區域金融發(fā)展對區域經(jīng)濟增長(cháng)的支撐效應論文

　　一、引言

　　（一）研究背景

　　近年來(lái)，我國區域金融各地區總體運行平穩，金融改革不斷深入，區域金融發(fā)展更趨協(xié)調，金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)一步改善。數據顯示，截至2013年末，我國東部、中部、西部、東北地區分別實(shí)現地區生產(chǎn)總值32.2萬(wàn)億元、12.7萬(wàn)億元、12.6萬(wàn)億元和5.4萬(wàn)億元。與此同時(shí)，我國的區域金融發(fā)展水平也不斷提高，各地區存款平穩增長(cháng)，貸款保持較快增長(cháng)，信貸結構進(jìn)一步優(yōu)化。但不可否認的是，區域之間仍然存在經(jīng)濟發(fā)展的嚴重不平衡，因而，在貫徹落實(shí)“總量平穩、結構優(yōu)化”的要求基礎上，提高區域金融服務(wù)區域經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展的能力，以實(shí)現區域金融與區域經(jīng)濟的協(xié)調發(fā)展具有重要的現實(shí)意義�；�于這種背景形勢，本文收集了中國1997～2013年衡量東、中、西、東北四大經(jīng)濟區域31個(gè)省市的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)的評價(jià)指標值。并基于單位根檢驗和協(xié)整檢驗的基礎，建立固定效應模型。通過(guò)對固定效應模型參數的估計，具體分析區域金融發(fā)展對區域經(jīng)濟的影響。由此，提出強化區域金融作用的措施，促進(jìn)區域金融、經(jīng)濟的協(xié)調發(fā)展。

　　（二）文獻綜述

　　1.國外的文獻綜述。金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)之間的關(guān)系一直是經(jīng)濟學(xué)界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。國外學(xué)者對相關(guān)問(wèn)題的研究起步較早，因而理論體系相對比較成熟。熊彼特（1912）從銀行和信用的角度說(shuō)明金融在經(jīng)濟增長(cháng)中所發(fā)揮的作用，認為經(jīng)濟發(fā)展的動(dòng)力來(lái)源于企業(yè)家的創(chuàng )新，而企業(yè)家的創(chuàng )新離不開(kāi)銀行信用的創(chuàng )造，并且指出運行良好的銀行通過(guò)鑒別那些能成功地開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和新生產(chǎn)方法的企業(yè)家，為其提供信貸從而刺激技術(shù)的進(jìn)步，間接促進(jìn)經(jīng)濟的增長(cháng)。帕特里克（1966）關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)系的研究提出兩種模式，即“需求跟隨型”和“供給引導型”，認為在經(jīng)濟發(fā)展的初期，“供給引導型”模式較為普遍，而到了經(jīng)濟發(fā)展的成熟階段，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)之間的關(guān)系呈現出“需求跟隨型”模式。麥金農和肖（1973）提出了“金融抑制”和“金融深化”，認為發(fā)展中國家要使其金融和經(jīng)濟不斷發(fā)展，應放棄所奉行的金融抑制政策，實(shí)行金融深化改革。Pagano（1993）基于內生凸性增長(cháng)模型（AK模型）研究穩定狀態(tài)下金融發(fā)展主要通過(guò)影響社會(huì )的儲蓄率、資本的配置效率、儲蓄轉化為投資的比例等途徑實(shí)現對經(jīng)濟增長(cháng)的作用。King和Levine（1993）選取金融中介規模、銀行信貸規模以及私營(yíng)企業(yè)獲取的信貸規模三個(gè)指標來(lái)衡量金融發(fā)展水平，并對影響長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)的其他因素進(jìn)行控制，實(shí)證結果表明，金融中介發(fā)展水平對長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)具有促進(jìn)作用。從國外研究的文獻可以看出，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長(cháng)具有促進(jìn)作用，而經(jīng)濟增長(cháng)也會(huì )在一定程度上推動(dòng)金融的發(fā)展。這一系列的研究成果為我國國內學(xué)者研究金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)之間的關(guān)系提供了理論基礎與支撐。

　　2.國內的文獻綜述。國內學(xué)者對區域金融發(fā)展、區域經(jīng)濟發(fā)展問(wèn)題進(jìn)行了多方面的研究。本文主要從區域金融支持區域經(jīng)濟增長(cháng)、區域金融發(fā)展的非均衡性這兩個(gè)角度對區域金融發(fā)展與區域經(jīng)濟增長(cháng)問(wèn)題進(jìn)行研究。關(guān)于區域金融支持區域經(jīng)濟增長(cháng)的研究方面，張企元（2006）通過(guò)實(shí)證分析結果表明，三大區域金融（貸款）與經(jīng)濟增長(cháng)之間存在高度的相關(guān)性，并且中部金融發(fā)展對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率最大。同時(shí)，在分析金融調控（總量調控和結構調控）對區域差距影響的基礎上，得出縮小區域金融發(fā)展差距有賴(lài)于結構性的金融調控。胥嘉國（2006）基于隨機效應模型分析區域金融發(fā)展對區域經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻和影響，結果表明，區域金融發(fā)展無(wú)論是在量的增長(cháng)上還是在質(zhì)的提高上都有助于促進(jìn)區域經(jīng)濟的增長(cháng)，同時(shí)工具變量法（IV）估計結果進(jìn)一步說(shuō)明，金融發(fā)展在質(zhì)的提高方面比量的擴張更有助于促進(jìn)區域經(jīng)濟的增長(cháng)。楊圣奎（2010）選用固定效應模型對我國1990～2008年間區域金融支持進(jìn)行實(shí)證研究，結果表明，區域金融發(fā)展對經(jīng)濟增長(cháng)具有重要的推動(dòng)作用，但區域金融發(fā)展對地區經(jīng)濟的支持存在較大差異，并進(jìn)一步證實(shí)在金融發(fā)展相對落后的地區，存在通過(guò)金融發(fā)展來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的巨大潛力。趙本福等人（2013）運用Granger因果檢驗方法對我國1998～2010年30個(gè)省市的區域經(jīng)濟增長(cháng)與金融支持關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，結果表明，從長(cháng)期看，我國金融支持與區域經(jīng)濟增長(cháng)之間存在著(zhù)穩定的均衡關(guān)系，金融支持是經(jīng)濟增長(cháng)的Granger原因，而從短期看，金融支持的不同方面對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生不同方向的影響。關(guān)于區域金融發(fā)展差異的研究方面，趙偉、馬瑞永（2006）運用泰爾指數測度方法對我國1978～2001年間中國區域金融增長(cháng)差異進(jìn)行了分析,并對總體差異進(jìn)行了分解。結果表明，1978～1991年區域金融增長(cháng)差異迅速上升，之后呈現下降的趨勢，整體表現出類(lèi)似于經(jīng)濟發(fā)展的“威廉姆森倒U假說(shuō)”的特征，并指出我國區域金融增長(cháng)差異主要來(lái)源于區域間金融增長(cháng)差異。李敬、冉光和、孫曉鐸（2008）運用基尼系數、Theil指數和對數離差均值對我國1978～2004年金融發(fā)展的省際差異、東中西金融發(fā)展差異和城鄉發(fā)展差異進(jìn)行了全面的度量，并運用R/S方法對區域金融發(fā)展差異的長(cháng)期變動(dòng)趨勢進(jìn)行了分析，結果表明，我國區域金融發(fā)展的差異主要源于城鄉發(fā)展的差異，區域間金融發(fā)展差異一直位于高位狀態(tài)，并且從未來(lái)的變動(dòng)趨勢來(lái)看，區域間金融發(fā)展差異在未來(lái)總體上可能會(huì )進(jìn)一步擴大。田菁（2011）從部門(mén)和整體這兩個(gè)角度考察了中國區域金融發(fā)展的現狀，研究結果表明，金融發(fā)展雖然穩定但整體市場(chǎng)化程度不高，區域金融差異顯著(zhù)表現在金融發(fā)展的總量上，因而有針對性地提出關(guān)于區域金融發(fā)展的政策建議。通過(guò)以上文獻梳理表明：我國區域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長(cháng)間存在密切的關(guān)系，區域金融的發(fā)展支持區域經(jīng)濟的增長(cháng)。但由于各區域金融發(fā)展存在非均衡性，導致區域金融在區域經(jīng)濟增長(cháng)中的貢獻度不同。本文嘗試從區域金融規模、區域金融效率、區域金融結構這三方面分析研究我國區域金融對區域經(jīng)濟增長(cháng)的支持效應。

　　二、中國區域金融發(fā)展支持區域經(jīng)濟增長(cháng)的效應研究

　�。ㄒ唬﹨^域金融規模對我國區域經(jīng)濟增長(cháng)的支持效應

　　金融規模對區域經(jīng)濟增長(cháng)的支持作用主要是通過(guò)金融資產(chǎn)的不斷增加、金融機構數量的遞增、金融工具的多元化等途徑得以實(shí)現。一般而言，金融規模越大，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度也會(huì )相應地增加。因而，區域經(jīng)濟的發(fā)展有賴(lài)于區域金融規模的支持。表1給出了我國2005～2013年?yáng)|、中、西、東北地區的GDP與金融機構的本外幣存貸款余額，由此簡(jiǎn)要地說(shuō)明區域金融規模與區域經(jīng)濟增長(cháng)之間存在的關(guān)系。由表1可以看出：①從縱向來(lái)看，東、中、西、東北四大經(jīng)濟區域金融機構的存貸款總額呈現逐年上升的態(tài)勢，而相應的GDP也呈現出逐年遞增的趨勢，因而在某種程度上區域金融資產(chǎn)規模與區域經(jīng)濟之間存在正向的相關(guān)關(guān)系，區域金融資產(chǎn)的增長(cháng)將有利于促進(jìn)區域經(jīng)濟的增長(cháng)；②從橫向來(lái)看，2005～2013年間各地區的金融機構存貸款余額東部>西部>中部>東北，即各區域金融發(fā)展存在一定的差異，從而在一定程度上造成區域經(jīng)濟發(fā)展水平的非均衡。但從理論上看，金融資產(chǎn)規模的增加將有利于推動(dòng)經(jīng)濟的增長(cháng)。

　�。ǘ�）區域金融效率對我國區域經(jīng)濟增長(cháng)的支持效應

　　金融效率反映了金融發(fā)展水平，因而金融效率的高低將影響經(jīng)濟發(fā)展水平。Pagano（1993）內生凸性增長(cháng)模型是將金融因素納入到促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)機制的理論模型之一，認為儲蓄—投資轉化率反映了金融市場(chǎng)改進(jìn)資源配置的效率，儲蓄向投資的有效轉化將對經(jīng)濟增長(cháng)形成一定的影響。由此，區域金融發(fā)展對區域經(jīng)濟增長(cháng)的影響更多是將吸收的存款有效轉化為貸款，進(jìn)而投資于能產(chǎn)生回報率較高的領(lǐng)域，以促進(jìn)區域經(jīng)濟的增長(cháng)。因而，區域金融效率將在一定程度上支持區域經(jīng)濟的增長(cháng)。

　�。ㄈ�）區域金融結構對我國區域經(jīng)濟增長(cháng)的支持效應

　　區域金融結構與區域經(jīng)濟增長(cháng)方式是相輔相成的，金融結構的變化往往可以反映出一個(gè)區域經(jīng)濟增長(cháng)結構和方式的變化。本文主要從金融機構中長(cháng)期貸款占全部金融機構貸款余額的比例說(shuō)明區域金融結構支持區域經(jīng)濟增長(cháng)。中長(cháng)期貸款一般用于新建、擴建、改造、開(kāi)發(fā)、購置等固定資產(chǎn)投資項目的貸款。因而，區域中長(cháng)期貸款比例增加，可投資于固定資產(chǎn)項目的資金就相對越多，這將有利于促進(jìn)區域經(jīng)濟的長(cháng)期發(fā)展。同樣，區域間不同的金融結構將會(huì )對經(jīng)濟起到不一樣的促進(jìn)作用。

　　三、中國區域金融支撐的實(shí)證研究——基于面板數據模型的檢驗

　�。ㄒ唬┲笜说倪x取與數據來(lái)源

　　本文在使用面板數據研究我國區域金融發(fā)展對區域經(jīng)濟增長(cháng)的支持作用過(guò)程中，通過(guò)參考閔姣（2013）的金融發(fā)展對區域經(jīng)濟發(fā)展的影響——以浙江省為例，張亮（2013）的區域經(jīng)濟增長(cháng)與金融支撐能力的實(shí)證研究——以吉林省為例等多篇學(xué)術(shù)文章的基礎上，選取人均國內生產(chǎn)總值（RJGDP）作為衡量區域經(jīng)濟增長(cháng)的指標。而在衡量區域金融發(fā)展水平上，本文主要選取以下三個(gè)方面指標：①區域金融規模指標，本文采用戈德史密斯在1969年提出來(lái)的金融相關(guān)率（FIR）來(lái)衡量，它指某一時(shí)點(diǎn)上一國的全部金融資產(chǎn)價(jià)值與該國的經(jīng)濟活動(dòng)總量之比。對于欠發(fā)達省份，證券市場(chǎng)和保險市場(chǎng)并不發(fā)達，并根據數據的可得性，FIR通過(guò)金融機構的貸款余額（L）與金融機構存款余額（D）之和與區域GDP的比值作為衡量指標。公式：FIR=(L+D)/地區GDP。②區域金融效率指標（LD）,即將金融機構存款轉化為貸款的效率，公式：LD=L/D。③區域金融結構指標（RL），本文選用中長(cháng)期貸款占全部金融機構貸款的比值衡量，公式：RL=R/L，其中R表示中長(cháng)期貸款。本文主要選取了我國東、中、西、東北四大區域31個(gè)省市的1997～2013年17年的面板數據，數據主要來(lái)源于《中國經(jīng)濟與社會(huì )發(fā)展統計數據庫》、各地區的《區域金融運行報告》。在實(shí)證檢驗前，為避免數據的劇烈波動(dòng)，消除可能存在的異方差，因而，首先對各指標取自然對數，分別命名為：LNRJGDP、LNFIR、LNLD、LNRL。

　　（二）中國區域金融發(fā)展對區域經(jīng)濟增長(cháng)支持的實(shí)證檢驗

　　面板數據的單位根檢驗。由于面板數據反映了時(shí)間和截面空間的二維信息，因此，與時(shí)間序列數據相同，面板數據也可能存在單位根。為避免偽回歸，確�；貧w結果的有效性，需對面板數據的平穩性進(jìn)行檢驗。本文主要采取LLC檢驗和Fisher-ADF檢驗方法對面板數據的平穩性進(jìn)行檢驗。由表2單位根檢驗結果可知，對于東部地區和中部地區，各指標序列均拒絕單位根的原假設，即經(jīng)濟增長(cháng)指標LNRJGDP、金融規模指標LNFIR、金融效率指標LNLD、金融結構指標LNRL均為平穩序列。對西部地區和東北地區，金融發(fā)展規模指標LNFIR為一階單整，而經(jīng)濟增長(cháng)指標LNRJGDP、金融效率指標LNLD、金融結構指標LNRL均為平穩序列。在此基礎上，本文進(jìn)一步對面板數據模型進(jìn)行協(xié)整檢驗。

　　2.面板數據模型的協(xié)整檢驗。

　　通過(guò)上述的分析，東部和中部地區的LNRJGDP、LNFIR、LNLD、LNRL均為平穩序列，而西部和東北地區除LNFIR為一階單整外，其余變量也均為平穩序列。在此基礎上，檢驗多個(gè)變量之間是否存在長(cháng)期穩定的協(xié)整關(guān)系。本文主要采用Pedroni檢驗方法對面板數據模型進(jìn)行檢驗。從表3的Pedroni檢驗結果可以看出：①東部地區面板數據模型的協(xié)整檢驗結果顯示，除PanelADF和GroupADF的統計值不能通過(guò)顯著(zhù)性檢驗外，其他統計量值均通過(guò)顯著(zhù)性檢驗，表明LNRJGDP、LNFIR、LNLD、LNRL各變量之間存在長(cháng)期穩定的協(xié)整關(guān)系；②中部地區面板數據模型的協(xié)整檢驗結果顯示，Panelv、Panelrho以及Grouprho的統計值通過(guò)顯著(zhù)性檢驗，表明中部地區各變量之間存在長(cháng)期穩定的協(xié)整關(guān)系；③西部地區面板數據模型的協(xié)整檢驗結果顯示，除Panelv和GroupADF的統計值不能通過(guò)顯著(zhù)性檢驗外，其他統計量值均通過(guò)顯著(zhù)性檢驗，表明西部地區各變量之間存在長(cháng)期穩定的協(xié)整關(guān)系；④東北地區面板數據模型的協(xié)整檢驗結果顯示，Panelrho、Grouprho以及GroupPP的統計值通過(guò)顯著(zhù)性檢驗，表明東北地區各變量之間存在長(cháng)期穩定的協(xié)整關(guān)系。因此，對每一個(gè)區域而言，各變量之間都存在長(cháng)期穩定的協(xié)整關(guān)系，在此基礎上對面板數據模型進(jìn)行回歸，其結果更具有效性。

　　3.模型的選擇與建立。

　　面板數據是同時(shí)在時(shí)間和截面空間上取得的二維數據。運用面板數據對現實(shí)經(jīng)濟生活中的現象進(jìn)行分析時(shí)，主要可以建立三種模型，即混合橫截面模型、固定效應模型和隨機效應模型。在具體的分析過(guò)程中，可依據Hausman檢驗統計量和伴隨概率判斷應建立固定效應模型還是隨機效應模型，并進(jìn)一步依據F統計量檢驗建立混合模型還是固體效應模型。

　　4.面板數據模型的參數估計。

　　為具體分析我國區域金融對區域經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度，本文利用1997～2013年31個(gè)省市四大經(jīng)濟區域的面板數據進(jìn)行回歸分析。從模型的回歸結果可以看出，東部地區LNFIR和LNRL的系數非常顯著(zhù)，而從LNFIR、LNLD、LNRL的回歸系數可知，1997～2013年間，區域金融規模、區域金融效率、區域金融結構對區域經(jīng)濟增長(cháng)均具有顯著(zhù)的正向影響。其中，金融規模和金融結構對經(jīng)濟增長(cháng)的促進(jìn)作用較大，而金融效率對東部地區的經(jīng)濟增長(cháng)并沒(méi)有顯著(zhù)的促進(jìn)作用。中部地區LNRL的系數非常顯著(zhù)，并對該區域經(jīng)濟增長(cháng)起主要的推動(dòng)作用。此外，可以發(fā)現金融規模對中部地區的經(jīng)濟增長(cháng)具有負作用。西部地區LNLD和LNRL的系數非常顯著(zhù)，但從LNLD和LNRL的回歸系數看出，金融結構對西部地區經(jīng)濟增長(cháng)起主要的推動(dòng)作用，而金融效率對經(jīng)濟增長(cháng)具有負向的影響。東北地區LNFIR和LNRL的系數非常顯著(zhù)，金融結構對區域經(jīng)濟增長(cháng)具有正向的推動(dòng)作用，但金融規模對該區域的經(jīng)濟增長(cháng)卻表現為抑制作用。

　　四、結論與啟示

　　本文基于中國1997～2013年31個(gè)省市的面板數據，通過(guò)構建固定效應模型研究區域金融各要素支持區域經(jīng)濟增長(cháng)的效應，得出三個(gè)基本結論：①區域金融規模對東部地區經(jīng)濟增長(cháng)具有顯著(zhù)的推動(dòng)作用，而對中、西、東北地區的經(jīng)濟增長(cháng)沒(méi)有顯著(zhù)的影響；②區域金融效率對促進(jìn)區域經(jīng)濟增長(cháng)并沒(méi)有顯著(zhù)的作用；③區域金融結構在區域經(jīng)濟增長(cháng)中發(fā)揮著(zhù)主要作用，對東、中、西、東北地區的經(jīng)濟增長(cháng)均具有重要的貢獻。以上結論顯示，中國區域金融發(fā)展對區域經(jīng)濟增長(cháng)的影響存在地區性差異，并且金融各要素對區域經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度也不同。由此，可以得到以下啟示。第一，推行有差別的金融政策，實(shí)現金融政策的區域化。目前，我國區域金融與區域經(jīng)濟發(fā)展存在非均衡性。各地區間的經(jīng)濟發(fā)展水平差異較大，在一定程度上與區域金融存在密切的相關(guān)關(guān)系。通過(guò)上述的實(shí)證分析，區域金融各要素對區域經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度存在差異，因而，應針對區域金融與區域經(jīng)濟增長(cháng)的特點(diǎn)，實(shí)施差別的金融政策，實(shí)現區域金融的協(xié)調發(fā)展，以縮小區域經(jīng)濟發(fā)展水平的差異。第二，積極推動(dòng)區域金融創(chuàng )新，提高區域金融服務(wù)于區域經(jīng)濟的效率。首先，政府應根據區域經(jīng)濟發(fā)展的特點(diǎn)給予一定的政策支持，為金融創(chuàng )新創(chuàng )造有利環(huán)境。其次，金融部門(mén)應不斷完善金融服務(wù)體系，提高區域金融服務(wù)區域經(jīng)濟協(xié)調發(fā)展的能力。最后，深入推進(jìn)金融生態(tài)環(huán)境建設。第三，深化金融改革，實(shí)現區域金融與經(jīng)濟的均衡協(xié)調發(fā)展。中國區域經(jīng)濟發(fā)展的非均衡性，其重要的一個(gè)影響因素就是金融體系不完善和金融機制的不健全。因而，只有通過(guò)不斷地深化金融改革，建立一個(gè)多層次、多元化、功能齊全的金融體系，實(shí)現區域金融的均衡發(fā)展，才能促進(jìn)區域經(jīng)濟的協(xié)調發(fā)展。

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