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核心能力、財務(wù)核心能力與企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造
【內容摘要：】核心能力是確保企業(yè)在市場(chǎng)競爭中獲得持續競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵，核心能力的本質(zhì)特征在于其價(jià)值創(chuàng )造性。隨著(zhù)核心能力戰略的發(fā)展和推動(dòng)，價(jià)值成為財務(wù)的核心范疇。本文從價(jià)值創(chuàng )造角度探討了財務(wù)能力和財務(wù)核心能力，認為財務(wù)能力是企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值的能力，是企業(yè)運行效率的財務(wù)體現；財務(wù)核心能力是對企業(yè)價(jià)值起決定性作用的財務(wù)能力，即基于盈利能力、創(chuàng )現能力和成長(cháng)能力等因素的可持續成長(cháng)能力。
羅杰·莫林和謝麗·杰瑞爾（Roger A. Morin and Sherry L. Jarrell,2002）認為企業(yè)價(jià)值是一系列重要戰略決策的直接結果，正確理解企業(yè)戰略、企業(yè)財務(wù)管理和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系是確保公司戰略決策始終能夠提升企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵。本文從企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造的視角，將企業(yè)能力理論引入公司財務(wù)，以探尋企業(yè)財務(wù)核心能力的基本特征。
一、核心能力與價(jià)值創(chuàng )造
核心能力是決定企業(yè)競爭力的主要因素、深層次因素，是組成企業(yè)戰略的核心。核心能力是指基于價(jià)值創(chuàng )造并能夠保持競爭優(yōu)勢的獨特技術(shù)、技能和知識的有機集合。核心能力存在的意義本身就在于為企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值的目標服務(wù)，核心能力的本質(zhì)特征就是其價(jià)值創(chuàng )造性。這主要是因為（1）核心能力在企業(yè)創(chuàng )造價(jià)值方面具有核心地位，核心能力應當能夠顯著(zhù)提高企業(yè)的營(yíng)運效率，能夠使企業(yè)在創(chuàng )造價(jià)值和降低成本方面比競爭對手更具有優(yōu)勢。（2）核心能力必須實(shí)現客戶(hù)所特別關(guān)注的價(jià)值，能夠為客戶(hù)提供根本上和實(shí)質(zhì)性的利益和效用。一項能力能否成為核心能力的一條重要標準就是看它是否為客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值。從長(cháng)遠來(lái)看，一個(gè)成功的企業(yè)必須為客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值，由此才能帶來(lái)企業(yè)自身價(jià)值的增長(cháng)（潘飛，2002）。（3）核心能力是企業(yè)有異于競爭對手的原因，也是該企業(yè)比競爭對手做得更好的原因，因此核心能力對企業(yè)的特質(zhì)性和競爭優(yōu)勢具有重要的貢獻。也就是說(shuō)核心能力對企業(yè)、客戶(hù)具有獨特的價(jià)值，對企業(yè)贏(yíng)得并保持競爭優(yōu)勢具有獨特的作用。
核心能力對企業(yè)而言就是核心生命力，它是企業(yè)綜合實(shí)力的反映。企業(yè)核心能力戰略的終極目標應是實(shí)現企業(yè)價(jià)值的最大化，也就是說(shuō)價(jià)值最大化是企業(yè)戰略的最終目標，創(chuàng )造價(jià)值是核心能力的本質(zhì)特征。把握核心能力的本質(zhì)特征，對培育企業(yè)核心能力，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的增加意義重大。首先，核心能力超越了具體的產(chǎn)品和服務(wù)，以及企業(yè)內部所有的戰略業(yè)務(wù)單位（Strategic Business Unit），將企業(yè)之間的競爭直接升華為企業(yè)整體價(jià)值之間的博弈，因此它的生命周期比任何產(chǎn)品和服務(wù)都要長(cháng)。關(guān)注企業(yè)核心能力和價(jià)值創(chuàng )造比局限于具體業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的發(fā)展更具有戰略意義。其次，核心能力可以增強企業(yè)在相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)上的競爭地位和優(yōu)勢，其意義超過(guò)單一市場(chǎng)上的成敗得失，對企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造十分重要。第三，企業(yè)核心能力的形成，更多依靠經(jīng)驗和知識的積累，是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。這就要求企業(yè)管理人員摒棄急功近利的短期行為，超越部門(mén)利益和市場(chǎng)機遇的限制，更多地從企業(yè)整體價(jià)值提升的角度考慮問(wèn)題，重視識別和培育核心能力，以取得長(cháng)期競爭優(yōu)勢。
二、公司財務(wù)目標的理性選擇：企業(yè)價(jià)值最大化
企業(yè)核心能力戰略的終極目標應是實(shí)現企業(yè)價(jià)值的最大化。前已述及核心能力的本質(zhì)特征在于其價(jià)值創(chuàng )造性。麥肯錫的專(zhuān)家們認為，一個(gè)企業(yè)掌握諸如籌資、購并、風(fēng)險管理以及資本管理這樣常用的技能，將會(huì )在培育核心能力、啟動(dòng)和保持增長(cháng)中擁有很大的優(yōu)勢（2001）。企業(yè)擁有高超的籌資和風(fēng)險管理技能，通過(guò)對資金問(wèn)題制定周密完善的解決方案，可以使企業(yè)能以其它企業(yè)無(wú)法達到的方式增長(cháng)；擁有出色的資本管理技能，能使企業(yè)在一些投資項目上取得成功，對資本的充分利用將增加單個(gè)項目的預計回報，并且將企業(yè)的一部分財力解脫出來(lái)用于其它項目的投資；成功的購并能夠以誘人的條款進(jìn)行，并且快速融為一體，從而加速增長(cháng)和降低成本，賦予企業(yè)十分明顯的競爭優(yōu)勢�？梢�(jiàn)成功高效的企業(yè)財務(wù)管理對于企業(yè)取得競爭優(yōu)勢，培育和發(fā)展核心能力具有重要的作用。公司財務(wù)是基于企業(yè)這個(gè)實(shí)體的存在為前提而進(jìn)行的一系列理財活動(dòng)。這使得公司財務(wù)成為企業(yè)管理一部分。財務(wù)管理必須服從并服務(wù)于企業(yè)核心能力戰略的企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造目標。
事實(shí)上，公司財務(wù)理論的演進(jìn)是符合上述命題的。從財務(wù)理論的發(fā)展來(lái)看，1958年米勒和莫迪格利茨教授關(guān)于資本結構無(wú)關(guān)論的發(fā)表成為現代財務(wù)管理學(xué)誕生的標志。之所以將其上升到如此高度，一個(gè)極其重要的原因便是這一理論嚴格界定了企業(yè)價(jià)值的概念。米勒和莫迪格利茨教授在他們的論文中嚴格地界定了企業(yè)價(jià)值的概念；嚴謹地定義了企業(yè)價(jià)值與企業(yè)風(fēng)險、資本成本之間的關(guān)系；以模型的方式明確了企業(yè)價(jià)值與投資、籌資決策之間的相關(guān)性。隨著(zhù)財務(wù)理論的自身發(fā)展，在包括企業(yè)戰略和核心能力問(wèn)題研究的深入在內的諸多因素的推動(dòng)下，價(jià)值范疇成為社會(huì )經(jīng)濟中最重要的財務(wù)尺度，企業(yè)價(jià)值已經(jīng)成為人們談?wù)撠攧?wù)問(wèn)題的一個(gè)基本的概念支持，一個(gè)不容忽視的出發(fā)點(diǎn)和著(zhù)眼點(diǎn)（徐春立，2002）。價(jià)值正逐步替代資本成為財務(wù)學(xué)的核心范疇（羅福凱，2003）。正是在這樣的背景下，企業(yè)價(jià)值最大化這一財務(wù)目標函數得到財務(wù)學(xué)界的普遍認同與運用，企業(yè)價(jià)值最大化成為企業(yè)財務(wù)管理合乎邏輯的目標。將企業(yè)價(jià)值最大化作為財務(wù)管理目標是20世紀末財務(wù)管理學(xué)所發(fā)生的一個(gè)重大轉變。它一方面打破了數十年來(lái)股東財富最大化目標一統天下的局面，很好地彌補了股東財富最大化作為財務(wù)目標的諸多缺陷，擴大了考慮問(wèn)題的范圍，注重企業(yè)發(fā)展中其他利益人的價(jià)值，尤其是客戶(hù)價(jià)值的體現。事實(shí)上正如前文所述，基于核心能力和持續競爭優(yōu)勢考慮的企業(yè)應該樹(shù)立為客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值的理念，通
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