淺談獨立董事的作用及激勵機制

摘要：我國的大多數上市公司是由原來(lái)的國有企業(yè)改制而來(lái)的，但是在很多方面機制轉換不徹底，在法人治理結構方面存在很多題目。要解決這些題目，可以采取很多措施，其中建立獨立董事制度是完善我國上市公司治理結構的重要舉措�！　￡P(guān)鍵詞：獨立董事；激勵機制；作用
　　
　　一、我國引進(jìn)獨立董事制度的背景
　　
　　我國的大多數上市公司是由原來(lái)的國有企業(yè)改制而來(lái)的，但是很多方面機制轉換不徹底，在法人治理結構方面存在很多題目，這些題目包括：所有權代表缺位，所有者，特別是國有出資人不到位，代表國有出資人的權益主體不明確，國家作為股東的權益沒(méi)有得到充分的保障；股權結構不公道，在部分國有控股和民營(yíng)控股的上市公司中存在“一股獨大”的題目，董事會(huì )職員組成中以?xún)炔咳撕涂毓晒蓶|代表為主，缺少外部董事和獨立董事，沒(méi)有適當的權利制衡，使中小股東的權益得不到保障；內部人控制現象嚴重，經(jīng)理班子控制上市公司的財產(chǎn)和資金，對企業(yè)內部構筑起盡對的控制權，董事會(huì )形同虛設，公司的權力結構嚴重失衡；上市公司與控股股東之間存在過(guò)多的關(guān)聯(lián)關(guān)系，在職員、財務(wù)、資產(chǎn)上沒(méi)有實(shí)現三分開(kāi)，控股股東以此控制或操縱上市公司，使公司中小股東的利益受到損害。
　　要解決這些題目，可以采取很多措施，其中建立獨立董事制度是完善我國上市公司治理結構的重要舉措，也是中國證監會(huì )今后的工作重點(diǎn)之一。
　　
　　二、我國建立獨立董事制度的必要性
　　
　　首先，我國的上市公司基本上都是由原來(lái)的國有企業(yè)改制而來(lái)的，“一股獨大”的現象極為普遍。據統計，第一大股東持股份額超過(guò)公司總股份50%。擁有盡對控股地位的上市公司高達79.2%。有些上市公司第一大股東的持股比例甚至超過(guò)了80%。在此情況下，通過(guò)股東大會(huì )選舉所產(chǎn)生的董事會(huì )和監事會(huì )又如何進(jìn)行有效地監視呢？而獨立董事具有較強的獨立性，基本上不存在監視過(guò)程中的后顧之憂(yōu)，能夠對公司的高級治理職員進(jìn)行更有效的制衡，保護公司、廣大中小股東及相關(guān)利益人的利益。
　　其次，我國上市公司中的監事會(huì )不足以和董事會(huì )制衡。我國監事會(huì )和董事會(huì )是同等關(guān)系，監事會(huì )是由“股東代表和適當比例的公司職工代表組成”。股東監事由股東大會(huì )選舉產(chǎn)生，大股東對股東大會(huì )的選舉結果有決定性的影響，因此股東監事易受制于大股東。監事雖由職工代表大會(huì )選舉產(chǎn)生，但他們本身是公司職員，他們不僅在業(yè)務(wù)上應服從總經(jīng)理的領(lǐng)導，而且在人事方面也要受總經(jīng)理的控制，這就決定了職工監事的行為很難獨立。鑒于目前我國監事會(huì )的尷尬地位，引人獨立董事制度以制約不斷擴大的董事會(huì )與治理層的權力，具有非常重要的積極意義。
　　
　　三、獨立董事制度在公司治理中的積極作用
　　
　　獨立董事是指具有完全意志、代表公司的全體股東和公司整體利益的董事會(huì )成員，它不代表出資人、治理層、股東大會(huì )、董事會(huì )任何一方的利益，因此會(huì )從企業(yè)自身出發(fā)，顧全大局，改變董事會(huì )決策一家之言的局面，并將終極給所有股東帶來(lái)利益。他們通常是商界名人、專(zhuān)家學(xué)者以及專(zhuān)業(yè)職員，他們與股東之間沒(méi)有利益沖突，因此被股東大會(huì )聘任為公司董事，負責對內部董事業(yè)務(wù)和公司財務(wù)的監視。
　　今天，誕生于英美公司治理模式中的獨立董事制度已經(jīng)成為很多國家尤其是發(fā)展中國家完善公司治理結構的首選良方。獨立董事制度到底有何魅力可以使得其在短短數十年的時(shí)間里風(fēng)靡全球呢?
　　從股東（投資者）層面來(lái)看，獨立董事的存在有助于制衡控股股東，監視經(jīng)營(yíng)者，有助于保持董事會(huì )的獨立性，維護所有股東的利益。董事會(huì )中的獨立董事能為董事會(huì )提供客觀(guān)性判定，從全體股東利益出發(fā)監視和監控公司治理層。一個(gè)整體上或者很大程度上由治理層控制的董事會(huì )則不可能很好地發(fā)揮其信用義務(wù)維護股東利益，否則代理本錢(qián)將很高。
　　從公司層面來(lái)看，獨立董事的存在有助于公司的專(zhuān)業(yè)化運作。董事會(huì )中的獨立董事能以其專(zhuān)業(yè)知識及獨立的判定為公司發(fā)展提供建設性的意見(jiàn)，協(xié)助治理層進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而有利于進(jìn)步公司的決策水平，改善公司聲譽(yù)，進(jìn)步公司的價(jià)值。
　　從社會(huì )層面來(lái)看，獨立董事的存在有助于公司法人治理結構的完善和上市公司治理質(zhì)量的進(jìn)步。獨立董事制度將使企業(yè)“內部人控制”現象在源頭上得到制約，從而對投資者的信心和上市公司的價(jià)值產(chǎn)生重大而積極的影響。
　　在全球資本市場(chǎng)日益一體化的今天，國際機構投資者非�？粗毓�司的董事會(huì )中是否包含一定數目的獨立董事及獨立董事在公司治理中的作用發(fā)揮得如何，并且對此提出越來(lái)越高的要求。因此，任何公司只要想邁進(jìn)國際證券、金融市場(chǎng)融資，就不得不迎合這一要求。而且經(jīng)濟的全球化進(jìn)程是不可逆轉的，我國上市公司與境外企業(yè)或機構發(fā)生交易時(shí)，在公司治理結構、控制機制方面要取得交易對方的理解和信任，也應該在董事會(huì )的構成和作用方面有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步。所以，在我國上市公司和將要上市的公司中建立獨立董事制度乃是大勢所趨。
　　
　　四、獨立董事的激勵機制
　　
　　獨立董事與公司的其他及高級治理職員一樣，都是公司價(jià)值的創(chuàng )造和人力資本的支出者，而人力資本具有與其所有者不可分離的特點(diǎn)，更何況“沒(méi)有無(wú)權利的義務(wù)”，要使獨立董事能夠兩袖清風(fēng)，不為自己謀利益，就必須對實(shí)在行相應的激勵，只有通過(guò)有效的激勵才能促使其勤勉盡責，為公司多作貢獻，多創(chuàng )造價(jià)值，并對廣大中小投資者切實(shí)付起維權的責任，最大限度地實(shí)現公司目標、增進(jìn)股東利益。
　�。ㄒ唬┞曌u(yù)激勵
　　一般以為，具有一個(gè)上市公司的獨立董事資格往往是一個(gè)人力資本價(jià)值提升的重要依據。體現了一個(gè)人良好的聲譽(yù)（包括卓越的才能）。從聲譽(yù)的角度考慮，獨立董事會(huì )盡力工作以維護自己的聲譽(yù)，這表明聲譽(yù)資本在董事勞動(dòng)力市場(chǎng)上的存在及其重要性。獨立董事的職位有一種“聲譽(yù)利益”（reputational interest），濫權的結果會(huì )損及該獨立董事在人力市場(chǎng)和資本市場(chǎng)上的、在董事勞動(dòng)力市場(chǎng)上的聲譽(yù)。因此，他們很難從批準一項內幕交易中得到什么利益，因此在上述市場(chǎng)中的一點(diǎn)點(diǎn)懲罰都會(huì )促使這些獨立董事成為有效的監視者。聲譽(yù)機制將激勵獨立董事往監視執行董事和經(jīng)理職員，從而在某種程度上避免獨立董事與執行董事之間的“合謀”。這可以理解為什么專(zhuān)家輕易成為更好的監視者，更好的發(fā)揮作用。例如，美國的獨立董事人選大都由相對獨立的學(xué)術(shù)教育界和企業(yè)界的社會(huì )著(zhù)名人士?jì)?yōu)化組成。這些作為獨立董事的社會(huì )著(zhù)名人士往往很看重自己的社會(huì )聲譽(yù)，肯對損害他人利益的股東董事大膽說(shuō)“不”。典型的如美國第二大汽車(chē)制造公司福特公司的獨立董事就包括大學(xué)著(zhù)名教授、銀行團體董事長(cháng)、大型公司總裁等各行各業(yè)的杰出人士。
　　為了發(fā)揮聲譽(yù)激勵的作用，應建立獨立董事的準進(jìn)與退出制度。讓監會(huì )或交易所可以對獨立董事的候選人資格進(jìn)行認定；當獨立董事沒(méi)有履行其職責或違反獨立性規定或發(fā)生其他違規行為時(shí)，可罷免其獨立董事職務(wù)，并由證監會(huì )或交易所公告其以后不得在任何上市公司中任獨立董事或董事。
　�。ǘ�）報酬激勵機制
　　在各國資本市場(chǎng)監管部分不約而同地強化獨立董事地位的同時(shí)，獨立董事的薪酬題目被人們所關(guān)注。假如期看獨立董事投進(jìn)更多的時(shí)間和精力關(guān)注公司，積極工作，并以法律責任來(lái)督促他們，就應讓他們獲得與其承擔的義務(wù)和責任相對應的報酬（其形式有現金、股票、期權、退休福利等），使他們感到物有所值，否則，與公司的經(jīng)營(yíng)、治理利益相關(guān)甚小的獨立董事會(huì )缺乏激勵往行使職責，特別是那些非股東獨立董事，由于，是否進(jìn)行有效監視與親身利益沒(méi)有多大關(guān)系。
　　 　應該考慮到薪酬結構在調動(dòng)獨立董事積極性方面扮演的重要角色：對于股東來(lái)說(shuō)，為了使獨立董事的工作獨立而負責，應當給他們相當于專(zhuān)業(yè)職員的報酬，給予獨立董事開(kāi)展工作必要的用度，以酬報他們對公司的貢獻，其數額由股東大會(huì )決定。從與獨立董事承擔的責任相匹配的角度來(lái)講，也應該給予獨立董事報酬。獨立董事付出了高水準的勞動(dòng)，其不僅要有效高的知識、能力和經(jīng)驗做底蘊還必須對其在公司董事會(huì )中所發(fā)表的意見(jiàn)負法律責任，承受一定的風(fēng)險。
　　《指導意見(jiàn)》第七條第5項規定：“上市公司應當給予獨立董事適當的補助。補助的標準應當由董事會(huì )制訂預案，股東大會(huì )審議通過(guò)，并在公司年報中進(jìn)行表露�！苯o予獨立董事適當的報酬，大家對此并無(wú)多大異議，但題目在于，作甚“適當”？假如報酬太低，聊勝乎無(wú)，起不到應有的激勵作用，但強有力的報酬也可能在效果上適得其反，若獨立董事由于公司近來(lái)業(yè)績(jì)而獲利頗豐，就會(huì )極欲保住其職位，因而在關(guān)鍵的和有爭議的事項上會(huì )偏向于采取短期行為而不愿發(fā)表自由、獨立、公正的意見(jiàn)。喪失了獨立性，獨立董事的價(jià)值又何在？事實(shí)上，要把握好激勵力度是比較困難的。目前，我國獨立董事的薪酬一般采取固定報酬。固定報酬一般并不能產(chǎn)生良好的激勵效果，獨立董事履行職責更多的是由于其他一些約束，近年來(lái)，為了激勵獨立董事更加努力地投進(jìn)工作，使獨立董事的利益與股東的利益保持一致，部分美國公司開(kāi)始向獨立董事提供股票期權。這種將短期激勵與長(cháng)期激勵結合起來(lái)使用的方法，使獨立董事的報酬與企業(yè)的業(yè)績(jì)掛鉤，加大了激勵力度，可以更為有效的激發(fā)獨立董事的工作熱情（孫敬水，2003）。有股票的董事比沒(méi)有股票的董事更關(guān)注公司的發(fā)展，為公司更加賣(mài)力。
　�。ㄈ�）控制權激勵
　　控制權是一項重要的激勵措施，應在充分尊重獨立董事所具有的知識、信息、經(jīng)驗和能力的基礎上授予獨立董事必要的控制權，如經(jīng)理職員的提名或罷免，必要信息的查詢(xún)和收集以及重大經(jīng)營(yíng)決策項目的評審、監視和投票權等。與此同時(shí)，公司應及時(shí)向獨立董事盡可能的提供信息，如公司月度和季度經(jīng)營(yíng)、財務(wù)狀況、公司治理制度、公司戰略、投資、研發(fā)報告等，以保證獨立董事有效行使權利。為此，一方面，公司要為獨立董事收集信息創(chuàng )造良好的條件，如創(chuàng )造條件讓獨立董事與客戶(hù)、供給商、職工、中層治理職員、技術(shù)職員、同業(yè)競爭者以及其他董事進(jìn)行交流。必要時(shí)，公司還可為獨立董事提供有價(jià)值的相關(guān)培訓。另一方面，獨立董事也應有權就有關(guān)題目直接向董事長(cháng)、總經(jīng)理及相關(guān)職員進(jìn)行問(wèn)詢(xún)，有關(guān)職員不得拒盡，且在對其提供材料的真實(shí)性負責。惟有如此，才能保證獨立董事耳聰目明，不至于隨聲附和，人云亦云，充分發(fā)揮獨立董事的作用，進(jìn)而增強公司持久競爭力。
　�。ㄋ模┦袌�(chǎng)激勵機制
　　獨立董事的市場(chǎng)化也不失為一種有效的方法。最近，證監會(huì )與復旦大學(xué)聯(lián)合主辦了上市公司獨立董事培訓班，培訓的內容為:公司治理、獨立董事制度、法律法規與股東訴訟案例分析、財務(wù)審計案例分析、上市公司高管職員薪酬與激勵機制、董事會(huì )的決策作用及對治理層的監視，董事會(huì )專(zhuān)門(mén)委員的運作，財務(wù)報表分析及信息表露，關(guān)聯(lián)交易及獨立董事的作用等等。這種培訓的舉辦為上市公司獨立董事的市場(chǎng)化提供了人才的保障。獨立董事的市場(chǎng)化，有利于獨立董事職責的行使，可以起到激勵和約束的作用。獨立董事的職業(yè)化建設，實(shí)行培訓和考試，以及執證上崗，以此逐步形成市場(chǎng)，通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行選擇，并由股東大會(huì )進(jìn)行選擇聘任，這是獨立董事制度發(fā)展的必然趨勢。
　　
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