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境外施工企業(yè)如何規避匯率風(fēng)險
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境外施工企業(yè)如何規避匯率風(fēng)險1
投資在境外國家不可回避的一個(gè)風(fēng)險就是面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險。自20xx年7月21日起，我國開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎、有治理的浮動(dòng)匯率制度。自此，人民幣匯率開(kāi)始波動(dòng)起來(lái)。浮動(dòng)匯率制度下，企業(yè)規避匯率風(fēng)險難度增大。
一、匯率風(fēng)險的概念及表現形式
匯率風(fēng)險是指一個(gè)實(shí)體在對外經(jīng)濟活動(dòng)中因匯率變動(dòng)使以外幣計價(jià)的資產(chǎn)和負債的價(jià)值發(fā)生變化而蒙受損失的可能性。有匯率波動(dòng)就有匯率風(fēng)險，匯率風(fēng)險既可能是損失，也可能是收益，它表現為交易風(fēng)險，風(fēng)險和營(yíng)運風(fēng)險。
一是交易風(fēng)險，是指外匯交易產(chǎn)生的風(fēng)險。它包括外匯的買(mǎi)賣(mài)和結算。只要企業(yè)以外幣計價(jià)，就要承擔交易風(fēng)險。
二是會(huì )計風(fēng)險，是指公司編制合并財務(wù)報表時(shí)，由于匯率變動(dòng)引起會(huì )計上資產(chǎn)、負債的賬面價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性。此時(shí)，報表的利潤會(huì )由于匯率的變動(dòng)而發(fā)生變化。
三是營(yíng)運風(fēng)險，是指未預料到的匯率變動(dòng)通過(guò)企業(yè)工程量、本錢(qián)、價(jià)格從而對企業(yè)一定時(shí)期的收進(jìn)產(chǎn)生影響的可能性。因此，影響企業(yè)整體價(jià)值。一家企業(yè)所承受營(yíng)運風(fēng)險的程度是衡量實(shí)質(zhì)匯率變化影響企業(yè)整體價(jià)值到何種程度。
二、影響匯率趨勢應考慮的因素
一是一國的利率水平。若外幣利率升高，表現為對外幣需求增加，則會(huì )導致外幣升值，反之，相反。
二是穩定程度。如今，政治與經(jīng)濟就象孿生兄弟，密不可分，一國的政局不穩定，會(huì )導致投資者對經(jīng)濟失往信心，從而影響該國貨幣匯率。若政局動(dòng)蕩，人們會(huì )選擇外匯，從而起到“避風(fēng)港”作用。
三是新聞媒體對外匯市場(chǎng)影響。投資者往往會(huì )根據新聞媒體所播報的經(jīng)濟新聞來(lái)決定其是否買(mǎi)賣(mài)外匯，供求關(guān)系變動(dòng)從而影響匯率變動(dòng)。
四是央行干預的程度。一國央行往往通過(guò)貨幣政策等來(lái)干預外匯市場(chǎng)，央行一般考慮:匯率異常波動(dòng)、本國外貿政策需要、抑制通貨膨脹等因素。
五是市場(chǎng)的心理預期。人們對市場(chǎng)心理預期氣力是決定短期匯率走勢的重要因素。
三、境外施工企業(yè)匯率風(fēng)險的規避措施
(一)遠期外匯交易法
遠期外匯交易法是指企業(yè)與銀行簽定協(xié)議，約定未來(lái)某一時(shí)期按約定的幣種、匯率、金額辦理交易。境外施工企業(yè)可以利用這種工具，進(jìn)行遠期外匯交易。如境外施工企業(yè)在承攬到新項目而需從國內購買(mǎi)設備，按照合同約定，金額以人民幣購買(mǎi)，半年后支付。通常做法，一方面就要用當地幣購買(mǎi)美元;另一方面要用美元兌換人民幣支付貨款�；蛘咴诠こ炭罱Y算中，款項約半年后到位。這樣在半年后將收到美元款。為規避匯率風(fēng)險，該企業(yè)選擇按半年后人民幣對美元的遠期外匯牌價(jià)簽定遠期合約，將匯率鎖定。這樣在人民幣兌美元升值的市場(chǎng)環(huán)境下，該企業(yè)已經(jīng)將本錢(qián)鎖定在當前價(jià)格的上線(xiàn)。避免了外匯匯率的交易風(fēng)險。遠期外匯交易能有效地規避匯率出現不利變動(dòng)時(shí)給企業(yè)造成的損失，尤其是硬幣種(美元等)波動(dòng)較大的貨幣，效果更加明顯。
(二)提前或延期結匯法
這種的一般原則是:在外匯匯率將要上升，即:外匯將要升值時(shí)，擁有外匯債權的人延期收匯，擁有外匯債務(wù)的人提前付匯，反之，則相反。針對境外施工而言，有兩種情況，一種是以硬貨幣作為合同價(jià)款來(lái)結算時(shí)，無(wú)疑是遵照的原則;另一種是以軟貨幣(當地幣)作為合同價(jià)款結算。此時(shí)，我們要謹慎匯率走勢，在外匯匯率將要上升時(shí)，我們作為債權人要向業(yè)主及時(shí)計價(jià)提前收款，并及時(shí)結匯，對于分包的工程及材料款等，一般采取延期付款的做法。同時(shí)，對于需要向本國國內匯回的利潤、設備物資款等，由于一般以人民幣核算，在人民幣浮動(dòng)匯率制下，也要遵循這個(gè)原則，在外幣匯率上升時(shí)，采取延期結匯，在外匯匯率下降時(shí)，提前結匯。另外，還可對硬貨幣(比如美圓)通過(guò)銀行提供的外匯結構性存款業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現大額資金的保值增值。以在非洲國家施工企業(yè)為例:由于非洲國家相對落后，經(jīng)濟政策、投資政策等有待完善，因而，外匯匯率風(fēng)險相對較高，貨幣匯率會(huì )發(fā)生什么樣的變化和匯率變化的頻率很難確定。這種情況下，就要考慮提前或者推遲結算價(jià)款;或者利用工具規避金融風(fēng)險。另外，境外企業(yè)還可利用國內其他企業(yè)在同一國家進(jìn)口或出口直接協(xié)商交易，這樣可以直接快捷還省往了銀行手續費。
(三)多元貨幣組正當
采取多元貨幣組合的方法，即工程價(jià)款的結算，物資設備的購買(mǎi)，使用不同的貨幣。由于同一時(shí)間內多種貨幣匯價(jià)方向不同，通過(guò)各種外幣匯差相低，減少匯率風(fēng)險。在外匯可以自由兌換的國家，企業(yè)均可以根據工程價(jià)款的劃撥、資金的收付情況，適度實(shí)行多元貨幣組合，降低匯率風(fēng)險，也可根據匯率變動(dòng)，在付匯時(shí)選擇軟貨幣——匯率趨于下降的貨幣，收匯時(shí)選擇硬貨幣——匯率趨于上升的貨幣，同樣可以達到既避免損失又取得匯率變動(dòng)利差的目的。
(四)多元化經(jīng)營(yíng)策略
企業(yè)可考慮在發(fā)展主業(yè)的同時(shí)，開(kāi)展多種貿易活動(dòng)。最好的辦法就是同時(shí)從事進(jìn)出口，從國內可進(jìn)口材料設備等工程物資，一方面滿(mǎn)足工程上的需要;另一方面還可在當地進(jìn)行銷(xiāo)售，同時(shí)采購當地具有出口價(jià)值的產(chǎn)品，這樣無(wú)論匯率如何變化，進(jìn)出口的操縱都會(huì )抵銷(xiāo)因匯率變化而帶來(lái)的損失。
(五)向客戶(hù)轉嫁本錢(qián)或壓低本錢(qián)
和客戶(hù)(業(yè)主和分包商)共同分擔由于匯率波動(dòng)帶來(lái)的利潤空間壓縮的損失，是我們施工企業(yè)想到的一種避險方式，但要冒著(zhù)客戶(hù)流失的風(fēng)險。另一種避險方式是壓低本錢(qián)，這就需要我們企業(yè)練好“內功”，進(jìn)步治理者及業(yè)務(wù)職員的素質(zhì)，運用治理上及經(jīng)營(yíng)上的策略，努力從本錢(qián)降低中獲得更大的利潤空間，從而抵消匯率帶來(lái)的損失。
(六)貨幣保值法
貨幣保值是指在簽定工程合同時(shí)，為避免外匯風(fēng)險，對支付貨幣加列保值條款的一種做法，這一般適合高技術(shù)含量，具有良好信譽(yù)及相對壟斷的行業(yè)。施工企業(yè)可利用治理及技術(shù)上的上風(fēng)，在非洲等相對落后國家采取這種保值做法，從而達到避匯風(fēng)險。
(七)外匯保險法
此為屬地原則，一般以境外企業(yè)所在地的境內保險公司投保，這也可為境外企業(yè)規避匯率風(fēng)險提供了一項措施。
有關(guān)匯率的分析、猜測的話(huà)題永遠是外匯市場(chǎng)上投資者十分關(guān)注的，能否做出正確的猜測意味著(zhù)投資資產(chǎn)是否增值。因此，對于我國境外施工企業(yè)而言，更要從企業(yè)穩健的角度出發(fā)，對匯率風(fēng)險要進(jìn)行必要的治理，依據匯率波動(dòng)的方向相機行事，趨利避害，從而達到規避風(fēng)險的目的。
境外施工企業(yè)如何規避匯率風(fēng)險2
縱觀(guān)金融工程的發(fā)展史，匯率風(fēng)險的存在對于金融企業(yè)的管理以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間的金融資本、金融收益、金融經(jīng)營(yíng)性戰略以及金融的凈利潤等都有著(zhù)直接性的影響。尤其是在人民幣不斷升值的大背景之下，匯率風(fēng)險對于出口類(lèi)型的企業(yè)單位的影響越來(lái)越嚴重，匯率風(fēng)險進(jìn)一步成為了企業(yè)發(fā)展的“新成本”，所以，企業(yè)在進(jìn)行風(fēng)險管理的同時(shí)應該加大對于匯率風(fēng)險的管理。
一、金融工程對金融風(fēng)險管理的影響
金融工程最早出現于上世紀七十年代，金融機構為了解決一些風(fēng)險管理中出現的實(shí)際性問(wèn)題而逐漸出現的項目，隨后在上世紀的八、九十年代得到了快速性發(fā)展，甚至于直接超過(guò)了風(fēng)險管理的應用，成為了現代金融領(lǐng)域內具有一定的特色的新型學(xué)科。金融工程主要指的是進(jìn)一步創(chuàng )新的金融工具以及對于金融手段的設計、金融手段的開(kāi)發(fā)以及金融手段的實(shí)施，并且包括對于金融問(wèn)題進(jìn)一步解決的實(shí)際方案。這樣看來(lái)，金融工程大體上是應用創(chuàng )新型的金融產(chǎn)品進(jìn)一步創(chuàng )造以及解決問(wèn)題的過(guò)程，金融工程的整體范圍已經(jīng)逐漸超出了原始的風(fēng)險管理中的實(shí)際領(lǐng)域內。金融工程不僅涵蓋了風(fēng)險管理，而且風(fēng)險管理在當今社會(huì )中仍然是金融工程的核心內容，有一些實(shí)際金融操作部門(mén)甚至將兩者同樣對待。值得一提的是，當今情況下，利率以及匯率的波動(dòng)逐漸變得劇烈，在風(fēng)險環(huán)境越發(fā)復雜多變的情況之下，針對金融工程對解決風(fēng)險管理的運用方法越來(lái)越廣泛，并且一些人甚至認為金融工程是解決匯率風(fēng)險的重要途徑。
金融工程的快速化發(fā)展使得金融機構對于風(fēng)險管理的處理上也產(chǎn)生了革命式的變化，這些具體的變化主要體現在以下的幾方面：
第一，金融工程在量化以及科學(xué)化方面的變化。金融工程的技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展促使數學(xué)學(xué)科、統計學(xué)學(xué)科、物理學(xué)學(xué)科以及計算機學(xué)科技術(shù)在進(jìn)行風(fēng)險管理以及金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)中得到了廣泛性的應用，量化以及模型化的特征逐漸成為了現代化金融風(fēng)險管理中與傳統風(fēng)險區別的主要性特征。這些潛在的變化表示著(zhù)現代化的金融風(fēng)險管理工作逐漸變得越來(lái)越具有知識化以及技能化特點(diǎn)，并且在這過(guò)程中對于人才的素質(zhì)方面提出了更高的要求。
第二，金融工程在產(chǎn)品化方面的變化。金融工程技術(shù)能夠進(jìn)一步促進(jìn)金融機構風(fēng)險管理可以經(jīng)由金融產(chǎn)品所提供以及交易的方式進(jìn)一步得到相應的解決方式。衍生的金融產(chǎn)品就是有金融機構在長(cháng)期的發(fā)展以來(lái)逐漸對于市場(chǎng)風(fēng)險的管理的主要形式，并且金融工程的技術(shù)在金融產(chǎn)品的設計以及創(chuàng )造豐富的衍生性金融產(chǎn)品方面一直都占據著(zhù)重要地位。
第三，金融工程在市場(chǎng)化的變化。風(fēng)險管理市場(chǎng)化是金融工程的風(fēng)險管理產(chǎn)品化發(fā)展的直接性結果。能夠通過(guò)設計以及交易風(fēng)險管理產(chǎn)品，金融機構能夠在原有的只能在金融機構內部解決的諸多問(wèn)題基礎上進(jìn)一步通過(guò)市場(chǎng)的管理來(lái)解決。較為突出的例子就是信用衍生產(chǎn)品的發(fā)展，就是由金融機構在長(cháng)時(shí)間內依賴(lài)于分散性的信用風(fēng)險通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)解決問(wèn)題。
二、對于匯率風(fēng)險的詳細分析
�。ㄒ唬﹨R率風(fēng)險的介紹
匯率風(fēng)險就是外匯風(fēng)險，主要是指在不同類(lèi)型的貨幣之間進(jìn)行互相折算并且兌換的整個(gè)過(guò)程中，由于匯率在一定的期間內不能夠發(fā)生預見(jiàn)性的變動(dòng)，進(jìn)而導致與金融主體相關(guān)的實(shí)際性收益、實(shí)際成本數值與預期性收益以及成本的較為明顯的差異，直接造成了金融主體的經(jīng)濟損失。
針對于金融工程利用的層面上而言，有效的減少企業(yè)匯率的風(fēng)險重要的思路主要分為兩種：事前規避以及事后規避。在這其中，事前規避指的是對于匯率風(fēng)險的有效防范，主要措施是選擇較為合適的融資方式；事后規避階段則是注重對于風(fēng)險的轉移，其主要措施是街用于外匯市場(chǎng)中的金融資產(chǎn)交易，例如：套期保值。
�。ǘ﹨R率風(fēng)險的類(lèi)型分析
在世界上各個(gè)國家以及地區使用的貨幣各不相同，再加上經(jīng)濟逐漸一體化的大背景之下，每一個(gè)國家以及地區在進(jìn)行貨幣匯率的兌換商都有著(zhù)動(dòng)態(tài)較為明顯的特點(diǎn)。所以，在現代國際經(jīng)濟往來(lái)的交易事項當中，如果有收付結算的業(yè)務(wù)發(fā)生就伴隨著(zhù)匯率風(fēng)險的產(chǎn)生。因此，針對于長(cháng)期進(jìn)行涉外業(yè)務(wù)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、預測活動(dòng)的收益過(guò)程中，就存在著(zhù)不同種類(lèi)的外匯風(fēng)險類(lèi)型。
針對于匯率風(fēng)險產(chǎn)生的過(guò)程來(lái)說(shuō)，可以將匯率風(fēng)險主要分為三種主要的類(lèi)型：交易型風(fēng)險、折算型風(fēng)險以及經(jīng)濟型風(fēng)險等。在這其中，交易風(fēng)險指的是在進(jìn)行不同貨幣的使用過(guò)程進(jìn)行計價(jià)支付交易的各種行為中，由于外匯匯率的變動(dòng)進(jìn)而致使經(jīng)濟主體受到一定的損失；折算風(fēng)險指的是經(jīng)濟主體在對資產(chǎn)負債表進(jìn)行會(huì )計處理的過(guò)程中以及在功能性貨幣以及記賬貨幣的轉換中。由于匯率的變動(dòng)逐漸使得經(jīng)濟主體受到一定的損失；經(jīng)濟風(fēng)險指的是不能夠預計匯率變動(dòng)對企業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售的數量、銷(xiāo)售成本以及銷(xiāo)售的價(jià)格產(chǎn)生一定的影響，從而致使經(jīng)濟主體受到一定的損失。
經(jīng)過(guò)對匯率風(fēng)險不同的類(lèi)型進(jìn)行相應的分析之后發(fā)現：對于現階段匯率風(fēng)險的產(chǎn)生主要是因為匯率具有一定的波動(dòng)性并且無(wú)法預測等實(shí)際特點(diǎn)。在企業(yè)進(jìn)行多項的涉外交易業(yè)務(wù)中，不同國家的外幣需要與本幣進(jìn)行相應的兌換，不同時(shí)期的貨幣兌換的匯率并不能完全恒定出來(lái)，因此在考慮時(shí)間的情況下就會(huì )產(chǎn)生一定的匯率風(fēng)險。長(cháng)期以來(lái)，如果企業(yè)并沒(méi)有高度重視匯率的產(chǎn)生，并且不采取任何的相關(guān)性措施進(jìn)行外匯風(fēng)險的規避，就會(huì )造成嚴重的損失，對企業(yè)造成不利的影響。
三、匯率風(fēng)險的有效防范性粗略
�。ㄒ唬┻\用遠期結售匯業(yè)務(wù)
遠期結售匯業(yè)務(wù)主要指的是在合理的情況下，客戶(hù)與銀行之間簽訂遠期結售匯業(yè)務(wù)的相關(guān)性協(xié)議，針對于遠期結售匯之間的外匯幣種項目、期限時(shí)間、匯率和實(shí)際金額等雙方協(xié)定之后進(jìn)行合理的約定，要求雙方應該按照協(xié)議約定好的辦理結售匯的相關(guān)業(yè)務(wù)、應用遠期結售匯業(yè)務(wù)能夠有效的幫助客戶(hù)進(jìn)行規避參與出口業(yè)務(wù)時(shí)所存在的相關(guān)性的匯率風(fēng)險，并且能夠及時(shí)鎖定未來(lái)時(shí)間段的交易成本以及收益，將一些不確定性逐漸轉化為確定性。
�。ǘ┻\用外匯期權交易手段
利率風(fēng)險的產(chǎn)生主要是由于匯率之間變動(dòng)的不確定性產(chǎn)生的，也就是指在未來(lái)發(fā)展的某一時(shí)間段內，匯率有可能會(huì )發(fā)生一定的變化，有可能是有利的有可能是不利的，在進(jìn)行實(shí)踐中，如果匯率發(fā)生有利于企業(yè)的變化，企業(yè)就會(huì )獲取一定的收益。反之企業(yè)就會(huì )受到一定的損失。在一標的物在面臨著(zhù)一定的風(fēng)險時(shí)，就可以在期權市場(chǎng)上支付相應的期權費，并且購買(mǎi)一定的期權并且套期保值。針對于外匯期權的交易方式來(lái)說(shuō)，指的是在約定好的期間內，采用外國貨幣、外匯期貨的實(shí)際合約為交易的對象，并且要著(zhù)重于以商定好的購買(mǎi)數量以及購買(mǎi)價(jià)格進(jìn)行“購買(mǎi)權”以及“出售權”的實(shí)際買(mǎi)賣(mài)交易。
有效的運用外匯遠期或者外匯期貨的套期保值等金融手段，能夠將不利的風(fēng)險進(jìn)行有效的轉移的同時(shí)，逐漸將有利的風(fēng)險也轉移出去。但是運用期權進(jìn)行套期保值的過(guò)程中，只要將不利風(fēng)險進(jìn)行轉移就可以將有利的風(fēng)險留給自己。期權自身有其優(yōu)點(diǎn)也有一定的缺點(diǎn)。
四、結束語(yǔ)
綜上所述，匯率風(fēng)險的存在勢必會(huì )對于企業(yè)單位的階段性經(jīng)濟收益產(chǎn)生一定的影響。怎樣合理的應用金融工程，采取相應的措施進(jìn)行匯率風(fēng)險的規避，是現代金融工程的各方工作人員應該合理考慮的問(wèn)題。但是就目前我國一些進(jìn)行頻繁出口業(yè)務(wù)的企業(yè)而言，在進(jìn)行風(fēng)險規避這方面的工作仍然有許多的不足之處，并且加上缺少專(zhuān)業(yè)性的人才，對于金融工程的應用并不見(jiàn)成效，導致企業(yè)對于風(fēng)險規避仍然有定的局限性。本文首先介紹了金融工程對于風(fēng)險管理的規避，隨后對匯率風(fēng)險進(jìn)行了定的研究，然后重點(diǎn)探討了利用金融工程進(jìn)行企業(yè)匯率風(fēng)險的規避的重要措施。運用金融工具采用多種方式進(jìn)行匯率的風(fēng)險規避，進(jìn)而有效的降低匯率風(fēng)險，提高企業(yè)整體的經(jīng)濟效益。
境外施工企業(yè)如何規避匯率風(fēng)險3
一、匯率風(fēng)險的形成機理
(一)匯率波動(dòng)引發(fā)匯兌風(fēng)險
在外貿業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長(cháng)的時(shí)間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數額要付出更多的本國貨幣;而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數額外幣結匯時(shí)可得的本國貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項數目沒(méi)有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失可能遠遠超過(guò)企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤。
(二)匯率波動(dòng)產(chǎn)生利潤風(fēng)險和市場(chǎng)占有率下降風(fēng)險
當人民幣升值時(shí)，在匯率完全傳遞的情況下，我國出口商的外銷(xiāo)價(jià)格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國際市場(chǎng)上此商品價(jià)格需求彈性較大的情況下，那么出口的數量就會(huì )銳減，進(jìn)而導致出口企業(yè)喪失市場(chǎng)份額，收益下降;如果出口商自己承擔一部分本幣升值帶來(lái)的利潤成本，只部分地提高出口品價(jià)格，則會(huì )直接導致其出口利潤下降。他們只有自己承擔大部分本幣升值帶來(lái)的成本，而無(wú)法向外國進(jìn)口商轉嫁，因此，當前人民幣不斷升值的現實(shí)背景加劇了出口廠(chǎng)商的利潤風(fēng)險和國際市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險。
(三)匯率波動(dòng)導致折算風(fēng)險
在我國，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財務(wù)報表上的資產(chǎn)和負債都要統一折算為人民幣來(lái)表示。由于人民幣匯率的變動(dòng)，資產(chǎn)負債表中某些項目的價(jià)值也會(huì )相應改變。目前我國規定的人民幣兌美元匯率日波幅遠遠小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對于最終財務(wù)成果以人民幣結算的我國企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計價(jià)結算，則其面對的匯率風(fēng)險要高于用美元計價(jià)結算。
(四)匯率變動(dòng)將強化企業(yè)預期并影響其業(yè)務(wù)拓展
現實(shí)的人民幣升值壓力將對出口企業(yè)的預期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預期人民幣匯率持續走高的情況下，其可能會(huì )通過(guò)提價(jià)來(lái)確保正常收益，但當進(jìn)口國的貨幣購買(mǎi)力保持穩定或出現對內貶值時(shí)，提價(jià)的結果將使得企業(yè)損失大部分客戶(hù)，進(jìn)而導致經(jīng)營(yíng)困難。
(五)匯率變動(dòng)可能導致企業(yè)價(jià)值變動(dòng)
人民幣匯率改變有可能會(huì )導致企業(yè)價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。比如，對于我國外貿企業(yè)而言，如果基于公司價(jià)值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢下，以未來(lái)美元現金流的現值衡量的企業(yè)價(jià)值，將出現較大幅度的縮水，從而 可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價(jià)值。
二、人民幣匯率風(fēng)險的衡量 在20xx年7月21日的人民幣匯率形成機制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢，我國企業(yè)對外貿易的匯率風(fēng)險因此逐漸積累和放大。
人民幣匯率風(fēng)險的程度可由方差計算的波動(dòng)率和幣值變動(dòng)幅度來(lái)綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過(guò)匯改初期的微幅波動(dòng)之后，人民幣匯率的波動(dòng)程度逐漸上升趨勢。20xx年匯改至年底時(shí)人民幣對美元匯率的日間波動(dòng)率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%;20xx年的波動(dòng)率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%;而20xx年的波動(dòng)率進(jìn)一步擴大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著(zhù)，在20xx年，如果企業(yè)沒(méi)有做任何匯率風(fēng)險的防范措施，僅人民幣升值一項就使其利潤率減少6.9%以上。而從20xx年末到20xx年2月底，人民幣兩個(gè)月升值幅度就達到2.1%。對于那些習慣了在國際市場(chǎng)上靠薄利多銷(xiāo)維持生存的國內企業(yè)而言，這種匯率變動(dòng)的風(fēng)險已經(jīng)對其敲響了警鐘。 與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現出雙向波動(dòng)的走勢。在20xx年初至20xx年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動(dòng)率為0.07，而對歐元匯率的波動(dòng)率為0.15，可見(jiàn)國內企業(yè)對歐洲貿易的匯率風(fēng)險程度 更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險更難確認。
在20xx年11月16日之前，人民幣對歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對歐元朝著(zhù)貶值方向演變，至20xx年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達13%。這就意味著(zhù)，那些以歐元作為結算貨幣的國內進(jìn)口企業(yè)，匯率變動(dòng)已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統計性質(zhì)。 表1數據表明，人民幣與我國主要貿易伙伴的貨幣匯率波動(dòng)差距還是比較大的�；跇藴什詈头讲畹姆治龆急砻魅嗣駧排c港幣匯率波動(dòng)幅度最小，與英鎊匯率波動(dòng)幅度最大，與歐元匯率波動(dòng)幅度也比較大，與美元和日元匯率波動(dòng)幅度基本相當。
由于這幾種貨幣都是我國主要貿易伙伴使用的幣種，波動(dòng)幅度的增加顯然是我國貿易商必須面對的交易風(fēng)險。 上面的計算僅僅揭示了已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險程度，而將來(lái)要面臨的匯率風(fēng)險還有進(jìn)一步上升的趨勢。從國內外經(jīng)濟形勢來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)幅度將會(huì )持續擴大，升值速度也將繼續加快。
一方面，在各種因素的共同作用下，我國的國際收支順差將繼續增加。盡管?chē)鴥冉?jīng)濟高速增長(cháng)，但受到社會(huì )保障、教育以及體制方面的約束，國內需求提升乏力，加大出口是消化國內產(chǎn)能的主要方式，貿易順差的擴大必然增加人民幣升值的壓力;另一方面，國際社會(huì )對我國持續施加升值壓力。歐美等國為保護本國利益或轉嫁國內危機，通過(guò)各種途徑要求我國放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強大的國際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢。此外，國內的緊縮貨幣調控以及由此引發(fā)的升值預期，也會(huì )促使人民幣匯率繼續走高。因此，未來(lái)的匯率風(fēng)險程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿活動(dòng)中面臨的首要風(fēng)險。
三、匯率風(fēng)險的后果評估
從目前情況來(lái)看，人民幣匯率的波動(dòng)并未對我國外貿總體格局產(chǎn)生根本性的影響。20xx年至20xx年，我國進(jìn)出口貿易總額增長(cháng)了52.9%，進(jìn)出口貿易盈余更是增長(cháng)了157.4%，這說(shuō)明我國企業(yè)在國際市場(chǎng)上還具有相當強的競爭力，勞動(dòng)力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢在一定程度上抵消了匯率波動(dòng)的影響。盡管人民幣相對美元持續升值，但我國企業(yè)的成本優(yōu)勢仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時(shí)也降低了原料進(jìn)口成本，兩相折中后并未受到多大影響;另一方面說(shuō)明我國企業(yè)應對市場(chǎng)變化的能力有所增強，可以積極采取合理措施規避匯率風(fēng)險。
但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負面沖擊。由于特定行業(yè)的貿易模式區別較大，匯率波動(dòng)的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對進(jìn)口比重高、外債規模大的行業(yè)而言是長(cháng)期利好，但對出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤出口行業(yè)將受到影響。
紡織企業(yè)對于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對于那些技術(shù)和資本門(mén)檻較高的行業(yè)而言，如電子、機械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤率相對較高，且議價(jià)能力較強，能夠在合同中增加合適的價(jià)格條款規避風(fēng)險，人民幣升值對其的沖擊相對緩和。 此外，近年來(lái)我國外商直接投資增長(cháng)也比較快，在我國對外經(jīng)濟合作關(guān)系中的地位日益提高。我國引進(jìn)外商直接投資已有相當大規模，20xx年末累計使用外商直接投資達6189多億美元。表面上看，進(jìn)入我國的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。
但是，人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險從我國近兩年來(lái)外商直接投資的增長(cháng)速度上早已體現出來(lái)，從20xx年到20xx年，我國實(shí)際利用外商直接投資增幅為28%，而從20xx年到20xx年，這數值已經(jīng)下降到15%，從20xx年到20xx年進(jìn)一步下降到14%。這說(shuō)明，人民幣不斷升值并沒(méi)有對外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因為一旦投資者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時(shí)，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來(lái)的損失。
因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預期顯然會(huì )影響我國外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當投資收益的外資也會(huì )在各種借口和渠道下流出我國。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國經(jīng)濟調整增長(cháng)帶來(lái)的收益;另一方面經(jīng)過(guò)這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來(lái)的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實(shí)現收益。
四、匯率風(fēng)險的控制措施與建議 針對上述幾種主要的外貿風(fēng)險，本文提出以下幾點(diǎn)風(fēng)險控制的措施與建議。
( 一)合理選擇結算貨幣
在對外支付中，應多使用軟貨幣，而在收匯時(shí)則應多使用硬貨幣;在對外融資中，應爭取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負擔。從目前的國際貨幣走勢來(lái)看，美元將會(huì )延續弱勢，而歐元的強勢地位短期內難以改變，人民幣也將持續升值趨勢。因此，要力爭在對外貿易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結算的貨幣，尤其是用人民幣計價(jià)結算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負債的幣種匹配。
(二)積極利用衍生金融工具
在發(fā)達國家，外貿企業(yè)利用衍生金融市場(chǎng)的金融工具進(jìn)行保值操作是規避?chē)H貿易中匯率風(fēng)險最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠期、外匯期貨以及外匯期權。這些現代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿風(fēng)險控制中得到廣泛應用，而我國企業(yè)對此還相當陌生。外貿企業(yè)應當積極主動(dòng)學(xué)習掌握外匯避險工具。在匯率波動(dòng)幅度逐漸擴大的情況下，培養外匯專(zhuān)業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險管理能力，以便在匯率發(fā)生波動(dòng)時(shí)采取適當措施保全自己的利潤。
(三)擇機確定合同價(jià)格和結算方式，適當分散交易風(fēng)險
我國出口企業(yè)在結算貨幣呈現貶值趨勢時(shí)，可適當提高出口價(jià)格，或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔匯率損失;當結算貨幣可能升值時(shí)，我國進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價(jià)格。外貿企業(yè)還可通過(guò)提前或推遲結算時(shí)間來(lái)規避匯率風(fēng)險。企業(yè)可以根據結算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結算，如果預測結算貨幣相對于本幣貶值，我國進(jìn)口企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款，而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款，反之，進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款，出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。
境外施工企業(yè)如何規避匯率風(fēng)險4
隨著(zhù)人民幣國際化和中國內陸開(kāi)放進(jìn)程持續深化，青海省進(jìn)出口企業(yè)在進(jìn)行對外貿易、利用外資和對外投資等經(jīng)濟活動(dòng)時(shí)面對的人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險不確定性加劇，進(jìn)而對企業(yè)匯率風(fēng)險管理能力提出了更高要求。本文針對青海省進(jìn)出口企業(yè)人民幣匯率風(fēng)險管理實(shí)際，對青海進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險管理提出對策建議。
一、青海省進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險管理現狀
20xx年，受傳統出口產(chǎn)品競爭力弱化、外部貿易壁壘增多等不利因素影響，全省商品出口下滑，導致出口總額下降過(guò)半；進(jìn)口受省內實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)技術(shù)改造升級步伐加快的影響，增長(cháng)較為明顯。據海關(guān)部門(mén)統計，青海省有進(jìn)出口企業(yè)共151家，實(shí)現進(jìn)出口總值6.55億美元，同比下降57%。本文選取省內6家具有代表性的進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行訪(fǎng)談發(fā)現，企業(yè)普遍存在著(zhù)出口市場(chǎng)較為單一、單體規模小、產(chǎn)品附加值低、盈利能力不強等問(wèn)題，對企業(yè)匯率風(fēng)險管理形成了強有力的制約，匯率波動(dòng)影響不容小覷。1.自然避險仍是青海省進(jìn)出口企業(yè)規避匯率風(fēng)險的主要手段。青海省出口產(chǎn)品附加值較低、外銷(xiāo)渠道相對單一，主要依靠?jì)r(jià)格優(yōu)勢來(lái)體現出口競爭力，因此，采取提高價(jià)格的方式來(lái)轉嫁匯率風(fēng)險并不現實(shí)，難度較大，通過(guò)提升技術(shù)含量、提高產(chǎn)品附加值、調整出口產(chǎn)品結構等策略也是短期內無(wú)法改變與調整的，所以轄內多數企業(yè)通常采取提前結算或簽訂短期限合約等方式來(lái)規避匯率風(fēng)險。2.受條件制約利用外匯衍生產(chǎn)品的積極性依然不高。青海省進(jìn)出口企業(yè)受自身經(jīng)營(yíng)規模、盈利能力和信用等級等因素的制約，進(jìn)出口融資也受到一定限制。盡管外匯衍生產(chǎn)品在幫助企業(yè)對沖風(fēng)險、套期保值方面的作用非常明顯，但其成本較高的特點(diǎn)，直接抑制了青海省進(jìn)出口企業(yè)利用衍生工具避險的積極性。3.不同類(lèi)型進(jìn)出口企業(yè)規避匯率風(fēng)險的能力差異較大。不同類(lèi)型匯率避險能力與水平不盡相同。按照經(jīng)濟類(lèi)型來(lái)看，外資企業(yè)由于注入外商血液，通常對國際環(huán)境和外匯形勢變化較為敏感，其跨國關(guān)聯(lián)企業(yè)對于匯率避險經(jīng)驗通常較為豐富，也能夠在一定程度上達到資源共享，匯率避險綜合實(shí)力強于國有企業(yè)、民營(yíng)及其他企業(yè)；從行業(yè)屬性來(lái)看，生產(chǎn)型企業(yè)因出口量較大，對國際環(huán)境及外匯形勢較為關(guān)注，匯率避險認知較早，避險能力相對較強，其次是加工型企業(yè)，最后是貿易型企業(yè)。
二、青海省進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險管理中存在的主要問(wèn)題
�。ㄒ唬┲鲃�(dòng)規避匯率風(fēng)險的意識薄弱
青海省進(jìn)出口企業(yè)普遍缺乏主動(dòng)規避匯率風(fēng)險的意識和手段，往往將匯率風(fēng)險歸咎于外部環(huán)境或宏觀(guān)政策影響。有的企業(yè)財務(wù)人員對國際經(jīng)濟金融形勢及市場(chǎng)動(dòng)向不甚敏感，對能夠發(fā)揮避險作用的金融衍生產(chǎn)品了解較少，導致了對匯率避險工具的運用空間十分狹窄，不得不被動(dòng)接受匯率損失。
�。ǘ⿷獙R率風(fēng)險手段單一，金融避險工具的使用缺乏普遍性
大部分出口企業(yè)規避匯率風(fēng)險的方式基本相同，在生產(chǎn)環(huán)節降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品價(jià)格，在銷(xiāo)售環(huán)節增加內銷(xiāo)比重，在結算環(huán)節盡可能早收匯、早結匯，以避免人民幣升值帶來(lái)的損失，能夠利用金融衍生工具鎖定或規避匯率風(fēng)險的企業(yè)很少。
�。ㄈ┥虡I(yè)銀行匯率避險產(chǎn)品難以滿(mǎn)足企業(yè)需求
商業(yè)銀行受自身風(fēng)險防范和市場(chǎng)需求小等因素影響，外匯業(yè)務(wù)創(chuàng )新動(dòng)力不足，產(chǎn)品難以滿(mǎn)足企業(yè)的實(shí)際需求。目前青海省企業(yè)所能選擇的金融避險工具只有遠期結售匯、人民幣和外幣掉期、貿易融資等幾種方式，遠期結售匯、人民幣和外幣掉期業(yè)務(wù)因受銀行遠期匯率報價(jià)過(guò)低，企業(yè)申請辦理須遵循實(shí)需原則等因素制約，難以大量運用。（四）缺乏匯率風(fēng)險管理的專(zhuān)業(yè)人才青海省進(jìn)出口企業(yè)少，進(jìn)出口經(jīng)驗積累不多，因此對匯率風(fēng)險管理的意識薄弱，造成對專(zhuān)業(yè)人才的需求不強。同時(shí)，囿于業(yè)務(wù)量小、業(yè)務(wù)品種少等因素，外匯風(fēng)險管理人員實(shí)踐機會(huì )不多，運用避險工具的能力亟需提升。
三、相關(guān)對策建議
通過(guò)對青海省匯率風(fēng)險管理現狀及問(wèn)題研究分析的基礎上，可以看出，青海省進(jìn)出口企業(yè)及金融機構匯率風(fēng)險管理意識普遍薄弱，水平較為有限，而提升匯率風(fēng)險管理是一項綜合性持續性的任務(wù)，無(wú)法一蹴而就。青海省應綜合政府、金融機構、企業(yè)等力量，對外，開(kāi)展多元化投融資，彌補內陸省份各方面資源不足的劣勢；對內，提高避險意識，探索適合自身業(yè)務(wù)發(fā)展的匯率風(fēng)險管理機制。
�。ㄒ唬⿵耐獠刻綄ず侠硪幈軈R率風(fēng)險的方式方法
1、多元化投融資。多元的投資不光是投資對象的多元化，也是投資區域的多元化。一方面可以降低一元投資帶來(lái)的一損俱損的風(fēng)險，并可以創(chuàng )造多種貨幣的現金流入和流出。另一方面可以在多種貨幣同時(shí)發(fā)生變化時(shí)，相互抵消匯率波動(dòng)對企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響。在本外幣一體化全口徑跨境融資政策背景下，企業(yè)可在限額內自主開(kāi)展本外幣跨境融資，不僅能夠拓寬企業(yè)的資金來(lái)源，還能夠降低融資成本。企業(yè)可以在國外市場(chǎng)發(fā)行股票、債券進(jìn)行融資，向銀行申請外幣信貸，可運用固定利率或浮動(dòng)利率信貸的方式進(jìn)行融資，還可以采用貨幣互換的金融衍生工具，控制中長(cháng)期匯率風(fēng)險，達到防控匯率風(fēng)險的目的。
2、運用金融衍生工具。金融衍生工具具有兩面性，既可以幫助企業(yè)規避匯率風(fēng)險，也可能給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，是一柄雙刃劍。金融衍生工具如果選擇得當，會(huì )大幅降低匯率波動(dòng)風(fēng)險，甚至帶來(lái)超預期收益，但企業(yè)在選擇金融衍生工具時(shí)，主要目的應該是降低匯率波動(dòng)風(fēng)險，而不能是尋求衍生工具帶來(lái)的風(fēng)險收益。
3、選擇結算幣種及控制進(jìn)出口對象和數量。通常情況下，企業(yè)應遵循“硬出軟進(jìn)”原則。同時(shí)，根據產(chǎn)品議價(jià)能力和競爭力強弱不同，選擇不同貨幣結算，即，議價(jià)能力強時(shí)，選擇硬貨幣，議價(jià)能力弱時(shí)，選擇軟貨幣，但仍應結合企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際、貿易背景和市場(chǎng)走勢等進(jìn)行綜合考量。此外，業(yè)務(wù)拓展應向政權穩固、法律健全、經(jīng)濟穩定的國家和地區拓展，盡力減少向社會(huì )混亂、匯率風(fēng)險大的國家和地區拓展，防止因為政治風(fēng)險而加大經(jīng)濟風(fēng)險及匯率風(fēng)險。
4、尋求政策指導及服務(wù)支持。企業(yè)在強化自身建設、提升管理水平的同時(shí)，應充分利用政府、金融機構等部門(mén)的優(yōu)勢資源，積極尋求政策指導與服務(wù)支持，及時(shí)掌握外部環(huán)境新政策、新動(dòng)向，防風(fēng)險、增效益，不斷提升企業(yè)有效避險的主觀(guān)能動(dòng)性。
�。ǘ⿵膬炔刻岣邊R率風(fēng)險管理綜合能力
1、提高匯率風(fēng)險防控意識。進(jìn)出口企業(yè)自上而下應該對匯率風(fēng)險有清晰的認識，在匯率風(fēng)險識別過(guò)程中，把防范匯率風(fēng)險作為一種經(jīng)驗理念，根據企業(yè)發(fā)展的現狀、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的未來(lái)走勢以及國際市場(chǎng)的變化，系統地全面地看待和處理匯率風(fēng)險，精確識別匯率風(fēng)險性類(lèi)型，明確度量匯率風(fēng)險程度，隨機采取合適的措施進(jìn)行匯率風(fēng)險防范，達到規避匯率風(fēng)險的目的。要將匯率風(fēng)險作為企業(yè)投資決策的重要考量，要將匯率風(fēng)險管理納入到企業(yè)組織架構、財務(wù)管理和生產(chǎn)布局等方面。
2、建立匯率風(fēng)險管理體系。匯率風(fēng)險管理應作為進(jìn)出口企業(yè)獨立的工作事項，為了切實(shí)發(fā)揮風(fēng)險管理的作用，首先應設立獨立的匯率風(fēng)險管理部門(mén)，改變由企業(yè)財務(wù)人員兼職情況，集中精力為企業(yè)提供更科學(xué)的匯率風(fēng)險評價(jià)，以便決策層及時(shí)調整策略，更好地管理匯率風(fēng)險。其次，應建立匯率風(fēng)險預警體系，密切關(guān)注相關(guān)匯率指標變動(dòng)，研究分析影響匯率變動(dòng)的因素，對匯率波動(dòng)及時(shí)作出提醒，以便企業(yè)迅速采取或改變應對策略。最后，構建合理有效的評價(jià)體系，及時(shí)評價(jià)匯率風(fēng)險管理策略的執行效果，適時(shí)調整管理策略。
3、采用資產(chǎn)負債調整法。進(jìn)出口企業(yè)可以根據匯率波動(dòng)走勢以及自身的實(shí)際需要，對以外幣計價(jià)的資產(chǎn)和負債進(jìn)行會(huì )計調整，達到規避匯率風(fēng)險的目的。例如，預期到交易地貨幣可能貶值，企業(yè)就應該加快資金的回收，及時(shí)兌換，避免匯率下跌帶來(lái)的額損失，同時(shí)，可以盡可能延遲資金的結算，以期能以較低的資金完成支付，相反，當預期到交易地的貨幣可能升值，那么就進(jìn)行反向操作。
4、建設專(zhuān)業(yè)人才隊伍。企業(yè)一方面可以在經(jīng)濟活動(dòng)中培養管理人才，另一方面可以積極引進(jìn)充分了解外匯、會(huì )計、審計、國際金融等知識的專(zhuān)業(yè)人才，提升企業(yè)外匯風(fēng)險管理綜合水平。
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