財務(wù)凈現值模型的運用論文
1、財務(wù)凈現值概述
財務(wù)凈現值是指按照一個(gè)給定的行業(yè)基準收益率或設定的目標折現率，將項目計算期內各年凈現金流量折現到建設期初的現值之和。在建設項目財務(wù)評價(jià)中，財務(wù)凈現值可根據投資現金流量表計算得到。項目財務(wù)凈現值是考察項目盈利能力的絕對量指標，它反映項目在滿(mǎn)足按設定折現率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現值。如果項目財務(wù)凈現值等于或大于零，表明項目的盈利能力達到或超過(guò)了基準收益要求的盈利水平，因而項目在財務(wù)上可行。財務(wù)凈現值指標的優(yōu)點(diǎn):考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，增強了投資經(jīng)濟性的評價(jià);全面考慮了整個(gè)計算期內的現金流量的時(shí)間分布的狀況，體現了流動(dòng)性與收益性的統一;考慮了投資風(fēng)險，項目投資風(fēng)險大則采用高折現率，投資風(fēng)險小可采用低折現率;經(jīng)濟意義明確直觀(guān)，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平，判斷直觀(guān)。
2、財務(wù)凈現值分析的理論基礎
投資決策重在考察項目?jì)衄F金流的價(jià)值是否大于其投資成本。融資前分析就是以投資現金流量分析為主要手段而進(jìn)行的盈利能力分析�，F金流量分析應正確識別和選用現金流量，主要指現金流入和現金流出。所得稅前和所得稅后分析的現金流入完全相同，現金流出略有不同。
2．1基本概念
在融資前財務(wù)評價(jià)中，現金流量表反映項目在計算期內逐年發(fā)生的現金流入和流出�，F金流入主要是指營(yíng)業(yè)收入，可能的補貼收入以及計算期最后一年回收的固定資產(chǎn)余值與回收流動(dòng)資金�，F金流出主要包括建設投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加。所得稅前分析不將所得稅作為現金流出，所得稅后分析將所得稅(調整所得稅)視為現金流出。
2．2主要參數
從數據來(lái)源看，營(yíng)業(yè)收入、建設投資和經(jīng)營(yíng)成本均需根據相關(guān)的外部數據資料與參數計算所得，固定資產(chǎn)余值根據建設投資估算、流動(dòng)資金根據經(jīng)營(yíng)成本估算、營(yíng)業(yè)稅金及附加根據銷(xiāo)售收入估算、所得稅(調整所得稅)可根據營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加估算。由此可見(jiàn)，建設投資、營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)成本作為現金流量因素，本身既是經(jīng)濟指標，又是導出其他財務(wù)評價(jià)指標的依據。所以它們是構成經(jīng)濟系統財務(wù)現金流量的基本要素，也是進(jìn)行工程經(jīng)濟分析最重要的基礎數據。取值的準確、合理與否直接影響到融資前分析指標結果，進(jìn)而影響到投資決策。
2．3財務(wù)凈現值模型意義
故在財務(wù)凈現值分析模型中，選取建設投資、營(yíng)業(yè)收入、產(chǎn)品規模和經(jīng)營(yíng)成本作為不確定因素，用財務(wù)凈現值(所得稅前及所得稅后)作為財務(wù)評價(jià)指標，通過(guò)鏈接到項目財務(wù)評價(jià)其他報表以獲取動(dòng)態(tài)數據，適時(shí)用柱形圖體現各種不確定因素發(fā)生變化時(shí)的財務(wù)凈現值，充分演示建設項目實(shí)施過(guò)程中的主要不確定因素發(fā)生變化時(shí)財務(wù)凈現值的變化，為建設項目投資決策提供更準確、科學(xué)的依據。
3財務(wù)凈現值分析模型應用實(shí)例
例:某礦山項目財務(wù)凈現值分析模型效果圖見(jiàn)圖1。圖1中，標準方案數據均保持不變，變化值隨不確定因素的變化隨時(shí)更新，具體作圖步驟如下:詳見(jiàn)圖2～圖13:財務(wù)模型設計圖例:1～12。(1)在Excel表中，按如圖2所示位置輸入相應的內容。(2)在G202、H202單元格分別填入項目相應數值:336204、189648。(3)在C204:F204單元格均填入數值:100．00。(4)在C202單元格輸入公式:fx=C204/100，然后復制C202單元格的公式，粘貼到D202:F202中，即D202單元格公式為:fx=D204/100，依次類(lèi)推。(5)在C207:F207單元格分別填入項目相應數值:－12．62、－20．64、18．02、65．09。(6)在C208單元格輸入公式:fx=100+C207，然后復制C208單元格的公式，粘貼到D208:F208中，即D208單元格公式為:fx=100+D207，依次類(lèi)推。(7)在C210:F210單元格分別填入項目相應數值:－9．50、－15．58、10．16、36．71。(8)在C211單元格輸入公式:fx=100+C210，然后復制C211單元格的公式，粘貼到D211:F211中，即D211單元格公式為:fx=100+D210，依次類(lèi)推。(9)點(diǎn)擊視圖－工具欄－窗體－選擇滾動(dòng)條按鈕－點(diǎn)擊，移動(dòng)鼠標，分別添加四個(gè)滾動(dòng)條到如圖2所示位置:(10)右鍵單擊營(yíng)業(yè)收入對應的滾動(dòng)條，在出現的菜單中選擇最后一項:設置控件格式，控制選項中填入如圖3所示數值，單元格鏈接(L)選擇C204。依次設置其他三個(gè)滾動(dòng)條，鏈接到相應位置。即產(chǎn)品規模對應的滾動(dòng)條鏈接到D204、經(jīng)營(yíng)成本對應的滾動(dòng)條鏈接到E204、建設投資對應的滾動(dòng)條鏈接到F204。(11)在G214單元格輸入公式:fx=C207，在G216單元格輸入公式:fx=D207，在G218單元格輸入公式:fx=E207，在G220單元格輸入公式:fx=F207。(12)在H214單元格輸入公式:fx=(100+G214/)100×E214，然后復制H214單元格的公式，粘貼到H216:H220中，即H216單元格公式為:fx=(100+G216/)100×E216，依次類(lèi)推。(13)在I214單元格輸入公式:fx=C210，在I216單元格輸入公式:fx=D210，在I218單元格輸入公式:fx=E210，在I220單元格輸入公式:fx=F210。(14)在J214單元格輸入公式:fx=(100+I214/)100×E214，然后復制J214單元格的公式，粘貼到J216:J220中，即J216單元格公式為:fx=(100+I216/)100×E216，依次類(lèi)推。(15)在K214單元格輸入公式:fx=G202，在M214單元格輸入公式:fx=H202。(16)一個(gè)關(guān)鍵的步驟就是把表格中幾個(gè)重要數據來(lái)源直接鏈接到財務(wù)評價(jià)其他表格中。E214單元格鏈接到fx=敏感稅后!H6，E216單元格鏈接到fx=敏感稅后!F6，E218單元格鏈接到fx=敏感稅后!G6，E220單元格鏈接到fx=敏感稅后!E6。涉及到敏感性分析表(所得稅后)的數據來(lái)源位置見(jiàn)圖4。L214單元格鏈接到fx=投資現金流量!E34，N214單元格鏈接到fx=投資現金流量!E35。涉及到投資現金流量表的數據來(lái)源位置見(jiàn)圖5。(17)另一個(gè)關(guān)鍵的步驟就是在投資現金流量表及產(chǎn)品產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加表中，動(dòng)態(tài)鏈接到C202:F202單元格中，即把C202及F202視為不確定因素的變化系數。如圖6～9所示:產(chǎn)品產(chǎn)量、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加表。這樣，只要調節滾動(dòng)條，相應的數據指標隨即動(dòng)態(tài)變化。(18)點(diǎn)擊插入－選擇圖表－選擇標準類(lèi)型－選擇柱形圖－在子圖表類(lèi)型選擇三維堆積柱形圖。(19)點(diǎn)擊下一步－在系列產(chǎn)生在選擇行，點(diǎn)擊數據區域右邊的紅色箭頭，然后選擇數據區域為K212:N221。(20)繼續點(diǎn)擊下一步按鈕，出現圖表選項。圖表標題填入:凈現值(I=10%)財務(wù)模型。點(diǎn)擊圖例選項，選擇不顯示圖例。點(diǎn)擊數據標志選項，勾選值(V)，然后點(diǎn)擊完成。在生成的柱狀圖中右鍵分別單擊稅前凈現值變化值與稅后凈現值變化值，在數據點(diǎn)格式選項中，選擇紅色確定，至此，一個(gè)完整的動(dòng)態(tài)凈現值財務(wù)模型全部完成。
4凈現值財務(wù)模型在設計中的應用
河南中原礦業(yè)有限公司夜長(cháng)坪鉬鎢礦是一座大型有色(鉬鎢)礦床，礦石儲量大、品位高，氧化程度高、投資大，服務(wù)年限長(cháng)且產(chǎn)品種類(lèi)多，可研過(guò)程中面臨國際、國內有色金屬市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈，相關(guān)不確定因素變化幅度較大，給項目投資決策帶來(lái)較大的難度。為更科學(xué)、準確地進(jìn)行項目評估，在夜長(cháng)坪鉬鎢礦的可行性研究設計中，應用了此財務(wù)模型進(jìn)行經(jīng)濟效果分析，抓住了問(wèn)題的關(guān)鍵環(huán)節，詳盡論證了項目各種不確定因素及變化趨勢，具有極強的實(shí)踐操作價(jià)值。據此財務(wù)分析模型得出的數據真實(shí)、可靠，對項目投資決策起到很好的參謀作用。為項目最終決策、實(shí)施提供了主要依據。
5結論
綜上所述，繪制動(dòng)態(tài)凈現值財務(wù)模型后，在基礎數據發(fā)生變化時(shí)，可以通過(guò)財務(wù)模型快速、直觀(guān)的反映出項目的凈現值情況，從而為投資決策提供建議和依據。
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