商業(yè)銀行利率定價(jià)機制建設中的若干問(wèn)題

一、關(guān)于利率定價(jià)管理的組織架構建設　　
　　自中國正式加入WTO以來(lái)，國內商業(yè)銀行不約而同地相繼開(kāi)展了以加強“扁平化垂直管理”和“條線(xiàn)化專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)”為核心特征的組織架構變革，新的組織結構體系初步成型。按照筆者的理解，各家商業(yè)銀行在構建新組織架構的過(guò)程中，無(wú)論具體形式有多大差別，追求的重點(diǎn)都集中在兩點(diǎn)：一是業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上力求形成“條線(xiàn)化”的架構，突出業(yè)務(wù)條線(xiàn)的集約化經(jīng)營(yíng)和集成化管理功能；二是內部管理構建“垂直化、專(zhuān)業(yè)化”的架構，突出管理支持和運營(yíng)上的集中化、專(zhuān)業(yè)化管理職能。在這個(gè)大背景下，未來(lái)國內商業(yè)銀行利率定價(jià)管理的組織架構建設，作為業(yè)務(wù)管理職能建設的一部分，也應該遵循“垂直化、專(zhuān)業(yè)化”的總體要求，充分發(fā)揮各個(gè)專(zhuān)業(yè)管理職能部門(mén)的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，在合理分工的基礎上，通過(guò)流程和機制建設形成管理上的合力。
　　利率定價(jià)的核心在于銀行價(jià)格政策的決策，其根本出發(fā)點(diǎn)在于業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品的價(jià)格能夠在覆蓋銀行各項成本的基礎上實(shí)現銀行既定的盈利目標。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，利率定價(jià)的核心管理職能應該落實(shí)到銀行的財務(wù)管理部門(mén)(尤其是當商業(yè)銀行管理會(huì )計工作開(kāi)展起來(lái)的時(shí)候，應該落實(shí)到管理會(huì )計部門(mén))。因為只有這個(gè)部門(mén)才能從全面成本管理的角度來(lái)控制銀行各類(lèi)成本，包括運營(yíng)成本、管理成本、資金成本、資本成本、風(fēng)險成本等等，并能夠在管理會(huì )計應用的基礎上提供一定的成本管理方法來(lái)完成成本的核算、轉移和分攤；也只有這個(gè)部門(mén)擔負著(zhù)從整體上對銀行盈利能力負責的管理職能，它有責任依據銀行最高決策層的要求來(lái)設定業(yè)務(wù)的盈利目標和資本的回報要求，并監督其貫徹落實(shí)。
　　但同時(shí)，利率定價(jià)機制還涉及多個(gè)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節，筆者認為，每個(gè)環(huán)節都應該由相應的專(zhuān)業(yè)管理部門(mén)提供專(zhuān)業(yè)的支持。比如，全行利率政策的確定，就需要資產(chǎn)負債管理部門(mén)結合全行利率風(fēng)險和流動(dòng)性風(fēng)險的實(shí)際情況，向銀行的資產(chǎn)負債管理委員會(huì )提出建議，并由資產(chǎn)負債管理委員會(huì )最終決定，從而形成在全行有效、具有高度權威性的利率政策體系；預期損失和風(fēng)險成本的計算，就需要銀行的風(fēng)險管理部門(mén)按照銀行的風(fēng)險政策和風(fēng)險管理實(shí)際情況，在對大量歷史數據進(jìn)行分析的基礎上，提供有關(guān)客戶(hù)風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險的基礎參數，并不斷調整優(yōu)化；等等。在明確管理職責的基礎上，銀行整體利率定價(jià)機制的組織架構也就呼之欲出了。
　　
　　二、關(guān)于利率定價(jià)方法體系建設
　　
　　商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)貨幣信用的特殊企業(yè)，其價(jià)格政策決策有其極為特殊的地方。一方面，它要滿(mǎn)足特定的監管要求，另一方面，它還要適應銀行業(yè)高風(fēng)險的行業(yè)特征的需要。同時(shí)，銀行業(yè)不像實(shí)體企業(yè)那樣生產(chǎn)有形的實(shí)體產(chǎn)品，它提供的是無(wú)形的服務(wù)。這決定了銀行提供給客戶(hù)的產(chǎn)品成本具有無(wú)形性、間接性的特點(diǎn)，而產(chǎn)品的收入則具有長(cháng)期性和風(fēng)險性的特征。從歷史上來(lái)看，西方商業(yè)銀行利率定價(jià)方法也走過(guò)了一條較為漫長(cháng)的道路。從最優(yōu)惠利率法、市場(chǎng)基準利率法到風(fēng)險調整利率法，從單業(yè)務(wù)定價(jià)到關(guān)系定價(jià)，其發(fā)展的核心脈絡(luò )是遵循提高銀行風(fēng)險回報率這一根本要求。而伴隨著(zhù)巴塞爾銀行資本協(xié)議的形成和發(fā)展，以風(fēng)險調整后的資本回報率為基礎的現代利率定價(jià)思想逐步成為銀行利率定價(jià)方法體系的核心。我們知道，作為企業(yè)的銀行，其生存和發(fā)展的基礎也是要獲取超過(guò)平均資本回報要求的價(jià)值增長(cháng)，這可以用下述簡(jiǎn)化的EVA計算公式表示：
　　EVA=P-R*(K)(1)
　　其中，EVA表示銀行增長(cháng)的經(jīng)濟價(jià)值，P表示實(shí)現的利潤，R表示耗用的資本，K表示資本成本。
　　在利率定價(jià)的時(shí)候，將上述公式逆向調整，就可以得到業(yè)務(wù)或者產(chǎn)品的最低收入要求，即：
　　I=C R*(K-r)(2)
　　其中，I表示業(yè)務(wù)實(shí)現的最低收入，C表示各項成本，r表示資本的無(wú)風(fēng)險回報，R、K的涵義同公式(1)。
　　公式(2)便是現代商業(yè)銀行基于風(fēng)險回報要求基礎上，確定利率定價(jià)的最核心的理論公式。它與風(fēng)險調整后的資本回報率有異曲同工的效果。
　　結合實(shí)際情況，以貸款利率定價(jià)為例，我們可以將上述公式(2)展開(kāi)得到一般的利率定價(jià)模型如下：
　　LR=FC OC EL CC (RR /-CF)(3)
　　其中，LR是需要事先確定的貸款利率。
　　上式中，資金成本率(FC)即為貸款資金的成本，考慮適應未來(lái)利率市場(chǎng)化的發(fā)展趨勢，應該以市場(chǎng)為基礎進(jìn)行構建。比如，一種思路是可以采用銀行間7天回購利率作為全行資金成本基準價(jià)格，在此基礎上考慮銀行市場(chǎng)融資的信用利差和期限利差，調整得到各行不同期限的資金成本。另一種思路，是在資金完全集中管理的假定基礎上，基于市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)，調整流動(dòng)性?xún)r(jià)差和信用價(jià)差得到。
　　運行及操作成本率(OC)是貸款業(yè)務(wù)相關(guān)的運營(yíng)和操作成本。其計算思路一種是借助現成的成本計算和分攤系統，參考已經(jīng)積累的成本數據計算調整得到；另一種思路是假設沒(méi)有現成的成本計算系統的情況下，可以借助類(lèi)似ABC(作業(yè)成本法)的方法，按照貸款主要價(jià)值鏈流程(如營(yíng)銷(xiāo)推廣、目標客戶(hù)服務(wù)、貸款前期調查、審貸、貸款發(fā)放、賬務(wù)處理、貸后服務(wù)及管理)進(jìn)行成本測算后得到。
　　預期損失率(EL)是貸款當期費用化的風(fēng)險成本�？梢砸訠ASELII的內部評級法為基礎，其基本計算公式為：
　　EL=PD*LGD*EAD
　　其中PD是違約概率，LGD是違約損失率，EAD是風(fēng)險暴露。這些參數的確定和取得需要銀行的風(fēng)險管理部門(mén)提供專(zhuān)門(mén)的支持。在初期沒(méi)有數據積累的情況下，也可以參照外部參數以專(zhuān)家模型法進(jìn)行確定。
　　經(jīng)濟資本成本率(CC)是貸款業(yè)務(wù)耗用的經(jīng)濟資本的最低回報率，它是業(yè)務(wù)耗用的經(jīng)濟資本與資本成本的乘積。其中經(jīng)濟資本的計算思路，大體上有兩種，一是根據BASELII的標準法計算，即采用監管資本代替經(jīng)濟資本；另一種思路是根據預期損失和非預期損失內在的數學(xué)關(guān)系，采用違約率模型直接計算得到。而關(guān)于經(jīng)濟資本成本的計算，既可以依據資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)計算，也可以參考銀行內部的決策確定。這里要指出的是，在計算經(jīng)濟資本成本率的時(shí)候，要調整權益資本的無(wú)風(fēng)險收益。
　　此外，預期利潤率(RR)和競爭性浮動(dòng)(CF)是一個(gè)附加的選擇項，由銀行既定的盈利目標、業(yè)務(wù)發(fā)展策略以及客戶(hù)的綜合貢獻和客戶(hù)關(guān)系目標等實(shí)際情況調整確定。
　　以上述模型(公式(3))為基礎，結合客戶(hù)類(lèi)型的不同(如大客戶(hù)、中小客戶(hù))、貸款類(lèi)型的不同(如公司貸款、個(gè)人貸款)、業(yè)務(wù)類(lèi)型不同(如存款、貸款)，都可以確定不同的參數，從而給出不同的利率標準。由于此利率標準綜合考慮了利率的成本覆蓋和盈利目標，以此為基礎進(jìn)行客戶(hù)利率的談判，會(huì )使銀行處于相對主動(dòng)的地位，并且有利于衡量客戶(hù)執行利率的回報狀況，從而有效提高商業(yè)銀行各項存貸款業(yè)務(wù)的資本回報水平。
　　
　　三、關(guān)于利率定價(jià)信息系統建設
　　
　　利率定價(jià)機制建設，不僅是銀行內部風(fēng)險管理、成本管理和資本管理等管理工作的內在要求，更重要的是它還應該能夠滿(mǎn)足一線(xiàn)業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)人員的需要。一個(gè)理想的商業(yè)銀行利率定價(jià)機制，應該能夠為營(yíng)銷(xiāo)人員和業(yè)務(wù)談判人員提供詳細的銀行成本資料和價(jià)格信息，使客戶(hù)關(guān)系經(jīng)理和營(yíng)銷(xiāo)團隊在談判的過(guò)程中，事先就能夠明確地知道什么樣的利率價(jià)格是我們可以接受的底線(xiàn)，從而增強談判能力，提高客戶(hù)利率確定的針對性。要做到這一點(diǎn)，必須依賴(lài)現代網(wǎng)絡(luò )信息技術(shù)，建設可移動(dòng)的、開(kāi)放的利率定價(jià)信息系統。一個(gè)理想的利率定價(jià)信息系統，是與商業(yè)銀行內部各個(gè)信息系統高度集成的管理信息系統。它既要從銀行成本管理系統中獲取運營(yíng)和操作成本信息，也要從銀行風(fēng)險管理系統中獲取有關(guān)違約概率、違約損失率和經(jīng)濟資本占用等風(fēng)險參數信息，還要從銀行資產(chǎn)負債管理信息系統中獲取收益率曲線(xiàn)和流動(dòng)性調整等信息。此外，從關(guān)系定價(jià)的角度來(lái)看，理想的利率定價(jià)信息系統還應該從銀行內部客戶(hù)關(guān)系管理信息系統中獲取已有客戶(hù)綜合貢獻度的信息；從全面管理會(huì )計實(shí)施的角度來(lái)看，還需要得到銀行內部各個(gè)責任中心之間內部服務(wù)和內部成本轉移的信息。從用戶(hù)端來(lái)說(shuō)，它還應該具備移動(dòng)辦公的能力，使系統用戶(hù)(尤其是業(yè)務(wù)談判人員)能夠在任何時(shí)間、任何地點(diǎn)都能夠登錄系統以得到系統的支持。
　　但是，實(shí)事求是地來(lái)看，要一步達到上述目標是不現實(shí)的。作為一個(gè)有效的實(shí)施途徑，在商業(yè)銀行利率定價(jià)信息系統的建設中應該遵循循序漸進(jìn)的發(fā)展思路。在把握商業(yè)銀行利率定價(jià)方法發(fā)展趨勢和信息網(wǎng)絡(luò )優(yōu)勢的基礎上，先構建一個(gè)B／S結構、主要業(yè)務(wù)參數能夠完全差數化設置的系統，是一個(gè)比較現實(shí)的選擇。這個(gè)系統可以允許銀行在其他信息系統尚未建立前，以手工方式確定和維護各個(gè)主要參數；同時(shí)，也可以待配套系統成熟后，不用改造或者稍加改造便可以實(shí)現系統參數的自動(dòng)更新。借助B／S結構，將后臺管理和參數維護集中，有利于整個(gè)利率定價(jià)規則的統一，也有利于全行價(jià)格政策的傳導；同時(shí)，客戶(hù)經(jīng)理等用戶(hù)只要能夠上網(wǎng)，就能夠方便地登錄系統獲取需要的利率定價(jià)信息。在這個(gè)定價(jià)系統中，參數設置和管理由財務(wù)部門(mén)負責。他們應該綜合各個(gè)專(zhuān)業(yè)部門(mén)反饋的信息和數據，在補充必要的成本信息和盈利目標信息后，綜合決策層的意見(jiàn)進(jìn)行調整設置，并定期跟蹤、分析全行利率價(jià)格的實(shí)際執行情況以及各項業(yè)務(wù)價(jià)格的成本覆蓋和盈利實(shí)現情況。業(yè)務(wù)部門(mén)在營(yíng)銷(xiāo)和業(yè)務(wù)談判中，負責收集具體客戶(hù)和業(yè)務(wù)的信息錄入系統并使用系統計算得到的價(jià)格信息，在權限內決定或者得到授權后決定最終的客戶(hù)執行利率。運營(yíng)部門(mén)結合與客戶(hù)簽訂的合同和系統打印的利率報價(jià)信息以及相應的審核文件，負責在銀行綜合業(yè)務(wù)系統中實(shí)現相應業(yè)務(wù)的利率參數設置。
　　必須指出的是，作為一個(gè)事前的管理系統，定價(jià)系統不能完全代替績(jì)效評估系統或者盈利分析系統。因為無(wú)論是運行操作成本，還是客戶(hù)風(fēng)險狀況以及其他各項預先設定的參數，都可能在具體業(yè)務(wù)操作過(guò)程中發(fā)生變化，從而與事先確定的參數不一致。利率定價(jià)系統的核心功能在于根據歷史情況和業(yè)務(wù)發(fā)展策略事先確定業(yè)務(wù)的價(jià)格水平，從事前管理的角度控制業(yè)務(wù)的成本和收益。定價(jià)系統可以通過(guò)績(jì)效評估的反饋信息來(lái)不斷調優(yōu)，但兩者間不能相互替代，不可能也不必要進(jìn)行兩者間的相互對賬。
　　
　　四、關(guān)于利率定價(jià)運行機制建設
　　
　　如何使整個(gè)定價(jià)機制有效運行，從而達到利率定價(jià)管理的目的，這涉及到利率定價(jià)運行機制的建設。從實(shí)際情況來(lái)看，有三個(gè)主要因素會(huì )對未來(lái)利率定價(jià)運行機制產(chǎn)生影響。首先是市場(chǎng)監管的影響。我們認為，即便實(shí)現了利率市場(chǎng)化，但市場(chǎng)監管者，如人民銀行、銀監會(huì )以及物價(jià)部門(mén)等仍然可能對各商業(yè)銀行的利率價(jià)格實(shí)施一定的監管和影響，尤其是在利率市場(chǎng)化建設的初期。價(jià)格戰或者哄抬價(jià)格，是市場(chǎng)監管者極力要避免的兩種極端情況。其次，任何一個(gè)企業(yè)價(jià)格決策的出發(fā)點(diǎn)，都是試圖在補充成本、吸收費用的基礎上實(shí)現利潤的最大化。商業(yè)銀行也不能例外。一旦放開(kāi)利率管制，首要的問(wèn)題就是如何報價(jià)既能覆蓋各項成本，提高資本回報率，又能在市場(chǎng)競爭中獲取足夠的市場(chǎng)份額，實(shí)現銀行的持續增長(cháng)。第三，在放松利率管制、實(shí)現利率由各商業(yè)銀行自主決定的時(shí)候，業(yè)務(wù)營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中由于信息不對稱(chēng)而導致舞弊，以及隨意加價(jià)或者讓利等不良現象都有可能出現，從而損害銀行整體的根本利益，甚至成為新的風(fēng)險來(lái)源。而同時(shí)，業(yè)務(wù)一線(xiàn)的談判人員又必須具有一定的自主權，否則將使銀行各項業(yè)務(wù)限于被動(dòng)的境地。
　　根據上述分析，筆者認為，未來(lái)利率定價(jià)運行機制應該貫徹三個(gè)基本原則，才可能協(xié)調好商業(yè)銀行內、外部的各種現實(shí)的和潛在的需求。第一個(gè)原則是統一管理、明碼標價(jià)：即未來(lái)所有存、貸款產(chǎn)品應該根據銀行利率政策和營(yíng)銷(xiāo)政策，按基本產(chǎn)品分期限向外公布價(jià)格。商業(yè)銀行總行(一級法人)有義務(wù)對各類(lèi)存、貸款基本產(chǎn)品公布的利率價(jià)格及執行情況進(jìn)行管理，以充分滿(mǎn)足監管的需要，也實(shí)現了商業(yè)銀行內部利率政策的一致性。第二個(gè)是收益與成本匹配：即客戶(hù)合同利率及執行價(jià)格，必須覆蓋銀行運行管理成本、資金成本、風(fēng)險成本和資本成本，并滿(mǎn)足銀行既定的盈利目標。業(yè)務(wù)的收益應該與風(fēng)險相匹配、與成本相匹配、與盈利目標相匹配。第三個(gè)是分級授權管理：總行對分行的利率定價(jià)管理工作實(shí)行分級授權管理，在總行統一管理要求下，分行依據實(shí)際情況以及客戶(hù)具體情況，在授權范圍內確定合同執行利率，個(gè)別具有極大影響的業(yè)務(wù)，或者不與風(fēng)險和成本匹配、且超權限的利率價(jià)格必須得到總行的認可。
　　圍繞這些要求，我們設計了一個(gè)虛擬的運行管理框架。下面以貸款業(yè)務(wù)為例，介紹一下整體架構和運行模擬流程。在這個(gè)框架下，涉及到三個(gè)管理用的利率概念。(1)公布利率Rb：該利率依據商業(yè)銀行總行資產(chǎn)負債管理委員會(huì )制訂的利率政策確定，對幾檔基本期限的基本存、貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行公布。其主要用途是對外公布和形成商業(yè)銀行基本期限的基準利率，向市場(chǎng)和客戶(hù)傳遞銀行利率價(jià)格的基本信息。(2)統一利率R0：該利率是按照一家商業(yè)銀行統一的參數，依據客戶(hù)信用狀況、擔保狀況以及擬申請貸款業(yè)務(wù)的金額、期限等要素計算得到，反映具體客戶(hù)和貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險和收益情況。此利率不公布，其主要用途是作為按照全行統一標準來(lái)計算具體客戶(hù)和業(yè)務(wù)的利率基準，便于掌握全行整體情況，實(shí)際合同執行利率應在此利率的一定范圍內。(3)分行利率Rn(n為各家分行或者地區)：該利率是按照統一的定價(jià)公式，結合各分行在權限范圍內調整確定的參數，依據分行客戶(hù)信用狀況、擔保狀況及擬申請貸款業(yè)務(wù)的金額、期限等要素計算得到的，反映各個(gè)分行(或者地區)具體客戶(hù)和貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險和收益情況。其主要用途是各分行(或者地區)根據各地實(shí)際情況計算得到的、作為分行合同談判基礎的參考利率。
　　以這三個(gè)利率為基礎，我們來(lái)看一個(gè)確定合同執行利率Ra的模擬流程�？蛻�(hù)經(jīng)理A將申請貸款客戶(hù)的資料(如客戶(hù)信用評級、擔保方式及擔保品價(jià)值、貸款金額、期限、利率條件等。對于老客戶(hù)，還可以提供其已有的綜合貢獻情況)收集完畢后，登錄定價(jià)系統，將相關(guān)資料錄入系統，計算得到統一利率R0和分行利率Rn，以此利率為基礎與客戶(hù)展開(kāi)談判，并最終得到合同的擬執行利率Ra。該利率是否可行，要按照分級授權管理的要求而定。根據上述框架，利率定價(jià)機制實(shí)行總、分行兩級授權進(jìn)行管理。其中總行權限為：Ra應不低于統一利率一定幅度(即Ra≥R0×A，假設A=90％)；分行權限為：Ra應不低于分行利率一定幅度(即Ra≥Rn×B，假設B=90％)。
　　此時(shí)，Ra能否執行，有幾種情況：(1)Ra≥R0×A，即符合總行授權要求的前提下，如果Ra≥Rn×B，則該合同可以直接簽署，否則應報分行或地區財務(wù)部門(mén)審核同意后方可簽署；(2)Ra　　
　　五、關(guān)于利率定價(jià)機制建設的實(shí)施路徑
　　
　　在國內商業(yè)銀行普遍缺乏市場(chǎng)化利率定價(jià)機制的背景下，建設一個(gè)面向市場(chǎng)競爭需要的、全面的利率定價(jià)機制，難題很多�？陀^(guān)地講，這項工作不可能一蹴而就。尤其是在一些外部因素(如央行的利率政策、市場(chǎng)成熟度、同業(yè)競爭情況等)尚不明確的情況下，更需要對利率定價(jià)機制建設做出合理的路徑安排。在考慮這種安排的過(guò)程中，我們應該重點(diǎn)考慮這樣幾個(gè)因素。一是實(shí)施的緊迫性，即要對那些在銀行收入中占比較大的業(yè)務(wù)，先給出解決方案。二是實(shí)施的難易程度，即要對那些實(shí)施的方法體系相對比較成熟的業(yè)務(wù)，先做出安排。三是市場(chǎng)的成熟度，即要對那些市場(chǎng)競爭較為充分，從而更需要在利率定價(jià)方面給予支持的業(yè)務(wù)，先給予關(guān)注。四是未來(lái)的發(fā)展趨勢，即在安排實(shí)施路徑中，要對那些隨著(zhù)市場(chǎng)進(jìn)一步完善和發(fā)展、業(yè)務(wù)競爭環(huán)境會(huì )發(fā)生顯著(zhù)變化的業(yè)務(wù)做出前瞻性安排的同時(shí)，可以暫時(shí)放一放。 　從上述幾點(diǎn)出發(fā)，我們認為，目前國內大部分商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中人民幣貸款業(yè)務(wù)由于占比大、風(fēng)險高，市場(chǎng)競爭激烈，應該優(yōu)先考慮相應的利率定價(jià)解決方案。相比之下，對于存款業(yè)務(wù)，我們判斷，由于未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境可能發(fā)生較大變化，整個(gè)監管體系也可能隨著(zhù)外資銀行的全面介入發(fā)生質(zhì)的變化，因而可以待局勢稍顯明朗的時(shí)候再做全面考慮。換個(gè)角度來(lái)看，傳統商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，如存、貸款業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險點(diǎn)容易把握和分析，而復雜的金融業(yè)務(wù)，如衍生交易和相應的組合金融產(chǎn)品，由于市場(chǎng)競爭尚不充分，成熟方案的形成也還需要一定的時(shí)間。因此，在傳統的金融業(yè)務(wù)和復雜的金融業(yè)務(wù)之間可以對實(shí)施的先后順序做出相應安排。
　　綜合上述分析，筆者嘗試性地提出一種國內商業(yè)銀行利率定價(jià)機制建設的實(shí)施路徑，暫且可以將其概括為“先貸款、后存款，先本幣、后外幣，先傳統業(yè)務(wù)、后復雜業(yè)務(wù)”。具體說(shuō)來(lái)，就是在機制建設的啟動(dòng)初期，可以先以人民幣貸款業(yè)務(wù)為重點(diǎn)。圍繞人民幣貸款業(yè)務(wù)的定價(jià)方法、定價(jià)系統和定價(jià)機制主題加快建設步伐，有可能在較短的時(shí)間取得突破，從而探索和積累出一套成熟的解決方案。該方案的實(shí)際運轉，不僅有利于解決一般商業(yè)銀行目前最急迫的問(wèn)題，鎖定銀行損益表中的大塊盈利來(lái)源，也有利于為日后利率定價(jià)機制建設的全面推進(jìn)積累經(jīng)驗。在此基礎上，逐步向存款業(yè)務(wù)，進(jìn)而向外幣業(yè)務(wù)推進(jìn)。當商業(yè)銀行傳統的本外幣業(yè)務(wù)全部納入到利率定價(jià)機制管理范疇中的時(shí)候，可以預期衍生金融交易等復雜金融工具的定價(jià)方法和理論也會(huì )逐漸為國內商業(yè)銀行所了解和掌握，到那個(gè)時(shí)候，相信國內衍生金融交易市場(chǎng)也趨于成熟。此時(shí)，再集中力量解決衍生金融交易等復雜業(yè)務(wù)的定價(jià)機制建設問(wèn)題，則有可能水到渠成。
　　
　　六、關(guān)于復雜金融產(chǎn)品定價(jià)機制建設
　　
　　所謂復雜金融產(chǎn)品，按筆者理解，主要指衍生金融交易以及以衍生金融工具為基礎形成的組合金融交易產(chǎn)品。相比傳統的貸款業(yè)務(wù)，此類(lèi)產(chǎn)品具有市場(chǎng)風(fēng)險程度高、損失影響深遠的特點(diǎn)。從銀行業(yè)的盛衰歷史來(lái)看，由于衍生金融交易風(fēng)險失控導致銀行整體經(jīng)營(yíng)失敗的例子比比皆是，英國巴林銀行的例子就是典型之一。為了控制市場(chǎng)風(fēng)險，此類(lèi)產(chǎn)品要求對市場(chǎng)的任何變化都要做出及時(shí)反應，因而其定價(jià)機制也大大有別于傳統的銀行業(yè)務(wù)。從另一個(gè)角度來(lái)看，由于復雜金融產(chǎn)品的風(fēng)險大、影響大，一般來(lái)講，商業(yè)銀行對此類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險控制機制也有較高的專(zhuān)業(yè)要求。比如，前、中、后臺相互分離的機制，盯市機制，交易限額機制等等。因此，此類(lèi)產(chǎn)品的定價(jià)機制及其所發(fā)揮的作用，與上述種種風(fēng)險控制機制之間到底是何種關(guān)系，必須加以理清。
　　一般說(shuō)來(lái)，復雜金融產(chǎn)品對于商業(yè)銀行的意義主要體現在三個(gè)方面，一是作為資產(chǎn)負債管理的對沖工具，二是作為自營(yíng)交易工具，三是作為代客業(yè)務(wù)的交易工具。從理論上來(lái)講，如果銀行能夠對上述三種復雜金融產(chǎn)品的用途和賬務(wù)完全分離開(kāi)，那么風(fēng)險相對就容易識別和控制，相應的成本與收益也易于分析。作為資產(chǎn)負債管理對沖工具的復雜金融產(chǎn)品，由于其目標是對沖銀行資產(chǎn)負債管理賬簿的風(fēng)險，而不是盈利，因此，不存在嚴格的定價(jià)管理問(wèn)題。只要它的操作符合銀行資產(chǎn)負債管理部門(mén)的管理規范、達到了既定的資產(chǎn)負債管理目標即可。對于作為銀行自營(yíng)交易工具的復雜金融產(chǎn)品，它的盈利來(lái)源于直接從市場(chǎng)上賺取的價(jià)差。為達到這個(gè)目標，必須及時(shí)對市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)做出反應。因此，它也不存在定價(jià)管理問(wèn)題。約束它的是嚴格的交易限額機制和中臺的盯市估值機制。如果說(shuō)財務(wù)部門(mén)有介入的話(huà)，也主要體現在基于嚴格執行國際會(huì )計準則關(guān)于公允價(jià)值基礎上的會(huì )計確認和計量管理問(wèn)題，以及事后的利潤實(shí)現和績(jì)效評估問(wèn)題。
　　現在看來(lái)，存在定價(jià)機制管理問(wèn)題的，主要是作為代客交易工具的復雜金融產(chǎn)品。此時(shí)，從嚴格意義上來(lái)說(shuō)，它的定價(jià)問(wèn)題也超越了利率定價(jià)的范疇，而應該歸屬于中間業(yè)務(wù)定價(jià)的范疇。因為從本質(zhì)上來(lái)看，作為代客交易工具的復雜金融產(chǎn)品，其對商業(yè)銀行的利潤貢獻來(lái)源于銀行對客戶(hù)的報價(jià)和銀行在市場(chǎng)上平盤(pán)價(jià)的價(jià)差(以及部分在銀行內部對沖所形成的收益)，而不是純粹的利息收入。同時(shí)，一般來(lái)說(shuō)，作為代客交易工具的復雜金融產(chǎn)品在業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)，銀行只是履行代客交易的責任，并不需要(或者較少)動(dòng)用銀行自身的資產(chǎn)。這一點(diǎn)也符合對中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品屬性的界定。在這個(gè)范疇里，討論復雜金融產(chǎn)品的定價(jià)，關(guān)鍵是要理清定價(jià)、報價(jià)和估值三者間的關(guān)系。筆者認為，此時(shí)定價(jià)主要是從覆蓋成本、設定盈利目標的基礎上來(lái)設定報價(jià)的規則；而具體的報價(jià)則可以由銀行的交易部門(mén)根據市場(chǎng)的最新?tīng)顩r，在定價(jià)規則允許的范圍內相機進(jìn)行；估值則是交易中臺從風(fēng)險控制的角度對所有持有頭寸的價(jià)值按照市值進(jìn)行的盯市重估，進(jìn)而對交易頭寸的風(fēng)險狀況給予評估和控制。在這個(gè)基礎上，我們便可以進(jìn)一步深入地分析復雜金融產(chǎn)品的定價(jià)機制問(wèn)題。

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