- 相關(guān)推薦
淺談我國企業(yè)財務(wù)預警模型的建立
內容摘要：本文從財務(wù)預警的基本理論出發(fā)，簡(jiǎn)單先容了國外財務(wù)預警模型的發(fā)展，從而就國內企業(yè)如何建立財務(wù)預警模型這一題目提出一些建議�！ ￡P(guān)鍵詞：財務(wù)預警 財務(wù)危機 財務(wù)指標中國加進(jìn)WTO后，很多領(lǐng)域陸續向國外開(kāi)放，這就使得國內企業(yè)面臨更多來(lái)自國外企業(yè)的競爭壓力，而且國內企業(yè)也不再享受?chē)业奶厥獗Ｗo，而是完完全全地暴露在市場(chǎng)風(fēng)險之中，防險、抗險的任務(wù)就落在企業(yè)自己的身上。假如這些企業(yè)沒(méi)有充分的風(fēng)險意識和預警機制，企業(yè)的財務(wù)狀況很輕易漸漸惡化進(jìn)而引發(fā)財務(wù)危機，最后導致破產(chǎn)。因此，建立財務(wù)預警系統，及時(shí)診斷出企業(yè)財務(wù)危機的預警信號，并有效地采取相應措施，將危機消滅在萌芽階段，就必然成為我國企業(yè)的一項重要內容。
財務(wù)預警相關(guān)理論
所謂財務(wù)預警系統，主要是通過(guò)設立并觀(guān)察、判定一系列敏感性經(jīng)營(yíng)和財務(wù)指標的變化和發(fā)展趨勢，對企業(yè)可能或將要面臨的財務(wù)危機實(shí)施猜測和預告的財務(wù)分析控制系統。
狹義的財務(wù)危機，是指企業(yè)全部資本中由于負債比例過(guò)高，是企業(yè)不能定期還本付息所造成的風(fēng)險，也稱(chēng)為負債風(fēng)險或破產(chǎn)風(fēng)險。廣義的財務(wù)危機，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中各種不利因素所導致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)失敗和財務(wù)失敗。
構建財務(wù)預警系統，涉及到很多要素，有警源、警兆、警情、警度等。其中，又以警兆的選擇對于財務(wù)預警模型的建立起著(zhù)至關(guān)重要的作用。
警兆，是指警情的先導指標，是預警的信號系統。當情況發(fā)生異常變化導致警情爆發(fā)之前，總有一定的先兆。對企業(yè)預警而言，警兆主要包括財務(wù)指標和非財務(wù)指標兩方面。選擇預警指標一般要遵循下列三個(gè)原則：首先，所選的指標必須在丈量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面具有重要性，必須能表示企業(yè)運行的主要現象。其次，一致性或先行性，即指標特征量要與企業(yè)實(shí)際運作狀況大體一致，最好是略有超前，能敏感地反映企業(yè)困境現象地發(fā)生或發(fā)展動(dòng)向。最后，統計上要具備正確性。
簡(jiǎn)而言之，企業(yè)的財務(wù)預警系統，就是選取一定警兆作為指標，構建適合企業(yè)的財務(wù)預警模型。通過(guò)模型，反映出企業(yè)的整體狀況，在企業(yè)陷進(jìn)財務(wù)危機條件前發(fā)出警報，以達到預警的目的。
財務(wù)預警模型在國外的發(fā)展
公司財務(wù)預警的實(shí)證研究在國外，尤其是在資本市場(chǎng)發(fā)達的國家是一個(gè)被廣泛關(guān)注的研究課題。從Altman的Z-SCORE模型開(kāi)始，這一研究一直成為國際財務(wù)、會(huì )計和證券投資研究領(lǐng)域內經(jīng)久不衰的課題。
美國學(xué)者Altman采用5個(gè)典型的財務(wù)指標作為警兆建立了Z-SCORE模型（1968），在公司破產(chǎn)、財務(wù)危機及信用風(fēng)險分析方面做出了開(kāi)創(chuàng )性的工作。在此基礎上，他又先后于1983年和1995年對Z-SCORE模型進(jìn)行了兩次優(yōu)化，使得多元判別分析技術(shù)（Multiple Discrimination Analysis, MDA）具有較好的解釋性和簡(jiǎn)明性，在財務(wù)預警領(lǐng)域獲得了廣泛的應用。但由于其較嚴格的條件條件——要求數據服從多元正態(tài)分布和協(xié)方差矩陣相等，而現實(shí)中大量情形違反了這些假定使得MDA在實(shí)證中的運用受到了很大的制約。
針對這些缺陷，有些學(xué)者引進(jìn)了Logit分析模型。Martin等曾建立過(guò)Logistic回回模型，對銀行建立預警系統。Logit模型不要求數據滿(mǎn)足正態(tài)分布，也不要求等協(xié)方差。
另一些學(xué)者則于上世紀90年代將人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )（Artificial Neural Network, ANN）技術(shù)引進(jìn)到財務(wù)困境的猜測分析中。Mdody Y.Kiang（1992）采用了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )對美國銀行的財務(wù)危機進(jìn)行了猜測，取得了一定的實(shí)證效果。由于A(yíng)NN是一種對數據分布無(wú)任何要求的非線(xiàn)性技術(shù)，它能有效地解決非正態(tài)分布、非線(xiàn)性地猜測評估題目，目前在財務(wù)預警領(lǐng)域得到了最廣泛的應用。
建立企業(yè)財務(wù)預警模型
選取合適的財務(wù)指標
不管是最初的Z-SCORE模型，還是多元判別分析技術(shù)MDA、Logit模型到神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )模型，都是以財務(wù)指標作為警兆，都是在對企業(yè)各項財務(wù)數據的處理分析基礎上做出警度判定的。上述諸多模型在指標的選取上都存在明顯的差異，即使是反映同一類(lèi)型的財務(wù)指標，不同研究者選取的指標差異也很大，這主要是由于各人研究題目的側重點(diǎn)不同，而且各國的實(shí)際情況又千差萬(wàn)別。
因此,我國企業(yè)在建立財務(wù)預警模型時(shí)，決不能照搬照抄國外的經(jīng)驗，而應該根據自己的實(shí)際情況及應用環(huán)境，選取合適的財務(wù)指標。筆者以為，可以運用主成分分析將原始的財務(wù)指標，重新組合成一組新的、互相無(wú)關(guān)的幾個(gè)綜合指標，來(lái)代替原始的指標；然后從中選取幾個(gè)能盡可能多地反映原來(lái)指標信息的綜合指標。
財務(wù)指標與非財務(wù)指標相結合
運用財務(wù)指標建立的財務(wù)預警模型較能直觀(guān)地反映企業(yè)的綜合財務(wù)狀況，但就國內企業(yè)而言，要建立有效的財務(wù)預警模型，不能僅采用財務(wù)指標作為判別依據。
我國資本市場(chǎng)的發(fā)展起步較晚，公司信息的公然表露制度和表露質(zhì)量標準尚不完善。同時(shí)，由于凈利潤會(huì )收到經(jīng)營(yíng)者的控制，經(jīng)營(yíng)者可通過(guò)調整會(huì )計政策來(lái)調節凈利潤的高低，即所謂的“會(huì )計戲法”(accounting magic)的存在，將導致財務(wù)信息失真，造成決策信息混亂。因此，一個(gè)具有良好財務(wù)指標的企業(yè)，可能現金支付能力極差。而這種企業(yè)的現金流量和現金支付能力的危機，正是1997年亞洲金融危機的產(chǎn)生基礎。在這一點(diǎn)上，財務(wù)指標不能滿(mǎn)足警兆對于正確性的要求。因此，只采用財務(wù)指標來(lái)評判企業(yè)的財務(wù)危機狀況，可能會(huì )有差錯。
同時(shí)，財務(wù)報表的數據在通常情況下都是以年度為期間統計的，根據報表計算的各類(lèi)財務(wù)指標等都必須在較長(cháng)時(shí)間內（一般為1年）才有意義，因此這些財務(wù)比率只能說(shuō)明過(guò)往相當長(cháng)時(shí)間內的狀態(tài)，而不能對企業(yè)的現狀進(jìn)行及時(shí)揭示，更不用說(shuō)超前反映企業(yè)的發(fā)展趨勢了。因此，要正確反映企業(yè)的真實(shí)狀況，真正起到提前預警危機的作用，只采用滯后性的財務(wù)指標是遠遠不夠的，應該綜合非財務(wù)指標的內容。
非財務(wù)指標由于其包含的信息量大、隱含信息豐富、不易受人為操縱及動(dòng)態(tài)發(fā)展等特點(diǎn)，更有助于模型預警的正確性。比如，行業(yè)所屬的生命周期、主導產(chǎn)品受?chē)耶a(chǎn)業(yè)政策的影響、市場(chǎng)競爭的強弱、是否設有獨立董事等等。
因此，財務(wù)預警模型最好既要涉及到定量的財務(wù)指標，也要涉及到定性的非財務(wù)數據，將非財務(wù)數據的評分結果作為企業(yè)預警模型的一個(gè)構成部分，這樣才能更為完備地反映企業(yè)的面貌，達到危機預警的目的。
樣本的選擇
企業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)和財務(wù)活動(dòng)與企業(yè)的經(jīng)濟環(huán)境有著(zhù)密切的聯(lián)系，不同企業(yè)由于其經(jīng)營(yíng)的行業(yè)特征，會(huì )面臨不同的信貸政策、產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策等外部環(huán)境。同時(shí)，不同行業(yè)要求的財務(wù)比率經(jīng)驗值也有不同，有時(shí)甚至有著(zhù)很大差異。譬如，以活動(dòng)比率為例，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的活動(dòng)比率大多在2∶1比較合適，而貿易企業(yè)的活動(dòng)比率公道值則要低于該值。因此，在建立企業(yè)財務(wù)預警模型時(shí)，不能不加區別地將所有企業(yè)作為一個(gè)整體進(jìn)行研究，而是應該分行業(yè)進(jìn)行，這樣模型才具有科學(xué)公道性，對財務(wù)危機的預警也更具效果。
目前，國內進(jìn)行的大量實(shí)證研究中，在選擇樣本時(shí)，大多只是將上市公司簡(jiǎn)單地分為ST公司和非ST公司，從中加以選擇，沒(méi)有考慮到行業(yè)差異的因素。這樣構建出的模型的適用范圍，由于不同的行業(yè)環(huán)境和特征勢必會(huì )大打折扣。
因此，今后在建立財務(wù)預警模型時(shí)，應該盡量分行業(yè)進(jìn)行，不同行業(yè)運用不同的模型和標準，這樣的模型才能真正起到預警財務(wù)危機的效果。
本文簡(jiǎn)單地先容了財務(wù)預警的基本理論以及國外在構建財務(wù)預警模型方面的發(fā)展。財務(wù)預警理論在我國起步較晚，發(fā)展的時(shí)間不長(cháng)。但正是由于這一點(diǎn)，我們可以站在前人的肩膀上，從國外理論以及模型的發(fā)展中吸取不少經(jīng)驗和教訓。從而得出，國內企業(yè)在建立財務(wù)預警模型時(shí)，要選取符合我國實(shí)際情況及企業(yè)自身特點(diǎn)的財務(wù)指標，并且做到財務(wù)指標和非財務(wù)指標相結合，不同行業(yè)建立不同的預警模型，使模型達到更有效、更正確的預警效果。
【淺談我國企業(yè)財務(wù)預警模型的建立】相關(guān)文章：
論建立我國保險公司財務(wù)預警體系12-10
淺談中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預警體系03-22
我國裝修企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預警體系構建及應對建議02-24
企業(yè)建立關(guān)鍵風(fēng)險預警體系的原則與實(shí)現05-09
淺談我國農耕文化06-26