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企業(yè)私有化正當時(shí)：下一步戰略布局拉起大幕
小肥羊的非典型性樣本
2月2日，小肥羊在港交所摘牌退市，百勝集團完成對小肥羊的收購計劃，共耗資45億港元，同時(shí)小肥羊總裁盧文兵宣布離任。
百勝收購了小肥羊，同時(shí)小肥羊也完成了私有化
從去年5月，百勝餐飲集團與小肥羊集團聯(lián)合宣布，百勝以現金收購價(jià)每股6.50港元，較其最后收市價(jià)每股5港元溢價(jià)約30%收購小肥羊，歷時(shí)9個(gè)月，終于完成私有化進(jìn)程。小肥羊從餐飲上市第一股，又成為餐飲退市第一股，其間過(guò)程備受公眾矚目。在此，本刊記者專(zhuān)訪(fǎng)了小肥羊前任總裁盧文兵，詳解小肥羊的退市歷程。
盧文兵2004年進(jìn)入小肥羊，全程參與并主導了小肥羊從上市到退市的整個(gè)工作。
盧文兵對《新財經(jīng)》坦陳，小肥羊2012年成功上市，確實(shí)得到了預想的好處�？焖侔l(fā)展的資金、品牌宣傳以及優(yōu)秀的管理團隊。包括小肥羊現在能夠以這樣的價(jià)格溢價(jià)出售，與它是上市企業(yè)也密切相關(guān)。
此次私有化之后，百勝持有小肥羊已發(fā)行股本約93.2%，兩位小肥羊創(chuàng )始人張鋼和陳洪凱持有余下的6.8%。
對于百勝為何采取私有化方式收購小肥羊，而不保持小肥羊上市公司的地位。盧文兵的解讀是：“就我個(gè)人理解，百勝本身就是一家在美國上市的企業(yè)，它沒(méi)有必要保留一個(gè)子公司的殼在香港市場(chǎng)，這樣做的意義并不大，而上市本身也會(huì )產(chǎn)生成本。”
去年宣布收購之后，百勝集團負責公共事務(wù)及政府關(guān)系的副總裁王群曾向媒體表示：“中國餐飲業(yè)競爭的態(tài)勢與日俱增，百勝相信通過(guò)這次收購能幫助它(小肥羊)實(shí)現更加經(jīng)濟、可持續發(fā)展的商業(yè)模式。”
有PE人士說(shuō)：“企業(yè)退市之后，公司不再有信息披露的責任，其中一個(gè)好處就是企業(yè)的所有動(dòng)作不會(huì )暴露于競爭對手之下，有利于戰略的調整和布局。”
小肥羊上市之后，三年多的時(shí)間里并未再進(jìn)行過(guò)融資。盧文兵說(shuō)：“餐飲企業(yè)本身現金流很好，資金確實(shí)不是其目前發(fā)展的主要問(wèn)題。我認為小肥羊目前的主要問(wèn)題是管理體系的構建。”
“小肥羊是中式正餐與百勝旗下的快餐品牌在經(jīng)營(yíng)上雖有很大差別，但是百盛在餐飲方面的管理經(jīng)驗一定有值得小肥羊學(xué)習和借鑒的內容。企業(yè)本身也是階段性前進(jìn)，小肥羊選擇百勝有助于它在新的平臺上更好地發(fā)展。”盧文兵進(jìn)一步解讀。
在小肥羊私有化的過(guò)程中，盧文兵認為有三個(gè)環(huán)節至關(guān)重要。首先就是收購方與被收購方談判進(jìn)而達成一致，其次是政府的審批環(huán)節，最后則是小股東同意收購。
去年10月，商務(wù)部表示延長(cháng)百勝私有化小肥羊項目反壟斷審查期限60日，在媒體引起種種猜測，此后不久，11月7日商務(wù)部批準了該計劃。
業(yè)內人士認為，小肥羊與百勝旗下品牌一個(gè)屬于中式正餐，一個(gè)屬于西式快餐，在各自細分領(lǐng)域不會(huì )形成壟斷。雖然根據中國餐飲協(xié)會(huì )數據，百勝與小肥羊分列2012年餐飲連鎖企業(yè)第一和第二名，但是我國餐飲行業(yè)本身高度分散，此次收購也不會(huì )改變餐飲行業(yè)大的競爭格局。
對于最近中概股的私有化潮流，盧文兵認為股價(jià)偏低不是重要的因素，在香港市場(chǎng)有很多一塊多，甚至幾毛錢(qián)的股票，公司也不選擇退市。退市更多的應該是取決于企業(yè)戰略的考慮。上市公司股權結構復雜，有很多小股東，企業(yè)決策過(guò)程比較復雜，而私有化之后則不存在這些問(wèn)題。
“另外，海外資本市場(chǎng)與國內看問(wèn)題的角度差別非常大，溝通中很容易出現理解偏差，從而讓對方認為企業(yè)存在問(wèn)題，對公司股票失去信心。國內企業(yè)要解決好上述問(wèn)題，在海外上市就不會(huì )出現這么集中的問(wèn)題了。”盧文兵說(shuō)。
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