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企業(yè)供應鏈融資模式梳理與現金流管理優(yōu)化分析
基于供應鏈金融的應收賬款融資模式，是指處于上游的企業(yè)將賒銷(xiāo)過(guò)程中產(chǎn)生的對核心企業(yè)的應收賬款轉讓給銀行等金融機構，進(jìn)而獲得期限不超過(guò)應收賬款賬齡的短期貸款的融資模式。下面是小編為大家分享企業(yè)供應鏈融資模式梳理與現金流管理優(yōu)化分析，歡迎大家閱讀瀏覽。
一、 引言
現金流，作為企業(yè)的血液，對于企業(yè)的生存與發(fā)展都起著(zhù)至關(guān)重要的作用。然而在我國，很多企業(yè)一直為融資難問(wèn)題所困擾，特別是2008年以來(lái)的金融危機導致了很多企業(yè)的資金鏈斷裂。針對企業(yè)融資難問(wèn)題，學(xué)術(shù)界、實(shí)務(wù)界及政府提出并嘗試了一系列解決辦法和措施。在這其中，基于供應鏈金融的融資模式取得了較好的效果。然而，這一融資模式目前在我國的應用還不十分廣泛，同時(shí)有關(guān)這一模式下企業(yè)現金流管理研究還不充分。因此，本文對于供應鏈金融融資模式進(jìn)行了梳理，并對這一模式下的現金流管理提出了優(yōu)化措施，期望能為我國企業(yè)融資難及現金流管理方面問(wèn)題的解決做出一定貢獻。
二、文獻回顧與理論分析
1. 關(guān)于現金流的研究。
西方國家對于現金流量及其管理重要性的認識較早，FASB在其1984年公布的SFAC NO.5中就曾指出完整的財務(wù)報表體系中應報告期間內的現金流量。同時(shí)，該領(lǐng)域的研究成果也十分豐富，主要體現在以下幾個(gè)方面：一是關(guān)于現金流影響因素的研究，最具代表性的是丹尼森(Denison)的關(guān)于銷(xiāo)售增長(cháng)和通貨膨脹壓力對“現金短缺”的誘導效應研究;二是以瓦爾特(Walter)等為代表的學(xué)者對于現金流量指標在企業(yè)財務(wù)分析評價(jià)中應用的研究;三是從投融資角度對現金流與投資決策、融資決策及股利支付行為間的關(guān)系的研究，具有代表性的是詹森(Jensen)的自由現金流理論，以及梅耶斯(Myers)、麥吉拉夫(Majluf)的啄食順序理論;四是以尤金·法瑪(Eugen Fama)、詹森(Jensen)等人為代表，從信息有用性視角考察了現金流信息對外部市場(chǎng)有效性影響，提出了具有開(kāi)創(chuàng )性的有效性市場(chǎng)假設理論。國內學(xué)者關(guān)于現金流的研究多偏重于其在企業(yè)實(shí)踐管理中的應用。陳志斌和韓飛疇(2002)從戰略管理和戰術(shù)管理兩個(gè)層面分別探討了企業(yè)如何實(shí)現對現金流的流向、流量、流程、流速、結構等方面的有效管理，以及如何通過(guò)流程的改造提高資金的運轉效率和效益。
2. 關(guān)于供應鏈金融的研究。
對于供應鏈金融的研究，不同的學(xué)者側重點(diǎn)不盡相同。以Santomero(2000)為代表的研究從銀行等金融中介出發(fā)，認為供應鏈與金融中介服務(wù)的結合使得金融中介能夠通過(guò)降低成本或者拓展服務(wù)品種等途徑獲得巨大的增值空間;Michael Lamoureux(2008)則強調核心企業(yè)在整個(gè)供應鏈體系中的作用，提出供應鏈金融是以核心企業(yè)為主導的對資金的成本和可得性系統優(yōu)化的過(guò)程;Aberdeen(2007)認為供應鏈金融的核心是關(guān)注嵌入供應鏈的融資成本和結算成本，并構造出供應鏈成本流程的優(yōu)化方案。國內學(xué)者中夏泰鳳(2011)則通過(guò)構建數理模型，從模式收益分析、弱化信息不對稱(chēng)、降低信貸風(fēng)險、提高資金利用率等方面闡述了供應鏈金融在加強企業(yè)現金流管理問(wèn)題上所具有的優(yōu)勢，并以此框架為藍本提出了解決企業(yè)融資難題的金融倉儲服務(wù)模式。
3. 關(guān)于供應鏈金融與現金流管理關(guān)系的研究。
有關(guān)供應鏈金融與現金流管理關(guān)系的研究，Gonzalo Guillen等(2006)提出，合理的供應鏈管理模式能夠通過(guò)對企業(yè)的運作、現金流融通與管理的作用以增加整體收益。該方面最具代表性的是Wesley S. Randall和M. Theodore Farris II(2009)基于案例演示的研究，表明強化的供應鏈金融管理能夠通過(guò)現金流量和共享的加權平均資本成本(WACC)以減少財務(wù)成本的供應鏈。國內學(xué)者冉輝(2009)認為供應鏈金融與現金流管理間存在著(zhù)互相促進(jìn)的關(guān)系。全流程的供應鏈融資在滿(mǎn)足不同企業(yè)多樣化需求同時(shí)，更有助于企業(yè)物流和現金流的高效管理，從而實(shí)現企業(yè)融資業(yè)務(wù)的良性循環(huán)以及整個(gè)供應鏈的良性循環(huán)。
4. 國際國內研究現狀的總結。
從上述文獻回顧中，我們可以看出目前國內外學(xué)者關(guān)于供應鏈金融、現金流管理方面的研究已認識到后金融危機時(shí)代，企業(yè)的價(jià)值最大化目標的實(shí)現已經(jīng)離不開(kāi)供應鏈金融的應用以及現金流的有效管理，并從企業(yè)及銀行等不同角度討論了具體的應用模式和管理方法。然而以往學(xué)者特別是國內學(xué)者在供應鏈金融方面的研究起步較晚，且多是孤立的看待供應鏈金融與現金流量管理，在對供應鏈金融基礎上的現金流管理的研究還不充分和深入。因此，本文希望通過(guò)對于供應鏈金融基礎上的現金流管理的研究以彌補上述不足，為供應鏈金融以及相關(guān)現金流管理模式的理論和實(shí)踐的發(fā)展做出一定貢獻。
三、模式梳理
供應鏈金融視角下企業(yè)現金流管理的模式梳理
1. 應收賬款融資模式。
基于供應鏈金融的應收賬款融資模式，是指處于上游的企業(yè)將賒銷(xiāo)過(guò)程中產(chǎn)生的對核心企業(yè)的應收賬款轉讓給銀行等金融機構，進(jìn)而獲得期限不超過(guò)應收賬款賬齡的短期貸款的融資模式。這種模式主要適用對象是那些在商品銷(xiāo)售階段存在資金短缺的企業(yè)，這些企業(yè)資信水平通常不高，因而很難通過(guò)銀行等金融機構傳統授信渠道獲得貸款。而基于供應鏈金融的應收賬款融資模式，通過(guò)對核心企業(yè)的債權的轉讓?zhuān)y行因獲得應收賬款作為質(zhì)押擔保物而降低了信貸風(fēng)險，也就愿意提供短期信貸給企業(yè)，這樣一來(lái)企業(yè)面臨的資金缺口就可以得到彌補。應收賬款融資模式避免了上游企業(yè)因應收賬款未收產(chǎn)生資金占用，提高其現金流的管理效率，推動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的良性循環(huán)和價(jià)值最大化進(jìn)程。
基于供應鏈金融的應收賬款融資模式中，各參與主體，包括債權企業(yè)(上游企業(yè))、債務(wù)企業(yè)(下游企業(yè))及銀行間聯(lián)接成了一個(gè)相互影響的有機整體。債務(wù)企業(yè)以對下游企業(yè)應收賬款的債權作為抵押物從銀行等金融機構獲得了授信;上游企業(yè)向銀行等及金融機構還款的資金來(lái)源是應收賬款的變現，因而當上游企業(yè)在還款方面出現問(wèn)題時(shí)，下游企業(yè)需要為銀行等金融機構的這部分損失承擔責任，在整個(gè)體系中扮演反擔保人的角色;銀行等金融機構有著(zhù)借款人及下游企業(yè)作為雙重還款保障，其最大的壞賬風(fēng)險不再是傳統授信業(yè)務(wù)中借款人的償債能力和財務(wù)狀況，而是下游企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況和盈利能力，換而言之，也就是整個(gè)供應鏈體系的競爭力。 基于供應鏈金融的應收賬款融資模式下，企業(yè)對于現金流的管理需要從整個(gè)供應鏈角度考慮應收賬款這一重要因素的影響。上游企業(yè)在賒銷(xiāo)過(guò)程中，需要考慮下游企業(yè)與銀行等金融機構的合作及往來(lái)關(guān)系，關(guān)注對于其對下游核心企業(yè)的應收賬款債權能否作為抵押通過(guò)這一融資模式獲得銀行等金融機構的短期信貸。同時(shí)，通過(guò)這一融資模式獲得信貸的上游企業(yè)要提前做好信貸償還的資金準備，以樹(shù)立良好的信用形象才能更好的維持與下游核心企業(yè)的關(guān)系。下游核心企業(yè)同樣需要關(guān)于應收賬款因素對于現金流的管理的影響，避免因上游企業(yè)不能及時(shí)償還信貸被銀行等金融機構追索責任，而給企業(yè)現金流造成沖擊。
2. 保兌倉融資模式。
基于供應鏈金融的保兌倉融資模式，是指在銷(xiāo)售方(上游核心企業(yè))同意回購的條件下，銀行等金融機構以指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押擔保，在取得提貨權前提下，向下游企業(yè)授信的業(yè)務(wù)模式。這一融資模式主要適用于那些需要向銷(xiāo)售商墊付賬款，同時(shí)又存在資金短缺的下游企業(yè)。在該模式下，下游企業(yè)通過(guò)支付預付賬款的形式從上游大企業(yè)購買(mǎi)原材料，然后將原料質(zhì)押給銀行等金融機構并逐筆繳納保證金分批提取原材料。第三方物流公司負責按銀行等金融機構要求負責質(zhì)押物的監管和運輸工作。
在保兌倉融資模式下，下游企業(yè)通過(guò)核心企業(yè)的回購擔保獲得了信用增級，提升了融資能力。另一方面，分批付款的模式也減輕了下游企業(yè)因訂貨而面臨的巨大資金壓力。上游核心企業(yè)也能夠從這一模式下獲得諸如提高銷(xiāo)量、擴展市場(chǎng)、降低存貨占用成本等好處。同時(shí)，物流企業(yè)通過(guò)參與這一模式可以擴展其業(yè)務(wù)范圍增加收益。因而，在保兌倉融資模式下，除了銀行等金融機構能夠擴大客戶(hù)資源增加收益，其他幾個(gè)參與主體也能從中各取所需，獲得好處。
在保兌倉融資模式下，企業(yè)對于現金流的管理需要從整個(gè)供應鏈角度考慮存貨這一重要因素的影響。上游生產(chǎn)企業(yè)應當從供應鏈整體競爭力出發(fā)，通過(guò)增強經(jīng)銷(xiāo)商的銷(xiāo)售能力加速存貨的周轉，降低存貨對于資金的占用。這樣一方面避免了過(guò)多依賴(lài)于銀行信貸，降低資金成本;同時(shí)，應收賬款的減少也將保障的資金的回籠。對于下游企業(yè)來(lái)說(shuō)，則應當充分利用這一融資便利盤(pán)活現金流，集中訂貨在降低成本的同時(shí)更易獲得銀行信貸解決資金短缺;另外，對于銷(xiāo)售存在季節性差異的產(chǎn)品，可以通過(guò)反季訂貨，在避免旺季資金緊張的同時(shí)可以提高企業(yè)利潤。
3. 融通倉融資模式。
基于供應鏈金融的融通倉融資模式，是指生產(chǎn)企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)作為質(zhì)押存入第三方物流企業(yè)，并以此作為擔保從銀行等金融機構獲得短期信貸的融資模式。這種模式主要適用于那些在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在大量存貨或半成品的企業(yè)。在供應鏈的背景下，第三方物流公司的擔保降低了銀行等金融機構的風(fēng)險，因而生產(chǎn)企業(yè)能夠以流動(dòng)資產(chǎn)作為質(zhì)押品獲得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金，以避免生產(chǎn)中斷的窘境。在這一融資模式中，第三方物流公司扮演著(zhù)融資企業(yè)和銀行等金融機構之間資金流、物流、信息流相互融通中介的重要角色，負責存貨存儲、價(jià)值評估和監管等職責。
作為一種新型金融服務(wù)模式，融通倉融資在使企業(yè)獲得短期信貸緩解資金壓力的同時(shí)減少了存貨對于現金流的擠壓，實(shí)現資金的周轉和產(chǎn)品的再生產(chǎn)，提高現金流管理的效率。此外，第三方物流企業(yè)通過(guò)為企業(yè)提供融資擔保贏(yíng)得了客戶(hù)資源，擴大的經(jīng)營(yíng)規模能夠使得倉庫得到更有效的利用和配置，這將進(jìn)一步增加其經(jīng)營(yíng)利潤。融通倉融資模式下，企業(yè)對于現金流的管理要立足于資金流與物流相互拉動(dòng)、盤(pán)活這一核心理念。企業(yè)(特別是對于產(chǎn)品附加值大、發(fā)貨頻率高的企業(yè))在協(xié)調管理好融資、流通、倉儲三者關(guān)系下，能加速貨物的流動(dòng)、減少資金占用成本、提高營(yíng)運資金使用效率，從而提升供應鏈整體績(jì)效，增加整個(gè)供應鏈競爭力。
四、優(yōu)化對策探討
基于供應鏈金融的企業(yè)現金流管理的優(yōu)化對策探討
1. 轉變各參與主體思維，形成互利共贏(yíng)的經(jīng)營(yíng)理念。
供應鏈金融各參與主體應當認識到，隨著(zhù)社會(huì )化生產(chǎn)方式的不斷深入，市場(chǎng)競爭已經(jīng)從單一客戶(hù)之間的競爭轉變?yōu)楣⿷溑c供應鏈之間的競爭，同一供應鏈內部各方相互依存，“一榮俱榮、一損俱損”;因而，供應鏈金融業(yè)務(wù)下的各參與主體首先要轉變過(guò)去單一主體的經(jīng)營(yíng)思維，學(xué)會(huì )從整個(gè)供應鏈角度去思考和尋求解決現金流缺口、提高現金管理效率和效益的辦法。各參與主體中，核心企業(yè)觀(guān)念的轉變顯得尤為突出和重要。受到過(guò)去傳統經(jīng)營(yíng)理念和文化的影響，供應鏈中的核心企業(yè)可能認為供應鏈金融業(yè)務(wù)下，企業(yè)往往需要為其他企業(yè)提供償債擔保，這無(wú)疑會(huì )增加自身的風(fēng)險和責任，因此核心企業(yè)對于開(kāi)展供應鏈金融業(yè)務(wù)意愿并不強烈。這種保守和不積極的心態(tài)正是基于單一經(jīng)營(yíng)主體角度，忽視了當下企業(yè)間的競爭已逐步轉變?yōu)楣⿷滈g的競爭，核心企業(yè)作為供應鏈中的一環(huán)，僅通過(guò)自身努力孤軍奮戰已經(jīng)很難取得競爭優(yōu)勢;相反，依托于供應鏈體系，核心企業(yè)以身作則盤(pán)活整個(gè)體系，其自身必將能從整個(gè)供應鏈的優(yōu)化提升中獲得巨大收益。其次，供應鏈上其他企業(yè)在理解應用供應鏈融資業(yè)務(wù)，成為直接受益者同時(shí)，應當認識到環(huán)環(huán)相扣的業(yè)務(wù)模式下，只有規范化的經(jīng)營(yíng)和管理才能贏(yíng)得核心大企業(yè)的信任，才能獲得生存和發(fā)展的機會(huì )。銀行等金融機構需要從供應鏈服務(wù)者角度出發(fā)開(kāi)展業(yè)務(wù)，并積極拓展新模式才能贏(yíng)得客戶(hù)和市場(chǎng)。第三方物流公司的經(jīng)營(yíng)理念不應局限于傳統的倉儲運輸業(yè)務(wù)，而應當尋求與企業(yè)及銀行等主體合作拓展諸如估值、擔保、監督等業(yè)務(wù)。
2. 構建供應鏈金融下規范化的現金流管理體系。
盡管供應鏈金融業(yè)務(wù)在我國已經(jīng)得到一定程度的應用，然而由于其引入的時(shí)間較短、各參與主體對其缺乏正確的認識，目前基于這一模式下的現金流管理缺乏規范性，因而導致了企業(yè)對于現金流管理的效率和效益并不理想。專(zhuān)業(yè)化、規范化的現金流管理體系的構建無(wú)疑將為上述問(wèn)題的解決以及供應鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展提供有力的組織保障。而這一規范化體系構建需要建立在各參與主體積極協(xié)作的基礎上。銀行等金融機構針對業(yè)務(wù)辦理過(guò)程中存在問(wèn)題，可針對性的提出改進(jìn)意見(jiàn)，為現金流管理體系的逐步規范化起到牽頭引導作用;核心大企業(yè)針對存在的問(wèn)題提出系統化的改進(jìn)方案，在完善自身管理體系的同時(shí)督促其他企業(yè)積極整改;供應鏈上各企業(yè)對于銀行等金融機構提出的問(wèn)題以及核心企業(yè)的整改意見(jiàn)，需要積極配合，結合自身實(shí)際規范企業(yè)現金流管理;第三方物流企業(yè)也應當積極參與其中，協(xié)助供應鏈金融下現金流量管理體系的規范化進(jìn)程。即按照銀行金融機構牽頭、核心大企業(yè)主導、其他企業(yè)積極配合、第三方物流企業(yè)協(xié)助的思路構建規范化的供應鏈金融下的現金流管理體系。
3. 做好控制措施，共同防范風(fēng)險。
供應鏈金融改變了過(guò)去單一主體的信貸融資模式，會(huì )涉及上下游生產(chǎn)、加工、運輸、銷(xiāo)售等多個(gè)環(huán)節的多個(gè)主體。而較多的參與主體及較長(cháng)的信貸鏈條無(wú)疑會(huì )使得傳統業(yè)務(wù)中即存在的信用風(fēng)險、法律風(fēng)險等會(huì )進(jìn)一步被放大，一旦其中的一環(huán)出現問(wèn)題，必將影響到整個(gè)供應鏈的正常運轉。因此，對于供應鏈金融下的現金流管理的風(fēng)險防范工作就顯得尤為重要。核心企業(yè)以及其他企業(yè)首先需要結合自身實(shí)際建立完善企業(yè)風(fēng)險導向的內部控制制度，并切實(shí)貫徹到日常經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐中去，以降低各種風(fēng)險發(fā)生的可能性。然而，單個(gè)主體的風(fēng)險控制措施是無(wú)法應對整個(gè)供應鏈體系的風(fēng)險。企業(yè)在做好自身風(fēng)險控制的基礎上，更為重要的是加強與其他企業(yè)、銀行等金融機構、物流公司間建立戰略合作關(guān)系，優(yōu)化風(fēng)險控制流程和措施以提高風(fēng)險防范工作的效益和效果;第三方物流公司需要積極配合銀行等金融機構，嚴格執行質(zhì)押物的驗收、價(jià)值評估、監控等工作;銀行等金融機構需要從供應鏈營(yíng)運狀況、交易質(zhì)量等多方面綜合評價(jià)信貸風(fēng)險、嚴把準入機制，避免不合理的業(yè)務(wù)給自身及供應鏈其他主體造成負面沖擊。
4. 政府主導，建立供應鏈金融現代化信息管理平臺。
21世紀是信息化的時(shí)代，供應鏈金融下的現金流的管理自然離不開(kāi)信息化工作的支持。供應鏈金融業(yè)務(wù)下，各主體緊密關(guān)聯(lián)、業(yè)務(wù)環(huán)環(huán)相扣，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)越是一體化越需要及時(shí)相關(guān)的高質(zhì)量信息。然而，目前各主體信息標準不統一、配備設施不完善、協(xié)調能力差等問(wèn)題的存在，卻嚴重制約了各主體的決策效率和效果。這一問(wèn)題的解決有賴(lài)于一個(gè)集成的現代化供應鏈金融信息平臺的建立，但考慮到平臺的研發(fā)建立成本高、風(fēng)險大，單憑企業(yè)難以實(shí)現。企業(yè)融資難問(wèn)題的破解離不開(kāi)政府和政策的支持，相關(guān)部門(mén)有必要成立專(zhuān)門(mén)的項目小組，積極尋求高校、科研機構的幫助，提供資金支持，開(kāi)發(fā)出適合供應鏈融資業(yè)務(wù)的信息化管理平臺。借助于這一現代化平臺，供應鏈上的各參與主體能夠及時(shí)實(shí)現信息共享，這無(wú)疑將有效促進(jìn)整個(gè)供應鏈現金流管理水平的提高。
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