企業(yè)投資風(fēng)險的成因分析及控制對策

【摘要】隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的日趨激烈，投資風(fēng)險對企業(yè)生存發(fā)展的影響愈來(lái)愈大。本文分析了企業(yè)投資風(fēng)險的成因，并提出了控制投資風(fēng)險的對策。
　　
　　在市場(chǎng)經(jīng)濟體制下，進(jìn)行投資活動(dòng)是企業(yè)財務(wù)工作的一項重要內容，有效的投資活動(dòng)能達到企業(yè)資源的最佳配置和生產(chǎn)要素的最優(yōu)組合，是企業(yè)增加利潤的源泉，但風(fēng)險貫串于企業(yè)財務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程，任何投資活動(dòng)都有其特定的投資風(fēng)險�！敖鹑诖篦{”索羅斯有句名言：“沒(méi)有風(fēng)險就不能稱(chēng)之為事業(yè)，但重要的是要知道什么地方有風(fēng)險，給自己留有出路和活路�！币虼�，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者需做好投資風(fēng)險的成因分析，制定出能夠防范、控制、治理投資風(fēng)險的具體措施，以達到降低風(fēng)險、改善經(jīng)營(yíng)治理和進(jìn)步企業(yè)效益的目的。
　　
　　一、我國企業(yè)投資風(fēng)險的成因分析
　　
　　投資風(fēng)險是企業(yè)以現金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)方式或者以購買(mǎi)股票、債券等有價(jià)證券方式向其所選定的特定對象進(jìn)行投資，由此遭受經(jīng)濟損失的可能性，或者說(shuō)不能獲得預期投資收益的可能性。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國，根據公司法的規定，股東擁有企業(yè)股權的25％以上應該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險共擔，利益共享的投資形式；債券投資與被投資企業(yè)的財務(wù)活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)系，只是定期收取固定的利息，所面臨的是被投資者無(wú)力償還債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)投資風(fēng)險有三種：一是投資項目不能定期投產(chǎn)，不能盈利；或雖已投產(chǎn)，但出現虧損，導致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。二是投資項目并無(wú)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款利率。三是投資項目既無(wú)虧損，利潤率也高于銀行存款利率，但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。造成投資風(fēng)險的原因很多，現扼要回納如下：
　　
　�。ㄒ唬┢髽I(yè)財務(wù)治理環(huán)境的復雜性
　　企業(yè)的財務(wù)治理環(huán)境又稱(chēng)理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財務(wù)治理環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，企業(yè)財務(wù)決策更多的是適應它們的要求和變化。財務(wù)治理環(huán)境涉及范圍很廣，包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、社會(huì )文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務(wù)治理產(chǎn)生重大的影響。宏觀(guān)環(huán)境的不利變化必然會(huì )給企業(yè)帶來(lái)財務(wù)風(fēng)險。目前，我國很多企業(yè)建立的財務(wù)治理系統由于在機構設置、治理職員素質(zhì)、財務(wù)治理規章制度等方面存在諸多題目，導致企業(yè)財務(wù)治理系統缺乏對外部環(huán)境變化的適應和應變能力，由此產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。
　　
　�。ǘ�）財務(wù)治理可控范圍的局限性
　　財務(wù)治理過(guò)程中存在大量的主觀(guān)判定，財務(wù)治理依據的信息也是不完全的。企業(yè)進(jìn)行財務(wù)猜測、計劃、決策和控制所依據的會(huì )計報表、財務(wù)分析、經(jīng)營(yíng)分析、市場(chǎng)分析等信息都只可能盡量接近真實(shí)情況而不可能完全反映事實(shí)，治理依據的不可靠決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。企業(yè)在財務(wù)治理中經(jīng)常會(huì )碰到采用不同財務(wù)分析方法得出的結論大相徑庭的情況，這時(shí)決策職員就要判定哪個(gè)方法更科學(xué)，哪個(gè)方案更可行，大量的判定也決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。
　　
　�。ㄈ�）投資主體多元化、投資決策和治理水平相對滯后
　　近年來(lái)，我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營(yíng)模式，試圖通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)減輕企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，這本無(wú)可厚非，究竟在這個(gè)世界上沒(méi)有人敢保證哪個(gè)行業(yè)永遠是“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”。然而，現實(shí)中采用多元化經(jīng)營(yíng)策略卻使一些行業(yè)的“單項冠軍”企業(yè)發(fā)生了財務(wù)危機甚至瀕臨破產(chǎn)。究其原因，是企業(yè)的領(lǐng)導班子沒(méi)有及時(shí)更換決策理念，簡(jiǎn)單地移植或采用原有的經(jīng)驗所致。不同的行業(yè)除了技術(shù)形態(tài)存在差異外，在財務(wù)治理上也存在巨大的不同，如盈利模式和銷(xiāo)售方式的差別，絲盡不遜于產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。像這幾年，很多電器、制藥企業(yè)都投資于房地產(chǎn)業(yè)，由于房地產(chǎn)行業(yè)前期資金投進(jìn)較大，從而使公司的營(yíng)運資金發(fā)生困難，萬(wàn)一投資失敗，血本無(wú)回，將會(huì )產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應，造成更嚴重的財務(wù)風(fēng)險。
　　
　�。ㄋ模┢髽I(yè)領(lǐng)導風(fēng)險意識不強，財務(wù)職員素質(zhì)不高
　　企業(yè)最高治理層風(fēng)險意識的強弱直接影響到企業(yè)財務(wù)風(fēng)險治理機構的設置情況，治理風(fēng)險意識弱的企業(yè)根本不進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險治理，更談不上設置風(fēng)險治理機構。在市場(chǎng)競爭日趨激烈的今天，這無(wú)疑是企業(yè)的致命弱點(diǎn)。財務(wù)風(fēng)險治理是一項比較復雜的治理，要求財務(wù)職員具備高等數學(xué)知識、統計知識以及一定的分析、處理數據的能力，現在企業(yè)財務(wù)職員的素質(zhì)距此要求還有一定的差距。
　　
　　二、防范、控制投資風(fēng)險的對策
　　
　　防范并控制投資風(fēng)險，以實(shí)現財務(wù)治理目標，是企業(yè)財務(wù)治理的工作重點(diǎn)。具體對策為：
　　
　�。ㄒ唬┱J真分析財務(wù)治理的宏觀(guān)環(huán)境及其變化情況，建立和不斷完善財務(wù)治理系統，進(jìn)步企業(yè)對財務(wù)治理環(huán)境變化的適應能力和應變能力
　　財務(wù)治理的宏觀(guān)環(huán)境固然存在于企業(yè)以外，企業(yè)無(wú)法對其施加影響，但并不是說(shuō)企業(yè)面對環(huán)境的變化只能碌碌無(wú)為。1.為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應對不斷變化的財務(wù)治理宏觀(guān)環(huán)境進(jìn)行認真的分析、研究，把握其變化趨勢及規律，并制定多種應變措施，適時(shí)調整財務(wù)治理政策、改變治理方法，從而進(jìn)步企業(yè)對財務(wù)治理環(huán)境變化的適應能力和應變能力，降低環(huán)境變化給企業(yè)帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險。2.面對不斷變化的財務(wù)治理環(huán)境，企業(yè)應設置高效的財務(wù)治理機構，配備高素質(zhì)的財務(wù)治理職員，健全財務(wù)治理規章制度，強化財務(wù)治理的各項基礎工作，使企業(yè)財務(wù)治理系統有效運行，以防范因財務(wù)治理系統不適應環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。要使財務(wù)治理職員明白，財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)治理工作的各個(gè)環(huán)節，任何環(huán)節的工作失誤都可能會(huì )給企業(yè)帶來(lái)財務(wù)風(fēng)險，財務(wù)治理職員必須將風(fēng)險防范貫串于財務(wù)治理工作的始終。 　�。ǘ�）進(jìn)步企業(yè)經(jīng)營(yíng)治理水平，增加治理者的風(fēng)險意識
　　1.企業(yè)要認真研究國家的產(chǎn)業(yè)政策，以市場(chǎng)為主體，不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。面對不斷變化的市場(chǎng)經(jīng)濟，企業(yè)應設置公道、高效的財務(wù)治理機制，同時(shí)配備高素（下轉第36頁(yè)）（上接第34頁(yè)）質(zhì)的治理職員，以進(jìn)步企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)治理水平。在利益分配上，企業(yè)應兼顧各方利益，調動(dòng)企業(yè)的激勵機制，激發(fā)企業(yè)員工的積極性，從而真正做到責、權、利相結合。2.企業(yè)除了加強生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)治理以外，還要增加財務(wù)風(fēng)險的防范意識，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和治理者充分熟悉到財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)治理的各個(gè)環(huán)節，增強企業(yè)治理者的風(fēng)險意識，避免企業(yè)因治理不善而造成的財務(wù)風(fēng)險。
　　
　�。ㄈ�）建立財務(wù)風(fēng)險預警機制，加強財務(wù)危機治理
　　1.企業(yè)應建立實(shí)時(shí)、全面、動(dòng)態(tài)的財務(wù)預警系統。財務(wù)預警系統是以企業(yè)信息化為基礎，對企業(yè)在經(jīng)營(yíng)治理活動(dòng)中的潛伏風(fēng)險進(jìn)行實(shí)時(shí)監控的系統。它貫串于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程，以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營(yíng)計劃及其他相關(guān)的財務(wù)資料為依據，利用財會(huì )、金融、企業(yè)治理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等理論，采用比例分析，數學(xué)模型等方法發(fā)現企業(yè)存在的風(fēng)險，并向經(jīng)營(yíng)者示警。該系統不僅應包括活動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負債率等財務(wù)指標，還應包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的一系列諸如產(chǎn)品合格率、市場(chǎng)占有率等指標。對財務(wù)治理實(shí)施全過(guò)程監控，一旦發(fā)現某種異常征兆就著(zhù)手應變，以避免和減少風(fēng)險損失。2.建立愛(ài)德華·阿爾曼的“Z－Score”模型，用以計量企業(yè)破產(chǎn)、產(chǎn)生財務(wù)危機的可能性。Z分數模型從企業(yè)的資產(chǎn)規模、折現力、獲利能力、財務(wù)結構、償債能力、資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財務(wù)狀況，進(jìn)一步推動(dòng)了財務(wù)預警的發(fā)展。
　　
　�。ㄋ模┢髽I(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，可用閑散資金進(jìn)行投資
　　從現代企業(yè)戰略治理的角度來(lái)看，任何一個(gè)企業(yè)都應該積極地培養自己的核心競爭力，使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)達到行業(yè)領(lǐng)先水平，這樣才有利于企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的增強。不應進(jìn)行所謂的多元化投資，選擇一些與企業(yè)主業(yè)不相關(guān)的投資項目或利潤率相互獨立的產(chǎn)品來(lái)分散企業(yè)的資本。由于固然進(jìn)行多元化投資可以使不同產(chǎn)品的旺季或淡季、高利潤與低利潤項目在時(shí)間或數目上相互補充或抵銷(xiāo)，在某些項目在短期來(lái)看確實(shí)有利可圖，但總體來(lái)說(shuō)它只會(huì )弱化企業(yè)的競爭力。世界級的至公司大都只在一個(gè)行業(yè)里具有領(lǐng)先上風(fēng)，很少會(huì )同時(shí)在幾個(gè)行業(yè)里都出類(lèi)拔萃。比如，英特爾公司的芯片制造技術(shù)與質(zhì)量在世界上都是首屈一指的，但是該公司不會(huì )由于IT行業(yè)不景氣就轉而投資房地產(chǎn)、醫藥或其他行業(yè)，仍然會(huì )加大投資，加強研發(fā)芯片的力度，不斷使芯片技術(shù)更新?lián)Q代，始終在行業(yè)里保持領(lǐng)先上風(fēng)地位。企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時(shí)，可以把閑散的資金交由投資公司或基金治理公司運作以獲取利潤，這樣既可以保證資金的安全，又能實(shí)現預期的利潤。
　　
　�。ㄎ澹┩ㄟ^(guò)控制投資期限、投資品種來(lái)降低投資風(fēng)險
　　一般來(lái)說(shuō)，投資期越長(cháng)，風(fēng)險就越大，因此企業(yè)應該盡量選擇短期投資。在進(jìn)行證券投資的時(shí)候，應該采取分散投資的策略，選擇若干種股票組成投資組合，通過(guò)組合中風(fēng)險的相互抵銷(xiāo)來(lái)降低風(fēng)險。在對股票投資進(jìn)行風(fēng)險分析時(shí)，可以采用β系數的分析方法或資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)確定不同證券組合的風(fēng)險。β系數小于1，說(shuō)明它的風(fēng)險小于整個(gè)市場(chǎng)的均勻風(fēng)險，是風(fēng)險較小的投資對象；反之，就是風(fēng)險較大的投資對象。
　　
　�。�六）將企業(yè)風(fēng)險進(jìn)行轉移
　　企業(yè)通過(guò)某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉移給他人承擔，包括保險轉移和非保險轉移。非保險轉移是指將某種特定的風(fēng)險轉移給專(zhuān)門(mén)機構或部分，如將一些特定的業(yè)務(wù)交給具有豐富經(jīng)驗技能、擁有專(zhuān)門(mén)職員和設備的專(zhuān)業(yè)公司往完成；在對外投資時(shí)，企業(yè)可以采用聯(lián)營(yíng)投資方式，將投資風(fēng)險部分轉移給參與投資的其他企業(yè)；對企業(yè)閑置的資產(chǎn)，采用出租或立即售出的處理方式，可以將資產(chǎn)損失的風(fēng)險轉移給承租方或購買(mǎi)方。保險轉移即企業(yè)就某項風(fēng)險向保險公司投保，繳納保險金�？傊�，采用轉移風(fēng)險的方式將財務(wù)風(fēng)險部分或全部轉移給他人承擔，可以大大降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

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