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中小企業(yè)資本運作的問(wèn)題與對策
資本運作，又稱(chēng)為資本經(jīng)營(yíng)，是指獨立于商品經(jīng)營(yíng)而存在的，以?xún)r(jià)值化、證券化了的資本或可以按價(jià)值化、證券化操作的物化資本為基礎，通過(guò)各種途徑優(yōu)化配置，提高資本運營(yíng)效率和效益，以實(shí)現最大限度增值目標的一種經(jīng)營(yíng)方式。根據企業(yè)自身情況不同，企業(yè)應該采取不同的資本運作策略，具有經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢的企業(yè)宜采用股票上市、控股擴張、收購兼并、跨國投資經(jīng)營(yíng)等方式;具有優(yōu)勢潛力的企業(yè)宜采用參股聯(lián)合，利用外資嫁接改造，二級市場(chǎng)產(chǎn)權轉讓?zhuān)瑹o(wú)形資產(chǎn)資本化等形式;經(jīng)營(yíng)較為劣勢的企業(yè)宜采用租賃、托管、投靠聯(lián)合、債務(wù)重組、轉讓閑置廠(chǎng)房和設備、房地產(chǎn)置換等形式擺脫困境;扭虧無(wú)望、嚴重資不抵債企業(yè)，宜采用拍賣(mài)出售、折舊變現、破產(chǎn)重組等方式。
一、資本運作中存在的主要問(wèn)題
不少中小企業(yè)紛紛利用資本運作來(lái)加速企業(yè)的成長(cháng)，但是，一些企業(yè)不但沒(méi)有做到加速企業(yè)成長(cháng)，還失去了原本企業(yè)的核心競爭力，比如熊貓電子和同創(chuàng )電腦。其中熊貓電子曾經(jīng)成為了江蘇的最大虧損企業(yè)，同創(chuàng )電腦也錯過(guò)了電腦行業(yè)的發(fā)展時(shí)機。由此可見(jiàn)中小企業(yè)的資本運作，還存在著(zhù)不少問(wèn)題，主要問(wèn)題如下：
1、輕生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)重委托理財
由于錯誤的觀(guān)念，不少公司企業(yè)不重視自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，只重視委托理財，利用資本市場(chǎng)直接盈利。他們通過(guò)委托理財方式、靠炒賣(mài)股票牟利的創(chuàng )收活動(dòng)。在有了一定的積累后，抓住資本運作題材，忽視了自己的主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，靠資本市場(chǎng)直接盈利，大舉擴張。資本運作固然可以擴大企業(yè)規模，增加市場(chǎng)份額，但是究其根源，資本運作只是企業(yè)發(fā)展的保障而并非企業(yè)發(fā)展的基礎，只是一種手段而不是結果。輕視生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的錯誤認識和做法，不能在根本上對企業(yè)的生存起保障作用，比如股市暴跌，致使許多公司委托理財的資金無(wú)法收回，更談不上投資保底了。
2、盲目追求多元化發(fā)展
企業(yè)并購、資產(chǎn)重組的過(guò)程中，必然擴大了單個(gè)企業(yè)的資本數量和經(jīng)營(yíng)規模。許多中小企業(yè)片面追求通過(guò)資本運作來(lái)擴大規模經(jīng)濟，進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)，認為可以降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，提高企業(yè)業(yè)績(jì)，獲得穩定的經(jīng)營(yíng)利潤。由此出發(fā)，一些人簡(jiǎn)單的將企業(yè)資產(chǎn)規模擴大的過(guò)程看作是資本經(jīng)營(yíng)的過(guò)程。認為企業(yè)有了規模，就實(shí)現了規模經(jīng)濟，將經(jīng)濟實(shí)力、業(yè)績(jì)和資產(chǎn)規模劃等號。但是現實(shí)和思想存在一定的差距，通過(guò)并購實(shí)現的短時(shí)間內資產(chǎn)規模最大化和多元化，往往是自己進(jìn)入不太熟悉的行業(yè)，加大了經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險;即使某些企業(yè)本有良好的產(chǎn)業(yè)基礎和業(yè)績(jì)支撐，但由于收購項目與企業(yè)原先所擁有的核心產(chǎn)品、技術(shù)缺乏內在的聯(lián)系，又未能在新產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中形成比較優(yōu)勢，其原有的競爭優(yōu)勢也被削弱或完全消失了。形成了“主業(yè)不精，副業(yè)不旺”的尷尬局面。同時(shí)這種情況很容易造成資金短缺，有的公司為了維護擴張的局面，不惜偽造業(yè)績(jì)。更有甚者，一些公司不惜專(zhuān)門(mén)編造假賬，或里應外合編造“重組題材”，或聯(lián)手操縱市場(chǎng)，其做法和手段已到了法不可容的“欺詐”程度，給市場(chǎng)和投資者帶來(lái)極大的損害，如證監會(huì )查處的號稱(chēng)“中國第一績(jì)優(yōu)股”的某公司就是一個(gè)典型。
3、濫用發(fā)行股票籌集資金
有些中小企業(yè)上市只為籌集資金，借此圈錢(qián)，甚至其中的大股東不考慮上市后公司的發(fā)展，為了自身的利益，瓜分所得利潤。一些經(jīng)營(yíng)狀況不佳、本身不夠上市條件的企業(yè)上市之前喬裝打扮，精心包裝，為了達到上市的目的，通過(guò)各種方法尋求取得上市資格，甚至不惜作假，坑害股民。上市之后又不著(zhù)邊際地夸大公司的發(fā)展前景和盈利能力，蒙騙投資者。其中大股東將少的可憐的利潤瓜分，留給公司的，只能是巨大的財務(wù)隱患和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。如此以往，不僅股民蒙受損失，公司不能得到良好發(fā)展，也因為觸犯法律不少企業(yè)因此受到查處。
二、改進(jìn)中小企業(yè)資本運作的對策
改進(jìn)資本運作的環(huán)境和方式，對于現代中小企業(yè)快速發(fā)展，在激烈的市場(chǎng)競爭中生存成長(cháng)具有重要的意義。針對現代中小企業(yè)資本運作現狀和存在的問(wèn)題，企業(yè)和政府都應該采取相應的措施。
1、必須以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為基礎進(jìn)行資本運作
生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是決定資本盈利能力的內在因素，資本運作是調節資本盈利能力的外在因素。資本運作不能直接改變生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的條件，企業(yè)的利潤增長(cháng)點(diǎn)最終還是落實(shí)在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。外在因素只有通過(guò)內在因素才能起到作用，資本運作必須為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)。企業(yè)只能根據生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內在需要決定是否進(jìn)行資本運作，并確定資本運作的方式、范圍、規模和結構。只有在市場(chǎng)前景看好而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力相對不足時(shí)，企業(yè)的資本運作才是必要和有價(jià)值的。偏離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內在需要而進(jìn)行資本運作，如果單純的為了擴大規模而兼并，不但不能提高資本的盈利能力，反而還會(huì )導致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的失敗。
企業(yè)應在長(cháng)期發(fā)展的戰略指導下，確定資本運營(yíng)的目標，提高市場(chǎng)影響力和控制力，提高科技開(kāi)發(fā)能力，通過(guò)資本運營(yíng)贏(yíng)得市場(chǎng)爭得優(yōu)勢，實(shí)現規模經(jīng)濟。通過(guò)對宏觀(guān)經(jīng)濟運行的趨勢、市場(chǎng)變動(dòng)格局、行業(yè)發(fā)展前景、產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、投入產(chǎn)出效果、自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)素質(zhì)條件等進(jìn)行深入的分析，確定企業(yè)發(fā)展的戰略定位，制定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本運營(yíng)發(fā)展的中長(cháng)期發(fā)展規劃，有的放矢地確定資本運營(yíng)的手段方式，使股份化改造、兼并收購、合資嫁接、聯(lián)合協(xié)作等資本經(jīng)營(yíng)方式圍繞著(zhù)一個(gè)明確的目標進(jìn)行。
2、做強主業(yè)，不盲目追求多元化發(fā)展
由于認知上的偏差，許多中小企業(yè)更傾向于通過(guò)資本運作來(lái)做大，即以規模的擴張來(lái)提高自己的經(jīng)濟效益和抗風(fēng)險能力。在制定資本運作策略時(shí)，這些企業(yè)大多努力追求多元化的道路，以圖形成多元化混合企業(yè)。
雖然這樣的資本運作不乏成功的事例，但也有不少企業(yè)因為擴張過(guò)度而陷入資本運作的泥潭，甚至遭遇巨大的經(jīng)濟損失。企業(yè)一般不可能掌握自己主營(yíng)業(yè)務(wù)以外領(lǐng)域的核心技術(shù)，因此企業(yè)應該明確自己的主導產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品，突出自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮其核心競爭力的規模經(jīng)濟效應。當出現不能以我為主的情況時(shí)，不妨以我為輔。如果自己不能成為巨人，企業(yè)就應設法成為巨人身上的一個(gè)部分，只要這個(gè)部分是強壯有力的，就比成為一個(gè)軟弱無(wú)力的龐然大物要好得多。為了做強企業(yè)，企業(yè)在制定資本運作策略時(shí)，一方面可以利用良好的發(fā)展勢頭和較強的成長(cháng)性吸引外部資金參股，同時(shí)引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)、嚴格的管理、規范的運作，提高自身的市場(chǎng)競爭能力;另一方面也可以讓上市公司或其它優(yōu)勢企業(yè)兼并自己。讓自己成為上市公司控股的子企業(yè)，通過(guò)配股或擴股進(jìn)入資本市場(chǎng)，達到做強的目的。
3、管理部門(mén)應加強資本市場(chǎng)監管
我國目前資本市場(chǎng)目前缺乏有效監管。第一，對上市公司的審查不夠仔細嚴格，沒(méi)有制定相應完善、健全的法律法規，使一些不符合條件的企業(yè)鉆法律空子，獲取上市資格;第二對企業(yè)財務(wù)監管不夠及時(shí)嚴密，給企業(yè)股東濫用資金的機會(huì )。
應該加強相關(guān)法律法規建設，客觀(guān)、公正的按照法律法規對企業(yè)上市資格進(jìn)行審核，對于違規操作的企業(yè)進(jìn)行嚴厲打擊，盡量保證上市公司盈利能力的真實(shí)性，以保護股民財產(chǎn)免受額外損失;加強對企業(yè)財務(wù)監管，保證財務(wù)使用安全，對資金實(shí)時(shí)跟蹤管理，防止企業(yè)資金被挪用、擠占，建立有效的市場(chǎng)監管體系，保證資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。
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