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匯率風(fēng)險及應對措施
【摘 要】隨著(zhù)我國金融改革的不斷深化,人民幣匯率制度的市場(chǎng)化已不可阻擋地引起了企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的巨大變化,我國企業(yè)將不得不直面匯率變動(dòng)所帶來(lái)的匯率風(fēng)險。規避匯率風(fēng)險成為我國企業(yè)“走出去”的必經(jīng)之路。【關(guān)鍵詞】匯率風(fēng)險 企業(yè)
1 匯率風(fēng)險的類(lèi)型及表現
匯率風(fēng)險是指在國際經(jīng)濟活動(dòng)中,由于一定時(shí)期內的匯率變動(dòng),使某一經(jīng)濟主體以外幣表示的貨幣價(jià)值具有上漲或下降的可能性。匯率風(fēng)險有對國際收支、物價(jià)水平、外匯儲備等宏觀(guān)因素的影響,也有對企業(yè)的營(yíng)運資金、收益、成本等方面的微觀(guān)因素的影響。對于跨國經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō),匯率風(fēng)險是指企業(yè)經(jīng)濟活動(dòng)績(jì)效受到匯率波動(dòng)不利影響的可能性。
根據匯率風(fēng)險產(chǎn)生的原因和對企業(yè)影響的不同通常將匯率風(fēng)險分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險三種類(lèi)型。
1.1交易風(fēng)險
交易風(fēng)險是指一個(gè)經(jīng)濟主體在以外幣計價(jià)的國際收付經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中,由于簽約日與履約日之間匯率變動(dòng)的不確定性而引起收付款項本幣價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險。交易風(fēng)險是跨國經(jīng)營(yíng)企業(yè)中最常見(jiàn)的一種匯率風(fēng)險,是一種流量風(fēng)險。
1.2折算風(fēng)險
折算風(fēng)險又稱(chēng)為會(huì )計風(fēng)險、評價(jià)風(fēng)險、轉換風(fēng)險、賬面風(fēng)險等,是指在對企業(yè)的會(huì )計報表進(jìn)行合并處理時(shí),需要將功能貨幣(主要經(jīng)濟業(yè)務(wù)環(huán)境中使用的貨幣)轉換成報告貨幣(母公司編制會(huì )計報表時(shí)所使用的貨幣)時(shí),因匯率變動(dòng)而引起資產(chǎn)、負債、收入、費用、利潤和損失在會(huì )計報表折算或者重新報告時(shí)出現的折算損益。
1.3經(jīng)濟風(fēng)險
經(jīng)濟風(fēng)險也稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險,是指由于匯率出乎意料之外的變化而導致未來(lái)一定時(shí)期內企業(yè)收益變化的一種潛在性的風(fēng)險。即匯率對企業(yè)將來(lái)的產(chǎn)銷(xiāo)量、價(jià)格、成本等生產(chǎn)因素的影響,同時(shí)也影響企業(yè)未來(lái)的利潤和市場(chǎng)價(jià)值。
2 應對匯率風(fēng)險的措施
匯率風(fēng)險管理是針對匯率可能出現的變化采取相應的措施,以減少或避免匯率變動(dòng)可能造成的損失。匯率風(fēng)險的管理方法很多,既可以單獨使用,也可以綜合運用。
2.1培養和強化匯率風(fēng)險防范意識
首先,企業(yè)管理層應認識到人民幣匯率改革的大趨勢,主動(dòng)適應這一改革,高度重視匯率波動(dòng)對生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響,增強匯率風(fēng)險防范意識。其次,要樹(shù)立正確的防范匯率風(fēng)險的理念,以保值而非投機的心態(tài)對待匯率風(fēng)險管理,并樹(shù)立風(fēng)險管理的成本意識。最后,要隨時(shí)密切注視國際外匯市場(chǎng)不同貨幣匯率的變化動(dòng)態(tài),注意研究監視外匯匯率變化信號及其規律,特別要注意我國對外匯的政策管理手段等的變化,及時(shí)跟蹤、研究和預測人民幣匯率波動(dòng)趨勢,增強對匯率變動(dòng)的敏感性。
2.2加快培養和吸收高素質(zhì)的外匯風(fēng)險管理人才
外匯風(fēng)險管理是一項素質(zhì)要求高、技術(shù)性強、專(zhuān)業(yè)性強的工作,需要精通經(jīng)濟、金融、會(huì )計、財務(wù)管理、法律和計算機操作的高素質(zhì)人才來(lái)操作。否則,即使有可供靈活運用的方法,也難以規避外匯風(fēng)險。因此,企業(yè)應加快培養和吸收高素質(zhì)的外匯風(fēng)險管理人才,或委托銀行等金融機構及其人員進(jìn)行外匯風(fēng)險管理,從而為外匯風(fēng)險管理提供人才保障。
2.3形成防范匯率風(fēng)險的管理機制
匯率變動(dòng)是不可控因素,但匯率變動(dòng)的風(fēng)險和機會(huì )是共存的。匯率變動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的匯率風(fēng)險應通過(guò)預測來(lái)防范。企業(yè)應設立專(zhuān)門(mén)機構,安排專(zhuān)人負責匯率風(fēng)險的分析、研究以及防范措施的擬訂、報批和實(shí)施工作。也可考慮聘請一些金融專(zhuān)家組成顧問(wèn)團,建立匯率風(fēng)險管理委員會(huì ),形成防范匯率風(fēng)險的管理機制,對企業(yè)的匯率風(fēng)險進(jìn)行專(zhuān)題評估,從而有針對性地采取防范措施。
2.4把好合同簽訂關(guān),事前控制交易風(fēng)險
(1)在投標報價(jià)過(guò)程中必須考慮匯率變動(dòng)的因素
簽訂合同是進(jìn)行對外經(jīng)濟交易的重要環(huán)節,企業(yè)應視實(shí)際情況逐步把匯率風(fēng)險評價(jià)納入經(jīng)濟評價(jià)體系,或者作為重要的決策參照信息,在投標報價(jià)過(guò)程中把匯率風(fēng)險作為一項重要的內容進(jìn)行管理。
(2)合同加列保護性條款
在對外簽訂商務(wù)合同時(shí),應爭取在合同的價(jià)格條款上加列保護性條款。例如:
——使用浮動(dòng)匯率,即在簽訂合同時(shí)約定一個(gè)匯率, 如果未來(lái)匯率發(fā)生超過(guò)一定范圍的波動(dòng)時(shí),則價(jià)格條款按波動(dòng)的匯率進(jìn)行調節。
——加列貨幣保值條款,即增加貨幣保值條款,把匯率定下來(lái),以后無(wú)論匯率發(fā)生什么變化,仍按合同規定的匯率結算。
(3)在合同簽約時(shí)應充分考慮幣種因素,選擇有利的合同貨幣
——宜采用多種計價(jià)貨幣,避免單幣種巨幅變動(dòng)帶來(lái)的匯率風(fēng)險。
——按照“付軟收硬”的原則,對甲方提供勞務(wù)應以簽訂硬貨幣結算的合同為宜;對客戶(hù)采購物資應以簽訂軟貨幣支付為宜。以此鎖定收益避免損失。
——爭取使用本幣計價(jià),以此與匯率風(fēng)險絕緣。
——收款或貸款爭取使用已經(jīng)或將要持有的外幣,確保資金收支幣種匹配。
——分包合同盡量考慮采用與主合同一致的幣種,以減少匯率風(fēng)險。
(4)在充分考慮自身競爭力的基礎上, 也可通過(guò)適當提高報價(jià)來(lái)規避風(fēng)險,也就是提高外幣投標的價(jià)格作為匯率波動(dòng)的風(fēng)險溢價(jià)
2.5通過(guò)改變操作策略,控制和規避交易風(fēng)險
(1)控制資金收支節奏,提前(或)延遲資金的收付
首先,必須對各種貨幣的升值或貶值趨勢做出有效預測。然后,在合同和資金運作允許的情況下,按照“提前或滯后”策略控制資金收支的節奏。即企業(yè)持有以硬(軟)貨幣計量的債權,應延遲(提前)收回;企業(yè)持有以硬(軟)貨幣計量的債務(wù),應提前(延遲)支付。 (2)投保貨幣風(fēng)險
企業(yè)可以通過(guò)保險的方式將可能承擔的匯率風(fēng)險損失相對縮小。保險是指通過(guò)向有關(guān)保險企業(yè)投保匯率變動(dòng)險,一旦因匯率變動(dòng)而蒙受損失,可以從保險企業(yè)獲得一定程度的補償。目前,世界上許多國家的政府對某些外匯風(fēng)險提供保險服務(wù)。
(3)通過(guò)保理提前變現
企業(yè)可以通過(guò)保理的方式提前變現規避匯率風(fēng)險。保理是指企業(yè)將應收款項賣(mài)斷給經(jīng)營(yíng)保理業(yè)務(wù)的銀行或財務(wù)公司等機構,收進(jìn)全部或部分貨款,從而取得資金融通的業(yè)務(wù)。
(4)利用外幣債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險防范
企業(yè)可以利用外幣債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險防范,不應僅僅把外幣債務(wù)當作是一種融資的手段,還應該把它當作一種規避風(fēng)險的工具。例如:在外幣持續貶值的情況下,可以通過(guò)低息外幣貸款提前進(jìn)行變相結匯,以相對較小的貸款利息成本換取避免未來(lái)可能出現的較大匯兌損失。
2.6借助金融交易,規避交易和折算風(fēng)險
金融交易避險策略是指企業(yè)通過(guò)在金融市場(chǎng)上建立某種特定契約或合同轉移和避免匯率變動(dòng)風(fēng)險。借助金融交易管理匯率風(fēng)險的方法有很多種,但共同點(diǎn)就是,通過(guò)金融交易持有一個(gè)與現有受險部分金額和期限相同但方向相反的外匯頭寸,把各種外幣凈頭寸變?yōu)榱?從而控制交易風(fēng)險。目前可以運用方法有:遠期外匯合約、外匯期權、外匯期貨合約、貨幣互換等。
2.7實(shí)行資金集中管理,從內部控制交易和折算風(fēng)險
(1)實(shí)現資金收支的幣種匹配
企業(yè)應該實(shí)行外幣資金集中管理,將資金要納入企業(yè)資金的大循環(huán)系統,充分發(fā)揮企業(yè)資金集中調度的優(yōu)勢,有效控制外幣資金的流動(dòng),盡量實(shí)現同種外幣流入和流出的匹配,以減少給企業(yè)帶來(lái)的外匯風(fēng)險。
(2)適當調整資金結構
根據企業(yè)國際業(yè)務(wù)整體資金流,計算資金需求總量,合理安排融資規模,用資金管理的方式來(lái)規避折算風(fēng)險。重點(diǎn)在于必須正確預測出子公司所在地貨幣的升值或貶值。實(shí)行“負軟正硬”策略,即如果子公司位于硬幣的國家,則應減少該種貨幣的負債;反之,如果子公司位于軟幣的國家,則應減少以該種貨幣的資產(chǎn)。
此外,由于跨國企業(yè)母公司與子公司彼此之間常有資金移轉,因此可以透過(guò)改變資金移轉的方向、金額及時(shí)間來(lái)減少換算風(fēng)險。母公司與子公司彼此之間常有商品買(mǎi)賣(mài)交易,也可以透過(guò)這些商品的買(mǎi)賣(mài)來(lái)規避部分換算風(fēng)險。
(3)控制受險的資產(chǎn)和負債
資產(chǎn)負債表避險法是目前國際上流行的折算風(fēng)險管理技術(shù),這種方法要求在資產(chǎn)負債表上重新安排會(huì )計受損額,即使合并資產(chǎn)負債表上的外幣風(fēng)險資產(chǎn)與外幣風(fēng)險負債相等,會(huì )計風(fēng)險頭寸(受險資產(chǎn)和受險負債之間的差額)為零,保證匯率變動(dòng)不帶來(lái)任何折算上的損失。例如:通過(guò)內部債權債務(wù)的對沖、海外利潤及時(shí)結轉上繳回國等措施,統一、合理的調整海外業(yè)務(wù)資產(chǎn)負債,實(shí)現對資產(chǎn)負債受險部分的調控,減少外幣凈資產(chǎn)的受險額度,減少外匯風(fēng)險。
2.8通過(guò)戰略層次上的運作,規避或消除經(jīng)濟風(fēng)險
(1)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分散化
生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)分散化是指在匯率變化的情況下,企業(yè)在國際范圍內分散其銷(xiāo)售、生產(chǎn)地點(diǎn)和原材料來(lái)源地,包括產(chǎn)品多樣化、銷(xiāo)售渠道多樣化、生產(chǎn)地點(diǎn)多樣化和原材料來(lái)源的多樣化。這樣一方面可以靈活調節軟、硬幣的現金流量,另一方面可以使匯率風(fēng)險相互沖銷(xiāo)。
(2)財務(wù)多樣化
財務(wù)多樣化是指以多種貨幣尋求資金的來(lái)源和安排資金的去向。多種貨幣中有的升值,有的貶值,互相抵消,使匯率風(fēng)險有所下降。另外,多種貨幣計值的債務(wù)與投資之間也可以互相匹配,避免可能遭受的匯率風(fēng)險。
(3)提高核心競爭力
從國外引進(jìn)先進(jìn)的設備與技術(shù)是企業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步的一條捷徑,特別是在自身研究實(shí)力有限的情況下,更應充分利用世界已有的科技成果,達到事半功倍的效果。在人民幣升值的大環(huán)境下,企業(yè)要加大技術(shù)開(kāi)發(fā)投入,立足于企業(yè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級,加強對國外先進(jìn)技術(shù)設備的研究,在經(jīng)濟實(shí)力許可和成本效益可行的前提下,加大國際先進(jìn)設備的引進(jìn)力度,加快運用高科技改造和提升主營(yíng)業(yè)務(wù),提升企業(yè)產(chǎn)品競爭力,增強定價(jià)能力,從根本上適應匯率風(fēng)險。
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