企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險與控制

【摘要】企業(yè)并購是企業(yè)以現金、證券或其他形式購買(mǎi)取得其他企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權,以取得對該企業(yè)的控制權的一種經(jīng)濟行為。企業(yè)并購也是一項布滿(mǎn)風(fēng)險的活動(dòng),伴隨著(zhù)大量的不確定性因素,這些不確定性因素,會(huì )給企業(yè)并購帶來(lái)巨大的財務(wù)風(fēng)險。
　　【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購 財務(wù)風(fēng)險
　　
　　一、財務(wù)風(fēng)險的概念
　　
　　財務(wù)風(fēng)險是指在企業(yè)的各項財務(wù)活動(dòng)中,因企業(yè)內外部環(huán)境及各種難以預計或無(wú)法控制的因素的影響,在一定時(shí)期內,企業(yè)的實(shí)際財務(wù)結果與預期財務(wù)結果發(fā)生偏離,從而蒙受損失的可能性。它貫串于企業(yè)各個(gè)財務(wù)環(huán)節,是各種風(fēng)險因素在企業(yè)財務(wù)上的集中體現,具體包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、現金流量風(fēng)險等。
　　
　　二、形成并購財務(wù)風(fēng)險的主要原因
　　
　　1.財務(wù)狀況調查
　　企業(yè)間的并購活動(dòng)是一項復雜而又對企業(yè)發(fā)展影響重大的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。企業(yè)在并購前對目標企業(yè)進(jìn)行調查并充分了解目標企業(yè)信息是非常必要的,財務(wù)狀況調查是并購前調查的重中之重。企業(yè)作為一個(gè)多種生產(chǎn)要素、多種關(guān)系交織構成的綜合系統,極具復雜性,并購方很難在相對短的時(shí)間內全面了解、逐一辨別真偽。一些并購活動(dòng)由于事先對被并購對象的盈利狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、或有事項等可能缺乏深進(jìn)了解,沒(méi)有發(fā)現隱瞞著(zhù)的債務(wù)、訴訟糾紛、資產(chǎn)潛伏題目等關(guān)鍵情況,而在實(shí)施后落進(jìn)陷阱,難以自拔。
　　2.企業(yè)價(jià)值評估
　　在企業(yè)并購中,收購價(jià)格評定包含兩個(gè)基本步驟:一是對目標企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評估。二是在評估價(jià)值基礎上進(jìn)行談判。由于評估價(jià)值是價(jià)格談判的主要依據,因此,能否客觀(guān)、公正地評估目標企業(yè)的價(jià)值顯得尤為重要。在通常情況下,目標企業(yè)價(jià)值評估聘請中介機構進(jìn)行,由于中介機構專(zhuān)業(yè)化的評估知識和豐富的經(jīng)驗能夠提供相對較為客觀(guān)的價(jià)值判定,不過(guò),其條件是中介機構本身要客觀(guān)公正,具有中間態(tài)度。即便如此,在目標企業(yè)價(jià)值評估中仍然存在兩個(gè)方面的風(fēng)險來(lái)源:一是來(lái)自目標企業(yè)的財務(wù)報表。二是來(lái)自評估過(guò)程和評估方法的采用。目標企業(yè)的財務(wù)報表之所以存在風(fēng)險,如前所述;評估過(guò)程和評估方法之所以存在風(fēng)險,是由于中介機構可能在利益驅動(dòng)下進(jìn)行虛假評估,或者采用了不恰當的評估方法和技術(shù)路徑導致評估結果失真。
　　3.并購融資
　　企業(yè)并購方式的選擇,一方面取決于企業(yè)對并購本錢(qián)與預期收益的比較,另一方面受制于外部市場(chǎng)環(huán)境。在并購支付上我國主要有承擔債務(wù)式、現金購買(mǎi)式和股票交易式,每種支付方式都有它特有的風(fēng)險程度。企業(yè)并購往往需要大量資金,所以并購決策會(huì )對企業(yè)資金規模產(chǎn)生重大影響。在實(shí)踐中,并購動(dòng)機以及目標企業(yè)并購資本結構的不同,會(huì )造成企業(yè)并購所需的長(cháng)期資金與短期資金、自有資金與債務(wù)資金投進(jìn)比率的種種差異。與并購相關(guān)的融資風(fēng)險還包括是否可以保證資金需要,融資方式是否適應并購動(dòng)機,現金支付是否會(huì )影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),杠桿收購的償債鳳險等。正由于每種支付方式對企業(yè)的現金流量及對未來(lái)企業(yè)融資能力的影響不盡相同,因而假如企業(yè)不能根據自身的經(jīng)營(yíng)狀況和財務(wù)狀況選擇并購方式和支付方式,就會(huì )給企業(yè)帶來(lái)很大的財務(wù)風(fēng)險。 　　三、針對存在的財務(wù)風(fēng)險應采取的措施
　　
　　1.充分獲得目標企業(yè)財務(wù)信息,降低并購財務(wù)風(fēng)險
　　在并購活動(dòng)中,信息的透明度、真實(shí)性是并購企業(yè)的關(guān)鍵題目,特別是敵意收購企業(yè)。盡量減少信息不對稱(chēng)也是降低并購財務(wù)風(fēng)險的重要措施之一。只有通過(guò)具體的調查分析,才能發(fā)現很多公然信息之外的對企業(yè)經(jīng)營(yíng)有著(zhù)重大潛伏影響的信息。此外,調查可適當采取與同行業(yè)、同技術(shù)水平的數據對比,發(fā)現一些題目,辯其真偽。
　　2.選擇恰當的收購方式,做好投資運算
　　企業(yè)在實(shí)際實(shí)施并購中可采用減少資金支出的靈活的并購方法。并充分考慮本企業(yè)的實(shí)際情況,選擇恰當的融資方式,在實(shí)施并購前對并購各環(huán)節的資金需求量進(jìn)行認真核算,并據此做好資金預算。以預算為依據,根據并購資金的支出時(shí)間,制定出并購資金支出程序和支出數目,并據此做出并購資金支出預算。這樣可以保證企業(yè)進(jìn)行并購活動(dòng)所需資金的有效供給。
　　同時(shí),為了防止陷進(jìn)不能按時(shí)支付債資金的困境,企業(yè)對已經(jīng)資不抵債的企業(yè)實(shí)施并購時(shí)必須考慮被并購企業(yè)債權人的利益,與債權人取得一致的意見(jiàn)時(shí)方可并購。
　　3.企業(yè)并購的定價(jià)風(fēng)險控制
　　目標企業(yè)價(jià)值評估的方法目前主要有本錢(qián)法、收益法、市場(chǎng)法等,每一種方法所依靠的會(huì )計信息不相同,都帶有人為主觀(guān)因素的判定,因此,并購方應結合所把握的會(huì )計信息選擇公道的價(jià)值評估方法,使目標企業(yè)價(jià)值評估接近實(shí)際,進(jìn)步并購交易的成功率。
　　4.企業(yè)并購的融資風(fēng)險控制
　　企業(yè)并購是一次性資金需要量很大的企業(yè)投資行為。對于任何企業(yè)都要借助外部融資支持企業(yè)資金并購資金來(lái)源。實(shí)踐中收購方如何選擇并購融資工具通常需要做兩個(gè)方面的考慮:一是現有融資環(huán)境和融資工具能否為企業(yè)提供及時(shí)、足額的資金保證。二是哪一種融資方式的融資本錢(qián)最低而風(fēng)險最小,同時(shí)有利于資本結構優(yōu)化。這兩個(gè)方面的考慮實(shí)際上是企業(yè)基于市場(chǎng)現實(shí)的風(fēng)險回避途徑。在成熟和發(fā)達的資本市場(chǎng)條件下,融資環(huán)境的便利性和融資工具的多樣性為企業(yè)靈活選擇融資方式創(chuàng )造了有利空間,融資本錢(qián)表現為市場(chǎng)機制硬約束條件下的顯性本錢(qián),因此企業(yè)融資依據融資本錢(qián)而遵循內源融資—債券融資—信貸融資—股權融資的順序選擇融資方式,融資風(fēng)險表現為債務(wù)風(fēng)險。根據現代財務(wù)理論,對債務(wù)風(fēng)險控制的主要方法是在本錢(qián)—收益均衡分析框架內進(jìn)行最優(yōu)資本結構決策。本錢(qián)分析側重于債務(wù)融資的利息本錢(qián)和破產(chǎn)本錢(qián),收益分析側重于債務(wù)融資的節稅價(jià)值,利息本錢(qián)和破產(chǎn)本錢(qián)與節稅價(jià)值兩者的均衡點(diǎn)即為最優(yōu)資本結構的債務(wù)比例。
　　5.建立健全財務(wù)風(fēng)險猜測和監控體系
　　企業(yè)團體財務(wù)風(fēng)險治理體系的建立是一項系統工程,其核心思想是“風(fēng)險監控”和“風(fēng)險治理”:風(fēng)險監控—通過(guò)采用合適的風(fēng)險監控制度安排和應用對各個(gè)領(lǐng)域的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行監視。風(fēng)險治理—通過(guò)科學(xué)的流程設計和治理活動(dòng)來(lái)實(shí)現風(fēng)險的防范、控制和化解。注重財務(wù)風(fēng)險監控制度的系統性和層次性。對一個(gè)大型企業(yè)團體而言,要實(shí)現對整個(gè)團體財務(wù)活動(dòng)的有效監控,單靠一兩項制度、措施是很難達到的,必須要設計一套完整的財務(wù)監控制度體系。通過(guò)多種不同層面和角度的監控制度的設計,形成了互相牽制、互相補充的體系,能發(fā)揮出較好的整體效率。同時(shí)制度的建立要與企業(yè)的管控流程相結合,保證制度的執行力和有效性。

【企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險與控制】相關(guān)文章：

企業(yè)并購風(fēng)險形成機制與控制03-21

企業(yè)并購中的風(fēng)險分析03-20

淺析跨國并購中的財務(wù)風(fēng)險探析及控制03-21

企業(yè)并購中的審計風(fēng)險與防范剖析03-02

并購風(fēng)險形成機理與控制03-19

企業(yè)并購過(guò)程中的審計風(fēng)險研究12-07

企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險與防范03-16

企業(yè)并購過(guò)程中的審計風(fēng)險研究 203-18

企業(yè)品牌并購及風(fēng)險規避03-21