企業(yè)資本結構優(yōu)化分析

摘要：資本結構是企業(yè)理財的關(guān)鍵環(huán)節，也是公司治理的關(guān)鍵。資本結構是否公道將會(huì )直接影響到企業(yè)目前和將來(lái)的發(fā)展狀況，甚至會(huì )影響到企業(yè)的生死存亡。但是縱觀(guān)我國上市公司的資本結構和融資策略，卻發(fā)現它存在著(zhù)很大的弊端，這就需要對它進(jìn)行優(yōu)化分析。?
　　關(guān)鍵詞：資本結構;資本結構理論;影響因素;優(yōu)化方式?
　　
　　1 影響資本結構的因素?
　　
　　1.1 宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境?
　　宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境主要分為國家的經(jīng)濟狀況和國家的中長(cháng)期發(fā)展計劃。它往往是企業(yè)所無(wú)法改變的，因此企業(yè)能否盈利及盈利的多少都要被動(dòng)的受限于它。而對于一個(gè)以盈利為目的的企業(yè)來(lái)說(shuō)，應該積極的往適應國家的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境，捉住對企業(yè)有關(guān)的各種信息，并在及時(shí)正確的基礎上尋找對公司有價(jià)值的籌資與投資機會(huì )，進(jìn)而來(lái)確定企業(yè)的最佳資本結構。?
　　1.2 行業(yè)競爭情況?
　　首先，要確定企業(yè)處于何種行業(yè)，由于不同的行業(yè)受宏觀(guān)經(jīng)濟繁榮與衰退的影響不同，它們可能會(huì )有完全不同的資本結構。其次，行業(yè)的競爭程度也左右了企業(yè)資本結構的選擇，若一個(gè)行業(yè)內部競爭激烈，其他的商家就有機會(huì )進(jìn)進(jìn)。但是一個(gè)行業(yè)的總體利潤是一定的，其他商家的加進(jìn)會(huì )分攤利潤使得個(gè)別企業(yè)利潤下降，為了避免財務(wù)風(fēng)險，處于這樣行業(yè)中的企業(yè)應該降低負債比例；相反，假如企業(yè)所處行業(yè)競爭程度低或者是具有壟斷性，其他商家不輕易擠進(jìn)分攤利潤，這樣的企業(yè)可以相應地進(jìn)步負債比例。?
　　1.3 公司規模 ?
　　一般情況下，公司的規模越大，其償還債務(wù)的能力就越強。由于大規模的公司一般都是多元化經(jīng)營(yíng)，可以有效的分散風(fēng)險，適于舉債，但它們一般都有很多的內部資金可供選擇，所以一般來(lái)說(shuō)大規模的公司都會(huì )按照優(yōu)序融資理論先選擇內部融資，其次選擇負債融資；但對于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們的籌資就比較單一，主要是利用銀行借款來(lái)解決資金題目，所以小規模的公司一般都有較高的負債比例。?
　　1.4 資產(chǎn)結構?
　　資產(chǎn)結構是指企業(yè)各類(lèi)資產(chǎn)科目的構成情況，不同的資產(chǎn)結構對資本結構的影響是不同的，一般來(lái)說(shuō)：擁有較多活動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)，就會(huì )有較多的短期債務(wù)資金；擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要是通過(guò)負債和發(fā)行股票來(lái)融資；資產(chǎn)適于抵債的企業(yè)，負債的比例也較大；以科學(xué)技術(shù)研究開(kāi)發(fā)為主的企業(yè)，一般負債較少。?
　　1.5 現金流量狀況和趨勢?
　　現金流量狀況也決定了企業(yè)的資本結構，當一個(gè)企業(yè)的現金流量較好時(shí)就不會(huì )出現到期無(wú)力償還債務(wù)的局面，可以用負債來(lái)解決資金的題目；但是，若企業(yè)的現金流量不好，就不適合多舉債，這樣可避免到期不能償債的風(fēng)險。同時(shí)，不能僅僅停留在目前可以看見(jiàn)的現金流量上，還要關(guān)注那些已經(jīng)發(fā)生但并沒(méi)有涉及現金流出流進(jìn)的業(yè)務(wù)，它們也許會(huì )對以后的現金流量造成很大的影響。?
　　
　　2 結合我國上市公司實(shí)際情況優(yōu)化資本結構?
　　
　　2.1 國家應該采取的措施?
　　2.1.1 優(yōu)化宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境?
　　對于影響公司資本結構的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境來(lái)說(shuō)，企業(yè)只能依靠國家“出面”解決。由于一個(gè)企業(yè)只能往適應宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境而無(wú)法改變它，為了保證企業(yè)的經(jīng)濟活動(dòng)能在市場(chǎng)的引導下健康良好的發(fā)展，國家一定要給企業(yè)營(yíng)造一個(gè)良好的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境。?
　　2.1.2 完善信息表露制度?
　　為了減少信息不對稱(chēng)的弊端，應該完善信息的表露機制，對那些在信息表露中存在欺詐行為的企業(yè)制定出嚴厲的處罰方式，使上市公司不敢制造虛假信息從資本市場(chǎng)獲取資金。這樣，無(wú)論是公司還是投資者都可以放心的按照信號模型來(lái)進(jìn)行融資或投資。?
　　2.1.3 完善股票市場(chǎng)?
　　企業(yè)之所以偏向于股權融資，原因有兩個(gè)方面：一方面，它可以讓企業(yè)承擔較小的風(fēng)險；另一方面，上市公司可以得到很多優(yōu)于非上市公司的優(yōu)惠融資權。因此，就出現了一些本不能夠上市的公司為了籌集資本而要求上市。? 　　2.1.4 大力發(fā)展債券市場(chǎng)?
　　企業(yè)債券是企業(yè)融資的重要渠道和資本市場(chǎng)的重要組成部分，從我國目前債券市場(chǎng)的狀況來(lái)看還遠遠不能適應經(jīng)濟發(fā)展的客觀(guān)要求。而且，資本結構理論也證實(shí)企業(yè)應該持有適量的負債，因此，發(fā)展債券市場(chǎng)對優(yōu)化資本結構、健全資本市場(chǎng)有著(zhù)極大的作用。大力發(fā)展債券市場(chǎng)一定不能忽視以下幾個(gè)方面：簡(jiǎn)化發(fā)行程序，降低對發(fā)行主體的硬性要求；增加債券的種類(lèi)，建立科學(xué)的企業(yè)債券定價(jià)系統；大力發(fā)展債券的二級市場(chǎng)。?
　　2.1.5 促進(jìn)債權人市場(chǎng)的形成?
　　企業(yè)負債少，一方面是企業(yè)不愿意借債，沒(méi)有意識到舉債的好處；一方面是企業(yè)借不到資金，債權人不愿意將資金借給企業(yè)。這樣，債權人市場(chǎng)的完善就成為對企業(yè)資本結構優(yōu)化調整的必要一環(huán)。?
　　2.1.6 國家調整對上市公司資本結構的調控手段?
　　國家對資本結構的調控手段應該給與調整，要不斷的從直接干預向間接調控轉化，政府和證券的監管體系可以通過(guò)執行稅制和相關(guān)法律來(lái)實(shí)現對上市公司的調控，間接的影響上市公司的融資行為，進(jìn)而實(shí)現對上市公司資本結構進(jìn)行調控的目的。?
　　2.2 上市公司自身采取的方式?
　　2.2.1 樹(shù)立戰略治理觀(guān)念，進(jìn)步治理職員素質(zhì)?
　　資本結構戰略從屬于財務(wù)戰略，它不僅僅影響企業(yè)當期的發(fā)展，還會(huì )對企業(yè)日后的發(fā)展產(chǎn)生影響，因此對于資本結構的規劃一定要從現實(shí)出發(fā)，兼顧未來(lái)制定出長(cháng)遠的、有利于全局的戰略決策。而且，股東和經(jīng)理一定要具有良好的財務(wù)素質(zhì)，具有在控股權和風(fēng)險之間的權衡能力，不能顧此失彼，由于他們對負債和權益籌資的態(tài)度決定了企業(yè)資本結構的選擇。?
　　2.2.2 加強公司治理?
　　企業(yè)想要成長(cháng)，想要有富裕的資金，想要逐漸的擴大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模，就一定要從加強公司內部治理開(kāi)始：第一，明確“責權利”，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)者和員工努力工作；第二，加強公司內部團隊精神，這是公司盈利并走向龐大的基礎；第三，講求信用，樹(shù)立良好的公司形象，進(jìn)步公司信用等級；第四，進(jìn)步員工的素質(zhì)，由于沒(méi)有一只能夠熟練運用和操縱資本的資本經(jīng)營(yíng)隊伍，企業(yè)的宏偉規劃將是一紙空談。綜上所述，公司一定要適當的聘用人才，并加強對內部職員及公司經(jīng)營(yíng)的治理，進(jìn)而來(lái)適應自主經(jīng)營(yíng)、自我約束、自我發(fā)展的大環(huán)境。?
　　2.2.3 調整資本結構，適度控制股本規模 ?
　　我國上市公司資本結構存在的題目主要就是負債比例過(guò)低。資本結構理論已告訴我們之所以舉債的原因，同時(shí)也證實(shí)了什么樣的負債比例是公司的最佳資本結構，那么公司就應該主動(dòng)的往改變負債比例過(guò)低的現狀，究竟一味的采用權益融資將會(huì )影響公司的長(cháng)期發(fā)展狀況。而解決負債比例過(guò)低則可以采用以下的方法：股票回購，這樣可以進(jìn)步負債比例，發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，并增加稅差利益；改變單一股權融資現狀，擴大負債比例，同時(shí)還可以利用負債的還本付息的壓力對經(jīng)理人進(jìn)行監視，也是實(shí)現最佳資本結構的有效途徑。?
　　2.2.4 優(yōu)化股權結構，降低國有股比例?
　　我們應該意識到并不是所有的企業(yè)都需要有國有資本，并不是所有企業(yè)都應該是國有資本占有較大比例，我們應該根據不同的企業(yè)性質(zhì)來(lái)持有不同規模的國有資本。而目前我國上市公司的股權結構正面臨著(zhù)國有股比例過(guò)大的題目，這就要求我們采取措施來(lái)實(shí)現多元化股權結構，具體優(yōu)化措施可以采用以下兩種方式：國有股轉讓、國有股向優(yōu)先股轉化。?
　　2.2.5 建立動(dòng)態(tài)調整機制?
　　企業(yè)資本結構決策是一項戰略決策，它應隨著(zhù)戰略的改變而改變，不斷地適應戰略變化對資本結構的要求。?
　　綜上所述，面對我國上市公司資本結構現狀，作為一個(gè)以盈利為目的的上市公司一定要積極的采取應對措施。這不僅要明確優(yōu)化資本結構的必要性，更為重要的是還要了解相關(guān)的資本結構理論，并兼顧那些不在資本結構理論考慮范圍之內的非理論因素，最后在資本結構理論和非理論因素的基礎上制定出適于企業(yè)長(cháng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資本結構調整方案。?
　　
　　參考文獻?
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