企業(yè)財務(wù)政策選擇理論

財務(wù)政策是用來(lái)調節和控制企業(yè)財務(wù)行為的重要工具。企業(yè)財務(wù)資源的配置和利用是通過(guò)財務(wù)政策的選擇和安排來(lái)實(shí)現的。財務(wù)政策的選擇決定著(zhù)企業(yè)財務(wù)資源配置和利用的基本取向和行為方式，影響著(zhù)企業(yè)財務(wù)治理的效率。因此，現代企業(yè)必須科學(xué)地選擇財務(wù)政策，規范和優(yōu)化企業(yè)財務(wù)行為，進(jìn)步財務(wù)治理效率。
　　一、財務(wù)政策的一般分析　　在一般意義上，財務(wù)政策是指政策主體制定的用來(lái)規范、引導、激勵和約束財務(wù)行為一套指南和規則。它具有以下特點(diǎn)：（1）財務(wù)政策是在一定理論指導下以現實(shí)為依據制定的，因而它介于理論和實(shí)踐之間；（2）財務(wù)政策對財務(wù)行為起著(zhù)規范、引導、激勵和約束作用；（3）財務(wù)政策是通過(guò)主體的活動(dòng)直接或者間接地予以貫徹實(shí)施的�！　∝攧�(wù)政策有不同的主體，從而有不同的目標取向、具體內容和表現形式，反映了政策主體的不同偏好。在我國，財務(wù)政策的主體表現為國家和企業(yè)兩個(gè)方面�！　�從國家這個(gè)主體來(lái)說(shuō)，財務(wù)政策是國家以財務(wù)法規的形式，對企業(yè)財務(wù)方面所進(jìn)行的范在這里，財務(wù)政策的目標是作為宏觀(guān)經(jīng)濟政策的一種配合，對企業(yè)財務(wù)活動(dòng)進(jìn)行規范和限制；財務(wù)政策的內容包括資本來(lái)源渠道和使用方向的規定、現金治理辦法、固定資產(chǎn)折舊辦法、本錢(qián)開(kāi)支范圍和標準的規定、銷(xiāo)售收進(jìn)、利潤及其分配政策的規定；財務(wù)政策的表現形式是財務(wù)法規，具有明顯的外在強制性。這種以國家為主體的財務(wù)政策，我們稱(chēng)為強制執行性財務(wù)政策�！　�從企業(yè)這個(gè)主體來(lái)看，財務(wù)政策是一套自主的財務(wù)行動(dòng)指南和規則。財務(wù)政策的目標是配合企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策，調整財務(wù)行為，進(jìn)步財務(wù)治理效率；財務(wù)政策的內容包括負債經(jīng)營(yíng)政策、企業(yè)信用政策、營(yíng)運資本治理政策、固定資產(chǎn)折舊政策、工資分配政策、股利分配政策以及在企業(yè)改制、改組、非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離中一些特殊的財務(wù)政策；財務(wù)政策的表現形式是一套自主靈活的財務(wù)策略，具有較強的選擇性。固然這類(lèi)政策的制定和實(shí)施需要通過(guò)行政系統，借助于行政的氣力，但一般地說(shuō)，財務(wù)政策對財務(wù)行為不具有直接的強制性，它是通過(guò)自主選擇的方式間接地影響財務(wù)行為，便之符合財務(wù)行為目標。這種以企業(yè)為主體的財務(wù)政策，我們稱(chēng)為自主選擇性財務(wù)政策�！　≡趥鹘y經(jīng)濟體制下，財務(wù)行為是一種被動(dòng)的行為，財務(wù)政策也基本上是以國家為主體的強制性財務(wù)政策，供企業(yè)選擇的余地非常有限。隨著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟體制的建立，特別是具有法人地位的財務(wù)主體的確立，自主選擇性財務(wù)政策成為理財職員自主理財的外在表現。在這種情況下，企業(yè)財務(wù)政策的地位也越來(lái)越重要。財務(wù)政策是實(shí)現整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)政策和財務(wù)戰略目標的重要保障；財務(wù)政策決定著(zhù)企業(yè)財務(wù)資源配置和利用的取向和效率，是規范和優(yōu)化企業(yè)理財行為的重要基礎；財務(wù)政策為企業(yè)財務(wù)治理提供了基本制度框架；財務(wù)政策還是企業(yè)重大決策的重要內容�！　《�、財務(wù)政策的選擇　　財務(wù)政策的選擇不是可以為所欲為的，而是要受著(zhù)多種因素的制約。不同的財務(wù)政策會(huì )受到不同因素的約束，但一般來(lái)說(shuō)，每一種財務(wù)政策都會(huì )受到經(jīng)濟波動(dòng)周期、企業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)增長(cháng)方式、企業(yè)財務(wù)戰略以及心理因素和預期的制約�！　。ㄒ唬┙�(jīng)濟波動(dòng)周期。經(jīng)濟波動(dòng)一般是指宏觀(guān)經(jīng)濟運行過(guò)程申交替出現的擴張與收縮、繁榮與蕭條、高漲與衰退現象�，F代經(jīng)濟波動(dòng)主要表現在經(jīng)濟增長(cháng)率的波動(dòng)上。經(jīng)濟的周期性波動(dòng)是現代以工商企業(yè)為主體的經(jīng)濟總體發(fā)展過(guò)程中不可避免的現象，甚至是經(jīng)濟系統存在和發(fā)展的表現形式。我國經(jīng)濟周期具有的直觀(guān)表現特征是：（1）周期長(cháng)度不規則，發(fā)生頻率高。有學(xué)者測算，在我國過(guò)往的時(shí)間里，經(jīng)濟周期的均勻長(cháng)度為4.6年，離差為1.9年；（2）波動(dòng)幅度大。我國經(jīng)濟周期波動(dòng)系數的均勻值為11.33，高出發(fā)達國家幾倍；（3）經(jīng)濟周期波動(dòng)是收斂趨勢，周期長(cháng)度在拉長(cháng)，波動(dòng)幅度在減��；（4）經(jīng)濟周期內各階段呈現出不同的特征，在高漲階段總需求迅速膨脹，在繁榮階段過(guò)度繁榮，在衰退階段進(jìn)行緊縮性經(jīng)濟調整，嚴格控制總需求�！　�從財務(wù)的觀(guān)點(diǎn)看，經(jīng)濟的周期性波動(dòng)要求企業(yè)順應經(jīng)濟周期的過(guò)程和階段，通過(guò)制定和選擇富有彈性的財務(wù)政策，來(lái)抵御大起大落的企業(yè)震蕩，以減少它對財務(wù)活動(dòng)所造成的影響，特別是減少經(jīng)濟周期中上升下降抑制財務(wù)活動(dòng)的負效應。財務(wù)政策的選擇和實(shí)施要堅持以資本收益最大化為中心的財務(wù)政策思想，與經(jīng)濟運行周期相配合。在經(jīng)濟復蘇階段，增加廠(chǎng)房設備，采用融資租賃，建立存貨，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。在經(jīng)濟繁榮階段，實(shí)行舉債經(jīng)營(yíng)，擴充廠(chǎng)房設備，繼續建立存貨，進(jìn)步產(chǎn)品價(jià)格，開(kāi)展營(yíng)銷(xiāo)策劃，增加勞動(dòng)力。在經(jīng)濟衰退階段，停止擴張，出售多余的廠(chǎng)房設備，停產(chǎn)不利產(chǎn)品，停止長(cháng)期采購，削減存貨，減少雇員。在經(jīng)濟蕭條階段最好在經(jīng)濟處于低谷時(shí)期，建立投資標準，保持市場(chǎng)份額，壓縮治理用度，放棄次要的財務(wù)利益，削減存貨，減少雇員。所以，企業(yè)理財職員要跟蹤時(shí)局的變化，對經(jīng)濟發(fā)展階段作出恰當的反應。要關(guān)注經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟政策，深刻領(lǐng)會(huì )國家經(jīng)濟政策特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策的變化對企業(yè)財務(wù)活動(dòng)可能造成的影響。
　�。ǘ�）企業(yè)發(fā)展階段。每個(gè)企業(yè)都要經(jīng)過(guò)一定的發(fā)展階段。最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過(guò)初創(chuàng )期、擴張期、穩定期和衰退期四個(gè)階段。不同的發(fā)展階段應該有不同的財務(wù)政策與之相適應。首先，企業(yè)財務(wù)政策思想必須著(zhù)眼于企業(yè)未來(lái)長(cháng)期穩定的發(fā)展，具有防范未來(lái)風(fēng)險的意識。企業(yè)財務(wù)政策目標必須考慮到企業(yè)發(fā)展規模、發(fā)展方向和未來(lái)可能碰到的風(fēng)險，并根據環(huán)境的變化及時(shí)地作出調整，以保持其旺盛的生命力。其次，企業(yè)應當分析所處的發(fā)展階段，采取相應的財務(wù)政策。在初創(chuàng )期，現金需求量大，需要大規模舉債經(jīng)營(yíng)，因而存在著(zhù)很大的財務(wù)風(fēng)險，股利政策一般是非現金股利政策。在擴張期，固然現金需求量也大，但以較低幅度增長(cháng)，有規則的風(fēng)險仍然很高，股利政策一般可以考慮適當的現金股利政策。在穩定期，現金需求量有所減少，一些企業(yè)可能有較多的現金結余，有規則的財務(wù)風(fēng)險降低，股利政策一般是現金股利政策。在衰退期，現金需求量持續減少，最后發(fā)生虧損；有規則的財務(wù)風(fēng)險降低，股利政策一般采用高現金股利政策，直到發(fā)生虧損。最后，企業(yè)財務(wù)活動(dòng)要適當減少對外的依靠性�，F代企業(yè)之間的聯(lián)系是密切的，但企業(yè)作為一個(gè)獨立的實(shí)體，有權根據市場(chǎng)需要組織生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，具有后己獨立的一面。企業(yè)在參與市場(chǎng)活動(dòng)時(shí)，要保持自己一定的獨立性，以免成為

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