淺論企業(yè)現金流量的財務(wù)分析

摘　要：現金流量作為生存和的一個(gè)重要因素，日益凸顯出對其進(jìn)行財務(wù)的重要性。它通過(guò)對現金流轉或現金活動(dòng)的狀況進(jìn)行分析，來(lái)反映企業(yè)在一定期間內的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的動(dòng)態(tài)情況，其反映的現金流量信息在協(xié)調各種財務(wù)關(guān)系、組織財務(wù)活動(dòng)等方面起著(zhù)重要作用。對現金流量進(jìn)行財務(wù)分析，應主要捉住現金流量的結構分析、支付能力分析、償債能力分析、獲利能力分析等方面來(lái)進(jìn)行，并需要留意解決好現金流量表與資產(chǎn)負債表、利潤表的結合，過(guò)程和結果的結合，對各部分現金流量的處理與企業(yè)活動(dòng)分析的結合以及從縱向比較分析與橫向比較分析的結合等。　　一、現金流量的及對其進(jìn)行財務(wù)分析的意義　　現金流量指的是一個(gè)企業(yè)的現金流轉或現金活動(dòng)的狀況，是對企業(yè)在一定的期間按照現金收付實(shí)現制，通過(guò)一定的經(jīng)濟活動(dòng)而產(chǎn)生的現金流進(jìn)、流出及其差量情況所作的客觀(guān)性的描述。通常而言，對現金流量的分析是通過(guò)編制現金流量表來(lái)實(shí)現的，它是通過(guò)現金的流進(jìn)和流出狀況來(lái)反映企業(yè)在一定期間內的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的一種動(dòng)態(tài)情況的報表。與此相適應，可將現金流量劃分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量以及籌資活動(dòng)產(chǎn)生的流量三部分。首先，從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)看，其現金流量主要包括銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)支付的現金、收到的稅費返還、收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的現金；購買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現金，支付給職工以及為職工支付的現金，支付的各項稅費，支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現金等。上述經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~作為一項重要指標，可以用來(lái)說(shuō)明企業(yè)在不動(dòng)用其外部籌資的情況下，通過(guò)對在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現金流量分析，以對企業(yè)是否有償還負債、支付股利和對外投資等能力進(jìn)行分析。其次，從投資活動(dòng)來(lái)看，其現金流量包括收回投資所收到的現金、取得投資收益所收到的現金，外置固定資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)所收回的現金凈額，收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現金；構建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(cháng)期資產(chǎn)所支付的現金，投資所支付現金，支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現金。通過(guò)對上述這些反映投資活動(dòng)所支付的現金進(jìn)行分析，不僅可以增加對獲得未來(lái)收益和現金流量而導致資源轉出的程序的了解，而且也能夠及時(shí)把握以前資源轉出所帶來(lái)的現金流進(jìn)的信息。再次，從籌資活動(dòng)來(lái)看，其現金流量包括吸收投資所收到的現金，借款所收到的現金，以及收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現金；償還債務(wù)所支付的現金，分配股利、利潤和償付利息所支付的現金，支付的其他籌資活動(dòng)有關(guān)的現金。通過(guò)上述籌資活動(dòng)中的現金流量的分析，可以幫助投資者和債權人預計企業(yè)未來(lái)現金流量的要求權益及獲得前期現金流進(jìn)而付出的代價(jià)�！　】梢钥闯�，現金流量能夠提供企業(yè)當期現金的流進(jìn)、流出及結余情況，能夠反映企業(yè)在籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現金增減變化的情況，可以正確評價(jià)企業(yè)當前及未來(lái)的償債能力與支付能力，可以正確評價(jià)企業(yè)當期取得的利潤的質(zhì)量，因而它所揭示的現金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀(guān)、更充實(shí)，更能說(shuō)明題目，所反映的現金流量信息在協(xié)調各種財務(wù)關(guān)系、組織財務(wù)活動(dòng)等方面起著(zhù)重要作用�！　�1.通過(guò)現金流量所提供的數據，可以對企業(yè)資產(chǎn)的活動(dòng)性、財務(wù)適應性進(jìn)行有效地評價(jià)。通常情況下，當一個(gè)企業(yè)的現金流量增大、流速加快的情況下，企業(yè)資產(chǎn)的活動(dòng)性和財務(wù)適應性就會(huì )相應增強�！　�2.對收益質(zhì)量信息進(jìn)行有效地評價(jià)，對于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其收益能力大小是通過(guò)企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)收取現金、降低本錢(qián)及回避風(fēng)險的能力等方面來(lái)表現的�，F金流量表反映的信息總是以收現制為基礎的，其收現能力的大小，直接著(zhù)企業(yè)收益的實(shí)現程度。而對收現能力大小的評價(jià)，又取決于對企業(yè)現金流量信息的獲得多少�！　�3.通過(guò)對企業(yè)財務(wù)彈性進(jìn)行有效地評價(jià)來(lái)預防財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)資產(chǎn)的正常運行總是表現為對經(jīng)濟環(huán)境的變化的適應性以及對投資機會(huì )的充分利用，財務(wù)上把這種企業(yè)適應經(jīng)濟環(huán)境變化和利用投資機會(huì )的能力稱(chēng)之為財務(wù)彈性。一般來(lái)說(shuō)，現金流量超過(guò)需要，有剩余的現金，適應性就強，反之，則弱。當一個(gè)企業(yè)的現金活動(dòng)超過(guò)需要的時(shí)候，表明現金活動(dòng)的效率高，這時(shí)企業(yè)就會(huì )對到期的債務(wù)有足夠的償還能力，一旦企業(yè)由于現金流量的效率低而不能按時(shí)償還到期債務(wù)，就會(huì )使財務(wù)面臨不確定的風(fēng)險，這種不確定性風(fēng)險有可能導致企業(yè)的破產(chǎn)。這就要求企業(yè)必須對現金活動(dòng)的信息進(jìn)行隨時(shí)的了解，以便及早作出安排，防止可能發(fā)生的各種財務(wù)風(fēng)險�！　�4.對企業(yè)未來(lái)的現金流量進(jìn)行猜測。一般來(lái)說(shuō)，現金流量提供的是現金來(lái)源、運用和凈流量等信息，它以現金為基礎進(jìn)行編制，能夠比較正確地揭示企業(yè)的現金來(lái)源、運用及償還能力。在會(huì )計實(shí)務(wù)中，企業(yè)要通過(guò)編制現金預算，對經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流量以及投資需求進(jìn)行分析，對現金流進(jìn)的時(shí)間進(jìn)行有效地控制，在預算期內，對企業(yè)的現金需求予以滿(mǎn)足。　　二、對現金流量進(jìn)行財務(wù)分析的主要方面　　1.現金流量結構分析。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，現金流進(jìn)占現金流出的比重越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況就較好，財務(wù)所擔的風(fēng)險就越低，這說(shuō)明現金流進(jìn)結構就越公道。另外，還可以通過(guò)對現金流進(jìn)和流出的比例進(jìn)行分析，獲得更多的信息。當該指標為正指標、比值增高的時(shí)候，單位現金流出換回的現金流進(jìn)就會(huì )越大，現金流出的效率也就會(huì )越高；反之，則說(shuō)明現金流出的效率越低。通過(guò)對現金流量的結構進(jìn)行分析，可以使報表的使用者進(jìn)一步了解企業(yè)財務(wù)狀況的形成過(guò)程、變動(dòng)過(guò)程及變動(dòng)原因等�！　�2.支付能力分析。一方面可以用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現金流量與流通在外的普通股股數之比來(lái)反映企業(yè)支付股利的能力，另一方面也可以用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現金流量與現金股利之比來(lái)反映企業(yè)年度內支付現金股利的能力。他們之間的比例大，就證實(shí)企業(yè)支付能力強，反之，就會(huì )形成支付風(fēng)險。此外，還可以用“綜合支付能力”這一指標來(lái)反映企業(yè)的償債能力大小。當企業(yè)當期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現金收進(jìn)和投資活動(dòng)取得的現金收進(jìn)足以支付本期的債務(wù)和日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出時(shí)，可以有一部分余額用于投資和分派股利；反之則無(wú)法用于投資活動(dòng)和分派股利，假如這種狀況持續下往，得不到扭轉，則說(shuō)明企業(yè)面臨支付風(fēng)險。所以，無(wú)論是企業(yè)的投資者還是經(jīng)營(yíng)者，都非常關(guān)心企業(yè)的支付能力，都需要通過(guò)分析現金流量表了解企業(yè)的支付能力�！　�3.償債能力。償債能力的分析指標主要有以下三個(gè)：一是現金到期的債務(wù)比，即經(jīng)營(yíng)現金凈流量與本期到期的債務(wù)的對比。這里的本期到期債務(wù)不包括短期借款和應付賬款，只指本期到期的長(cháng)期債務(wù)和本期應付票據。通過(guò)這種指標分析，可以幫助報表使用人對企業(yè)即將到期又不能展期的債務(wù)償還能力加以衡量。二是現金流量的負債比，即經(jīng)營(yíng)現金凈流量與活動(dòng)負債的對比，它可以更好地反映企業(yè)償還活動(dòng)負債的能力。當一個(gè)企業(yè)現金活動(dòng)負債比高于同業(yè)的均勻水平時(shí)，表明企業(yè)具有較好地償還活動(dòng)負債的能力。三是現金債務(wù)總額比，即經(jīng)營(yíng)現金凈流量與債務(wù)總額的對比。它可以正確地體現和反映企業(yè)對債務(wù)規模的維持的程序，它們之間的比率越高，說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)承擔能力越強。上述分析表明，對企業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)現金流量表分析、測定企業(yè)的償債能力，有利于其作出正確的決策；對債權人來(lái)講，償債能力的強弱是他們作出貸款決策的基本依據和決定性條件�！　�4.獲利能力分析。通過(guò)現金流量，可以把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈流量與凈利潤、資本支出進(jìn)行比較，揭示企業(yè)保持現有經(jīng)營(yíng)水平、創(chuàng )造未來(lái)利潤的能力。反映該能力的指標主要有：一是銷(xiāo)售現金比率，即經(jīng)營(yíng)現金凈收進(jìn)與同期銷(xiāo)售額的比值，它能夠正確反映每元銷(xiāo)售所能得到的現金。二是每股營(yíng)業(yè)現金凈流量，即經(jīng)營(yíng)現金凈流進(jìn)與普通股股數的對比，它反映的是企業(yè)對現金股利的最大限度的分派能力。三是全部資產(chǎn)現金的回收率，即經(jīng)營(yíng)現金凈流量與全部資產(chǎn)的比值，它表示的是企業(yè)資產(chǎn)在多大程度上能夠產(chǎn)生現金，或者說(shuō)，企業(yè)資產(chǎn)生產(chǎn)現金的能力有多大。對于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，評價(jià)其獲利能力終極要落實(shí)到現金流進(jìn)能力的保證上，即通過(guò)對現金流量的分析來(lái)對企業(yè)的獲利能力進(jìn)行客觀(guān)分析�！　�5.企業(yè)未來(lái)規模的潛力分析。企業(yè)要實(shí)現自身規模的不斷擴大，就必須追加大量的長(cháng)期資產(chǎn)，反映在現金流量表中即投資活動(dòng)中的現金流出量要大幅度進(jìn)步。無(wú)論是對內投資的現金流出量，還是對外投資的現金流出量，它們的大幅度進(jìn)步，往往意味著(zhù)一個(gè)新的投資機會(huì )和發(fā)展機遇的到來(lái)。除此之外，也可以將投資活動(dòng)與籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現金流量聯(lián)系起來(lái)，對企業(yè)未來(lái)發(fā)展狀況進(jìn)行分析和考察。當投資活動(dòng)中的現金凈流出量與籌資活動(dòng)中現金凈流進(jìn)量在本期的數額都相當大時(shí)，說(shuō)明該企業(yè)在保持內部經(jīng)營(yíng)穩定進(jìn)行的條件下，能夠從外界籌集大筆資金用以擴大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模；反之，當投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現金流出量與籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現金流進(jìn)量在數額上比較接近且較大時(shí)，則說(shuō)明企業(yè)能夠在保護內部經(jīng)營(yíng)穩定的條件下，將大筆對外投資的資金支付到期債務(wù)收回，在這種情況下，企業(yè)難以產(chǎn)生擴張的動(dòng)機。當然，對現金流量還可以從支付股利能力、現金周轉能力、投資活動(dòng)和理財活動(dòng)對經(jīng)營(yíng)成果和財務(wù)狀況的以及非現金的投資和籌資方面進(jìn)行財務(wù)分析，以此增加對企業(yè)過(guò)往和將來(lái)的財務(wù)狀況的全面了解。　　三、對現金流量進(jìn)行財務(wù)分析過(guò)程中需要留意的　　1.要從現金流量表與資產(chǎn)負債表、利潤表的結合上進(jìn)行分析。如前所述，現金流量通常反映的是一定期間內企業(yè)現金流進(jìn)和流出的情況，它既不能反映企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)狀況，也不能反映企業(yè)的資產(chǎn)負債狀況。在對現金流量表進(jìn)行分析運用時(shí)，不能孤立地僅憑一張現金流量表的信息就事論事，只有與資產(chǎn)負債表和損益表結合起來(lái)，從而對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況作出較全面、正確的評價(jià)。在權責發(fā)生制下，無(wú)論是信息還是現金流量信息都從不同的角度反映著(zhù)企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，這樣，權責發(fā)生制指標和現金流量指標具有某種程度的對應性，假如能既結合對損益表中收進(jìn)、本錢(qián)及利潤項目的分析，又結合資產(chǎn)負債表應收賬款項目變化情況的分析，才可以進(jìn)一步分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量，發(fā)現企業(yè)財務(wù)的異動(dòng)，識別企業(yè)的虛假信息�！　�2.要留意從過(guò)程和結果的結合中來(lái)分析現金流量的變化。在對現金流量進(jìn)行分析的過(guò)程中，總是會(huì )碰到當期內的期末與期初在現金凈變化量方面確定題目。但是，對于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在確定當期末與期初的現金凈變化量的時(shí)候，無(wú)非會(huì )碰到這樣三種情況，即現金及現金等價(jià)物的凈增加額或者大于零，或者小于零，或者即是零。不過(guò)，不論是哪種情況，都不能從期末與期初數目的簡(jiǎn)單對比中來(lái)判定企業(yè)現金活動(dòng)狀況是出現“好轉”，還是“惡化”，抑或是維持不變。而要揭示現金狀況變化的原因，就必須對影響現金流量的各種因素進(jìn)行全面分析，區分出預算或計劃中安排的與因偶發(fā)性原因而引起的不同情況，并對由此產(chǎn)生的實(shí)際與預算的差異展開(kāi)分析。從這種意義上說(shuō)，分析現金流量的變化過(guò)程，甚至比對現金流量變化結果進(jìn)行分析更為重要�！　�3.要把各部分現金流量的處理與企業(yè)的活動(dòng)結合起來(lái)。企業(yè)現金流量的變化包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量三大主要因素。在正常情況下，由于引起企業(yè)現金流量的主要原因是企業(yè)的購、產(chǎn)、銷(xiāo)等活動(dòng)，因而企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對其現金流量的變化所占的比重比較大。而對于投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)來(lái)說(shuō)，它們只是企業(yè)的理財活動(dòng)部分。但是，當一個(gè)企業(yè)在開(kāi)業(yè)初期的時(shí)候，各種理財活動(dòng)對企業(yè)現金流量的變化影響較大，在企業(yè)現金流量中所占的比重比較大。既是理財活動(dòng)，就難免會(huì )存在著(zhù)相應的財務(wù)風(fēng)險。從一定意義上說(shuō)，企業(yè)的理財活動(dòng)越大，所面臨的財務(wù)風(fēng)險也可能越大�！　�4.要留意縱向比較分析與橫向比較分析的結合。對現金流量的分析通常是以企業(yè)自身時(shí)空范圍來(lái)進(jìn)行的，它將企業(yè)本期現金流量資料與本企業(yè)上不同時(shí)期流量表資料放在一起進(jìn)行比較分析，從而得出企業(yè)現金流量變化的，這種分析具有分析資料齊全、分析簡(jiǎn)單、分析效果良好等優(yōu)點(diǎn)。正由于如此，縱向比較分析成為人們使用最多的一種分析，但是，這種縱向的分析又是與橫向的比較分析牢牢聯(lián)系在一起的，它們的結合可謂相得益彰，這是由于，橫向比較分析將現金流量比較分析的時(shí)空范圍由一個(gè)企業(yè)擴大到其他企業(yè)，特別是同行業(yè)中的先進(jìn)企業(yè)，通過(guò)與之比較，來(lái)客觀(guān)評價(jià)企業(yè)現金流量狀況。與縱向比較分析相比，橫向比較分析在開(kāi)闊視野、認清自己在行業(yè)中的位置等方面有其獨到之處。所以，在對現金流量進(jìn)行分析時(shí)，假如能夠留意這兩個(gè)方面的結合，將會(huì )大大進(jìn)步現金流量分析的質(zhì)量。

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