- 相關(guān)推薦
關(guān)于企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理研究
論文關(guān)鍵詞：國際貿易 匯率風(fēng)險管理 系統 構建
論文摘要：文章把企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理被視為一個(gè)系統，從整體的角度，用系統的思維方法對企業(yè)的國際貿易匯率風(fēng)險管進(jìn)行研究。對系統內的匯率風(fēng)險識別、匯率風(fēng)險度量、匯率風(fēng)險規避、匯率風(fēng)險監控和績(jì)效評估等5個(gè)要素及其相互之間的關(guān)系進(jìn)行了分析，并構建了企業(yè)匯率風(fēng)險管理系統的結構。
一、引言
企業(yè)在從事國際貿易的經(jīng)濟活動(dòng)中．不可避免地會(huì )在國際范圍內收付大量外匯或擁有以外幣表示的資產(chǎn)和債權債務(wù)．并在貿易合同規定的期限內進(jìn)行收付并與本幣進(jìn)行折算．以便結清債權債務(wù)并考核國際貿易的最終利潤和成果。顯然．在企業(yè)的國際貿易從開(kāi)始到本外幣最后折算這一個(gè)周期內．由于浮動(dòng)匯率制度等因素導致的匯率波動(dòng)，必將會(huì )給企業(yè)的國際貿易帶來(lái)外匯風(fēng)險。同時(shí)．隨著(zhù)全球經(jīng)濟的發(fā)展．諸如全球金融危機、甲型H1N1流感和海地地震等全球性或地區局部性的經(jīng)濟問(wèn)題和社會(huì )問(wèn)題的不斷爆發(fā)，國際間貿易摩擦和貿易爭端也不時(shí)涌現，這些都不僅使企業(yè)的國際貿易汀單數量減少．而且還嚴重影響到現有訂單的后續執行．使企業(yè)國際貿易的外幣收付時(shí)間和周期產(chǎn)生很大不確定性．導致企業(yè)國際貿易最終的本外幣折算無(wú)法按計劃執行．從而使得企業(yè)的國際貿易額外承受許多不確定的外匯風(fēng)險。而隨著(zhù)經(jīng)濟全球化進(jìn)程的不斷推進(jìn)．國際貿易和國際資本雙向流動(dòng)也得到了迅猛發(fā)展，我國企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)也得到了空前增長(cháng)．這不僅使得暴露于外匯風(fēng)險之中的企業(yè)數量不斷增長(cháng)．而且使得企業(yè)暴露于外匯風(fēng)險之中的數額也不斷增加。面對不斷加劇和更多不確定的外匯風(fēng)險．越來(lái)越多的企業(yè)將面臨越來(lái)越大的外匯風(fēng)險。因此，加強對國際貿易外匯風(fēng)險管理已成為這些企業(yè)的迫切需求。
二企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理系統構建
1．匯率風(fēng)險管理系統的含義系統是指由若干個(gè)可以相互區別、相互依存、相互聯(lián)系與作用的要素(或部分)所組成．具有某種結構和特定功能，處在一定的環(huán)境中，以達到某種預定目標的有機整體任何一個(gè)系統有一個(gè)確定的開(kāi)始和終結時(shí)間的周期．對于企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理系統，在其風(fēng)險管理周期內，企業(yè)首先需要對匯率風(fēng)險影響因素進(jìn)行識別，然后再對其風(fēng)險大小進(jìn)行度量，并根據風(fēng)險大小采取相應的規避措施。除此之外，還需要在整個(gè)匯率風(fēng)險管理過(guò)程中．盡可能估計各種突發(fā)情況對企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險大小的影響，并制定相應的應急預案，以便在對風(fēng)險進(jìn)行監控時(shí)，一旦出現類(lèi)似的突發(fā)事件，能按應急預案。在最短的時(shí)間內進(jìn)行應對，以降低突發(fā)事件對企業(yè)國際貿易的影響。當然．事后的績(jì)效評估也是企業(yè)匯率風(fēng)險管理必不可少的環(huán)節．任何一個(gè)周期內風(fēng)險管理的經(jīng)驗教iJlI都是企業(yè)的一筆重要財富．能為下一周期內的風(fēng)險管理提供指導和借鑒。因此，企業(yè)的國際貿易匯率風(fēng)險管理也可以視為由風(fēng)險識別、風(fēng)險度量、風(fēng)險規避、風(fēng)險監控和績(jì)效評估等要素構成的管理系統工程。
企業(yè)構建國際貿易匯率風(fēng)險管理系統．就是對國際貿易匯率風(fēng)險管理所涉及的基本問(wèn)題．用系統觀(guān)點(diǎn)思維推理。在確定和不確定的條件下，探索可能采取的方案．通過(guò)分析對比，選出最優(yōu)方案；同時(shí)對該方案的風(fēng)險進(jìn)行監控，以及時(shí)發(fā)現各種突發(fā)事件、評估其對匯率風(fēng)險的影響，并能盡快采取應對措施．盡可能降低突發(fā)事件對匯率風(fēng)險帶來(lái)的影響：最后對整個(gè)國際貿易周期內的匯率風(fēng)險管理進(jìn)行評估．總結經(jīng)驗教訓并為下一周期的國際貿易匯率風(fēng)險管理提供借鑒。
企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理系統是企業(yè)管理系統的一部分．這個(gè)部分對企業(yè)全球化經(jīng)營(yíng)具有廣泛而深遠的意義。由于匯率風(fēng)險是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中最不確定的因素．它極大地增加了跨國公司資金管理的難度．企業(yè)管理者因此需要在更大程度上將匯率風(fēng)險管理納入公司整個(gè)管理系統．用系統的分析方法．尋求最優(yōu)的而且需要針對外匯風(fēng)險采取具體可行的策略。
2．匯率風(fēng)險管理系統的組成要素前面的分析已經(jīng)指出。企業(yè)的匯率風(fēng)險管理系統的組成要素為：風(fēng)險識別、風(fēng)險度量、風(fēng)險規避、風(fēng)險監控和績(jì)效評估等5個(gè)環(huán)節。
(1)匯率風(fēng)險識別。企業(yè)國際貿易的匯率風(fēng)險識別是指企業(yè)根據其國際貿易業(yè)務(wù)的范圍、形式、規模、國別、幣種等特點(diǎn)。對影響企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險的三要素：風(fēng)險暴露頭寸、風(fēng)險暴露時(shí)間和匯率波動(dòng)進(jìn)行分析和確認。有效的匯率風(fēng)險識別是企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理的最基本要求，是其風(fēng)險管理的起點(diǎn)和前提。
匯率風(fēng)險識別的主要任務(wù)是通過(guò)對企業(yè)國際貿易的匯率風(fēng)險暴露頭寸、匯率風(fēng)險暴露時(shí)間和匯率波動(dòng)的分析和確認．為企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理提供信息資料。具體表現形式為：甄別風(fēng)險事件、確定受險時(shí)間、分析風(fēng)險原因等。甄別風(fēng)險事件要求企業(yè)對其國際貿易活動(dòng)進(jìn)行甄別，找出風(fēng)險暴露事件，確定風(fēng)險暴露頭寸；確定受險時(shí)間要求企業(yè)明確風(fēng)險暴露的時(shí)間和周期：分析風(fēng)險原因要求企業(yè)影響匯率波動(dòng)的影響因素和影響后果．這不僅包括對匯率變動(dòng)直接影響的考察。還包括對其間接作用，如傳遞機制、作用要素和作用程度等的考察。
為此．匯率風(fēng)險識別要求應當企業(yè)編制一系列有關(guān)匯率風(fēng)險的報表，如：資產(chǎn)平衡預測表、收入預測表、資金流量預測表、信貸和投資機會(huì )評論報告等，并根據這些報表制定關(guān)于匯率風(fēng)險實(shí)際變動(dòng)的特別通知書(shū)等。這些反映企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險的相關(guān)信息資料應該有相應的制度及時(shí)傳遞到相關(guān)部門(mén)．以便相關(guān)部門(mén)協(xié)作并及時(shí)采取相應的風(fēng)險應對措施。
(2)匯率風(fēng)險度量。企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險度量是指企業(yè)根據相應的風(fēng)險度量模型和方法．綜合分析所獲知的交易數據和匯率情況．并對風(fēng)險暴露頭寸和風(fēng)險損益值進(jìn)行計算．把握這些匯率風(fēng)險將達到多大程度．會(huì )造成多少損失。匯率風(fēng)險度量又稱(chēng)匯率風(fēng)險計量、匯率風(fēng)險測量、匯率風(fēng)險衡量等．是企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理的基礎和核心，也是匯率風(fēng)險規避方案選擇的依據。
匯率風(fēng)險度量是金融風(fēng)險度量的一種．因此可以借鑒金融風(fēng)險度量的相關(guān)方法來(lái)進(jìn)行不過(guò)．匯率風(fēng)險度量又有其特殊性．目前也出現了一些專(zhuān)門(mén)針對匯率風(fēng)險度量的方法。歸納起來(lái)．匯率風(fēng)險度量方法可以分為兩大類(lèi)：直接匯率風(fēng)險度量方法和間接匯率風(fēng)險度量方法直接匯率風(fēng)險度量方法是通過(guò)度量由于未預測到的匯率變化而引起的企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險值的大小。對直接匯率風(fēng)險的度量從最初的名義量法發(fā)展到現在的靈敏度分析、波動(dòng)性分析、壓力試驗、極值理論、Copula度量模型、信息嫡和風(fēng)險價(jià)值系列方法(如VaR、CVaR、WCVaR)等更深層次的計量方法。間接匯率風(fēng)險度量方法主要是通過(guò)回歸來(lái)度量匯率波動(dòng)與企業(yè)價(jià)值變動(dòng)之間的關(guān)系．從而間接描述匯率風(fēng)險。具體表現為：資本市場(chǎng)法和現金流量法。
匯率風(fēng)險度量常用的是直接匯率風(fēng)險度量方法。不過(guò)，企業(yè)在度量其國際貿易匯率風(fēng)險時(shí)，應根據其國際貿易特點(diǎn)，并綜合不同的匯率風(fēng)險度量方法，從各個(gè)不同的角度去度量其國際貿易匯率風(fēng)險．這樣才能為規避匯率風(fēng)險提供更準確的依據。
(3)匯率風(fēng)險規避。企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險規避是指企業(yè)根據其國際貿易匯率風(fēng)險管理的目標與宗旨．在科學(xué)的風(fēng)險識別和有效的風(fēng)險度量的基礎上．合理的選擇風(fēng)險管理工具。從而制定出具體的避險方案。以實(shí)現規避匯率風(fēng)險的總體目標。匯率風(fēng)險規避又稱(chēng)為匯率風(fēng)險控制等，是企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理的關(guān)鍵．是整個(gè)匯率風(fēng)險管理系統的實(shí)質(zhì)性環(huán)節。
匯率風(fēng)險規避方案的確定需要在企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險規避戰略的指導下選擇具體的規避方法企業(yè)應該在科學(xué)的風(fēng)險識別和有效的風(fēng)險度量的基礎上．結合企業(yè)自身的性質(zhì)。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的規模、范圍和發(fā)展階段等企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特色．采取全面規避戰略、消極規避戰略或是積極規避戰略。各種規避戰略只有適用條件不同，并沒(méi)有優(yōu)劣之分。
企業(yè)在確定其規避戰略的基礎上．進(jìn)一步選擇其避險方法可供企業(yè)選擇的避險方法歸納起來(lái)有兩大類(lèi)：一類(lèi)是貿易談判結合經(jīng)營(yíng)策略來(lái)規避匯率風(fēng)險：另一類(lèi)是利用金融衍生工具來(lái)規避交易風(fēng)險，主要有：期匯、期貨、期權及其他金融衍生工具。不同的方法對應著(zhù)不同的操作，但目的都是為了使“不確定性”得到確定．從而規避風(fēng)險。
每一種風(fēng)險規避方法都有自身的優(yōu)勢和劣勢，企業(yè)需要根據自己所處的風(fēng)險狀況進(jìn)行甄別和篩選．以達到最有效地實(shí)現企業(yè)預定的匯率風(fēng)險管理目標。
(4)匯率風(fēng)險監控。企業(yè)國際貿易匯率匯率風(fēng)險監控是指企業(yè)在確定最優(yōu)避險方案后．為防止匯率風(fēng)險規避方案實(shí)施過(guò)程的隨意性和無(wú)效管理。而建立的監測機制、預警機制、信息傳遞和反饋機制、止損機制、緊急處理機制等全方位、多層次的匯率風(fēng)險監控體系，以隨時(shí)監控匯率風(fēng)險的變動(dòng)并及時(shí)處理．使匯率風(fēng)險的變化始終處于可控的范圍匯率風(fēng)險監控是企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理的保障體系。
匯率風(fēng)險監控要求企業(yè)對影響其國際貿易匯率風(fēng)險的各因素進(jìn)行監測，包括風(fēng)險因素監測、風(fēng)險事故監測和突發(fā)事件監測。風(fēng)險因素監測要求直接監測以外國貨幣作為媒介或載體的國際貿易活動(dòng)的規模和地區結構．據以把握不同貨幣相互兌換的規模和幣別結構。風(fēng)險事故監測要求對匯率走勢進(jìn)行觀(guān)察和推測．據以分析和測算匯率的某種變動(dòng)對何類(lèi)主體構成風(fēng)險事故突發(fā)事件監測要求監測影響企業(yè)國際貿易活動(dòng)的突發(fā)事件，如全球金融危機、甲型H1N1流感、海地地震等。通過(guò)監測，分析風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和突發(fā)事件等對企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險的影響．如果這種影響達到預警機制設置的警戒點(diǎn)．應該通過(guò)信息傳遞機制將警示信息及時(shí)傳遞給相關(guān)處理部門(mén)．經(jīng)過(guò)分析處理，相關(guān)的控制措施通過(guò)反饋機制及時(shí)傳達到實(shí)施部門(mén)。
預警信息的處理需要嚴格按照止損機制和緊急處理機制進(jìn)行。止損機制需要設置合理的止損點(diǎn)、建立止損限額管理制度，對企業(yè)財務(wù)實(shí)行有效監控．防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者可能出現的判斷事物和道德偏差．確保及早發(fā)現問(wèn)題，及時(shí)止損與糾正．使各種變動(dòng)對對企業(yè)的國際貿易匯率風(fēng)險影響降到最低。匯率風(fēng)險監控是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程．對避險方案的實(shí)施過(guò)程不斷進(jìn)行檢查、監測、反饋，發(fā)現偏差，立即糾正。因此，匯率風(fēng)險監控也是“執行一監測一分析一處理一執行……”的循環(huán)往復過(guò)程。
(5)績(jì)效評估。
匯率風(fēng)險管理的績(jì)效評估是指企業(yè)在其國際貿易周期完成時(shí)對其匯率風(fēng)險管理進(jìn)行效果評價(jià)和經(jīng)驗總結�？�(jì)效評估是企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理的總結績(jì)效評估首先要對匯率風(fēng)險管理進(jìn)行效果評價(jià)．主要采取的是成本一收益分析任何一種風(fēng)險管理方案的實(shí)施都需要花費一定的成本或代價(jià)風(fēng)險管理的成本主要表現為交易費用、保險費用或咨詢(xún)、調杏費用等，其效益就是可能的損失減少了多少或者是收益增加了多少．在分析效益時(shí)．一些不能像銷(xiāo)售利潤那樣具有明確數量關(guān)系的效益，可通過(guò)其雇員數量、環(huán)保投入、對社會(huì )公益事業(yè)的資助等指標來(lái)衡量，這些指標盡管是間接的，但卻是明確的。
經(jīng)驗總結也是匯率風(fēng)險管理績(jì)效評估中一個(gè)必不可少的環(huán)節。企業(yè)在匯率風(fēng)險管理過(guò)程中。任何方案的實(shí)施都會(huì )出現這樣或那樣的狀況，因此，企業(yè)應定期總結和分析已制定的風(fēng)險管理策略的有效性、合理性和適用性，不斷總結經(jīng)驗教訓．為企業(yè)下一次的匯率風(fēng)險管理做打好堅實(shí)基礎。
3．匯率風(fēng)險管理系統組成要素之間的關(guān)系。企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理系統的有效運行依賴(lài)于各要素獨立功能的發(fā)揮和相互間的協(xié)調發(fā)展�？梢哉f(shuō)．匯率風(fēng)險管理的過(guò)程是系統內各要素相互聯(lián)系、不斷發(fā)展的動(dòng)態(tài)過(guò)程匯率風(fēng)險管理系統各要素相互聯(lián)系．匯率風(fēng)險識別是前提。是風(fēng)險度量和規避方案制定的依據．只有在第一時(shí)間準確快速地識別匯率風(fēng)險．進(jìn)而掌握和企業(yè)相關(guān)的所有匯率風(fēng)險信息，才能順利地展開(kāi)后續工作：匯率風(fēng)險度量是基礎和核心，只有有效地度量匯率風(fēng)險，才能為規避匯率風(fēng)險提供準確的依據；匯率風(fēng)險規避是關(guān)鍵，規避方案的好壞直接決定企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理的效果：匯率風(fēng)險監控是保障．通過(guò)對風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和突發(fā)事件的監測，及時(shí)調整匯率風(fēng)險規避方案。是保障匯率風(fēng)險管理最終效果；績(jì)效評估是總結，評價(jià)匯率風(fēng)險管理的效果并總結經(jīng)驗教訓，為企業(yè)下一次的匯率風(fēng)險管理提供借鑒。匯率風(fēng)險管理系統的5要素相輔相成、缺一不可，其關(guān)系可以用圖1來(lái)表示。圖1中。箭頭表示要素問(wèn)的主動(dòng)關(guān)系．線(xiàn)條粗細表示要素間關(guān)系的重要程度。
4．匯率風(fēng)險管理系統的結構結構是指系統內部各組成要素之間的相互聯(lián)系、相互作用的方式或秩序．即各要素在時(shí)間或空間上排列和組合的具體形式結構是系統的普遍屬性，沒(méi)有無(wú)結構的系統，也沒(méi)有離開(kāi)系統的結構。
同樣．企業(yè)的國際貿易匯率風(fēng)險管理系統也有自己的結構，其5個(gè)組成要素與外界環(huán)境保持著(zhù)一定的活動(dòng)性．與外界環(huán)境不斷保持著(zhù)物質(zhì)、能量、信息的交換．是一種非平衡的系統結構匯率風(fēng)險管理系統也有層次性．存在有不同等級的層次�？梢园哑髽I(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理系統的結構分為3個(gè)層次：第一層次包括5個(gè)要素：風(fēng)險識別、風(fēng)險度量、風(fēng)險規避、風(fēng)險監控和績(jì)效評估。這5個(gè)要索所含的子要素處于第二層次，分別為：風(fēng)險識別有3個(gè)子要素：風(fēng)險暴露頭寸、風(fēng)險暴露時(shí)間和匯率波動(dòng)：風(fēng)險度量有2個(gè)子要素：直接風(fēng)險度量和間接風(fēng)險度量：風(fēng)險規避有3個(gè)子要素：全面規避戰略、消極規避戰略和積極規避戰略；風(fēng)險監控有2個(gè)子要素：風(fēng)險因素監測、風(fēng)險事故監測和突發(fā)事件監測：績(jì)效評估有2個(gè)子要素：效果評價(jià)和經(jīng)驗總結。第三層次的要素有第二層次的子要素進(jìn)一步衍生出來(lái)．具體表現為：直接風(fēng)險度量衍生出名義量法、靈敏度分析、波動(dòng)性分析、壓力試驗、極值理論、Cot，ula度量模型、信息嫡和風(fēng)險價(jià)值等系列要素：間接匯率風(fēng)險度量衍生出資本市場(chǎng)法和現金流量法2個(gè)要素：全面規避戰略、消極規避戰略和積極規避戰略都衍生出2個(gè)要素：貿易談判結合經(jīng)營(yíng)策略和金融衍生工具應用策略：風(fēng)險因素監測衍生出國際貿易規模監測和國際貿易地區結構監測：風(fēng)險事故監測衍生出匯率走勢測算：突發(fā)事件監控衍生出突發(fā)事件應急處理方案要素。
企業(yè)應該根據自己國際貿易的特點(diǎn)．構建適合的匯率風(fēng)險管理系統。
三、結束語(yǔ)
浮動(dòng)匯率實(shí)施后．許多企業(yè)由于缺乏必要的風(fēng)險管理觀(guān)念和匯率風(fēng)險管理的技能．在國際貿易中遭受了巨大的匯率損失。因此。在匯率市場(chǎng)化環(huán)境里如何加強對匯率風(fēng)險的管理與控制，已成為企業(yè)管理中一個(gè)重要內容。本文對企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理系統的構建進(jìn)行分析．從整體的角度．以系統的分析方法研究匯率風(fēng)險管理系統的構建。分析指出，企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理系統不應僅有風(fēng)險識別、風(fēng)險度量和風(fēng)險規避3個(gè)主要要素，還應該有匯率風(fēng)險監控和績(jì)效評估兩個(gè)輔助要素．對風(fēng)險監控不僅要監控常態(tài)下的風(fēng)險影響因素．還要監控諸如全球性金融危機等突發(fā)事件對企業(yè)匯率風(fēng)險的影響．并有相應的突發(fā)事件應急處理預案。本文的研究希望能啟發(fā)和指導企業(yè)以全面整體的風(fēng)險管理思想構建構建適合其國際貿易特點(diǎn)的匯率風(fēng)險管理系統。
【企業(yè)國際貿易匯率風(fēng)險管理研究】相關(guān)文章：
新匯制下涉外企業(yè)的匯率風(fēng)險管理研究12-09
匯率風(fēng)險及應對措施03-25
外貿企業(yè)如何防范匯率風(fēng)險的兩類(lèi)方法02-28
基于企業(yè)風(fēng)險管理的人力資源外包研究03-21
淺談供應鏈節點(diǎn)企業(yè)知識管理的風(fēng)險研究03-19