企業(yè)資本結構淺析

資本結構屬于理財范疇。資本結構是財務(wù)風(fēng)險、確定籌資策略、利用財務(wù)杠桿的條件。在主義市場(chǎng)條件下，競爭激烈，風(fēng)險叢生，企業(yè)財務(wù)治理職員乃至經(jīng)營(yíng)治理者如何讀識報表、分析報表，如何通過(guò)研究資本結構來(lái)確定公道的籌資結構、財務(wù)結構和資產(chǎn)結構，引導企業(yè)的資本結構實(shí)現良性循環(huán)，從根本上緩解企業(yè)資金緊張狀態(tài)，正是本文的初衷�！�　一、資本結構的“橫向聯(lián)想”　　資本結構指企業(yè)的全部資金來(lái)源中除活動(dòng)負債以外的長(cháng)期負債與所有者權益之比，它是企業(yè)可以長(cháng)期使用的“資本”，故又稱(chēng)為企業(yè)的“永久性籌資項目”�！　≠Y本結構與財務(wù)結構有著(zhù)密切聯(lián)系，但從嚴格定義講又有所不同。財務(wù)結構指企業(yè)的全部資金來(lái)源中負債和所有者權益乃至各構成項目分別占企業(yè)總資本的比重，其中當然包含著(zhù)資本結構。實(shí)際上財務(wù)結構反映了企業(yè)全部資金來(lái)源中各負債項目和所有者權益項目的構成情況，而資本結構則是財務(wù)結構中相對穩定的部分，是企業(yè)賴(lài)以進(jìn)行長(cháng)期投資、長(cháng)期經(jīng)營(yíng)、長(cháng)期運轉的“資本”，因此它是研究財務(wù)結構的重點(diǎn)�！　≠Y本結構與資產(chǎn)結構也不同。資產(chǎn)結構指企業(yè)用全部資本經(jīng)營(yíng)的各資產(chǎn)項目與企業(yè)總資產(chǎn)之比。它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的結果，而不像資本結構是籌資策略的結果。資產(chǎn)結構比值大小，直接到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，進(jìn)而影響到財務(wù)風(fēng)險，從而使企業(yè)遭受總體風(fēng)險。例如，企業(yè)增大存貨比重，固然既能保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行，又能在通貨膨脹條件下獲取物價(jià)上漲利益，但它究竟活動(dòng)性差，變現慢，甚至積存日久，變成殘次冷背者有之。又如企業(yè)放寬貿易信用條件，增加賒銷(xiāo)額以實(shí)現銷(xiāo)售利潤的增長(cháng)，但將會(huì )導致壞帳損失的增加。這種應收帳款比重的增加，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險下降，但又導致了違約風(fēng)險-財務(wù)風(fēng)險的增加。企業(yè)只有在比較總體風(fēng)險的大小中選擇適中的資本結構，而不能脫離資本結構單純分析資產(chǎn)結構�！　≠Y本結構、財務(wù)結構均與籌資結構有直接的淵源關(guān)系�；I資結構決定著(zhù)資本結構和財務(wù)結構，同時(shí)它又受現存的資本結構和財務(wù)結構的制約。例如，人們選擇籌資結構的標準，一是綜合加權資金本錢(qián)低，二是資本組合風(fēng)險小。要使綜合加權資金本錢(qián)降低，受負債的免稅效應趨使，通過(guò)增加籌資中的負債比重就可達到。但資本組合中負債比重增大，又會(huì )增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，也因此會(huì )影響到負債籌資的效果。所以，要使企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險保持在其可承受的范圍內，企業(yè)在籌資中又不能使負債比重過(guò)大，而要和現存的資本結構結合起來(lái)，達到一個(gè)適中的組合�！　】梢�(jiàn)，資本結構涉及到企業(yè)籌資、經(jīng)營(yíng)、利益分配等各個(gè)方面，是反映企業(yè)資金實(shí)力的重要指標，是衡量企業(yè)償債能力的重要標準，同時(shí)也是檢驗企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而涉及企業(yè)整體風(fēng)險的重要依據，它是企業(yè)進(jìn)行籌資決策的出發(fā)點(diǎn)和回宿�！　�二、資本結構的“標準參照值”　�。ㄒ唬┵Y本結構模型。在進(jìn)一步研究確定資本結構標準參照值時(shí)，可以設定一個(gè)定量分析模型，然后再結合相關(guān)因素的定性分析，找出其相對公道的區間。其公式為：　 負債總額　　　 期看權益資本收益率－期看收益率
　 ________　 ＝　 ______________________________
　　
權益資本總額　　　 期看收益率－負債資金本錢(qián)率
　　
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