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探析“資本經(jīng)營(yíng)”
摘要：文章從資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的區別聯(lián)系及其具體操作方式做一下介紹，并對資本運營(yíng)在我國企業(yè)的實(shí)踐中存在著(zhù)諸多誤區進(jìn)行簡(jiǎn)單闡述。關(guān)鍵詞：資本經(jīng)營(yíng) 操作方式 誤區
我國的國有資產(chǎn)管理有兩個(gè)目標，一是要維護國家的權益，保障國有資產(chǎn)的保值和增值，增加財政收入；二是要提高國有經(jīng)濟的整體質(zhì)量，充分發(fā)揮國有經(jīng)濟的主導作用，促進(jìn)整個(gè)國民經(jīng)濟健康發(fā)展。要實(shí)現這兩個(gè)目標，必須通過(guò)國有資產(chǎn)的資本化、市場(chǎng)化來(lái)實(shí)現。
一、國有資本經(jīng)營(yíng)的意義
國有資本經(jīng)營(yíng)是實(shí)現國有資產(chǎn)管理雙重目標的緊迫要求。目前，積極推動(dòng)國有資本經(jīng)營(yíng)，對于提高國有資產(chǎn)的整體質(zhì)量，從而提高國有資產(chǎn)收益能力具有重要意義。
1.有利于建立現代企業(yè)制度，改善國企內部治理結構
我國目前正處于市場(chǎng)經(jīng)濟快速發(fā)展的歷史時(shí)期，企業(yè)組織形態(tài)將會(huì )發(fā)生根本變化。在計劃經(jīng)濟下，國營(yíng)企業(yè)不過(guò)像一個(gè)個(gè)車(chē)間、班組而已；在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)，以資本所有權作為中心原則，將企業(yè)的一切要素資本化，以出資者的利益和權力為核心，建立起企業(yè)法人制度。企業(yè)成了獨立的法人實(shí)體，是市場(chǎng)經(jīng)濟中自負盈虧、自我發(fā)展的擁有獨立法人財產(chǎn)權的競爭實(shí)體。在這一過(guò)程中，企業(yè)職能范圍也要重新界定，其資金來(lái)源、組織形式都將發(fā)生巨大變化。通過(guò)國有資本經(jīng)營(yíng)，按照現代企業(yè)制度的要求，通過(guò)融資和公司化改造，把原先的國營(yíng)企業(yè)通過(guò)改組、改制、改造和加強管理變成為真正的市場(chǎng)經(jīng)濟中的企業(yè)。
2.有利于調整國有資本的戰略結構
在計劃經(jīng)濟體制下形成的國有資產(chǎn)存量，被分割和沉淀在眾多部門(mén)，不能作為資本在市場(chǎng)流轉和交易。這導致了國有資產(chǎn)的分布過(guò)大又過(guò)于分散，企業(yè)技術(shù)水平低，設備產(chǎn)品老化，難以形成市場(chǎng)絕對競爭優(yōu)勢。同時(shí)，由于國家投資不足，制約國民經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”長(cháng)期存在。通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將企業(yè)一切有形和無(wú)形的存量資產(chǎn)資本化，投入市場(chǎng)交易，可以達到存量變現和增值的目的，進(jìn)而實(shí)現國有資本的戰略結構調整，優(yōu)化國有經(jīng)濟的資源配置。一方面，重點(diǎn)加強關(guān)系國民經(jīng)濟命脈的行業(yè)和具有壟斷性質(zhì)的行業(yè)和領(lǐng)域，如基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等，使國有經(jīng)濟在這些領(lǐng)域占絕對支配地位。
3.有利于發(fā)揮國有資本對其他資本的引導作用
通過(guò)股權轉讓、企業(yè)兼并等資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將國有資本非國有化的過(guò)程，實(shí)際上也是國有資本吸收和利用非國有的社會(huì )資本的過(guò)程。這將有利于擴大國有資本的支配范圍，充分發(fā)揮國有資本對其他社會(huì )資本的引導作用，確保國有經(jīng)濟的主導地位。利用較少的國有資本就能調動(dòng)和支配大量的社會(huì )資本，按照特定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求，實(shí)現社會(huì )資本在更大空間范圍內的結構性和戰略性調整，提高市場(chǎng)集中度，增強企業(yè)競爭能力。
二、實(shí)現國有資本經(jīng)營(yíng)的具體操作方式及其優(yōu)點(diǎn)
1.對于規模小、但占有一定戰略資源的企業(yè)，可以由規模大、實(shí)力強的企業(yè)實(shí)行整合、托管。在行業(yè)整體分散，企業(yè)規模小，運行效率低，直接導致競爭過(guò)度（以?xún)r(jià)格為主），企業(yè)盈利能力差，通過(guò)整合或托管進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)整合不但能提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率，而且能有效消滅競爭對手，提高產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)組織結構，有利于提高行業(yè)再價(jià)值鏈中的地位。其優(yōu)點(diǎn)是，在目標企業(yè)的產(chǎn)權不動(dòng)的情況下，優(yōu)勢企業(yè)獲得對目標企業(yè)資源的實(shí)際控制權。優(yōu)勢企業(yè)輸出的主要是管理、技術(shù)、營(yíng)銷(xiāo)渠道、品牌等“軟件”，降低了優(yōu)勢企業(yè)的擴展成本。對被整合方來(lái)說(shuō)，可以避免企業(yè)市場(chǎng)競爭力差所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
2.對于經(jīng)營(yíng)不佳的國有中小型企業(yè)，可以通過(guò)整體出售的方式變現。首先通過(guò)資產(chǎn)評估確定國有資本的出售底價(jià)，然后在公平的條件下實(shí)行公開(kāi)競爭招標的辦法，較準確地找到國有資本出售價(jià)格，所得資金除用于職工養老、安置等問(wèn)題外，全部投入公益性事業(yè)和基礎設施方面建設。在出售后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理層會(huì )被大幅度調整，將引入新的經(jīng)營(yíng)管理方式，企業(yè)機制得到轉換。同時(shí)，國有資本的重新投入又加強了基礎設施等部門(mén)的建設，優(yōu)化了國民經(jīng)濟結構。
3.對于國有資本應逐步退出的大型企業(yè)，可以實(shí)行股份制改造的方式，根據國有資本控股參股的需要，由資本經(jīng)營(yíng)公司作為發(fā)起人對它進(jìn)行股份制改造，通過(guò)發(fā)行股票，或者直接引入外部資金，使原先國有獨資的產(chǎn)權結構改變?yōu)榭毓梢灾羺⒐傻漠a(chǎn)權結構，其結果是：通過(guò)股份制改造，引入新的投資者，實(shí)現投資主體多元化，調整企業(yè)資本結構，同時(shí)引入新的經(jīng)營(yíng)機制和管理人才，改善了企業(yè)內部治理結構，優(yōu)化了企業(yè)資產(chǎn)結構(包括企業(yè)人力資產(chǎn)與物質(zhì)資產(chǎn)結構)。在對某些國有企業(yè)進(jìn)行股份制改造的同時(shí)，還可考慮國有股權和債權互換，由非國有資本取代國有資本獲得對企業(yè)的控制權，這樣先的國有股權轉化為國有債權，由相應的國家政策性銀行來(lái)負責這些國有資本的保值增值。
三、資本運營(yíng)在企業(yè)實(shí)踐中的誤區
由于資本經(jīng)營(yíng)的理論研究和實(shí)踐探索時(shí)間較短，尚不成熟，人們長(cháng)期形成的傳統觀(guān)念、經(jīng)營(yíng)思維和企業(yè)運作方式與規范化的資本經(jīng)營(yíng)還存在較大的差距，加上資本運營(yíng)所需的制度環(huán)境和條件尚不充分，資本運營(yíng)在我國企業(yè)的實(shí)踐中存在著(zhù)諸多誤區。
誤區之一：把資本經(jīng)營(yíng)理解為股票投資或金融商品買(mǎi)賣(mài)等資本直接運作行為
在現實(shí)中，許多企業(yè)片面地把資本經(jīng)營(yíng)視同于股票投資或者金融商品的買(mǎi)賣(mài)。企業(yè)投資于證券市場(chǎng)，通過(guò)證券投資這一資本的直接運作方式來(lái)實(shí)現企業(yè)資本的保值增值和對利潤最大化的追求，本來(lái)無(wú)可厚非，不應指責。但是，如果一個(gè)企業(yè)放棄主營(yíng)業(yè)務(wù)于不顧，特別是在主營(yíng)業(yè)務(wù)比較差的情況下，把投資轉化為投機，試圖以此來(lái)彌補主營(yíng)業(yè)務(wù)的不足。這不但有悖于資本經(jīng)營(yíng)的初衷和本質(zhì)，而且有可能使企業(yè)進(jìn)一步陷入困境。對于那些不注重改善經(jīng)營(yíng)管理，抱著(zhù)在股票市場(chǎng)上投機“撈一把”思想的企業(yè)，一旦股票投機失敗，其后果不堪設想。事實(shí)證明，能夠通過(guò)股票投機獲利者畢竟只有少數。
誤區之二：割裂資本經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的內在聯(lián)系，把資本運營(yíng)作為游離于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的更為高級的經(jīng)營(yíng)形式
在當前的資本經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，有一種觀(guān)點(diǎn)和傾向，認為資本經(jīng)營(yíng)是獨立于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而存在，目的在于提高資本營(yíng)運效率和效益的經(jīng)濟行為和經(jīng)濟活動(dòng)，是比生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)更為高級的經(jīng)營(yíng)方式。我們認為，這種觀(guān)點(diǎn)不僅在認識上是錯誤的，而且在實(shí)踐中是有害的，它極有可能誤導國企改革，把當前的資本經(jīng)營(yíng)引入歧途。一般來(lái)講，在市場(chǎng)經(jīng)濟條件下，資本經(jīng)營(yíng)在時(shí)空上可以暫時(shí)脫離生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而單獨運作并獲取一定的資本收益，但這僅是從表層而言的，實(shí)質(zhì)上，資本經(jīng)營(yíng)最終必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是資本經(jīng)營(yíng)的前提和基礎，離開(kāi)了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，資本經(jīng)營(yíng)勢必成為無(wú)源之水、無(wú)本之木。
誤區之三：把資本經(jīng)營(yíng)的目標定位于企業(yè)資產(chǎn)數量的大小，片面追求企業(yè)資產(chǎn)的規模擴張，忽視資本經(jīng)營(yíng)的“質(zhì)量”
盡管以企業(yè)并購、重組、整合為主要內容的資本經(jīng)營(yíng)在一定程度上是通過(guò)把資產(chǎn)這一“蛋糕”做大來(lái)實(shí)現規模效益，達到盈利最大化和資本增值最大化目標。但它必須以正確把握資本經(jīng)營(yíng)的“度”，在保證資本經(jīng)營(yíng)“質(zhì)量”前提下進(jìn)行的。但是在
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