財務(wù)危機的診斷、預防及控制

財務(wù)危機，是無(wú)力支付到期債務(wù)或用度的一種現象。實(shí)在質(zhì)是由于企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險失往控制而造成的。


一、財務(wù)危機的診斷


１．安全等級法。企業(yè)財務(wù)的安全程度可通過(guò)經(jīng)營(yíng)安全率和資金安全率兩項指標得出。①經(jīng)營(yíng)安全率可用安全邊際率來(lái)衡量。安全邊際率＝安全邊際／正常銷(xiāo)售額＝１－保本銷(xiāo)售額／正常銷(xiāo)售額。安全邊際表示正常銷(xiāo)售額再降低多少，企業(yè)仍不至于虧損。安全邊際的數值越大，虧損的可能性越小，企業(yè)越安全，相對應的財務(wù)風(fēng)險就越小。由于正常銷(xiāo)售額是一個(gè)相對穩定值，因此企業(yè)的安全邊際率越大，企業(yè)的安全程度越高。②資金安全率＝資產(chǎn)變現率－資產(chǎn)負債率。其中，資產(chǎn)變現率＝資產(chǎn)變現金額／資產(chǎn)賬面金額；資產(chǎn)負債率＝負債總額／資產(chǎn)總額。當資金安全率大于０時(shí)，表明企業(yè)財務(wù)狀況良好，可以采取適當的擴張策略；當資金安全率小于０時(shí)，表明企業(yè)已潛伏財務(wù)危機，應積極改善資金結構。


２．財務(wù)指標綜正當。它是運用多項財務(wù)指標加權匯總產(chǎn)生的總判別值來(lái)猜測財務(wù)風(fēng)險，即建立一個(gè)多元線(xiàn)性函數，來(lái)反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。這一是由美國學(xué)者阿爾曼提出的。其判別函數為：


Ｚ＝０．０１２Ｘ１＋０．０１４Ｘ２＋０．０３３Ｘ３＋０．００６Ｘ４＋０．９９９Ｘ５


其中：Ｘ１＝營(yíng)運資本／資產(chǎn)總額，反映企業(yè)資產(chǎn)的折現能力和規模特征；Ｘ２＝期末保存收益／期末總資產(chǎn)，反映企業(yè)的累計獲利能力；Ｘ３＝息稅前利潤／期末總資產(chǎn)，反映企業(yè)確當期獲利能力；Ｘ４＝期末股東權益的市場(chǎng)價(jià)值／期末總負債，反映企業(yè)的財務(wù)結構；Ｘ５＝本期銷(xiāo)售收進(jìn)／總資產(chǎn)，即總資產(chǎn)周轉率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。該函數從企業(yè)的償債能力、獲利能力、營(yíng)運能力、資產(chǎn)使用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財務(wù)狀況。一般而言，不同類(lèi)型企業(yè)的Ｚ值各不相同。在具體實(shí)踐中，應出適合自己企業(yè)的Ｚ值。與正常值相比，Ｚ值越低，企業(yè)就越有可能發(fā)生財務(wù)危機。


二、正確把握負債經(jīng)營(yíng)的度是防止財務(wù)危機的關(guān)鍵


企業(yè)進(jìn)行負債經(jīng)營(yíng)時(shí)，必須考慮企業(yè)的負債規模和償債能力，考慮負債經(jīng)營(yíng)的度是企業(yè)防止發(fā)生財務(wù)危機的關(guān)鍵。企業(yè)財務(wù)部分在把握負債度上，首先，要留意負債經(jīng)營(yíng)的臨界點(diǎn)，在達到臨界點(diǎn)之前，加大負債將會(huì )獲得更多的財務(wù)杠桿效益，一旦超過(guò)臨界點(diǎn)，加大負債將會(huì )成為財務(wù)危機的前兆；其次，要注重籌資結構，按籌資方式不同可將籌資劃分為權益融資和負債融資，這一環(huán)節上要對兩者安排合適的比例，負債水平要適當，不能超過(guò)自身承受能力；再次，要公道安排債務(wù)償還的時(shí)間和額度，力求債務(wù)償還平穩，防止還款過(guò)于集中，造成無(wú)法支付到期債務(wù)。


此外，企業(yè)也要考慮通貨膨脹和利率變化的，避免過(guò)分集中向某一國家、地區以單一貨幣融資。企業(yè)在確定負債規模時(shí)，一般應考慮以下因素。


１．財務(wù)杠桿效應的負面影響。在通常情況下，財務(wù)杠桿系數越大，表明財務(wù)杠桿作用越大，財務(wù)風(fēng)險也就越大；財務(wù)杠桿系數越小，表明財務(wù)杠桿作用越小，財務(wù)風(fēng)險也就越小。盡管財務(wù)杠桿效應能夠有效進(jìn)步權益資本收益率，但風(fēng)險是與收益并存的。當企業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)的低谷時(shí)，過(guò)多的負債利息會(huì )加重企業(yè)負擔，引起債權人的不信任，影響企業(yè)的信用，使企業(yè)陷進(jìn)債務(wù)危機。


２．關(guān)注財務(wù)拮據本錢(qián)。財務(wù)拮據本錢(qián)是指為應付債務(wù)危機而多付出的本錢(qián)。一種情況是企業(yè)負債越多，支付的利息就越高，越難實(shí)現財務(wù)的穩定，發(fā)生財務(wù)拮據，致使企業(yè)在原材料購進(jìn)等方面因不信任而受干擾，逐步加大融資本錢(qián)；另一種情況是假如企業(yè)***還債，導致以資抵債，增加企業(yè)的財務(wù)拮據本錢(qián)。


３．防范財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于實(shí)施過(guò)度負債經(jīng)營(yíng)，而使企業(yè)可能喪失償債能力，終極導致企業(yè)破產(chǎn)。它有兩種表現形式：現金性財務(wù)風(fēng)險和收支性財務(wù)風(fēng)險。前者是現金流進(jìn)不足，企業(yè)固然盈利，但無(wú)付現能力；后者是一味追求杠桿效益，盲目加大負債，擴張投資，導致固定資產(chǎn)折舊、利息支出等固定用度增加，而營(yíng)業(yè)收進(jìn)不增加或增加幅度過(guò)小，致使企業(yè)形成虧損。


三、財務(wù)風(fēng)險的控制


１．籌資環(huán)節。企業(yè)籌資主要表現為貿易信用和銀行借款。企業(yè)一方面可以利用貿易信用獲取短期的資金，但過(guò)分拖欠債務(wù)，會(huì )導致企業(yè)信譽(yù)下降，直接企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；另一方面是利用企業(yè)的信譽(yù)通過(guò)銀行借款獲得資金，但在銀行借款的使用上，假如不能定期回還借款，則會(huì )加劇資金使用風(fēng)險，加大使用本錢(qián)。因此企業(yè)在籌資過(guò)程中一定要恪取信譽(yù)，加強對資金的治理，防止發(fā)生資金危機。


２．投資環(huán)節。由于環(huán)境的多變性，決定企業(yè)的投資取向存在著(zhù)巨大風(fēng)險，尤其是長(cháng)期投資。企業(yè)投資決策的失誤會(huì )導致財務(wù)危機的發(fā)生。在這一環(huán)節上，一要特別注重投資的可行性；二要留意投資風(fēng)險的分散，不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里；三要留意考慮投資的變現能力，留意長(cháng)期收益與短期收益的結合。


３．利潤分配環(huán)節。企業(yè)稅后利潤的分配往向包括向投資人發(fā)放股利和企業(yè)保存收益兩大部分。這兩部分的比例要處理得當。一方面股利發(fā)放的多少，直接影響投資人的投資熱情；另一方面保存收益的多少，直接影響企業(yè)的再投資規模和企業(yè)的技術(shù)更新改造。企業(yè)可以結合自身狀況，選擇剩余政策、固定股利比例政策、固定股利政策、正常股利加額外股利政策。這些股利政策會(huì )對企業(yè)財務(wù)結構產(chǎn)生影響，也間接影響財務(wù)危機的形成。


４．資金回收環(huán)節。主要是存貨的周轉和應收賬款的回收，企業(yè)假如存貨和應收賬款的數額大，一方面會(huì )影響企業(yè)的現金流量，另一方面按現有的《企業(yè)制度》的規定，大量的存貨因時(shí)間的推移而出現跌價(jià)需計提跌價(jià)預備，應收賬款長(cháng)時(shí)間不能收回出現壞賬應計提壞賬預備，這些將影響企業(yè)的效益。為此，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一定要留意控制原材料和產(chǎn)品的庫存，促進(jìn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售；規范結算秩序，加快貨款回籠，加速資金周轉；加大清欠力度，減少壞賬損失；改善資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)步資產(chǎn)營(yíng)運能力；建立一套適用的資金回籠方案，防止因資金流通不暢形成財務(wù)風(fēng)險。

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