淺議科研項目投資的風(fēng)險分析
摘要：新項目有關(guān)財務(wù)方面的風(fēng)險防范就是企業(yè)在識別風(fēng)險、估量風(fēng)險和分析風(fēng)險的基礎上,充分預見(jiàn)、有效控制風(fēng)險,用最經(jīng)濟的方法把財務(wù)風(fēng)險可能導致的不利后果減少到最低限度的管理方法。
關(guān)鍵詞：項目投資;盈虧平衡點(diǎn);評價(jià)指標
科研項目投資是一種以特定建設項目為對象,直接與新建項目有關(guān)的長(cháng)期投資行為。項目投資決策的評價(jià)與分析是企業(yè)財務(wù)活動(dòng)重要的部分,因為項目投資的規模大、風(fēng)險大、回收時(shí)間長(cháng),對企業(yè)未來(lái)發(fā)展的影響也大。因此進(jìn)行項目投資決策時(shí)風(fēng)險評估十分必要。
新投資項目由于處于項目的初始階段,科研人員只注重技術(shù)層面上的風(fēng)險,專(zhuān)業(yè)方面的局限使他們無(wú)法從整體上看到財務(wù)風(fēng)險的存在。而財務(wù)風(fēng)險又是客觀(guān)存在的,要徹底消除風(fēng)險及其影響是不可能的,為防范新項目的財務(wù)風(fēng)險,就要求我們財務(wù)人員介入項目的管理,結合財務(wù)方面的專(zhuān)業(yè)知識將風(fēng)險量化并告之項目管理者,對風(fēng)險進(jìn)行預警,將損失降至最低,為企業(yè)創(chuàng )造最大的收益。
評估項目風(fēng)險的關(guān)鍵在于如何確定預警指標及預警指標的臨界值,以判斷項目的風(fēng)險是否存在,在對新項目進(jìn)行日常財務(wù)風(fēng)險管理中,應定期或動(dòng)態(tài)地將預警指標與臨界值進(jìn)行比較,若預警指標臨近或突破臨界值,則根據具體情況發(fā)出警報。使核心的決策人員能夠隨時(shí)獲取有關(guān)風(fēng)險的信息資料。
對新項目進(jìn)行財務(wù)方面的風(fēng)險評估,首先從調研階段開(kāi)始,項目的調研階段主要是由新項目科研人員,從各個(gè)渠道收集有關(guān)該項目的信息,如設備購置價(jià)值、原材料價(jià)格、單位用量、損耗率、人工、工時(shí)、以及市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格、外部的年需求量和該項目目標利潤率等等基礎信息,并據此出具調研報告。
其次,財務(wù)人員根據新項目科研人員在調研階段出具的調研報告,根據其中的基礎數據信息結合財務(wù)的分析方法提供財務(wù)可行性分析報告,主要包括對項目各風(fēng)險值的說(shuō)明,如根據設計成本信息(包括預計的固定成本、變動(dòng)成本)以及目標銷(xiāo)售價(jià)格計算出盈虧平衡點(diǎn)(BEP),從而給出外部對該產(chǎn)品的需求所應該達到的最小值;通過(guò)對該項目的投資總額和未來(lái)幾年內現金凈流量的測算計算出投資回收期,同時(shí)與新產(chǎn)品生命周期的對比可以讓管理者知道投資回報期是否在產(chǎn)品的生命周期范圍之內;通過(guò)估計當某一不確定變量(如銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售價(jià)格、材料價(jià)格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發(fā)生一定程度變化的時(shí)候,項目的投資決策指標(凈現值、凈現值率、獲利指數、內部收益率、利潤值等)將相應發(fā)生多大程度的變化,以此來(lái)預測新項目風(fēng)險的大小,以及分析投資決策指標,明確項目的抗風(fēng)險能力,從而成為項目風(fēng)險評估的重要指標。
一、盈虧平衡點(diǎn)分析
盈虧平衡點(diǎn)又稱(chēng)零利潤點(diǎn)、保本點(diǎn)、盈虧臨界點(diǎn)、損益分歧點(diǎn)、收益轉折點(diǎn)。它是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)處于不盈不虧狀態(tài)所須達到的業(yè)務(wù)量(產(chǎn)量或銷(xiāo)售量),即銷(xiāo)售收入等于總成本,是投資或經(jīng)營(yíng)中的一個(gè)很重要的數量界限。近年來(lái),盈虧平衡分析在企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)決策中得到了廣泛的應用。盈虧平衡點(diǎn)可以用銷(xiāo)售量來(lái)表示, 即盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售量;也可以用銷(xiāo)售額來(lái)表示,即盈虧平衡點(diǎn)的銷(xiāo)售額。如果預期銷(xiāo)售額與盈虧平衡點(diǎn)接近的話(huà),則說(shuō)明項目沒(méi)有利潤。盈虧平衡點(diǎn)越低,表明項目適應市場(chǎng)變化的能力越大,抗風(fēng)險能力越強。
按實(shí)物單位計算:盈虧平衡點(diǎn)=固定成本÷(單位產(chǎn)品銷(xiāo)售收入-單位產(chǎn)品變動(dòng)成本)
按金額計算:盈虧平衡點(diǎn)=固定成本÷(1-變動(dòng)成本/銷(xiāo)售收入)=固定成本÷貢獻毛益率
盈虧平衡點(diǎn)可以通過(guò)研究產(chǎn)品的單位售價(jià)(P)、單位可變成本(V)以及總固定成本(F)來(lái)計算�？勺兂杀臼桥c產(chǎn)量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數量變化的費用。通常包括折舊費、租金、保險費、管理人員工資以及辦公費等。盈虧平衡點(diǎn)的計算公式為:BEP=F÷(P-V)。
根據設計成本信息(包括預計的固定成本、變動(dòng)成本)以及目標銷(xiāo)售價(jià)格計算出盈虧平衡點(diǎn)(BEP),從而給出外部對該產(chǎn)品的需求所應該達到的最小值, 并提供給我們的管理決策人員,比較根據目前市場(chǎng)信息所預測出的銷(xiāo)售量,是否達到了該最小值,如果沒(méi)有達到就看其改善及增加銷(xiāo)量的可能,以從銷(xiāo)售方面確定產(chǎn)品的風(fēng)險。
二、投資決策評價(jià)分析
投資決策評價(jià)指標是指用于衡量和比較投資項目可行性,以便據以進(jìn)行方案決策的定量標準和尺度。從財務(wù)評價(jià)的角度,投資決策評價(jià)指標可分為靜態(tài)評價(jià)指標和動(dòng)態(tài)評價(jià)指標。按在計算過(guò)程中不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標稱(chēng)靜態(tài)指標,包括靜態(tài)投資回收期、投資收益率;在計算過(guò)程中充分考慮和利用資金時(shí)間價(jià)值的指標稱(chēng)動(dòng)態(tài)指標,包括凈現值、凈現值率、獲利指數、內部收益率。
(一)靜態(tài)評價(jià)指標
1.投資回收期是指以投資項目經(jīng)營(yíng)現金流量抵償原始投資所需要的全部時(shí)間。投資回收期可以自項目建設開(kāi)始年算起,也可以自項目投產(chǎn)年開(kāi)始算起,但應予注明。
投資回收期可根據現金流量表計算,其具體計算又分以下兩種情況:
項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現金流量)均相同,則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下:不包括建設期的回收期PP/=原始投資合計÷投資后前若干年每年相等的凈現金流量;包括建設期的回收期PP=不包括建設期的回收期PP/+建設期。
2.投資收益率,又稱(chēng)投資報酬率(ROI)是指達產(chǎn)期正常年份的息稅前利潤或運營(yíng)期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。是作為評價(jià)項目投資價(jià)值的參數的一種方法,計算時(shí)使用會(huì )計報表上的數據。
投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項目總投資
將計算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準投資收益率進(jìn)行比較,其指標大于或等于基準指標,則投資項目具有財務(wù)可行性。投資收益率考慮了項目有效期內的全部現金流量。
(二)動(dòng)態(tài)評價(jià)指標
1.凈現值(NPV)是反映投資方案在計算期內獲利能力的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標。投資方案的凈現值是指用一個(gè)預定的基準收益率(或設定的折現率)ic,分別把整個(gè)計算期間內各年所發(fā)生的凈現金流量都折現到投資方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現值之和。
凈現值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t
凈現值(NPV)是評價(jià)項目盈利能力的絕對指標。當NPV>0時(shí),說(shuō)明該投資項目在滿(mǎn)足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財務(wù)可行性;當NPV=0時(shí),說(shuō)明該該投資項目基本能滿(mǎn)足基準收益率要求的盈利水平,方案勉強可行;當NPV﹤0時(shí),說(shuō)明該該投資項目不能滿(mǎn)足基準收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現值(NPV)指標考慮了資金的時(shí)間價(jià)值,并全面考慮了項目在整個(gè)計算期內的經(jīng)濟狀況;經(jīng)濟意義明確直觀(guān),能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平,其取舍標準也較好地體現了企業(yè)財務(wù)管理的基本目標。
基準收益率ic也稱(chēng)基準折現率,是投資者以動(dòng)態(tài)的觀(guān)點(diǎn)所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平�；鶞适找媛实拇_定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎,同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。
2.凈現值率(NPVR)是指投資項目的凈現值占原始投資現值總和的比率。
凈現值率(NPVR)=項目的凈現值(NPV)÷原始投資的現值合計
只有凈現值率指標大于或等于基準率,則投資項目具有財務(wù)可行性。
3. 獲利指數 (PI),是指投產(chǎn)后按基準收益率或設定折現率折算的各年凈現金流量的現值合計與原始投資的現值合計之比。
獲利指數(Pl) =投產(chǎn)后各年凈現金流量的現值合計÷原始投資的現值合計= 1+凈現值率
只有獲利指數指標大于或等于1的投資項目才具有財務(wù)可行性。它(下轉281頁(yè))(上接279頁(yè))是一個(gè)相對指標,反映投資的效率,即獲利能力。
4.內部收益率(IRR),就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時(shí)的折現率。
內部收益率,是一項投資可望達到的報酬率,是能使投資項目?jì)衄F值等于零時(shí)的折現率。就是在考慮了時(shí)間價(jià)值的情況下,使一項投資在未來(lái)產(chǎn)生的現金流量現值,剛好等于投資成本時(shí)的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現值都是零,所以高低都無(wú)所謂”,這是一個(gè)本末倒置的想法了。因為計算內部收益率的前提本來(lái)就是使凈現值等于零。
內部收益率越高,說(shuō)明你投入的成本相對地少,但獲得的收益卻相對地多。IRR大于項目所要求的最低投資報酬率或資本成本,方案可行;內部收益率法能夠把項目壽命期內的收益與其投資總額聯(lián)系起來(lái),指出這個(gè)項目的收益率,便于將它同行業(yè)基準投資收益率對比,確定這個(gè)項目是否值得投資建設。
通過(guò)對盈虧平衡點(diǎn)(BEP)的運用,計算出各因素在保本的前提下所達到的最大風(fēng)險值或者說(shuō)完成某一目標下的最高風(fēng)險和最低風(fēng)險指標,及這些風(fēng)險對項目相關(guān)參數的影響情況,預測有關(guān)因素對凈現值、內部收益率以及投資回收期等主要經(jīng)濟評價(jià)指標的影響,分析項目所能夠承受的風(fēng)險大小,將靜態(tài)的管理數據轉變?yōu)閯?dòng)態(tài)的風(fēng)險評估數據后反饋給項目決策人員,推動(dòng)相關(guān)部門(mén)進(jìn)行風(fēng)險評估,了解各個(gè)要素的變化對項目相關(guān)的財務(wù)參數產(chǎn)生的影響,便于有效的進(jìn)行項目后面各階段的評審和實(shí)施。
新投資項目的盈利及成功產(chǎn)業(yè)化,其前階段的實(shí)施過(guò)程不容忽視,風(fēng)險評估對新項目的發(fā)展所起的作用已越來(lái)越受到重視和認可, 進(jìn)入新項目投資的資本, 其目的是追求投資的高收益, 對新項目的風(fēng)險投資也只有在保證能獲取高收益的情況下才有可能成為企業(yè)快速成長(cháng)的資金來(lái)源, 而高收益的保障就是要對新項目進(jìn)行科學(xué)的風(fēng)險評估并有效控制投資風(fēng)險。良好的風(fēng)險控制體系正是我們新的科研項目能夠成功運行下去的制度保證,我們都是在尋找最合適的方法減小項目運行之初所存在的風(fēng)險,運用以上的評估方法加上合理的風(fēng)險評估方式也可以得出理想的評估效果。
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