制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數關(guān)系分析論文

　　摘要：文章采用2005年1月至2014年3月的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）數據以及宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數數據進(jìn)行描述性相關(guān)分析，選取制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數構建向量自回歸VAR模型，進(jìn)行Granger因果檢驗說(shuō)明兩指數之間存在雙向因果關(guān)系，進(jìn)一步利用脈沖響應函數和方差分解的分析方法，研究?jì)芍笖档南嗷プ饔藐P(guān)系，得到PMI對宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數具有較長(cháng)時(shí)間和較大程度的正向影響，從定性和定量?jì)煞矫嬲f(shuō)明制造業(yè)PMI對國家宏觀(guān)經(jīng)濟的先行影響作用。

　　關(guān)鍵詞：制造業(yè)PMI；宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數；向量自回歸VAR

　　0引言

　　中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）由中國物流與采購聯(lián)合會(huì )和國家統計局于2005年共同推出，在每個(gè)月的第一個(gè)工作日發(fā)布，具有及時(shí)性特點(diǎn)，PMI體系主要由新訂單、生產(chǎn)量、從業(yè)人員、供應商配送以及原材料庫存等反映制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的細分指標構成，是衡量我國工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的主要指標；中國宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數則是反映我國宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展的重要指標，主要包括先行合成指數和一致合成指數，其中一致合成指數能夠客觀(guān)描述宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展現狀，由工業(yè)生產(chǎn)、社會(huì )需求、就業(yè)、社會(huì )收入等4個(gè)方面構成，先行合成指數能夠用來(lái)預測宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展趨勢，由恒生內地流通股、產(chǎn)品銷(xiāo)售率、貨幣供應量M2、新開(kāi)工項目、物流以及消費者預期等指數構成。在2013年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議中，提出了2014年經(jīng)濟工作的主要任務(wù)之一為大力調整產(chǎn)業(yè)結構、著(zhù)力抓好化解產(chǎn)能過(guò)剩和實(shí)施創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展，其中產(chǎn)業(yè)結構中的工業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的主要組成部分，研究工業(yè)發(fā)展指標與宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展指標之間的關(guān)系具有重要意義。因此有必要對制造業(yè)PMI與中國宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數之間的關(guān)系進(jìn)行深入研究。本文對我國制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數進(jìn)行描述性相關(guān)分析，依據宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數的實(shí)際構成情況，選取制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致合成指數建立向量自回歸VAR模型進(jìn)行檢驗分析，以期發(fā)現兩個(gè)指數之間的定性和定量關(guān)系。

　　1數據描述性分析

　　文中的數據來(lái)源于中經(jīng)網(wǎng)統計數據庫，選取2005年1月至2014年3月間的制造業(yè)采購經(jīng)理指數、宏觀(guān)經(jīng)濟景氣先行指數、宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數月度數據，為了方便對這三個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行分析和描述，本文用PMI表示制造業(yè)采購經(jīng)理指數，MELCI表示宏觀(guān)經(jīng)濟景氣先行指數，MECCI表示宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數。圖1表示中國制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣先行指數（MELCI）序列圖，從圖中PMI序列曲線(xiàn)可以看出，2005年1月至2014年3月整個(gè)時(shí)期中，我國的經(jīng)濟大部分時(shí)間處在擴張階段。從2005年開(kāi)始到2008年上半年，PMI大都處在52~56之間，說(shuō)明我國制造業(yè)經(jīng)濟總體擴張明顯，但是波動(dòng)較大，制造業(yè)經(jīng)濟的擴張存在著(zhù)不穩定性；在2008年7月至2009年2月這一時(shí)期，PMI處在榮枯線(xiàn)50以下，說(shuō)明我國經(jīng)濟處在收縮階段，并且在2008年11月達到最低，指數不足40，說(shuō)明我國制造業(yè)的總體經(jīng)濟情況受到了國際金融危機的影響；而從2009年前半年開(kāi)始，PMI開(kāi)始大幅回升，也說(shuō)明我國的制造業(yè)經(jīng)濟開(kāi)始回暖，正在逐漸從金融危機的影響中走出來(lái)；從圖1中還可以看出，近兩年的PMI數值處在50以上，序列波動(dòng)不大，較為平穩，說(shuō)明我國制造業(yè)經(jīng)濟正在擴張，并且呈現出平穩增長(cháng)的態(tài)勢，這一現象與國際形勢、國家的宏觀(guān)調控以及我國產(chǎn)業(yè)結構調整經(jīng)濟政策密切相關(guān)。另外對圖1中兩時(shí)間序列的走勢進(jìn)行對比分析，總體看來(lái)，制造業(yè)PMI曲線(xiàn)的波峰波谷數量比宏觀(guān)經(jīng)濟景氣先行指數（MELCI）曲線(xiàn)的數量多，說(shuō)明MELCI曲線(xiàn)相對來(lái)說(shuō)較為平滑，波動(dòng)性低，但是將MELCI曲線(xiàn)波峰波谷出現的時(shí)間與PMI曲線(xiàn)的峰谷出現時(shí)間進(jìn)行比較，發(fā)現兩曲線(xiàn)波峰波谷出現的時(shí)間點(diǎn)基本一致，并且這一現象體現在整個(gè)時(shí)間序列范圍之內，同時(shí)對兩時(shí)間序列進(jìn)行交叉相關(guān)分析，得到相關(guān)系數為0.71，也說(shuō)明了兩者之間較強的相關(guān)性。圖2表示中國制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數（MECCI）的序列圖，單獨看一致指數（MECCI）曲線(xiàn)與圖1中先行指數（MELCI）曲線(xiàn)形式較為相似。通過(guò)對圖2中兩組時(shí)間序列進(jìn)行對比分析，MECCI曲線(xiàn)相對PMI曲線(xiàn)，波峰波谷的數量較少，曲線(xiàn)較為平滑；分析兩曲線(xiàn)波峰波谷的出現時(shí)間，得出PMI曲線(xiàn)的波峰和波谷領(lǐng)先MECCI曲線(xiàn)的峰谷3~5個(gè)月，在2008年6月至2009年6月這段時(shí)期內，PMI曲線(xiàn)的領(lǐng)先性結論體現的更加明顯。上述分析內容可以定性的說(shuō)明制造業(yè)PMI對宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數MECCI的先行關(guān)系以及PMI對國家宏觀(guān)經(jīng)濟的預測作用，接下來(lái)本文將通過(guò)建立模型對中國制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數（MECCI）之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，定量說(shuō)明兩者的相互關(guān)系。

　　2VAR模型的建立與分析

　　2.1平穩性檢驗

　　在進(jìn)行分析之前需要對中國制造業(yè)PMI與中國宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數（MECCI）兩個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行平穩性檢驗，在本文的實(shí)證分析過(guò)程中，采用EVIEWS6.0軟件對時(shí)間序列進(jìn)行分析。在平穩性檢驗中，常用的檢驗方法為ADF單位根檢驗，所以文中利用EVIEWS6.0對PMI和MECCI兩時(shí)間序列進(jìn)行ADF單位根檢驗，檢驗結果如表1所示。時(shí)間序列在給出的三個(gè)顯著(zhù)水平下是不平穩的，而對兩時(shí)間序列進(jìn)行一階差分之后可以看出，在5%的置信水平下，兩時(shí)間序列的一階差分時(shí)間序列都是平穩的，即PMI和MECCI這兩個(gè)時(shí)間序列同為1階單整序列，因此可以對兩變量的原時(shí)間序列建立向量自回歸VAR模型進(jìn)行分析。

　　2.2VAR模型建立

　　在建立PMI和MECCI兩時(shí)間序列的VAR模型之前，為了消除異方差性，對兩個(gè)變量分別取對數，同時(shí)對將要建立的VAR模型的滯后階數進(jìn)行確定，根據AIC、SC和HQ原則，經(jīng)過(guò)多次檢驗，最終確定模型的最優(yōu)滯后階數為4。因此選擇建立4階滯后期的VAR模型進(jìn)行分析，得到log(PMI)與log(MECCI)之間的VAR模型回歸方程，如下所示：è÷Log(PMI)log(MECCI)=è÷0.3300.194+è÷0.9733.4820.0331.392è÷Log(PMI(-1))log(MECCI(-1))+è÷-0.591-4.189-0.0150.047è÷Log(PMI(21))log(MECCI(-2))+è÷0.3070.401-0.002-0.851è÷Log(PMI(-3))log(MECCI(-3))+è÷-0.0780.5180.0130.345è÷Log(PMI(-4))log(MECCI(-4))從上述VAR模型的回歸方程是可以看出PMI與MECCI時(shí)間序列之間滯后4期的定量關(guān)系，同時(shí)分析結果顯示此模型的擬合度較高，達到0.98以上。接著(zhù)需要對所建立的VAR模型進(jìn)行檢驗，只有在模型穩定的前提下，才能對模型進(jìn)行更加深入的分析。本文運用AR根對模型的穩定性進(jìn)行檢驗，如果VAR模型所有根模的倒數小于1，即都位于單位圓內，則表明該模型是穩定的。根據上面所建立的VAR模型，得到模型的AR根圖，如圖3所示。從AR根圖可以看出，所建立的VAR模型所有根模的倒數都小于1，處在單位元內，滿(mǎn)足模型穩定性的條件，說(shuō)明文中所建立的VAR(4)模型是穩定的。為了說(shuō)明模型中PMI和MEC-CI變量的因果關(guān)系，下面對模型進(jìn)行Granger因果檢驗，檢驗的結果如表2所示。由表2中檢驗結果分析可知，在5%的顯著(zhù)水平下，變量log(PMI)和log(MECCI)之間存在雙向的因果關(guān)系，即變量log(MECCI)能Granger引起變量log(PMI)，變量log(PMI)也能Granger引起變量log(MECCI)。

　　2.3脈沖響應函數分析

　　脈沖響應函數描述的是VAR模型中的一個(gè)內生變量的沖擊給其他內生變量所帶來(lái)的影響，為了進(jìn)一步說(shuō)明制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數（MECCI）兩時(shí)間序列之間的關(guān)系，在建立VAR模型的基礎上采用脈沖響應函數對兩時(shí)間序列進(jìn)行脈沖分析，分析的結果如圖4、圖5所示，圖中橫軸表示沖擊作用的滯后期數（月），實(shí)線(xiàn)表示脈沖響應函數，上下兩條虛線(xiàn)表示正負兩倍標準差偏離帶。從圖4中可以看出，在本期給制造業(yè)PMI一個(gè)正的沖擊后，宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數（MECCI）開(kāi)始逐漸的增加，并在第8期前后達到最高點(diǎn)，接著(zhù)開(kāi)始逐漸降低，到第22期前后穿過(guò)0點(diǎn)，然后經(jīng)過(guò)小幅度的變化，最終在第38期左右收斂于0。脈沖響應函數的整體變動(dòng)趨勢說(shuō)明PMI在受到外部條件的某一沖擊后，能夠經(jīng)過(guò)國民經(jīng)濟的內在機制傳遞給MECCI，在前期給MECCI帶來(lái)同向沖擊，后期帶來(lái)反向沖擊，同向沖擊的力度大于反向沖擊，并且這一沖擊效應會(huì )持續較長(cháng)時(shí)間。從圖5中可以看出，在本期給宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數（MECCI）一個(gè)沖擊，PMI會(huì )在前3期迅速上升，在第3期達到最大值，接著(zhù)開(kāi)始迅速降低，在第9期左右穿過(guò)0點(diǎn)，然后經(jīng)過(guò)小幅的變動(dòng)，在第26期前后收斂于0。從脈沖函數的變動(dòng)趨勢可以看出，MECCI在受到外界的沖擊后，其變動(dòng)會(huì )在前期給PMI帶來(lái)正向沖擊，在后期帶來(lái)反向沖擊，且同向沖擊的幅度較大。綜上，PMI對MECCI的脈沖響應函數在38期收斂于0，而MECCI對PMI的脈沖響應函數在第26期收斂于0，這一分析結果說(shuō)明PMI對MECCI的影響持續時(shí)間要長(cháng)于MECCI對PMI的影響持續時(shí)間。

　　2.4方差分解分析

　　方差分解分析方法由Sims于1980年提出來(lái)，它是通過(guò)分析每一個(gè)結構沖擊對內生變量的變化（通常用方差來(lái)度量）的貢獻度，進(jìn)一步評價(jià)不同結構沖擊的重要性。方差分解給出對VAR模型中的變量產(chǎn)生影響的每個(gè)隨機擾動(dòng)的相對重要性的信息，定量地把握變量間的影響關(guān)系。對本文中的VAR模型方差分解分析結果如圖6、圖7所示，圖中橫軸表示滯后期數（月），圖6的縱軸表示制造業(yè)PMI對宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數（MECCI）的貢獻率，圖7的縱軸表示宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數（MECCI）對制造業(yè)PMI的貢獻率。從圖6的方差分解結果中可以看出，中國制造業(yè)PMI對我國的宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數（MECCI）的貢獻率在23%左右。從圖7所示的方差分解結果中可以看出，我國的宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數(MECCI)對中國制造業(yè)PMI的貢獻率在11%左右。兩圖中的方差分析結果表明，PMI對MECCI的貢獻度大于MECCI對PMI的貢獻度，驗證了上文中Granger因果檢驗所得到結論，并且與VAR模型中脈。

　　3結論

　　本文主要運用向量自回歸VAR模型對制造業(yè)PMI與中國宏觀(guān)經(jīng)濟景氣指數之間的相互關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，得出以下結論：（1）制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣先行指數之間存在較強的一致性和相關(guān)性，兩者的交叉相關(guān)系數達到0.71；制造業(yè)PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數之間存在先行關(guān)系，制造業(yè)PMI領(lǐng)先宏觀(guān)經(jīng)濟景氣一致指數3~5期。這一結果與兩指數的指標構成密不可分，同時(shí)說(shuō)明了制造業(yè)PMI的先導性特點(diǎn)。（2）VAR(4)模型定量分析了PMI與MECCI之間的滯后關(guān)系，通過(guò)Granger因果檢驗證明了在5%的顯著(zhù)水平下，制造業(yè)經(jīng)濟指標PMI與宏觀(guān)經(jīng)濟指標MECCI之間存在雙向的因果關(guān)系。（3）脈沖響應函數分析和方差分解分析則進(jìn)一步說(shuō)明了兩時(shí)間序列的關(guān)系。PMI的沖擊對MECCI的影響會(huì )在第8期達到到最大值，并且其正向影響將持續至第22期；而MECCI的沖擊對PMI的影響則會(huì )在第3期達到最大值，正向影響持續到第9期，說(shuō)明PMI對MECCI的影響持續時(shí)間要長(cháng)于MECCI對PMI的影響持續時(shí)間。方差分解分析結果說(shuō)明PMI對MECCI的貢獻度大于MECCI對PMI的貢獻度。另外根據本文的研究積累發(fā)現，我國關(guān)于PMI的學(xué)術(shù)研究還不全面，未來(lái)可以研究地域性PMI與國家PMI之間的關(guān)系，同時(shí)可以對地域PMI與當地經(jīng)濟指標之間的關(guān)系進(jìn)行研究，以完善我國地域性PMI體系。

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