我國券商參與風(fēng)險投資問(wèn)題研究

我國券商參與風(fēng)險投資問(wèn)題研究 　一、我國風(fēng)險投資事業(yè)的發(fā)展需要券商的積極參與

　　我國的風(fēng)險投資業(yè)從1985年9月國務(wù)院正式批準成立“中國新技術(shù)風(fēng)險投資公司”起，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，各類(lèi)風(fēng)險投資機構已發(fā)展到80家，融資能力達36億美元，可以說(shuō)有了一個(gè)開(kāi)端，但作為新興的事物，其運作體系和機制尚不健全，環(huán)境條件也不成熟，目前仍存在若干缺陷和障礙：其一，資金來(lái)源不足，投資基金規模偏小，不能完全達到建立投資組合以分散風(fēng)險的目的；其二，缺乏具有高度專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的風(fēng)險投資人才，對基金和投資項目的管理落后于國外同行業(yè)水平；其三，缺少真正的風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險企業(yè)家，到目前為止我國尚未形成成熟的經(jīng)理人市場(chǎng)，具有戰略眼光而且勇于創(chuàng )新、敢于創(chuàng )業(yè)的企業(yè)家還很少；其四，缺乏退出渠道，資本投入并取得成功后不能全身而退成了風(fēng)險資本家特別是風(fēng)險投資機構的心病。對此，筆者以為，應鼓勵券商積極參與風(fēng)險投資事業(yè)。

　　根據西方國家從事風(fēng)險投資的經(jīng)驗，投資銀行與風(fēng)險投資之間具有內在的相融性，其金融中介和投資主體功能將對風(fēng)險投資的發(fā)展起到重要的推動(dòng)作用。從職能上看，風(fēng)險投資主要擔負著(zhù)六個(gè)方面的使命；一是提供創(chuàng )業(yè)者所需要的資金；二是作為創(chuàng )業(yè)者的顧問(wèn)，提供管理解決重大經(jīng)營(yíng)決策，并提供法律和公關(guān)咨詢(xún)；五是運用風(fēng)險投資公司的關(guān)系網(wǎng)絡(luò )，提供技術(shù)咨詢(xún)和技術(shù)引進(jìn)渠道，介紹有潛力的供應商與購買(mǎi)者；六是協(xié)助企業(yè)進(jìn)行重組、購并以及輔導上市。而通常我們認為現代投資銀行的業(yè)務(wù)主要包括證券承銷(xiāo)、證券交易、企業(yè)并購、資產(chǎn)管理、咨詢(xún)顧問(wèn)、項目融資、風(fēng)險控制和金融創(chuàng )新等內容。不難看出，風(fēng)險投資的主要職能均涵蓋在投資銀行的業(yè)務(wù)范圍之內，兩者之間具有密切的相關(guān)性，風(fēng)險投資操作流程的每一個(gè)環(huán)節都離不開(kāi)投資銀行的支持（見(jiàn)下表）作為成長(cháng)中的投資銀行，券商應當肩負起介入風(fēng)險投資事業(yè)并推動(dòng)其發(fā)展的重任，這不僅是我國風(fēng)險投資事業(yè)發(fā)展的客觀(guān)需要，同時(shí)也是券商向真正的投資銀行邁進(jìn)的內在要求：隨著(zhù)國內券商之間的競爭日趨激烈，承銷(xiāo)、經(jīng)紀和自營(yíng)三大傳統業(yè)務(wù)已經(jīng)步入微利甚至無(wú)利的階段，再加上入世在即，國外的投資銀行也正通過(guò)各種渠道紛紛進(jìn)入我國市場(chǎng)。在此情況下，我國券商僅依靠傳統業(yè)務(wù)將難以維持生存，為了進(jìn)一步適應我國市場(chǎng)經(jīng)濟及資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，必須開(kāi)拓市場(chǎng)、在業(yè)務(wù)和組織上進(jìn)行創(chuàng )新以尋求新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。參與風(fēng)險投資可使券商：（1）分享創(chuàng )新企業(yè)高成長(cháng)的收益。券商通過(guò)投資高成長(cháng)性的中小企業(yè)，可以低成本持有該企業(yè)的原始股份，企業(yè)一已上市，其高成長(cháng)性將使券商獲得高額的回報。（2）培育客戶(hù)。從長(cháng)期看，券商可以風(fēng)險投資為先導，通過(guò)對風(fēng)險企業(yè)初期的技術(shù)咨詢(xún)、市場(chǎng)前景預測、管理輔導以及融資支持等，加強與企業(yè)之間的溝通，并與其共同成長(cháng)，從而挖掘到一批可以長(cháng)期合作的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，為各項業(yè)務(wù)的開(kāi)展奠定基礎。（3）延伸投行業(yè)務(wù)。作為策劃者與組織者，券商幾乎可以參與風(fēng)險投資的整個(gè)運作過(guò)程，從融資、選擇創(chuàng )作型企業(yè)到企業(yè)上市發(fā)行股票的承銷(xiāo)權等各方面業(yè)務(wù)都較容易取得，這不僅使其傳統的投資銀行業(yè)務(wù)得到有效的延伸，而且可以增加投行業(yè)務(wù)的資源儲備和盈利空間，增強券商的競爭能力。

　　風(fēng)險投資的操作流程 投資銀行的作用

　　1、籌集資本 融資顧問(wèn)，選擇融資方式建立風(fēng)險投資公司或風(fēng)險基金

　　2、選擇投資項目 幫助企業(yè)分析市場(chǎng)投資項目評估篩選、識別、挑選出投資項目

　　3、談判和簽訂投資協(xié)議 投資及財務(wù)顧問(wèn)

　　4、培育風(fēng)險企業(yè) 參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策及策略規劃、財務(wù)計劃、發(fā)展目標、反資項目的實(shí)施監管提供管理、法律、技術(shù)等咨詢(xún)服務(wù)

　　5、實(shí)現投資回報 退出方式和時(shí)機選擇策劃企業(yè)上市轉售、并購及回購的財務(wù)安排

　　二、我國券商參與風(fēng)險投資的可行性分析

　　目前，我國券商已經(jīng)具備了參與風(fēng)險投資所需要的人才、經(jīng)驗乃至運作機制等方面的堅實(shí)基礎和行業(yè)優(yōu)勢：

　　第一，具有豐富的投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)驗。在上市公司承銷(xiāo)方面，我國券商取得了有目共睹的成績(jì)，已經(jīng)成功地推薦了1000多家企業(yè)在滬深兩個(gè)交易所及境外上市，為企業(yè)在境內外累計籌資超過(guò)9000億元，并且積累了各類(lèi)企業(yè)的上市承銷(xiāo)經(jīng)驗，特別是在推薦高科技企業(yè)上市方面具有很強的專(zhuān)業(yè)性，能專(zhuān)門(mén)為高風(fēng)險、高回報的高科技產(chǎn)業(yè)提供融資服務(wù)。有明確的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域和服務(wù)重點(diǎn)。在基金管理方面，我國券商所擁有的10家基金管理公司管理著(zhù)34家證券投資基金，資產(chǎn)總規模達550多億元，從而為其涉足風(fēng)險投資基金管理打下了基礎。

　　第二，擁有一支具有較高專(zhuān)業(yè)素質(zhì)的人才隊伍。風(fēng)險投資涉及到公司方式、經(jīng)營(yíng)管理、投資、財務(wù)、金融、高科技等多方面的綜合性專(zhuān)業(yè)知識，并且要在投融資過(guò)程中解決一系列實(shí)際操作問(wèn)題。目前具備這種高素質(zhì)的風(fēng)險投資人才在國內很少，相對而言，券商擁有一批既懂金融、管理，又懂技術(shù)的風(fēng)險投資和管理的復合型人才，他們熟知資本運營(yíng)，能夠直接進(jìn)行風(fēng)險投資和為風(fēng)險資本提供財務(wù)顧問(wèn)、股票發(fā)行承銷(xiāo)、收購兼并等一系列金融服務(wù)。

　　第三，擁有大量的信息資源。券商在長(cháng)期的投資銀行及代理業(yè)務(wù)中，與有關(guān)的政府部門(mén)、企業(yè)、科研機構及投資者建立了良好的業(yè)務(wù)關(guān)系，擁有廣泛的信息網(wǎng)絡(luò )、資金渠道以及投資協(xié)議轉讓或通過(guò)配股的方式包裝進(jìn)已上市的公司，退出方式多元，退出渠道也較為暢通，為投資項目的取得、篩選、評估以及風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的順刮進(jìn)行打下了良好的基礎。

　　第四，券商已為即將開(kāi)設的創(chuàng )業(yè)板做好了充分的準備。公開(kāi)發(fā)行上市是風(fēng)險投資最佳的退出方式，即有利于增值后的風(fēng)險投資順利進(jìn)入下一個(gè)投資周期，又有利于被投資公司未來(lái)的發(fā)展。即將推出的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)）為我國風(fēng)險投資提供了退路，許多券商都已及時(shí)地對投行業(yè)務(wù)進(jìn)行了調整，有些甚至將重點(diǎn)放在了創(chuàng )業(yè)板上市這一新業(yè)務(wù)上，或者將創(chuàng )業(yè)板上市業(yè)務(wù)納入業(yè)務(wù)創(chuàng )新的主要范圍。

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