企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)中短期財務(wù)規劃的探討

摘　要：財務(wù)計劃的制定必須經(jīng)過(guò)財務(wù)指標的猜測和決策———財務(wù)規劃。持續經(jīng)營(yíng)財務(wù)規劃是為企業(yè)計劃期制定財務(wù)目標的工作。處于轉型、制度創(chuàng )新的我國企業(yè)，未來(lái)利潤、資金、現金流量財務(wù)目標的制定盡不能按過(guò)往的比率關(guān)系或趨勢簡(jiǎn)單猜測，而是必須猜測期看指標與計劃期新條件下挖潛后可能指標，并在二者之間試算平衡中選優(yōu)�！　‖F有財務(wù)治理體系對籌資和投資的猜測、決策多有著(zhù)述，而對企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)中年度財務(wù)計劃編制前的財務(wù)指標的猜測和決策———財務(wù)規劃卻少有論及。當前，企業(yè)已經(jīng)成為企業(yè)制度下自主經(jīng)營(yíng)實(shí)體和市場(chǎng)競爭主體，未來(lái)財務(wù)計劃編制前的期看財務(wù)指標和挖潛后可能財務(wù)指標的猜測，以及試算平衡后財務(wù)目標的決策，不僅是企業(yè)持續經(jīng)營(yíng)的迫切需要，而且已在很多企業(yè)成為了財務(wù)治理的實(shí)務(wù)。筆者以為，應該對這加以思考，建立起一套符合財務(wù)治理總體目標且規范的規劃，并納進(jìn)企業(yè)財務(wù)治理理論體系。　　一、持續經(jīng)營(yíng)中財務(wù)規劃的意義　　企業(yè)財務(wù)狀況是經(jīng)營(yíng)狀況的價(jià)值表現。良好的財務(wù)狀況是市場(chǎng)下企業(yè)生存、發(fā)展的重要保障。財務(wù)規劃是對企業(yè)未來(lái)財務(wù)狀況的猜測和決策。這種猜測和決策在企業(yè)“自主經(jīng)營(yíng)、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束”經(jīng)營(yíng)機制下，既要顧及企業(yè)對良好財務(wù)狀況的期看，又要顧及企業(yè)未來(lái)外部環(huán)境和內部條件下挖潛后財務(wù)狀況客觀(guān)可能性，因而是在挖潛下對企業(yè)各項財務(wù)指標反復測算并與期看指標平衡選優(yōu)，為企業(yè)未來(lái)持續經(jīng)營(yíng)制定財務(wù)目標的工作�！　∑髽I(yè)年度財務(wù)規劃對于企業(yè)未來(lái)持續經(jīng)營(yíng)具有重要作用。首先，規劃的財務(wù)目標是企業(yè)編制財務(wù)計劃的依據。計劃是企業(yè)治理的重要職能，市場(chǎng)經(jīng)濟下現代企業(yè)治理的計劃職能是包括猜測、決策、計劃編制環(huán)節在內的同一整體。計劃編制是計劃治理的最后環(huán)節，是將財務(wù)目標細化、展開(kāi)，使之成為企業(yè)相關(guān)部分和員工奮斗目標的工作。只有依據科學(xué)規劃的財務(wù)目標，才能編制出既先進(jìn)又切實(shí)可行的財務(wù)計劃。其次，財務(wù)規劃是企業(yè)挖潛增效的重要手段。這是由于財務(wù)規劃不但要猜測期看的財務(wù)指標，更要面對未來(lái)新情況，在挖潛中猜測可能的財務(wù)指標，并將挖潛后的可能財務(wù)指標與期看財務(wù)指標平衡選優(yōu)，這本身就是一個(gè)發(fā)動(dòng)員工查找題目、經(jīng)驗、改進(jìn)工作，激勵員工挖潛增效的過(guò)程。最后，財務(wù)規劃也是長(cháng)期投資、融資決策的延續和驗證。這是由于任何企業(yè)的持續經(jīng)營(yíng)都是以往某項投、融資有效期的特定階段。作為某一特定階段的財務(wù)規劃從本質(zhì)上看，既是對長(cháng)期投、融資總決策的一種補充，同時(shí)，也是對長(cháng)期投、融資總決策是否正確有效的一種驗證。　　二、計劃期目標利潤的規劃　�。ㄒ唬┯媱澠谄诳蠢麧櫟牟聹y　　獲利是企業(yè)生存、發(fā)展的需要，企業(yè)財務(wù)規劃首先應進(jìn)行期看利潤的猜測�，F代企業(yè)制度下，以收抵支、實(shí)現贏(yíng)利，以滿(mǎn)足投資者持續穩定的投資回報，既是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的首要經(jīng)營(yíng)責任，也是其獲得理想報酬的先決條件，同時(shí)，它還是企業(yè)在資本市場(chǎng)保持良好信譽(yù)，實(shí)現再融資的條件。因此，期看利潤的猜測，首先應根據滿(mǎn)足持續穩定投資者回報的需要進(jìn)行，然后根據損益中各利潤指標之間的關(guān)系和相關(guān)資料倒推其他各利潤指標。其中：　　期看凈利=報告期分配紅利 擬增紅利招股承諾凈利分配比率（%），期看利潤總額=期看凈利1-所得稅稅率（%），期看營(yíng)業(yè)利潤=期看利潤總額 預計節支后營(yíng)業(yè)外支出-預計增收后營(yíng)業(yè)外收進(jìn)—預計增收后對外投資收益，期看產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤=期看營(yíng)業(yè)利潤 預計節支后財務(wù)用度 預計節支后治理用度�！　�為便于試算平衡決策目標利潤，還可依據挖潛下多種可能數額的凈利編制“彈性期看凈利預算”和依據不同產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤數額編制“彈性期看產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤預算”�！　。ǘ�）計劃期挖潛后可能利潤的猜測　　能夠以期看凈利兌現投資者回報的關(guān)鍵是實(shí)現期看的產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤，因此，計劃期可能利潤的猜測主要是對可能產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤的猜測。只要猜測出可能產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤，其他各項利潤均可根據損益計算中各利潤指標之間的關(guān)系順序推算。在市場(chǎng)經(jīng)濟下，企業(yè)面臨激烈的市場(chǎng)競爭，同時(shí)，利潤的各因素又經(jīng)常處于不斷變動(dòng)中的情況下。一個(gè)較報告期提升的期看產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤不會(huì )由過(guò)往條件下的發(fā)展趨勢而然的實(shí)現，而是必須面對未來(lái)外部環(huán)境、內部條件的新情況，調動(dòng)各方面積極因素，采取各種挖掘內部潛力，增收節支措施才能實(shí)現。因此，可能產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤的猜測就是制定挖潛增利措施，計算挖潛后新影響因素下產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤的過(guò)程�！　⊥跐撛隼�措施應按“責、權、利”原則（重要增收節支攻關(guān)項目可重金招標），由上而下層層發(fā)動(dòng)，由各責任單位根據自身條件和能力制定。對于每一項挖潛增利措施，財務(wù)部分均應分解其對利潤形成因素的影響，按“連環(huán)替換法”原理（假定某因素變動(dòng)，其他因素不變，影響利潤值）計算增利效果，并將其納進(jìn)內部經(jīng)濟責任制考核�！　∑髽I(yè)挖潛后可能產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤可按采取各種增利措施變動(dòng)后的因素，以“直接法”猜測�！　。ㄈ�）計劃期利潤的試算平衡和決策　　產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤的試算平衡是將挖潛后可能產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤與期看產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤相比較，發(fā)現差距，再繼續挖潛，如此反復，直至最大可能的工作�！　∧繕死麧櫟臎Q策是對試算平衡后產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤的選擇。在期看產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤的引導下，經(jīng)反復挖潛增利后的最大可能產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤可能超過(guò)預先設定的期看銷(xiāo)售利潤，以其為目標是投資者和經(jīng)營(yíng)者“皆大歡喜”的最佳選擇。但也有可能經(jīng)反復挖潛仍達不到預先設定的期看產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤，這時(shí)也只能“忍痛割?lèi)?ài)”。當決策的目標產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤與期看產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤出現差異的情況下，目標凈利與期看凈利也會(huì )出現差異并會(huì )進(jìn)而引起投資者回報的升高或降低。對此可用下式予以計算：　　目標紅利=（目標產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤-預計節支后治理用度-預計節支后財務(wù)用度 預計增收后對外投資收益 預計增收后營(yíng)業(yè)外收進(jìn)-預計節支后營(yíng)業(yè)外支出）×（1-所得稅稅率）×招股承諾凈利分紅比率（%）。　　三、計劃期目標資金的規劃　�。ㄒ唬┯媱澠谫Y產(chǎn)的規劃　　1.計劃期期看資產(chǎn)的猜測。資產(chǎn)是經(jīng)營(yíng)的資源，企業(yè)資產(chǎn)有限，而且資產(chǎn)占用會(huì )形成資金本錢(qián)，企業(yè)效益，所以，以盡可能少的資產(chǎn)占用，追求盡可能多的利潤是進(jìn)步企業(yè)經(jīng)濟效益的必然選擇。傳統的資產(chǎn)猜測，通過(guò)資產(chǎn)占用與銷(xiāo)售收進(jìn)（周轉額）的投進(jìn)產(chǎn)出關(guān)系進(jìn)行。實(shí)在，投資利潤率也是一種資產(chǎn)的投進(jìn)和產(chǎn)出關(guān)系。期看資產(chǎn)占用也可用本行業(yè)先進(jìn)投資利潤率，或企業(yè)最佳投資利潤率來(lái)推算�！　�2.計劃期挖潛后可能資產(chǎn)占用猜測�？赡苜Y產(chǎn)的猜測主要是對期看敏感資產(chǎn)的猜測。期看資產(chǎn)占用額是體現投進(jìn)產(chǎn)出更高要求的資產(chǎn)占用額，它同樣不會(huì )由過(guò)往條件下的趨勢而然形成，而是必須面對未來(lái)外部環(huán)境和內部條件的新情況，通過(guò)發(fā)動(dòng)員工、查找、經(jīng)驗、改進(jìn)工作的挖潛努力后才能做到。因此可能敏感資產(chǎn)是各責任單位總結報告期資產(chǎn)占用情況，清倉查庫，逐類(lèi)排查，發(fā)現報告期資產(chǎn)不公道占用，并針對不公道占用的原因，制定消除不公道資產(chǎn)占用的節約措施的基礎上消除不公道占用的投資利潤率（%），進(jìn)而推算的計劃期挖潛后可能資產(chǎn)的占用額�！　�3.計劃期資產(chǎn)的試算平衡和決策。資產(chǎn)的試算平衡同樣是將挖潛后可能資產(chǎn)與期看資產(chǎn)比較，發(fā)現差距，再繼續挖潛，如此反復，直至最大可能的工作。在試算平衡基礎上決策選優(yōu)的目標資產(chǎn)占用額假如低于期看資產(chǎn)占用額，當然更好，但即使高于期看資產(chǎn)占用額，仍凝聚著(zhù)廣大員工為節約資產(chǎn)所付出的努力，體現著(zhù)資產(chǎn)治理工作在報告期基礎上的改善和資產(chǎn)使用效益的進(jìn)步�！　。ǘ�）計劃期融資規劃　　企業(yè)應在盡量利用好預收貨款、應付賬款等貿易信用和應付用度（“定額負債”）情況下，計算不增加借款下總負債和預計保存收益增加額，進(jìn)而猜測滿(mǎn)足計劃期期看資產(chǎn)占用需要的對外融資量。此前多有著(zhù)述，故略。　　四、計劃期現金流量的規劃　�。ㄒ唬┯媱澠诮�(jīng)營(yíng)現金流量的規劃　　1.計劃期期看現金流量的猜測。保證企業(yè)持續穩定的經(jīng)營(yíng)現金流進(jìn)是維持企業(yè)支付能力，實(shí)現經(jīng)營(yíng)良性循環(huán)的條件。產(chǎn)品銷(xiāo)售形成的營(yíng)業(yè)現金流進(jìn)在時(shí)間、數目上相對穩定，是經(jīng)營(yíng)現金流進(jìn)的主體。此外，其他業(yè)務(wù)收進(jìn)、營(yíng)業(yè)外收進(jìn)、對外投資收益形成的其他現金流進(jìn)也是經(jīng)營(yíng)現金流進(jìn)來(lái)源之一。由于期初、期末應收賬款不平衡和存在壞賬風(fēng)險，本期各項收進(jìn)并不即是現金流進(jìn)。因此，企業(yè)追求的期看經(jīng)營(yíng)現金流進(jìn)只能是相對最優(yōu)收現率下的營(yíng)業(yè)現金流進(jìn)和專(zhuān)項預計的其他現金流進(jìn)之和�！　∑诳礌I(yíng)業(yè)現金流進(jìn)=目標營(yíng)業(yè)收進(jìn)×企業(yè)歷史最好營(yíng)業(yè)收現率（%）　　期看經(jīng)營(yíng)現金流進(jìn)=期看營(yíng)業(yè)現金流進(jìn) 預計其他現金流進(jìn)正常的現金流出　　是保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)的必要條件。由材料采購、工資支出、制造用度、營(yíng)業(yè)用度等現金支出構成的營(yíng)業(yè)現金支出在時(shí)間、數目上具有穩定性，是經(jīng)營(yíng)現金流出的主體。此外，由已有債務(wù)清償、所得稅支出、股利支出等構成的其他現金支出，也是經(jīng)營(yíng)現金流出的組成，但在時(shí)間和數目上不具穩定性。企業(yè)營(yíng)業(yè)現金流出和營(yíng)業(yè)現金流進(jìn)也是一種投進(jìn)產(chǎn)出關(guān)系，與特定行業(yè)、特定企業(yè)營(yíng)業(yè)現金流進(jìn)存在數目上的相關(guān)性。因此，企業(yè)同樣�？匆暂^少的現金投進(jìn)（現金流出）， 實(shí)現較多現金產(chǎn)出（現金流進(jìn)）。有鑒于此，營(yíng)業(yè)現金流出可通過(guò)其與營(yíng)業(yè)現金流進(jìn)的比例關(guān)系（流進(jìn)流出比）加以猜測，而其他現金流出則可通過(guò)專(zhuān)項預計求得�！　�2.計劃期挖潛后可能經(jīng)營(yíng)現金流量的猜測。做好挖潛后營(yíng)業(yè)現金流量的猜測是猜測計劃期可能經(jīng)營(yíng)現金流量的關(guān)鍵。期看營(yíng)業(yè)現金流量是企業(yè)歷史最好現金流進(jìn)、流出狀態(tài)下的現金流量，具有一定先進(jìn)性，同樣不會(huì )由過(guò)往條件下的發(fā)展趨勢自然形成，而是必須面對未來(lái)外部環(huán)境和內部條件新情況，在上期現金流量治理基礎上，通過(guò)發(fā)動(dòng)員工，查找題目、總結經(jīng)驗、改進(jìn)工作的挖潛努力后才能做到。為此，應逐項排查報告期營(yíng)業(yè)現金流進(jìn)不公道減少事項和營(yíng)業(yè)現金流出不公道增加事項，擬定避免再次發(fā)生不公道變動(dòng)事項的措施，并在“責、權、利”結合下將其納進(jìn)企業(yè)內部經(jīng)濟責任制�！　�3.計劃期經(jīng)營(yíng)現金流量的試算平衡和決策。經(jīng)營(yíng)現金流量的試算平衡是將“挖潛后可能經(jīng)營(yíng)現金流進(jìn)”與“期看經(jīng)營(yíng)現金流進(jìn)”，“挖潛后可能經(jīng)營(yíng)現金流出”與“期看經(jīng)營(yíng)現金流出”相比較，發(fā)現差距，再繼續挖潛，以期增加流進(jìn)，節省流出，如此反復直至最大可能的工作。經(jīng)反復試算平衡后決策的經(jīng)營(yíng)現金流量雖不一定是期看經(jīng)營(yíng)現金流量，但必定是經(jīng)努力挖潛實(shí)現的具有高投進(jìn)產(chǎn)出效益的最大可能經(jīng)營(yíng)現金流量�！　。ǘ�）計劃期投、融資現金流量的規劃　　以期初經(jīng)營(yíng)現金余額加上述決策的計劃期經(jīng)營(yíng)現金流進(jìn)流出凈額，即可計算出計劃期經(jīng)營(yíng)現金期末余額。由于現金既是一項活動(dòng)性最強的資產(chǎn)，又是一項贏(yíng)利性最差的資產(chǎn)，儲備過(guò)多會(huì )影響贏(yíng)利，儲備過(guò)少又存在風(fēng)險。固然通常使用一些計算兼顧贏(yíng)利和風(fēng)險的最佳余額。但實(shí)踐中由于經(jīng)營(yíng)現金流進(jìn)、流出的不均衡，使計劃期期末余額與最佳余額往往不一致，即出現期末余額的多余或不足�！　≌�是對計劃期期末現金余額多余或不足的處理形成了計劃期投、融資現金流量。當現金多余時(shí)，企業(yè)應想法進(jìn)行投資或還貸，以進(jìn)步資金使用效益；當現金余額不足時(shí)，企業(yè)應想法進(jìn)行籌資或收回短期投資，以避免現金短缺帶來(lái)的支付風(fēng)險。因投、融資決策此前多有著(zhù)述，故略。　�。�　　1.[美]斯蒂芬。A.羅斯，杰弗利。F.杰富著(zhù)。吳世農，沈藝峰等譯。公司理財（M）。機械出版社，2000　　2.[美]羅伯特。C.希金斯著(zhù)。沈藝峰等譯。財務(wù)治理（M），北京大學(xué)出版社，1998　　3.財政部注冊師委員會(huì )辦公室。財務(wù)本錢(qián)治理（M）。經(jīng)濟出版社，2002　　4.荊新，王化成，劉俊彥。財務(wù)管（M）。人民大學(xué)出版社， 2002

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