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資本運作的5大關(guān)鍵點(diǎn)
實(shí)業(yè)+資本，是現代企業(yè)家必走之路。這幾天，經(jīng)過(guò)系統的學(xué)習和思考，及以前的積累，應屆畢業(yè)生網(wǎng)小編總結了以下幾大資本運作關(guān)鍵要點(diǎn)：
一、 根據市場(chǎng)行為，無(wú)限次融資，并允許以非現金形式進(jìn)行收購。
二、 資產(chǎn)置換時(shí)，左右手互博，掌握定價(jià)權，并以超高市盈率定價(jià)。
三、 以“高市盈率”資產(chǎn)并購“低市盈率資產(chǎn)”，達到總體上降低上市公司的價(jià)格，為上市公司價(jià)值的提升提供空間。
四、 全流通，大股東能進(jìn)行套現。
五、 高市盈率籌資，極大降低資本成本率。
那么，目前有A股、H股、N股等，作為民營(yíng)企業(yè)是應該選擇到境外上市還是選擇境內上市?
當然，境外上市(香港市場(chǎng))肯定是以紅籌股而非國有股形式。這個(gè)能享受到上述前四點(diǎn)的全部好處，但也存在一些不足之處：
(1) 外匯管制的風(fēng)險。
因為要進(jìn)行紅籌股的運作，需要使用大量的外匯，用于各種費用支付。但受制于外匯管制，上市公司只能將相當部分股權進(jìn)行質(zhì)押，并償付10%-20%的年利率，這會(huì )給上市公司帶來(lái)喪失控制力，甚至崩盤(pán)的危險(陳順利案例)。因此，在目前我國外儲高達2.4萬(wàn)億美元的情況下，本人強烈建議可進(jìn)行人民幣可自由兌換的改革。那么，應該怎樣應對這樣的風(fēng)險?
1)根源還是債務(wù)危機：過(guò)高的財務(wù)杠桿。
2)要練好內功，將盤(pán)子做大。
3)各種風(fēng)險的事前評估及應該措施。
(2)過(guò)于理智的市場(chǎng)，市盈率過(guò)低，導致資本成本率過(guò)高。
如果不進(jìn)行“黃光裕式”或“李澤榿式”狂瘋的資本操作，香港市場(chǎng)僅給十倍的市盈率，確實(shí)非常不合算。以興業(yè)太陽(yáng)能為例，產(chǎn)業(yè)前景極為看好，成長(cháng)性不錯，可香港市場(chǎng)只給10的市盈率，但A股同類(lèi)的企業(yè)卻是上百倍的市盈率，相當十倍!
但是，反觀(guān)A股平均高達20多倍的市盈率，除了超大盤(pán)股的，一般都能享受五六十倍的市盈率，這個(gè)價(jià)格可是香港市場(chǎng)的N倍!而看看最近的創(chuàng )業(yè)板，也是瘋狂，幾乎隨便就一兩百倍了市盈率，隨便一個(gè)“創(chuàng )業(yè)小公司”就能籌到十億、幾十億的RMB，實(shí)在是讓人瞠目結舌。更重要的是，A股05年啟動(dòng)了股權分置改革，解決了制約市場(chǎng)發(fā)展的根本問(wèn)題，而且目前改革已順利進(jìn)入尾聲，這意味著(zhù)，A股將進(jìn)入“全流通”時(shí)代，上市公司大股東的套現將成為現實(shí)。
這對于想上市的公司來(lái)說(shuō)，(1)A股如此高的上市定價(jià)，實(shí)在誘惑;用很小的代價(jià)就能融到大量的資金。這個(gè)以中國兩家軟件巨頭用友和金蝶從實(shí)力相當到分別在上海和香港創(chuàng )業(yè)板上市后，兩家公司不同的命運就能看出。(2)在“全流通”時(shí)代，A股能夠套現!對于大股東而言，隨便套現幾個(gè)百分點(diǎn)的股權，將是幾個(gè)億、幾十個(gè)億RMB的級別，實(shí)在是瘋狂。
這樣，即使不選擇境外上市，而犧牲了第一點(diǎn)和第二點(diǎn)，也足以彌補由此帶來(lái)的“損失”�？梢�(jiàn)，目前由于高市盈率和“全流通”的實(shí)現，A股上市有著(zhù)巨大的誘惑力。相信，A股高市盈率的情況會(huì )持續未來(lái)很長(cháng)的一段時(shí)間。
可以想象，隨著(zhù)國內資本市場(chǎng)改革的深入，非現金收購也將成為現實(shí)，到時(shí)我們將迎來(lái)以上五點(diǎn)，即“左右手互博”、非現金收購、“高市盈”并購“低市盈”、大股東套現、“高市盈率”定價(jià)的資本市場(chǎng)盛宴。這樣，那A股絕對成為資本運作的樂(lè )園。
但目前來(lái)說(shuō)，存在系列的困難，如上市資源的稀缺性，致使很多企業(yè)會(huì )選擇境外上市。但不管怎樣，A股上市仍是重要的選項，即使境外上市，也要滿(mǎn)足這樣的原則：
(1) 企業(yè)從一開(kāi)始就進(jìn)行規范化。
(2) 盤(pán)子要做得足夠大。
(3) 滿(mǎn)足風(fēng)險控制要求，特別是控制好財務(wù)杠桿。
(4) 獨特商業(yè)模式，符合產(chǎn)業(yè)趨勢。
(5) 盡量能進(jìn)行上述五點(diǎn)的資本運作。
偉大的時(shí)代，要求“實(shí)業(yè)+資本”，讓我們好好享受偉大時(shí)代帶來(lái)的偉大資本盛宴!為何要資本運作?因為它將帶來(lái)一次重要的飛躍，企業(yè)的發(fā)展，也將從量變進(jìn)入質(zhì)變。
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