金融工程和金融效率的關(guān)聯(lián)性研究

摘　要　隨著(zhù)全球的，在經(jīng)濟發(fā)展中的作用也越來(lái)越重要。金融效率的提高是經(jīng)濟健康發(fā)展的一個(gè)重要因素。文章就金融工程和金融效率的相互關(guān)系進(jìn)行了和，并對如何發(fā)展金融工程，提高金融效率的思路提出了看法。
　　關(guān)鍵詞　金融工程　金融效率　關(guān)聯(lián)性

　　自２０世紀７０年代以來(lái)，金融自由化浪潮席卷全球，全球金融市場(chǎng)一體化趨勢不斷加強，金融創(chuàng )新達到了前所未有的高度，并直接促進(jìn)了投資基金、金融衍生工具等風(fēng)險管理技術(shù)的爆炸式增長(cháng)，使金融業(yè)發(fā)生了全面而深刻的變化。金融工程于８０年代中后期在西方發(fā)達國家金融領(lǐng)域中出現，并伴隨和推動(dòng)著(zhù)金融創(chuàng )新的變革。至９０年代，大規模、大范圍地運用金融工程的技術(shù)、和手段來(lái)解決日益復雜的金融、財務(wù)的金融工程化趨勢已不斷加強，金融工程日益流行并對金融效率產(chǎn)生深遠。
1　金融工程及金融效率
1．1　金融工程
　　關(guān)于金融工程的定義有多種說(shuō)法，美國金融學(xué)家約翰·芬尼迪（John finner?鄄ty）提出的定義最好：金融工程包括創(chuàng )新型金融工具與金融手段的設計、開(kāi)發(fā)與實(shí)施，以及對金融問(wèn)題給予創(chuàng )造性的解決。
　　金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進(jìn)的數學(xué)及通訊工具，在各種現有基本金融產(chǎn)品的基礎上，進(jìn)行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶(hù)需要并具有特定Ｐ／L性的新的金融產(chǎn)品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來(lái)解決金融問(wèn)題的技術(shù)開(kāi)發(fā)，它不僅包括金融產(chǎn)品設計，還包括金融產(chǎn)品定價(jià)、交易策略設計、金融風(fēng)險管理等各個(gè)方面。本文采用的是廣義的金融工程概念。
　　金融工程的運作具有規范化的程序：診斷—分析—開(kāi)發(fā)—定價(jià)—交付使用，基本過(guò)程程序化。其中從項目的可行性分析，產(chǎn)品的性能目標確定，方案的優(yōu)化設計，產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，定價(jià)模型的確定，仿真的模擬試驗，小批量的和反饋修正，直到大批量的銷(xiāo)售、推廣應用，各個(gè)環(huán)節緊密有序。大部分的被創(chuàng )新的新金融產(chǎn)品，成為運用金融工程創(chuàng )造性解決其他相關(guān)金融財務(wù)問(wèn)題的工具，即組合性產(chǎn)品中的基本單元。
　　金融工程中，其核心在于對新型金融產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)設計，其實(shí)質(zhì)在于提高效率，它包括： 新型金融工具的創(chuàng )造，如創(chuàng )造第一個(gè)零息債券，第一個(gè)互換合約等；已有工具的發(fā)展應用，如把期貨交易應用于新的領(lǐng)域，發(fā)展出眾多的期權及互換的品種等；把已有的金融工具和手段運用組合分解技術(shù)，復合出新的金融產(chǎn)品，如遠期互換，期貨期權，新的財務(wù)結構的構造等。
1．2　金融效率
　　一般來(lái)講，效率在經(jīng)濟上指的就是投入與產(chǎn)出的關(guān)系。因此，金融效率就是指金融部門(mén)的投入與產(chǎn)出，也就是金融部門(mén)對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻之間的關(guān)系。金融效率是一個(gè)綜合性很強的指標，有很多種分類(lèi)方法。按照不同金融機構在經(jīng)濟中的作用，我們可以將其劃分為宏觀(guān)金融效率、微觀(guān)金融效率和金融市場(chǎng)效率三種。金融宏觀(guān)效率包括貨幣政策效率、貨幣量與經(jīng)濟成果的比例關(guān)系,金融市場(chǎng)化程度和金融體系動(dòng)員國內儲蓄上的效率等幾個(gè)方面。根據金融壓制論的觀(guān)點(diǎn),資金外逃是一個(gè)國家宏觀(guān)金融效率不高的重要標志。微觀(guān)金融效率主要指市場(chǎng)微觀(guān)主體即金融機構的經(jīng)營(yíng)效率。微觀(guān)金融效率指標體系主要包括金融機構的盈利水平,金融機構的資本創(chuàng )利水平、金融機構資產(chǎn)盈利水平、金融機構人均資產(chǎn)持有量、金融機構人均資本（一級資本）持有量、金融機構人均利潤水平和金融機構（特別是銀行）的資產(chǎn)質(zhì)量。金融市場(chǎng)效率包括貨幣市場(chǎng)效率和證券市場(chǎng)效率。對金融市場(chǎng)效率的考察可以從市場(chǎng)的規模、市場(chǎng)的結構和市場(chǎng)的成熟程度多個(gè)角度來(lái)分析。
2　金融工程和金融效率的關(guān)聯(lián)性分析
　　金融工程是市場(chǎng)對更高的金融效率不斷追求的產(chǎn)物。而金融工程一經(jīng)產(chǎn)生，便迅速發(fā)展成為金融市場(chǎng)日益重要的組成部分，并直接促進(jìn)了金融效率的提高。金融工程的產(chǎn)生與發(fā)展受到多種因素的推動(dòng)，主要是經(jīng)濟、金融環(huán)境的轉變，經(jīng)濟主體內在需求的變化，金融的發(fā)展，技術(shù)的進(jìn)步及向金融領(lǐng)域的滲透四方面共同作用的結果。而從深層次上看，這四方面都從本質(zhì)上反映了市場(chǎng)追求高效率的內在要求。
　　金融工程的產(chǎn)生是市場(chǎng)追求效率的結果，而在其產(chǎn)生之后，其存在和發(fā)展確實(shí)有力地促進(jìn)了金融效率的提高，具體表現在幾個(gè)方面。
２．１　金融工程提高了金融機構的微觀(guān)效率
　　金融工程鼓勵了競爭,促進(jìn)了金融機構提高競爭力。金融工程的核心要素,如對金融的創(chuàng )新程度、技術(shù)含量的高低、信息技術(shù)的優(yōu)劣以及收益、風(fēng)險的配套,已成為金融機構體現其經(jīng)營(yíng)實(shí)力與地位的競爭熱點(diǎn)。這種競爭性具有充分的相互替代作用，一方面在資產(chǎn)收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險性基礎上不斷創(chuàng )新金融工具,以增強自身競爭能力;另一方面也促使金融機構不斷運用技術(shù)和先進(jìn)通訊技術(shù),建立高效的運行機制,提高金融信息管理系統的技術(shù)水平。通過(guò)金融工程開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品,獲取新的收益來(lái)源,使得金融機構的持續增長(cháng)、持續發(fā)展成為可能。如,西方商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)收入已占收入的40%～60%,可見(jiàn)金融工程對金融機構收益增長(cháng)的明顯作用。
２．２　金融工程提高了金融市場(chǎng)的效率.
　　首先，創(chuàng )新極大豐富了金融市場(chǎng)交易，壯大了市場(chǎng)規模，提高了金融效率。通過(guò)金融工程開(kāi)發(fā)的金融工具以高度流動(dòng)性為基本特征，在合同性質(zhì)、期限、支付要求、市場(chǎng)化能力、收益、規避風(fēng)險等方面各具特點(diǎn)，加快了國際金融市場(chǎng)的一體化進(jìn)程，壯大了金融市場(chǎng)規模，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的活躍與。高效率的金融市場(chǎng)應該為絕大多數理性投資者提供能夠方便構建被他們自認為有效投資組合的機會(huì )。金融工程正是豐富了投資者的選擇，提高了金融市場(chǎng)的效率。其次，金融工程提高了投融資便利程度。利用金融工程設計開(kāi)發(fā)出的金融市場(chǎng)組織形式、資金流通和支付清算系統等，能夠從技術(shù)上和物質(zhì)條件上滿(mǎn)足市場(chǎng)要求，特別是近年來(lái)無(wú)紙化交易與遠程終端聯(lián)網(wǎng)交易方式加快了資金流通速度，節約了交易時(shí)間和費用，使投融資活動(dòng)更加方便快捷，金融市場(chǎng)效率大幅度提高。
２．３　金融工程提高了金融宏觀(guān)調控的效率
　　金融工程綜合運用多種金融工具和金融手段創(chuàng )造性地解決眾多金融，實(shí)現風(fēng)險管理。金融工程為政府金融監管部門(mén)提供了規范和監管金融市場(chǎng)和金融機構提供了技術(shù)上的支持。如１９９０年春、秋季，德國政府通過(guò)非公開(kāi)銷(xiāo)售方式發(fā)行了一種特殊的１０年期債券，它實(shí)際上是標準的１０年期政府債券與以其為標準的看跌期權的綜合，這種特殊產(chǎn)品非常出色地自動(dòng)實(shí)現了央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作功能，從而大大削減了傳統公開(kāi)市場(chǎng)操作人為判斷入市時(shí)機所帶來(lái)的誤差和交易成本�？梢�(jiàn)金融工程為新型金融監管體系、調控機制的構建提供了有力支持。因此,運用金融工程可以增強金融市場(chǎng)的完備性,提高金融市場(chǎng)效率,切實(shí)創(chuàng )造新價(jià)值,最終提高福利水平。
3　發(fā)展我國的金融工程、提高金融效率的思路
　　，我國金融業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)從封閉的財政型銀行體系向開(kāi)放的化金融體系轉變的過(guò)程。由于長(cháng)期的金融壓制，使得國內金融體系運行效率低下，從金融市場(chǎng)效率考察, 目前仍處在一個(gè)較低的水平上。不但與發(fā)達國家金融市場(chǎng)效率無(wú)法相比, 而且與新加坡等新興國家的金融市場(chǎng)效率相比差距也很大。1996年,中國金融整體綜合競爭力排名第37位。在金融效率、股票市場(chǎng)和金融服務(wù)三類(lèi)指標中,分別排在45、32、34位,其中,金融效率表現最差。
　　盡管改革開(kāi)放以來(lái),特別是進(jìn)入20世紀90年代后, 我國政府和金融界已經(jīng)逐漸認識到金融工程在未來(lái)國民經(jīng)濟發(fā)展和金融資源配置中的重要地位, 金融監管部門(mén)和機構也已開(kāi)始增加對金融技術(shù)的投入和人才培養的力度。 但是, 體制的約束，信息技術(shù)發(fā)展的整體滯后、金融技術(shù)投入不足以及人才缺乏仍是束縛我國金融工程的發(fā)展和制約金融效率提高的直接因素。所以,大力發(fā)展金融工程對金融效率具有重要的推動(dòng)作用。
3．1　加快金融體制改革，鼓勵金融機構的創(chuàng )新
　　進(jìn)一步加快金融機構的商業(yè)化改革步伐，加快外資金融機構的引進(jìn)，促進(jìn)金融同業(yè)競爭。同時(shí)，建立我國的金融機構創(chuàng )新機制，大力發(fā)展金融工程，改善金融服務(wù)水平。這樣，可以使我國的金融機構和市場(chǎng)在一個(gè)良好的金融環(huán)境下運行，提高我國的金融效率。
3．2　加強信息基礎設施建設，引進(jìn)金融工程和技術(shù)，培養金融工程人才
　　金融工程可以消除信息不對稱(chēng)，降低交易成本，提高金融效率。應努力推進(jìn)國民經(jīng)濟的信息化進(jìn)程，特別是的信息網(wǎng)絡(luò )建設，完善國內的清算交易系統，加快化進(jìn)程，減少金融交易的時(shí)滯，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，為金融工程的發(fā)展打下堅實(shí)的硬件基礎。這樣，可以利用金融工程設計開(kāi)發(fā)出新的金融市場(chǎng)組織形式、資金流通網(wǎng)絡(luò )和支付清算系統等, 從技術(shù)上和物質(zhì)條件上滿(mǎn)足市場(chǎng)要求, 節約交易時(shí)間和費用, 使投融資活動(dòng)更加方便快捷,金融市場(chǎng)效率大幅度提高。
3．3　金融工程可以使金融機構組織結構和管理素質(zhì)發(fā)生變革
　　金融工程推動(dòng)金融機構形成合乎現代市場(chǎng)經(jīng)濟體制要求的金融組織模式和治理結構。管理方面,金融機構可以根據自己的需要進(jìn)行資產(chǎn)負債管理和風(fēng)險管理,決策機構和執行機構日趨融合,決策效益增強。此外,金融工程開(kāi)發(fā)設計出的新型金融工具相互之間在特性上混雜、交叉,打破了銀行制度的專(zhuān)業(yè)化分工,使金融機構業(yè)務(wù)種類(lèi)、經(jīng)營(yíng)范圍擴大,獲取的收益大幅度提高。如可轉換證券融合了債券與股票的特點(diǎn),銀行貸款也可具有證券的特性。金融機構業(yè)務(wù)進(jìn)一步交叉,縮小了傳統的金融專(zhuān)業(yè)分工界限，推動(dòng)著(zhù)整個(gè)金融業(yè)向縱深方向發(fā)展壯大。
　　總之,提高金融效率是金融工程產(chǎn)生和發(fā)展的最根本推動(dòng)力。金融工程是金融業(yè)追求利潤最大化、不斷提高自身效率的結果。而金融工程在飛速發(fā)展的同時(shí)也對全球金融體系產(chǎn)生了深遠的,在相當大的程度上推動(dòng)了金融效率的提高。

1　管涓.發(fā)展金融工程，提高金融效率［Ｊ］．肇慶學(xué)院學(xué)報，2001（９）
2　葉望春．金融工程及其對金融效率的作用［Ｊ］．財貿經(jīng)濟，1999（５）
３　袁管華．金融工程“拔地而起”［Ｊ］．金融時(shí)報，１９９８（２）
４　閻冀柄,張維,劉志弘.金融創(chuàng )新及金融工程的發(fā)展趨勢［Ｊ］．金融理論與實(shí)踐，1998
５　丁麗．金融工程：金融創(chuàng )新的技術(shù)保證［Ｊ］．市場(chǎng)與發(fā)展，１９９８（１１）

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