上市公司的股權激勵存在問(wèn)題和對策

　　隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的日益加劇，企業(yè)為吸引人才、留住人才，充分發(fā)揮人才的潛力而采取各種激勵手段和措施。在各種手段和措施中，股權激勵越來(lái)越受到企業(yè)的重視，越來(lái)越多的企業(yè)傾向于采用股權激勵。

　　(一)我國上市公司股權激勵實(shí)施中存在的問(wèn)題

　　第一，股權激勵模式單一。我國股權激勵模式主要集中在股票期權模式。該模式很大程度上依賴(lài)公司股價(jià)變動(dòng)，可能使得公司高管更多地關(guān)心公司股票的價(jià)格變化，誘使其通過(guò)激進(jìn)的會(huì )計政策抬高股價(jià)。

　　第二，股權激勵對象的資格規定不一致�！渡鲜泄�司股權激勵管理辦法》中允許監事成為股權激勵對象，而2008年公布的《股權激勵有關(guān)事項備忘錄2號》中則明確規定上市公司監事不能成為股權激勵對象，因為監事負有審核股票激勵計劃內容的職責，如果監事本身成為股權激勵對象，將很難充分發(fā)揮其審核股權激勵的作用。

　　第三，股權激勵行權指標過(guò)低。目前公布的激勵方案基本上是以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)?yōu)樾袡鄺l件，但有些上市公司行權條件設置過(guò)低，激勵計劃有變相福利計劃的嫌疑。

　　第四，股權激勵個(gè)人所得稅征繳點(diǎn)存在不合理現象。國家稅務(wù)總局2009年9月2日下發(fā)了《關(guān)于股權激勵有關(guān)個(gè)人所得稅問(wèn)題的通知》，明確了股權激勵個(gè)人應納稅所得額的計算方式，但對股票期權個(gè)人所得稅征收時(shí)點(diǎn)采取了原先的以行權日為計征點(diǎn)。由于股權激勵計劃中明確規定了股票期權的禁售期，因此在股票期權行權日，激勵對象不能出售購入的股票，但卻必須立即交納個(gè)人所得稅，給其造成了較大的財務(wù)負擔，不利于股權激勵的實(shí)施。此外，由于二級市場(chǎng)股價(jià)的不穩定性，激勵對象出售日的股價(jià)可能遠遠低于行權日的股價(jià)，行使股票期權不能為激勵對象帶來(lái)任何收益。

　　第五，股權激勵計劃的實(shí)施缺乏相關(guān)約束。股權激勵計劃內部約束是建立在法人治理結構的基礎上的，通過(guò)董事會(huì )或股東大會(huì )對高管的任免權進(jìn)行監督約束，通過(guò)監事會(huì )檢查公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)現監督。有些上市公司的內部治理結構比較混亂，所有權缺位導致產(chǎn)權制度混亂，使得上市公司對股權激勵計劃的內部約束形同虛設，而二級市場(chǎng)的中小投資者一般也不會(huì )關(guān)心公司股權激勵計劃，更不會(huì )對其進(jìn)行監督。

　　(二)完善我國上市公司股權激勵的對策

　　1.加強我國資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)的建設

　　建立健全我國資本市場(chǎng)，應完善其結構，拓寬資金進(jìn)入股市的渠道，加快培育機構投資者。加強資本市場(chǎng)建全最重要的是要加強信息披露，充分保障廣大投資者，尤其是中小投資者的知情權。為此，還應努力做到以下兩點(diǎn)：一是完善市場(chǎng)信息傳導機制，加大信息披露的透明度;二是減少行政部門(mén)對股市的過(guò)多干預，充分發(fā)揮市場(chǎng)的調解、約束和制衡機制作用。經(jīng)理人市場(chǎng)實(shí)際上就是市場(chǎng)經(jīng)濟下的人力資本市場(chǎng)，在當前專(zhuān)業(yè)化、高素質(zhì)的職業(yè)經(jīng)理人供給不足的情況下，如果不能形成有效的經(jīng)理人市場(chǎng)競爭機制，將不足以構成對現有高管人員的外部壓力。經(jīng)理人市場(chǎng)的建設需要建立一個(gè)對經(jīng)理人進(jìn)行有效評價(jià)和監督的市場(chǎng)，以提高經(jīng)理人的職業(yè)道德和行業(yè)操守。

　　2.完善公司治理結構，加大信息披露

　　完善的公司治理結構與股權激勵兩者相互促進(jìn)，股權激勵有利于優(yōu)化公司的治理結構，通過(guò)優(yōu)化所有者的控制與監督、改善董事會(huì )結構、加強監事會(huì )的獨立性，也會(huì )達到強化股權激勵的效果。同時(shí)，規范的信息披露，合規的外部審計和評估，監管部門(mén)的監督檢查等也會(huì )加大股權激勵的透明度，規避相關(guān)人員的操縱。

　　3.完善評價(jià)指標，形成科學(xué)的績(jì)效考評體系

　　科學(xué)的業(yè)績(jì)評價(jià)指標將為股權激勵機制的實(shí)施提供有效度量的尺度。對于不同的激勵對象，應制定相應合適的考核指標。凈資產(chǎn)收益率作為股票激勵實(shí)施的一項考核指標，可以有效抑制企業(yè)過(guò)度融資與盲目擴張沖動(dòng)，更能真實(shí)反映管理團隊的經(jīng)營(yíng)狀況。一般情況下，如果僅以?xún)衾麧櫾鲩L(cháng)為獲得激勵股票的標準，上市公司會(huì )存在過(guò)度融資的動(dòng)機，但如果引入凈資產(chǎn)收益率指標，這種動(dòng)機就會(huì )受到抑制。

　　4.完善股權激勵相關(guān)政策法規

　　法律法規體系是股權激勵的外部影響因素，完善的法律法規體系有利于股權激勵的良性發(fā)展。股權激勵不是“免費午餐”，應該建立在嚴格的政策規范指導和監督約束之下。雖然我國已頒布了幾部法規，但具體、可操作的配套政策并未跟上。同時(shí)應切實(shí)加強監督管理。再科學(xué)再合理的計劃都可能由于執行中的監督不力而失敗，因此有必要為股權激勵的實(shí)施建立一套嚴格而且切實(shí)可行的內外部監管機制。同時(shí)，應加大對股權激勵違規違法、投機取巧行為的處罰力度，使股權激勵在公開(kāi)、透明的基礎上接受有效的、全方位的監督。

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