衡量供應鏈管理質(zhì)量的新方法

　　能夠收發(fā)郵件、拍照片以及上網(wǎng)的手機，擁有內置衛星廣播、感應式雨刷的汽車(chē);能夠卷起來(lái)藏在口袋里的無(wú)線(xiàn)軟鍵盤(pán)，每一天都有新產(chǎn)品，或改頭換面后功能更強、更便捷、更人性化的老產(chǎn)品隆重登場(chǎng)。

　　數以百萬(wàn)計的新產(chǎn)品不停出現雖然為消費者帶來(lái)了實(shí)惠，但卻為庫存管理帶來(lái)了不確定性，人們的需求就像一個(gè)小女孩的生日愿望一樣無(wú)法估計。沃頓商學(xué)院教授蘇格·奈特西(Serguei Netessine)說(shuō)：“沒(méi)人能確定這些產(chǎn)品的需求量到底有多大。”他指出，隨著(zhù)產(chǎn)品生命周期的縮短，供應鏈管理也變得前所未有的重要。奈特西以電腦和汽車(chē)為例說(shuō)明：“回想以前福特T型車(chē)只有黑色。而現在，一種車(chē)就有很多不同的型號和選擇。你要如何預測生產(chǎn)量?再看一下電腦產(chǎn)業(yè)，每年都會(huì )有數種新型，功能更先進(jìn)的存儲器芯片和處理器上市。”

　　很明顯，庫存管理已經(jīng)變得非常復雜，并且對企業(yè)的生存起到了關(guān)鍵作用。如果庫存過(guò)多，成本就會(huì )增加。奈特西說(shuō)：“但如果庫存不夠，就沒(méi)有商品賣(mài)了。”雖然庫存管理對企業(yè)的成功經(jīng)營(yíng)起到了關(guān)鍵的作用，但卻沒(méi)人知道應該如何衡量供應鏈管理的質(zhì)量。“戴爾(Dell)和沃爾瑪(Wal-Mart)的成功有口皆碑，但人們很難對兩者的供應鏈管理進(jìn)行比較。”

　　奈特西與沃頓博士生羅米賽(Serguei Roumiantsev)聯(lián)合進(jìn)行研究以找到一個(gè)有效的質(zhì)量衡量方法。兩位作者在他們名為“企業(yè)庫存應該盡量減少還是根據需求確定?美國上市公司的實(shí)踐”的研究報告中提出了“將企業(yè)庫存管理決定與會(huì )計收益率相聯(lián)系的統計學(xué)方法。”

　　庫存少并不一定好

　　最讓羅米賽和奈特西感到吃驚的是減少庫存并不一定會(huì )改善企業(yè)的盈利。羅米賽說(shuō)：“庫存本身對企業(yè)現在或未來(lái)的收益并沒(méi)有非常顯著(zhù)和負面的影響。事實(shí)上，對有些產(chǎn)業(yè)而言，庫存越多，盈利越高。”

　　事實(shí)上，影響企業(yè)收益的關(guān)鍵是企業(yè)根據市場(chǎng)變化調整其庫存量的反應能力。兩位作者寫(xiě)道：“庫存管理快速回應市場(chǎng)變化可以帶來(lái)超額收益。”換句話(huà)說(shuō)，那些能夠根據需求增長(cháng)而很快增加庫存，或隨著(zhù)需求減少降低庫存的企業(yè)才能獲得更多的利潤。

　　這些發(fā)現似乎是對“準時(shí)制(Just In Time)”生產(chǎn)方式的支持。準時(shí)制生產(chǎn)最注重將庫存保持在最少的水平。為達到這一目的，訂制材料的時(shí)間必須和實(shí)際需要時(shí)間盡可能接近。但奈特西的研究卻并沒(méi)有把重心放在減少庫存上，反而對速度進(jìn)行了著(zhù)重研究。“我認為我們的研究與準時(shí)制同樣是解決調整庫存的問(wèn)題。但人們不知道如何使用公開(kāi)的財政數據衡量這個(gè)問(wèn)題。”

　　衡量庫存“彈性”

　　奈特西和羅米賽在他們的研究中分析了來(lái)自8個(gè)不同領(lǐng)域的722家上市公司數據。這8個(gè)領(lǐng)域包括：石油天然氣、消費者電器、批發(fā)、零售、機械、電腦硬件、食品飲料以及化工業(yè)。兩位研究者寫(xiě)道：“我們對每個(gè)公司在1992年到2002年間的季度數據抽取了44個(gè)時(shí)間點(diǎn)的樣本進(jìn)行分析。”由于庫存對服務(wù)行業(yè)的企業(yè)影響不大，因此樣本中沒(méi)有使用該類(lèi)企業(yè)數據。另外，由于像通用電器(General Electric)這類(lèi)多種經(jīng)營(yíng)大公司過(guò)于多元化，不易進(jìn)行分析，因此這類(lèi)公司數據也沒(méi)有被包括在內。研究中所采用的公司平均擁有3.96億美元的庫存，季度銷(xiāo)售額達5.72億美元。

　　奈特西說(shuō)：“我們首先試圖了解一個(gè)公司決定庫存量的原因是什么。為什么在同一個(gè)領(lǐng)域的兩個(gè)公司的庫存量卻不同?”決定庫存量的最重要因素是平均需求量、需求量的不確定性、交貨期以及資金成本。奈特西說(shuō)：“如果你貨源來(lái)自亞洲，庫存就應該較高。如果資本較貴，庫存就不能太多。所有這些因素的綜合作用決定了一個(gè)公司的庫存量。”

　　奈特西和羅米賽還研究了企業(yè)在面對環(huán)境變化時(shí)調整庫存量的速度。為了確定一個(gè)企業(yè)庫存的市場(chǎng)反應能力，也就是所謂庫存“彈性”，他們參考交貨期、銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售不確定性以及毛利率等數據對庫存量變化速度進(jìn)行衡量。奈特西說(shuō)：“我們分別研究了這些數據以及庫存量的季度變化。例如，需求量改變1%與庫存發(fā)生的相應變化之間的關(guān)系就可以用‘彈性’來(lái)表示。該數值表現了企業(yè)庫存管理對其他環(huán)境變化做出反應的速度有多快。”

　　最后，他們研究了庫存管理對企業(yè)資產(chǎn)回報率(ROA)的影響，以此衡量企業(yè)的財務(wù)表現。他們的結論是：“那些能夠迅速對銷(xiāo)量、需求不確定性以及交貨期做出反應(也就是彈性較大)的公司，平均ROA也較高。”這不僅指企業(yè)目前的ROA，也包括未來(lái)三到六個(gè)月內的ROA預測。

　　某些特定領(lǐng)域的公司可能情況有所不同。比如，對于零售以及電器行業(yè)而言，迅速購買(mǎi)原料對ROA的影響就更大。不出所料，這次研究還發(fā)現那些在需求量比較不確定的行業(yè)中運作的公司平均盈利較少。兩位作者寫(xiě)道：“我們認為應該對不同的領(lǐng)域，使用相應數據，進(jìn)行更有針對性地研究。”

　　質(zhì)量的代表

　　這項研究可能幫助投資者更好地預測公司的財務(wù)狀況。該報告指出：“由于對庫存管理和財務(wù)狀況之間的關(guān)系不夠了解，因此幾乎沒(méi)有分析師或基金經(jīng)理會(huì )使用庫存來(lái)預測或解釋較高會(huì )計回報率。”但兩位作者提到一個(gè)例外：對沖基金經(jīng)理大衛· 博曼(David Berman)。大衛的業(yè)務(wù)主要在零售業(yè)。他對“庫存量和銷(xiāo)售額之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系”額外重視，這使他的投資取得了很大成功。(哈佛商學(xué)院近期的一份名為“大衛· 博曼”的案例研究中引用了他的方法。)但羅米賽強調庫存彈性本身并不能解釋股票市場(chǎng)的表現。而要理清這兩者之間的關(guān)系還需要進(jìn)行更多研究。

　　該研究更明顯、更重要的作用是提供了一種衡量公司管理庫存能力的方法。該研究認為，關(guān)注企業(yè)“庫存彈性”比單純了解庫存量更能有效衡量企業(yè)運營(yíng)情況。事實(shí)上，很多公司會(huì )通過(guò)拖延貨物裝船時(shí)間人為改變庫存或打折銷(xiāo)售暫時(shí)減少存量。“我們認為庫存彈性比較不受人為控制影響，因此能夠更好體現公司狀況。通過(guò)分析企業(yè)如何根據環(huán)境變化調整庫存，董事會(huì )成員可能更好地衡量公司的管理情況。”

　　沃爾瑪(Wal-Mart)已經(jīng)意識到這一問(wèn)題。 奈特西說(shuō)：“很明顯，沃爾瑪正在研究庫存與銷(xiāo)量之間的關(guān)系。”事實(shí)上，該公司2004年年度報表中寫(xiě)道：“公司效率的一個(gè)重要衡量標準是將庫存增長(cháng)速度保持在銷(xiāo)售增長(cháng)速度的一半以?xún)取?rdquo;

　　在研究彈性與收益率模型的過(guò)程中，奈特西和羅米賽發(fā)現沃爾瑪的庫存量與其他零售商相比并不是最少的。“但沃爾瑪能夠非常迅速并成功地對環(huán)境變化做出反應。”在各公司庫存量相對銷(xiāo)售量的彈性比較中，沃爾瑪位于前四分之一強。而凱馬特(Kmark)的庫存量雖然和沃爾瑪一樣，但“其庫存管理速度卻很遲緩。”正如奈特西的總結：“最完善的供應鏈管理公司知道庫存管理對市場(chǎng)的反應能力是非常重要的。”

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