè)所處的具體環(huán)境的準確描述之上，通過(guò)精煉、深刻地刻畫(huà)環(huán)境的突出特征，使之能體現目標企業(yè)在經(jīng)濟活動(dòng)中的基本特點(diǎn)，從而評估出評估者必須考慮的以及感興趣的無(wú)形價(jià)值。在這個(gè)過(guò)程中，對評估對象所處的經(jīng)濟環(huán)境描述得越清楚、越準確，企業(yè)價(jià)值評估的結論就會(huì )越接近于真實(shí)；對經(jīng)濟環(huán)境刻畫(huà)的越精煉和深刻，評估起來(lái)就越簡(jiǎn)單，評估結論也就越能讓人理解和接受。然而，由于經(jīng)濟環(huán)境十分復雜，在許多情況下，企業(yè)價(jià)值評估不能像自然科學(xué)那樣只進(jìn)行描述性分析，還需要對經(jīng)濟環(huán)境行為方式進(jìn)行抽象式的精煉特征化，找出最主要的特征，這往往會(huì )讓評估者帶有一定程度上的主觀(guān)判斷。不同的主觀(guān)判斷就會(huì )導致對經(jīng)濟環(huán)境的不同界定，從而會(huì )導致了不同的評估結果。
　　目前，在沒(méi)有更有效方法的背景下，基本的解決思路就是在承認個(gè)人主觀(guān)性的前提下，對不同的評估結果進(jìn)行比較，評估結果是否與已有的實(shí)踐經(jīng)驗一致，具有現實(shí)指導意義，或能否給出正確預測，并將這個(gè)結果與理想中的完美結果進(jìn)行比較，從而對并購活動(dòng)給出評價(jià)和做出優(yōu)劣的價(jià)值判斷。同時(shí)必須認識到，在目標企業(yè)價(jià)值的評估中價(jià)值與無(wú)形價(jià)值不是截然分開(kāi)的兩個(gè)單獨個(gè)體，而是整體與部分的關(guān)系，部分只有在整體中才能體現出價(jià)值，而整體價(jià)值也只有在各部分的有機運行中才能體現出來(lái)。
　　
　　[參考文獻]
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