研究中小企業(yè)并購融資論文
一、中小企業(yè)并購融資方式
前者反應的是一種產(chǎn)權交易關(guān)系,它是企業(yè)通過(guò)出讓部分所有控制權來(lái)與外部投資者建立聯(lián)系。后者反應的一種抵押債權債務(wù)關(guān)系,它主要是企業(yè)在一定時(shí)期內向其他金融機構如商業(yè)銀行或社會(huì )借入所需資金,同時(shí)企業(yè)承擔按期還本付息的義務(wù)。外部融資主要是為了彌補內部融資的不足,滿(mǎn)足企業(yè)在并購過(guò)程中所需的巨額資金。各中小企業(yè)應該充分了解其自身的經(jīng)濟情況,將各種融資方案仔細對比之后總結出最適合本企業(yè)的內外部融資組合。讓企業(yè)能夠以融資最優(yōu)組合實(shí)現規模優(yōu)勢。
二、中小企業(yè)并購融資風(fēng)險
企業(yè)并購活動(dòng)的前提是它們本身能夠擁有足夠的資本。同時(shí),企業(yè)所采取的融資體制是否完善會(huì )對企業(yè)并購產(chǎn)生很大影響。對不同類(lèi)型企業(yè)進(jìn)行并購所要求的融資機制是不同的,如并購小型企業(yè)所需花費相對較少,那么籌集資金的數量和時(shí)間就會(huì )相對較少。很明顯,如果沒(méi)有處理好融資的問(wèn)題,那么就會(huì )影響并購方企業(yè)的現金流,一定程度上加重財務(wù)負擔,甚至可能會(huì )使并購后的企業(yè)面臨資金周轉困難的窘境,從而導致企業(yè)走向破產(chǎn)的危險�？梢�(jiàn),規避融資風(fēng)險,完善融資機制的重要性。企業(yè)應該爭取盡量以最低的融資成本,最小的融資風(fēng)險以及最佳的融資方式完成并購活動(dòng)。
2.1中小企業(yè)并購融資渠道
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),我國中小企業(yè)并購融資的渠道從宏觀(guān)上來(lái)分可大致分為從外和從內兩個(gè)方面。具體的融資方式有融資租賃、銀行承兌匯票、不動(dòng)產(chǎn)抵押、股權轉讓、提供擔保、國際市場(chǎng)開(kāi)拓資金和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺等等。
2.2中小企業(yè)并購融資風(fēng)險
并購融資風(fēng)險主要體現在企業(yè)能否在有限的期間內通過(guò)內外部相結合的融資方式籌集到足夠的資金,以確保并購的順利進(jìn)行。我國中小企業(yè)并購融資風(fēng)險主要體現在以下幾個(gè)方面:
(1)復雜的融資環(huán)境融資環(huán)境主要受幾個(gè)方面的影響:并購方自身籌集資金的能力以及被并購方在市場(chǎng)環(huán)境中所展現的自身的企業(yè)形象等等�？蓪⑦@種風(fēng)險認為是主觀(guān)的,可以人為控制的風(fēng)險。企業(yè)自身的融資能力由其自身的經(jīng)營(yíng)能力決定,同時(shí)還受到企業(yè)凈資產(chǎn)規模和未來(lái)預期收益的影響。投資者對企業(yè)投資的信心與企業(yè)的市場(chǎng)信譽(yù)以及企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)成正比關(guān)系。一個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)信譽(yù)越高,盈利能力越強就越能吸引投資者的青睞,從而能從外部吸收更多的資金。但目前市場(chǎng)上存在著(zhù)并購方與被并購方信息不對稱(chēng)的情況,這就增加了融資環(huán)境的復雜性。我國的中小型企業(yè)大多數屬于缺少披露機制的非上市公司,所以對并購方來(lái)說(shuō),可能對被并購企業(yè)的財務(wù)報表真實(shí)性以及資產(chǎn)負債結構了解不足,從而無(wú)法準確評估被并購方的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力,導致并購風(fēng)險的產(chǎn)生。而對于被并購方來(lái)說(shuō),可能企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)并不理想,但其高管人員為達到目的而故意隱瞞企業(yè)的真實(shí)情況,甚至與中介機構共同制造企業(yè)的虛假信息,從而使并購方的決策者不能很好的了解企業(yè)真正的財務(wù)狀況,而根據錯誤的信息做出錯誤的決策,增加了并購方的投資風(fēng)險。這種舉動(dòng)破壞了融資環(huán)境的真實(shí)性和穩定性,對并購方的企業(yè)有嚴重的影響。
(2)市場(chǎng)風(fēng)險市場(chǎng)風(fēng)險是指除了企業(yè)本身還有其他投資主體以外的其他因素對企業(yè)并購融資所造成的風(fēng)險。這種風(fēng)險屬于客觀(guān)風(fēng)險,只能最大程度上預防和規避而不能夠徹底杜絕,且市場(chǎng)風(fēng)險是所有企業(yè)都會(huì )面臨的,屬于系統風(fēng)險,是不可分散的,也不是人們可以控制改變的。簡(jiǎn)單舉例市場(chǎng)風(fēng)險,比如通貨膨脹,經(jīng)濟衰退,還有戰爭等等。
2.3中小企業(yè)并購融資風(fēng)險規避
融資風(fēng)險雖不可完全避免杜絕,但企業(yè)可采取一定的方法,將其加以控制與防范,將發(fā)生風(fēng)險的可能性降至最低。
(1)融資方向及其規模的確定并購方應該先明確自己并購的目標企業(yè),然后采用合理的估價(jià)方式對目標企業(yè)進(jìn)行全面的資產(chǎn)價(jià)值評估,盡量減少估價(jià)誤差,從而減少收購風(fēng)險。為了確定對目標企業(yè)估價(jià)的準確性,并購方通常應采用多種不同的評估方法以及邀請多位經(jīng)驗豐富的審計人員對其進(jìn)行各方面的評估。不僅如此,并購方不能只考慮自身的資金運轉問(wèn)題,還應考慮被并購公司在并購后自身企業(yè)的整合以及加入并購方企業(yè)共同運作所需的資金。
(2)融資機制需謹慎制定不同融資機制的制定取決于不同的被收購企業(yè),也就是說(shuō),企業(yè)應根據管理層確定的目標收購企業(yè)來(lái)制定不同的籌資機制,籌資方式選擇是否成功會(huì )直接影響到并購能否成功,也影響到并購方企業(yè)并購后能否繼續健康運轉,所以在選擇融資方式時(shí)需慎重考慮。目前,我國企業(yè)融資方式可大體分為內部融資和外部融資。在企業(yè)決定實(shí)行并購活動(dòng)時(shí),首先應考慮的是其內部積累。因為內部融資相比于外部融資而言具有融資易、風(fēng)險小、減少融資額外費用等諸多優(yōu)點(diǎn)。但其缺點(diǎn)就是籌集資金數量有限,常常無(wú)法滿(mǎn)足并購所需資金量,因此企業(yè)在使用內部融資的同時(shí)還需選擇合適的外部融資方式。并購方在制定融資機制時(shí)應考慮從以下幾點(diǎn):
�、僦贫`活伸縮的融資期限。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,一般會(huì )制定好階段的運營(yíng)目標,然后,按其制定的目標有條不紊地完成各階段的任務(wù)。所以,企業(yè)一般會(huì )制定并購項目的融資期限。融資期限簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是企業(yè)安排籌資目標資金所需花費的時(shí)間。企業(yè)在制定這一時(shí)間時(shí)應充分考慮該期間可能發(fā)生的各種不利,從而制定能夠靈活伸縮的籌資時(shí)間,減少由于突發(fā)事件導致的融資風(fēng)險。
�、谧顑�(yōu)化結合內外部融資。將內外部融資有機結合,從而減少兩種融資方式自身的不足同時(shí)將優(yōu)勢發(fā)揮到最大。這就需要并購方在并購前做好充足準備,精心對比并購預算和并購后收益再做選擇�？傊�,企業(yè)應在能夠籌集充足的資金的同時(shí)降低企業(yè)的融資成本。另外并購企業(yè)也可適當考慮引入進(jìn)更多的融資方式,不僅僅局限于傳統的融資方式。
(3)融資機制需優(yōu)化和完善在企業(yè)并購融資實(shí)踐中,融資機制還受到很多因素的影響。所以,企業(yè)制定的融資機制并不是始終不變的。企業(yè)競爭市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變,這就要求并購方能夠具備敏銳的洞察力,與時(shí)俱進(jìn)不斷優(yōu)化和完善自己的融資機制,減少融資機制不適合而造成的融資風(fēng)險。
三、結束語(yǔ)
為了使我國中小型企業(yè)能夠躋身市場(chǎng)競爭的勝者之林,它們必須重視自己發(fā)展的策略選擇。在決定融資并購后,必須對目標企業(yè)進(jìn)行多方面全方位的考察。在仔細調查和研究后再慎重做決定,使企業(yè)能夠在風(fēng)險最小的情況下獲得盡可能多的盈利。
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