振興東北老產(chǎn)業(yè)基地資本運營(yíng)效益研究

摘　要：現階段，東北老產(chǎn)業(yè)基地存在著(zhù)高消耗、低性能、低附加值、產(chǎn)品生產(chǎn)能力過(guò)剩等題目，因而，在市場(chǎng)經(jīng)濟的大潮中，造成了競爭力減弱、經(jīng)濟效益下滑的局面。發(fā)達國家的實(shí)踐告訴我們，傳統產(chǎn)業(yè)高科技化能改變這種局面，但高科技需要大量投進(jìn)資本，故而需要研究傳統產(chǎn)業(yè)高科技化資本運營(yíng)的模式，從而降低高風(fēng)險，實(shí)現高效益�！　￡P(guān)鍵詞：資本運營(yíng)；實(shí)施條件；資本運營(yíng)方式；資本運營(yíng)風(fēng)險
　　　　
　　企業(yè)資本運營(yíng)是企業(yè)改革發(fā)展中的一個(gè)重要層次，對加快企業(yè)改革步伐，優(yōu)化產(chǎn)權結構，提升企業(yè)競爭力具有積極而重要的作用。對東北老產(chǎn)業(yè)基地而言，由于單一產(chǎn)權結構已經(jīng)成為制約企業(yè)面向市場(chǎng)競爭的主要題目，因此，在市場(chǎng)形勢不斷深化的情況下，很多東北老產(chǎn)業(yè)基地都把資本運營(yíng)擺在了重要的治理議程，并且積極地進(jìn)行了運行和探索，以期通過(guò)資本運營(yíng)在優(yōu)化產(chǎn)權結構方面取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。但從整體上看，東北老產(chǎn)業(yè)基地資本運營(yíng)的效果難稱(chēng)人意，不是虛有其名，缺乏實(shí)質(zhì)收益，就是運行不力，無(wú)所收獲，這就使得東北老產(chǎn)業(yè)基地難以通過(guò)有效的資本運營(yíng)來(lái)實(shí)現產(chǎn)權組織的優(yōu)化，也無(wú)法形成真正意義上的市場(chǎng)競爭主體。
　　
　　一、東北老產(chǎn)業(yè)基地資本運營(yíng)存在的題目
　　
　　1．資本運營(yíng)經(jīng)驗欠缺，資本運營(yíng)收益不明顯
　　資本運營(yíng)是企業(yè)將擁有的資本在全社會(huì )優(yōu)化配置的過(guò)程。從范圍上看，資本運營(yíng)可以涉及任何地域和行業(yè)，但東北老產(chǎn)業(yè)基地的資本運營(yíng)由于自身固有運行治理機制的影響和目前對資本運營(yíng)工作熟悉不足，以及運行經(jīng)驗的欠缺等題目，使東北老產(chǎn)業(yè)基地缺乏在國內外進(jìn)行有效資本運營(yíng)的相關(guān)條件。就實(shí)際情況來(lái)看，東北老產(chǎn)業(yè)基地資本運營(yíng)理念和手段的缺乏主要表現在這樣兩個(gè)方面：一個(gè)是長(cháng)期依靠于統包統銷(xiāo)的運作模式，導致東北老產(chǎn)業(yè)基地缺乏現代市場(chǎng)經(jīng)濟下資本運營(yíng)的理念和意識，另一個(gè)是東北老產(chǎn)業(yè)基地的外部形象欠佳、企業(yè)人力資源匱乏等因素，造成東北老產(chǎn)業(yè)基地缺少資本運營(yíng)的有利環(huán)境和必要條件。因此，在這種情況下，東北老產(chǎn)業(yè)基地有效地進(jìn)行資本運營(yíng)的條件和環(huán)境并不是很完備，即使有些東北老產(chǎn)業(yè)基地在資本市場(chǎng)上進(jìn)行了資本運營(yíng)工作，但這些工作也僅僅停留在融資這些相對簡(jiǎn)單的資本運營(yíng)活動(dòng)上，真正具有實(shí)質(zhì)性的運營(yíng)活動(dòng)，如吞并、收購等不是很多、很有效。
　　
　　2．資本運營(yíng)人才匱乏，資本運營(yíng)缺少人力支持
　　資本運營(yíng)是一種融專(zhuān)業(yè)性、復合性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它要求從業(yè)職員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)治理等方面的知識，能夠熟練運用各種金融工具和治理手段，而且要具有敏銳的市場(chǎng)洞察力和處理各種復雜事務(wù)的能力和談判能力。然而，由于東北老產(chǎn)業(yè)基地的職業(yè)特點(diǎn)，對從業(yè)職員的選擇在一定程度上側重于體力因素；即使目前東北老產(chǎn)業(yè)基地的市場(chǎng)化意識和發(fā)展條件有了明顯改善，但由于多年積淀較差的自身社會(huì )形象，仍然在人力資源開(kāi)發(fā)與儲備上面臨“人才吸引不進(jìn)來(lái)、人才又留不住”的題目，從而造成東北老產(chǎn)業(yè)基地關(guān)于資本運營(yíng)方面的人才嚴重短缺，在這種情況下，東北老產(chǎn)業(yè)基地資本運營(yíng)要走向規范，并取得最大限度的收益顯然缺乏必要的人力支持。
　　
　　3．資本運營(yíng)中介組織的不規范，造成東北老產(chǎn)業(yè)基地的資本運營(yíng)難以借力發(fā)揮
　　資本運營(yíng)的復雜性和專(zhuān)業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運營(yíng)中承擔著(zhù)提供信息、咨詢(xún)、資產(chǎn)評估、融通資金等作用。然而，就目前來(lái)看，很多資本運營(yíng)中介組織發(fā)育不良，且存在著(zhù)從事資本運營(yíng)的中介組織數目過(guò)少、從業(yè)職員素質(zhì)不高、中介組織的行為不規范、中介組織欺騙投資者等題目。因此，在目前中介組織尚不規范的情況下，東北老產(chǎn)業(yè)基地進(jìn)行資本運營(yíng)，勢必會(huì )碰到低效甚至無(wú)益的可能。
　　
　　4．不健全的社會(huì )保障制度不利于東北老產(chǎn)業(yè)基地資本運營(yíng)的健康運作
　　傳統體制下國有企業(yè)一直實(shí)行低工資高福利政策(這種政策實(shí)際上形成了職工與企業(yè)之間一種無(wú)形的契約關(guān)系，即一種社會(huì )化的，包括保障和福利在內的利益統籌關(guān)系)。而國有企業(yè)進(jìn)行資本運營(yíng)時(shí)，一部分企業(yè)破產(chǎn)、被吞并、下崗職工和富余職員原則上應由企業(yè)對其進(jìn)行勞動(dòng)關(guān)系補償，或繼續逐漸兌現福利和保障方面的承諾，然而，目前真正以有效方式對職工過(guò)往的勞動(dòng)關(guān)系進(jìn)行補償的只是少數企業(yè)，大多數企業(yè)“五條件”的解除原先存在的契約關(guān)系。這樣一來(lái)，下崗職工缺少必要的財力支撐走向再就業(yè)之路，不但加重了政府負擔，還有可能擴大或激化職工不滿(mǎn)、社會(huì )不安定等負面效應。另外，我國目前仍缺乏健全有效的社會(huì )保障體系。在傳統體制下，企業(yè)的生產(chǎn)、分配功能與社會(huì )保障功能混在一起；在建立市場(chǎng)經(jīng)濟體制中，將企業(yè)推向了市場(chǎng)，企業(yè)角色發(fā)生了很大轉變，社會(huì )保障功能由政府和社會(huì )承擔，而政府和社會(huì )也缺乏這方面的資本積累，資本運營(yíng)時(shí)，必然伴隨一部分職工下崗、失業(yè)，假如沒(méi)有完善的社會(huì )保障制度作保證，勢必影響資本運營(yíng)的力度和進(jìn)程，資本運營(yíng)在職工就業(yè)的壓力下舉步維艱，進(jìn)退兩難。
　　
　　5．東北老產(chǎn)業(yè)基地的股權改制題目進(jìn)展遲緩
　　資本運營(yíng)理念夸大將資產(chǎn)、勞動(dòng)力、土地、技術(shù)等一切生產(chǎn)要素通過(guò)市場(chǎng)機制進(jìn)行優(yōu)化配置，即要將一切資源、生產(chǎn)要素在資本最大化的目標下進(jìn)行結構優(yōu)化。但是，現實(shí)的資本運營(yíng)活動(dòng)不少卻背離了這一初衷。由于“殼資源”的稀缺和證券市場(chǎng)低廉的籌資本錢(qián)，使得上市指標和配股資格受到企業(yè)乃至地方政府的高度重視，于是引發(fā)了地方政府主導的、以“保殼保配”為直接目標的東北老產(chǎn)業(yè)基地和上市公司重組浪潮，也掀起了買(mǎi)殼上市的潮流，所以，從1997年開(kāi)始，我國上市公司重組迅速升溫，而我國上市公司重組的動(dòng)因也表現出很濃厚的為配股資格、為殼資源而重組以及地方政府主導的特征，這與市場(chǎng)氣力主導下企業(yè)重組存在明顯差別。從重組的時(shí)間來(lái)看，我國上市公司資產(chǎn)重組大多發(fā)生在第四季度，例如，1997—1999年3年中資產(chǎn)重組涉及金額在3000萬(wàn)元以上，股權轉讓中第一大股東變更的重組事項中第四季度重組事項共有228起，占三年重組事項總數的42％，第四季度突擊重組的情況表明，我國東北老產(chǎn)業(yè)基地中上市公司重組存在明顯的報表操縱動(dòng)機，試圖在會(huì )計年度結束前通過(guò)重組來(lái)影響年度報表的財務(wù)數據，即進(jìn)行財務(wù)型重組，而并非是實(shí)質(zhì)性重組，這些資本運營(yíng)行為，真正關(guān)心的不是重新優(yōu)化配置企業(yè)資本，而是通過(guò)這種做法在證券市場(chǎng)上現行獲利，改變困境，所產(chǎn)生的后果多是曇花一現式的***，前兩年情況略有好轉，時(shí)間越長(cháng)弊端越多。這種把資本運營(yíng)看成是財務(wù)包裝和利潤重組的觀(guān)念，不可避免地導致急功近利的短期行為，對資本運作缺乏戰略性思考，無(wú)法與公司的長(cháng)期發(fā)展戰略相協(xié)調。
　　
　　二、振興東北老產(chǎn)業(yè)基地資本運營(yíng)效益的分析對策
　　
　　1．努力實(shí)現資本運營(yíng)形式的多樣化
　　東北老產(chǎn)業(yè)基地應該根據實(shí)際情況，分別采用不同的資
本運營(yíng)方式來(lái)優(yōu)化企業(yè)的資源配置。一方面可以采用橫向并購方式進(jìn)行資本運營(yíng)，另一方面，可以采用縱向并購方式進(jìn)行資本運營(yíng)�；蛘呖梢耘c大企業(yè)和至公司聯(lián)手，利用大企業(yè)和至公司的治理上風(fēng)，進(jìn)行混合并購，真正實(shí)現投資主體的多元化。在這里需要留意的是，就當前東北老產(chǎn)業(yè)基地企業(yè)的實(shí)際情況看，在通過(guò)資本運營(yíng)優(yōu)化產(chǎn)權結構時(shí)，應區別不同情況，考慮以下幾種選擇方式：(1)股份制。股份制是由社會(huì )各有關(guān)方面自愿人股、自主經(jīng)營(yíng)、自負盈虧和自擔風(fēng)險的經(jīng)濟形式，它的產(chǎn)權結構呈現多元化的特點(diǎn)。實(shí)行股份制，投資者只享有價(jià)值形態(tài)的所有權，并憑所有權獲取股息；企業(yè)成為法人所有者，獨立地經(jīng)營(yíng)全部資產(chǎn)以實(shí)現資本在運營(yíng)中的增值，各投資主體以進(jìn)股的形式將資本或資產(chǎn)投進(jìn)股份制企業(yè)，這樣就可以達到產(chǎn)權明細、權責明確、政企分開(kāi)的目的。(2)信托經(jīng)營(yíng)。信托經(jīng)營(yíng)是指資本所有者通過(guò)法律形式將資本經(jīng)營(yíng)治理權委托給具有較強的經(jīng)營(yíng)治理能力并承擔相應風(fēng)險的企業(yè)法人有償經(jīng)營(yíng)，信托經(jīng)營(yíng)這種形式不僅較好地解決了國有企業(yè)所有權與經(jīng)營(yíng)權有效分理的題目，而且調整了經(jīng)營(yíng)關(guān)系，啟動(dòng)了新的用人制度和分配制度，給企業(yè)引進(jìn)了新的經(jīng)營(yíng)治理機制。(3)股份合作制。股份合作制是一種新的集體經(jīng)濟，也是一種新的公有制實(shí)現形式，其基本特征是：職工全員人股，資本合作與勞動(dòng)合作結合；保存一定比例的屬于職工集體所有的財產(chǎn)；實(shí)行***治理，職工享有同等權利；以按勞分配為主，稅后利潤實(shí)行按勞分配與按股分紅相結合。實(shí)行股份合作制，有利于增強職工的主人翁地位和風(fēng)險意識，有利于促進(jìn)政府職能轉變和政企分開(kāi)，有利于增強廠(chǎng)長(cháng)、經(jīng)理的責任心，更積極地往開(kāi)辟新的融資渠道，加快結構調整和經(jīng)營(yíng)機制轉換，形成新的生產(chǎn)力。
　　
　　2．民營(yíng)經(jīng)濟是振興東北老產(chǎn)業(yè)基地的新氣力
　　振興東北老產(chǎn)業(yè)基地的一個(gè)重要任務(wù)就是調整東北老產(chǎn)業(yè)基地經(jīng)濟的所有制結構，這就要通過(guò)發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟來(lái)培育內在經(jīng)濟增長(cháng)機制，培育市場(chǎng)的氣力。民營(yíng)經(jīng)濟的發(fā)展，有利于東北老產(chǎn)業(yè)基地經(jīng)濟結構的調整和優(yōu)化。老產(chǎn)業(yè)基地經(jīng)濟結構的調整，將有力促進(jìn)老產(chǎn)業(yè)基地持續產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和主導產(chǎn)業(yè)的轉型，一部分國有經(jīng)濟從競爭性領(lǐng)域有序退出，取而代之的必然是民營(yíng)經(jīng)濟的進(jìn)進(jìn)和承接，直至成為競爭性領(lǐng)域的主力軍。民營(yíng)經(jīng)濟參與國有資產(chǎn)處置不僅可以盤(pán)活國企的存量資產(chǎn)，還可以實(shí)現自身做大做強的目標；不僅能促進(jìn)生產(chǎn)要素在不同產(chǎn)業(yè)和不同地區進(jìn)行大規模轉移，而且還能從根本上改變計劃經(jīng)濟時(shí)期形成的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)分工格式；民營(yíng)經(jīng)濟的發(fā)展，還有利于增加就業(yè)機會(huì )。當前社會(huì )的就業(yè)題目十分突出，而國企現在富余勞動(dòng)力很多，應減員增效，勢必導致大量職工下崗。民營(yíng)經(jīng)濟越是快速發(fā)展，整體經(jīng)濟就越能快速起步，經(jīng)濟體系中才能創(chuàng )造出更多的工作崗位，吸納更多的勞動(dòng)力就業(yè)。因此，民營(yíng)經(jīng)濟已經(jīng)成為當前解決就業(yè)的主要渠道。
　　
　　3．集中氣力，通過(guò)資本運營(yíng)組建大型企業(yè)
　　東北老產(chǎn)業(yè)基地應當以進(jìn)步自身在市場(chǎng)競爭中的地位為出發(fā)點(diǎn)，加大資本運營(yíng)的力度，組建以資本為紐帶，通過(guò)市場(chǎng)形成具有較強競爭力的跨地區、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營(yíng)的企業(yè)團體，以此來(lái)優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)權結構，實(shí)現投資主體的多元化。首先，以上風(fēng)企業(yè)，特別是實(shí)力強的上市公司為核心，發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，通過(guò)吞并、收購，把企業(yè)做大做強，形成具有相當規模的、有市場(chǎng)競爭力的企業(yè)團體。其次，建立戰略同盟，開(kāi)展既競爭又合作的“柔性競爭”，實(shí)現雙贏(yíng)目標。不僅夸大上風(fēng)企業(yè)的強強聯(lián)合，而且也應轉變思路，積極與大型跨國公司“強強合資”，并做到同步技術(shù)更新。此外，通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)籌資，進(jìn)行資本擴張，也是組建大企業(yè)團體的有效途徑之一。企業(yè)利用名牌效應、治理上風(fēng)、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )等無(wú)形資產(chǎn)可以盤(pán)活有形資產(chǎn)，通過(guò)聯(lián)合、承包、租賃、參股、并購等形式實(shí)現資本擴張。在組建大企業(yè)團體過(guò)程中，不能只追求規模而忽視效益與競爭力的進(jìn)步。
　　
　　4．東北老產(chǎn)業(yè)基地要具有全球眼光
　　充分利用“兩個(gè)市場(chǎng)，兩種資源”，積極開(kāi)展對外資本運營(yíng)。在此要特別留意的是，根據東北老產(chǎn)業(yè)基地現狀，目前應以發(fā)展中小型跨國公司為主。在對外投資地區選擇方面，應選擇經(jīng)濟發(fā)展較慢的國家作為主要運營(yíng)地區，這樣東北老產(chǎn)業(yè)基地在實(shí)施資本運營(yíng)時(shí)就能夠進(jìn)步成功的概率。當然，企業(yè)在實(shí)力答應的情況下，也可以進(jìn)進(jìn)發(fā)達國家的市場(chǎng)。為避免國內企業(yè)在國外的無(wú)序競爭，并增強抗風(fēng)險能力，對外資本運營(yíng)應該有計劃地進(jìn)行，同時(shí)，要學(xué)習鑒戒西方先進(jìn)企業(yè)投資的經(jīng)驗，建立集約式投資群體，集眾多的中小型跨國公司到一個(gè)地區投資，形成配套服務(wù)，獲得規模效應。
　　
　　5．培養和利用高層次專(zhuān)業(yè)人才
　　當今的市場(chǎng)競爭在很大程度上是高科技人才和高層經(jīng)營(yíng)治理人才的競爭。對此，東北老產(chǎn)業(yè)基地應有足夠的重視和應對措施，要通過(guò)引進(jìn)人才、培養人才、用好人才、培育高效率的工作團隊等手段進(jìn)行人力資本運營(yíng)，使東北老產(chǎn)業(yè)基地的資本運營(yíng)工作有充分的人力資源保障。
　　
　　6．金融支持是振興東北老產(chǎn)業(yè)基地最堅強的后盾
　　在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，金融是現代經(jīng)濟的核心，銀行是經(jīng)濟的心臟，東北產(chǎn)業(yè)巨人的復興，需要一個(gè)強健的核心和心臟，否則在機遇眼前，只能空嘆。必須有一個(gè)完善的金融體系作為支撐，振興東北老產(chǎn)業(yè)基地才會(huì )有堅實(shí)的基礎和條件。東北地區的金融體系要在振興東北老產(chǎn)業(yè)基地的進(jìn)程中發(fā)揮促進(jìn)作用，首先要解決歷史包袱題目，特別是銀行業(yè)的不良資產(chǎn)題目。假如銀行體系累計的不良資產(chǎn)過(guò)高，而銀行又難以單獨依靠自身的經(jīng)營(yíng)來(lái)消化，那么就必然會(huì )嚴重制約銀行對經(jīng)濟體系的支持能力。據統計，到2002年底，吉林、遼寧和黑龍江三省城市、貿易銀行的不良貸款的比例分別高于全國均勻水平49、17和5個(gè)百分點(diǎn)，其中，吉林省城市貿易銀行不良貸款比例高達66％，為全國最高。為處置金融體系的歷史包袱，中心可以給予地方政府更大的處置國有資產(chǎn)的權力，與財政部、國有貿易銀行和國有資產(chǎn)治理公司協(xié)調合作。通過(guò)增加核撥“核呆指標”、破產(chǎn)、拍賣(mài)變現、債權交易、發(fā)行專(zhuān)項債券等多種形式、多種渠道解決不良資產(chǎn)的歷史包袱。振興東北的金融戰略應當推進(jìn)政策和服務(wù)雙創(chuàng )新，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，調整信貸和融資結構，發(fā)揮對經(jīng)濟的調控作用。第一，要加強銀行的改革，進(jìn)步效率，增強風(fēng)險防范意識；第二，要靠資本市場(chǎng)企業(yè)債券的發(fā)行，促進(jìn)更多的企業(yè)進(jìn)進(jìn)資本市場(chǎng)，走上市融資之路；第三，要引導金融資源流向能夠更好的發(fā)揮促進(jìn)東北經(jīng)濟增長(cháng)的領(lǐng)域，當前，銀行業(yè)要集中資金，重點(diǎn)支持東北基礎設施建設和城市基本建設，重點(diǎn)支持老產(chǎn)業(yè)企業(yè)改造和結構調整，重點(diǎn)支持農業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

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