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當前歐元區經(jīng)濟形勢、問(wèn)題及前景分析
[摘要] 就總體而言，歐元區十二國雖已步入復蘇軌道，但經(jīng)濟回升狀況遠不如預期。當前經(jīng)濟運行中的主要是：增長(cháng)依然乏力，失業(yè)狀況改善不明顯，股市跌宕起伏幾個(gè)大國的財政狀況有所惡化。導致經(jīng)濟復蘇乏力的主要原因是：內需不足，尤其是德國、意大利和法國更為明顯，表現在私人消費信心和支出雙雙不振，開(kāi)工率不足，設備投資和盈利狀況甚至不如上年。經(jīng)濟運行中較樂(lè )觀(guān)的是：歐元匯價(jià)自春季以來(lái)一路上揚且保持較高價(jià)位，出口繼續保持4.2%的增長(cháng)，物價(jià)水平尚在正常區間。偏向于樂(lè )觀(guān)的權威機構預測，考慮到年末可能出現的國際反恐戰爭和油價(jià)變動(dòng)等，加上美國經(jīng)濟復蘇乏力的影響，歐元區經(jīng)濟復蘇雖不會(huì )出現停頓，但回升力度有限，預計全年經(jīng)濟增長(cháng)在0.8%左右。從歐盟財政貨幣政策方面看，各項宏觀(guān)指標變化及政策選擇依然受到《增長(cháng)公約》的制約，今后一段時(shí)期的財政貨幣政策調節空間也相對有限。一、經(jīng)濟復蘇依然乏力
在經(jīng)歷了去年“9.11”和一場(chǎng)輕度經(jīng)濟衰退之后，歐元區經(jīng)濟步入了一條并不樂(lè )觀(guān)的復蘇軌道。2002年頭兩個(gè)季度，歐元區經(jīng)濟保持一種相對平緩、但起色不大的回升態(tài)勢。根據歐盟公布的統計數據，今年一、二季度，十二國實(shí)際GDP同比增長(cháng)0.3%和0.6%，歐盟專(zhuān)家認為，實(shí)際增長(cháng)幅度與OECD估測的潛在經(jīng)濟增長(cháng)率至少相差1.6個(gè)百分點(diǎn)，而且今年頭兩個(gè)季度的增長(cháng)也是在上年第四季度經(jīng)濟大幅度下滑的基礎上的微弱回升。就幾個(gè)主要大國的具體增長(cháng)情況而言，表現普遍不好。例如，占歐元區經(jīng)濟規模69.6%的三個(gè)大國（德國30.3%、法國21.4%和意大利17.9%）的經(jīng)濟狀況明顯差于其他國家。例如，法國上半年實(shí)際增長(cháng)僅為0.5%，德國0.3%，而意大利僅為0.2%。這三個(gè)國家的增長(cháng)不僅偏低，而且是歐元區十二國中最低的。歐元區經(jīng)濟運行的經(jīng)驗表明，這三個(gè)國家的經(jīng)濟狀況好壞與否，實(shí)際上主導著(zhù)歐元區經(jīng)濟增長(cháng)的快慢。
在經(jīng)濟復蘇乏力的同時(shí)，歐元區失業(yè)狀況幾乎沒(méi)有多少改善，整個(gè)歐元區頭兩個(gè)季度的失業(yè)率為8.1%和8.3%，略高于上年。比較突出的是德國的失業(yè)人數不斷攀升。自去年以來(lái)，德國失業(yè)規模一直在400萬(wàn)關(guān)口徘徊。就失業(yè)率情況而言，其他幾個(gè)國家的失業(yè)率甚至超過(guò)德國，如西班牙失業(yè)率為11.2%，希臘達9.9%，法國和意大利分別為9.0%和8.9%。由于經(jīng)濟復蘇乏力，歐元區各成員國大企業(yè)盈利水平下降，紛紛裁員，預計三、四季度失業(yè)率還會(huì )上升至8.4%--8.5%。
今年歐元區經(jīng)濟狀況相對樂(lè )觀(guān)的情況是，歐元匯率自今年春季上揚一直保持較高價(jià)位，歐元的上揚一度改變了幾年來(lái)人們對它疲軟形象的看法，歐元似乎進(jìn)入了一個(gè)堅挺時(shí)期。實(shí)際上，歐元匯價(jià)的上升，主要原因還不在于歐元區經(jīng)濟自身運行質(zhì)量的提高。多數觀(guān)點(diǎn)認為，主要是美國經(jīng)濟復蘇乏力和美元匯價(jià)長(cháng)期高估而被迫做得市場(chǎng)調整。同時(shí)也要看到，歐元匯價(jià)提升也對歐元區出口貿易帶來(lái)新的挑戰。比較樂(lè )觀(guān)一點(diǎn)的是，今年上半年歐元區的出口增長(cháng)折合年率為4.2%（包含歐元區內的貿易量）。歐元區目前的價(jià)格水平相對穩定，為2.1%，處于歐洲央行認可的合理區間，而且年初引入歐元和短期油價(jià)波動(dòng)未對物價(jià)造成持續性影響。
此外，歐央行上半年對利率幾乎未加干預。目前的主導利率水平（3.25%），高于美國（1.75%），雖然對刺激投資有所影響，但歐央行認為，貨幣供應量增長(cháng)并不慢（7.3%），貨幣市場(chǎng)上的資金量相對充足。投資不振并非是利率政策所致。所以，通過(guò)減息以刺激投資的觀(guān)點(diǎn)短期內很難在歐央行內占上風(fēng)。
二、問(wèn)題與困難
當前牽制歐元區經(jīng)濟復蘇乏力的主要原因仍然在于：歐元區十二個(gè)成員國內需不足，增勢緩慢，上半年增長(cháng)僅為0.5%。其實(shí)，內需不足早在2000年第三季度就已經(jīng)出現下降趨勢。根據近幾年歐元區內需求變化的曲線(xiàn)看，2001年第三季度首次出現負增長(cháng)，一直持續了近6個(gè)月，直到今年2月份才止跌進(jìn)而出現零增長(cháng)，所以說(shuō)，近兩年的內需不足及變化趨勢基本上與同期經(jīng)濟增長(cháng)曲線(xiàn)相吻合。而目前的微弱增長(cháng)只能對應于現實(shí)的經(jīng)濟疲軟性恢復。
與內需不足對應的還有，歐元區私人消費信心指數和支出雙雙不振。根據德國基爾世界經(jīng)濟研究所公布的報告，自去年第四季度以來(lái)，私人消費已連續兩個(gè)季度呈負增長(cháng)（-0.1%和-0.7%）。今年第二季度增長(cháng)為1.6%，表明私人消費增長(cháng)正處在一個(gè)剛剛開(kāi)始的恢復階段。根據上世紀后十年的數據分析，除了個(gè)別年份私人消費出現短期性快速增長(cháng)外（歐盟拆除邊境限制建立統一大市場(chǎng)、開(kāi)放電信市場(chǎng)引發(fā)電信產(chǎn)品消費熱潮或推進(jìn)歐洲貨幣聯(lián)盟等），歐元區私人消費在多數年份呈現一種平緩增長(cháng)常態(tài)。因此，在目前的環(huán)境條件下，很難預料歐元區私人消費會(huì )出現某種跳躍式增長(cháng)。
比私人消費更不樂(lè )觀(guān)的是投資領(lǐng)域。據統計，整個(gè)設備投資從2000年開(kāi)始至今已連續6個(gè)季度為負增長(cháng)。設備投資不振首先反映出家對前景看淡，不愿意投資，這一點(diǎn)與整個(gè)內需不足是密切相關(guān)的。其次也與歐元區各成員國正處在產(chǎn)業(yè)結構變動(dòng)和調整的大周期有關(guān)。從總體上看，歐元區各國的產(chǎn)業(yè)結構偏重于傳統產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品，偏重于面向外部市場(chǎng)，加上歐元區稅收和工資成本長(cháng)期處在高位且不斷上升，內部投資回報和稅收條件已經(jīng)明顯不如外部市場(chǎng)特別是新興市場(chǎng)體。近年來(lái)，一方面出現了國內設備利用率逐年下降的局面（歐元區內抽樣調查平均為80.8%）；另一方面各大企業(yè)又把一些能吸納勞動(dòng)就業(yè)的產(chǎn)業(yè)向外轉移。統計數據顯示，歐元區的勞動(dòng)成本和企業(yè)稅收負擔仍在增加，這種增長(cháng)又與歐盟現行的福利體制和稅收政策密切相關(guān)，企業(yè)家投資信心不足的短期行為必然導致長(cháng)期投資信心不足。
今年以來(lái)，歐洲股市受美國經(jīng)濟和股市而動(dòng)蕩不止。股市波動(dòng)又給實(shí)體經(jīng)濟增加了新的不確定性。以德國股市為例，今年以來(lái)德國股票市場(chǎng)股價(jià)一路下跌，跌至2769點(diǎn)，比年初縮水30%左右，跌幅與美國道指不相上下，而德國的二板市場(chǎng)幾近關(guān)閉。歐洲其他幾家股市也與美、德股市波動(dòng)情況相近。股票市場(chǎng)的下跌已經(jīng)遠遠超出市場(chǎng)自身擠壓泡沫的技術(shù)調整范圍。但由于經(jīng)濟全球化不斷加深的原因，股市動(dòng)蕩的傳導機制更加靈敏，從而使調節經(jīng)濟的難度加大。
此外，歐元區還面臨一個(gè)新的是，截止到，德國和葡萄牙的財政赤字占GDP比重已經(jīng)超出歐盟《穩定增長(cháng)公約》規定的界線(xiàn)（3%）,意大利和法國正在逼近這一界線(xiàn)。預示著(zhù)這幾個(gè)國家下半年的財政回旋余地更加困難。
三、前景
最近在德國基爾舉行的一次世界經(jīng)濟形勢研討會(huì )上，德國、法國和意大利的經(jīng)濟學(xué)家對包括三國經(jīng)濟在內的歐元區經(jīng)濟前景持謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度。預測2002年歐元區經(jīng)濟增長(cháng)大體在0.8%左右，低于去年1.4%的水平。因為，今年歐元區各國經(jīng)濟面臨的內外條件，如內需不振、私人消費和投資偏低，部分國家遭受洪災、世界經(jīng)濟復蘇緩慢，正在醞釀策劃中的反恐戰爭及油價(jià)變動(dòng)等因素，而不得不調低其預測值。事實(shí)上，其后不久，IMF等機構均對今年的預測值做了部分下調。
盡管如此，我們認為，歐元區經(jīng)濟并不像日本經(jīng)濟經(jīng)歷十年沉疴而長(cháng)期蕭條，目前面臨的困難和某些暫時(shí)出現的問(wèn)題，尚不會(huì )構成中斷經(jīng)濟復蘇的關(guān)鍵因素。而且由于歐盟經(jīng)濟一體化繼續推進(jìn)，歐盟東擴日程表進(jìn)一步明晰，特別是貨幣一體化的積極效應正在釋放。這些都將對歐元區經(jīng)濟帶來(lái)積極推動(dòng)作用。當然，目前面臨的困難涉及到結構矛盾和歐盟政策體制問(wèn)題，加上當前世界經(jīng)濟特別是美國經(jīng)濟復蘇步伐受阻等影響，上述問(wèn)題不會(huì )在短期內消除，所以，歐元區經(jīng)濟回升將呈現一種緩慢和漸進(jìn)的回升勢頭。
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