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對金屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的評價(jià)
一、引言
股票投資作為現代社會(huì )投資的重要手段,已滲透到社會(huì )的各個(gè)領(lǐng)域,對全社會(huì )經(jīng)濟生活產(chǎn)生重大影響。在股票投資中,越來(lái)越多的人趨向于理性投資,這樣對于行業(yè)的選取和上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的評價(jià)就顯得尤為重要。改革開(kāi)放以來(lái)我國實(shí)體經(jīng)濟迅速增長(cháng),截至2010年我國已經(jīng)成功超越日本成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟體。但在高速發(fā)展的背后同時(shí)也暗含著(zhù)很多危機,其中資源的過(guò)度消耗與浪費、能源危機問(wèn)題越來(lái)越受到人們的重視,在“十二五”期間,國家勢必會(huì )越來(lái)越重視相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展,而有色金屬行業(yè)作為能源行業(yè)有著(zhù)一定的投資潛力。本文首先分析了有色金屬行業(yè)所有上市公司投資價(jià)值的主要影響因素,根據這些因素建立評價(jià)指標體系,再用因子分析法對所選指標體系進(jìn)行分析,由于指標體系中有一些互相相關(guān)的指標,造成信息重疊,因子分析法可以利用最少的信息丟失,將原始的眾多指標通過(guò)降維處理綜合成較少的幾個(gè)綜合指標。在指標設計過(guò)程中,由于原始數據中各種指標的量綱不同,在作因子分析前先要進(jìn)行無(wú)量綱化處理,經(jīng)過(guò)處理后的數據即可進(jìn)行因子分析,作完因子分析后,根據因子模型從而得出所有上市公司的最終得分情況,根據分值的大小來(lái)判斷投資價(jià)值的大小,分值越大,越有投資價(jià)值,最終可以得到投資價(jià)值的排名狀況,從而為投資者在公司選取方面給予一定的參考。
二、評價(jià)指標的選取
在選取上市公司投資評價(jià)指標時(shí),不僅要考慮到指標反映上市公司投資價(jià)值的全面性,還要考慮到指標體系是否科學(xué),各指標之間是否具有可比性,是否具有操作性以及數據能否有效地得到搜集等許多問(wèn)題。在指標選取方面,目前則沒(méi)有統一的規定,本文主要是從上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)方面進(jìn)行研究,所以結合相關(guān)文獻,在堅持指標之間互補性與全面性的原則下通過(guò)以下指標考察上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)情況:一是變現能力指標,二是營(yíng)運能力指標,三是長(cháng)期償債能力指標,四是盈利能力指標,五是投資收資指標,六是公司發(fā)展能力指標。在本文中具體選用以下基本指標:流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈利率現金含量、存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產(chǎn)周轉率、資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率、每股收益、凈利潤增長(cháng)率、凈資產(chǎn)增長(cháng)率、總資產(chǎn)增長(cháng)率,來(lái)代替上述六大類(lèi)指標,對有色金屬行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)進(jìn)行研究。
三、實(shí)證分析
(一)數據來(lái)源及處理根據本文第二部分確定的評價(jià)指標進(jìn)行數據搜集,本文所有數據均來(lái)自金長(cháng)江交易財智版軟件里上市公司2011年第一季度的財務(wù)公報。得到數據后對其進(jìn)行標準化處理,從而使得數據之間具有可比性。
(二)模型適度性檢驗為了檢驗所選指標是否適合進(jìn)行因子分析,對其進(jìn)行模型適度性檢驗。根據已得到的無(wú)量綱數據,利用SPSS18軟件,選取主成分分析法得到數據的KMO檢驗和巴特利特球度檢驗結果、因子分析初始解、方差極大法作因子旋轉、回歸法計算因子得分。分析結果如下:(表略)因子分析的KMO和巴特萊特球體檢驗結果可以看出,巴特萊特球體檢驗的概率值為0.000,即假設被拒絕,也就是說(shuō),可以認為相關(guān)系數矩陣與單位矩陣有顯著(zhù)差異。同時(shí),KMO值為0.764,根據KMO度量標準可知,原變量適合進(jìn)行因子分析。
(三)模型的建立與分析根據適度性檢驗可以看出利用因子分析對我國有色金屬行業(yè)上市公司進(jìn)行業(yè)績(jì)評價(jià)是可行的,所以本文用SPSS18軟件得出因子分析結果,具體結果與分析結果如下:(表略)數據作因子分析后的因子方差提取和因子旋轉結果。各列數據的含義是:第一列至第四列描述了因子分析的初始解對原有變量總體的刻畫(huà)情況。第一列是因子分析的14個(gè)初始解的序號;第二列是因子變量的方差貢獻率(特征值),它是衡量因子重要程度的指標。例如:第一行的3.288表示第一個(gè)因子變量刻畫(huà)了所有變量總方差14中的3.288,它刻畫(huà)的方差量最大,下面各因子刻畫(huà)的方差量依次減少;第三列是各因子變量的方差貢獻率,表示該因子刻畫(huà)的方差占原有變量總方差的比例。例如:第一行的23.486即是3.288/14的結果。第四列是因子變量的累積方差貢獻率,表示前m個(gè)因子刻畫(huà)的總方差占原有變量總方差的比例。例如:第二行的40.402是(3.288+2.368)/14的結果。第五列至第七列是從初始解中提取了6個(gè)公共因子后對原有變量總體的刻畫(huà)情況。這是由于分析過(guò)程中我們指定了提取6個(gè)公共因子�？梢�(jiàn),提取的6個(gè)公共因子可以描述原始變量總方差的80.525%,大于80%,可以認為這6個(gè)因子基本上反映了原始變量的絕大部分信息。第八列至第十列是旋轉后的因子對原始變量總體的刻畫(huà)情況。從圖1看到:橫軸表示公共因子個(gè)數,縱軸為特征值。當提取1、2個(gè)公共因子時(shí),特征值變化非常明顯,當提取第7個(gè)以后的公共因子時(shí),特征值變化比較小,基本趨于平緩。由此說(shuō)明,提取6個(gè)公共因子對原變量信息的刻畫(huà)有顯著(zhù)的作用,而提取7個(gè)以上的公共因子對原變量的刻畫(huà)已經(jīng)無(wú)顯著(zhù)貢獻,因此,這里提取了6個(gè)公共因子,基本反映了原變量的絕大部分方差。圖1也說(shuō)明了這點(diǎn)。(公式略)可以看出,第一因子與資產(chǎn)負債率、流動(dòng)比率、銷(xiāo)售毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤率相關(guān)系數大,第二因子與凈資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)增長(cháng)率相關(guān)系數大,第三因子與凈利潤增長(cháng)率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益相關(guān)系數大,第四因子與存貨周轉率、總資產(chǎn)周轉率相關(guān)系數大,第五因子與凈利潤現金含量、應收賬款周轉率相關(guān)系數大,第六因子與速動(dòng)比率相關(guān)系數大。根據各個(gè)因子與各指標的相關(guān)程度的大小,可以對上述6個(gè)因子進(jìn)行命名:因子1為盈利與償債必需因子,因子2為發(fā)展潛力因子,因子3為收益必需因子,因子4為營(yíng)運能力因子,因子5為變現因子,因子6為速動(dòng)比率單獨因子。
(四)計算綜合因子得分并排序每個(gè)因子所占權重如下所示:(公式略)由實(shí)證分析可知,排名在前三位的是亞太科技、博威合金、包鋼稀土。說(shuō)明這三家上市公司在本文研究的時(shí)間段內財務(wù)運行狀況良好,有很高的投資價(jià)值,尤其是排名第一的亞太科技和第二的博威合金,其因子2即發(fā)展潛力因子得分分別為5.35和4.84,說(shuō)明這兩個(gè)公司有著(zhù)很好的發(fā)展前景;排名第三的包鋼稀土,其因子3即收益必需因子得分較高,說(shuō)明該公司在該研究時(shí)段的投資收益情況較好。排名在后兩位的公司是株冶集團和云鋁股份。株冶集團其因子3即收益必需因子得分只有-4.55,說(shuō)明該公司投資收益情況較差,而云鋁股份的因子5即變現因子得分只有-6.55,說(shuō)明該公司的資金變現能力較差。根據實(shí)證分析可知,我國有色金屬行業(yè)上市公司的業(yè)績(jì)評價(jià)適合用因子分析來(lái)進(jìn)行研究。在因子分析中,不僅可以得到上市公司的財務(wù)綜合排名情況,還可以根據各個(gè)因子的得分來(lái)分析上市公司具體在哪個(gè)方面更有實(shí)力。
四、總結
本文以我國有色金屬行業(yè)所有上市公司為研究對象,在對他人的研究成果進(jìn)行分析、比對、借鑒的基礎上選取了凈利潤增長(cháng)率等14個(gè)指標來(lái)反映我國有色金屬行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)狀況。在有效地確定了指標以后,利用因子分析方法進(jìn)行實(shí)證研究,通過(guò)以上14個(gè)指標有效地確定了我國有色金屬行業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的好壞,并對其進(jìn)行了綜合排名,最后得出排名前三位的公司是:亞太科技、博威合金、包鋼稀土;排名后三位的公司是:*ST金馬、株冶集團、云鋁股份。
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