企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范策略

    論文關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險 償債能力 盈利能力 策略
    論文摘要：財務(wù)風(fēng)險作為一種信號，能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行經(jīng)常性財務(wù)分析，防范財務(wù)危，建立預警分析指標體系，采取切實(shí)可行的財務(wù)風(fēng)險策略。
    財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)因借債而帶來(lái)的還不起本息因而破產(chǎn)的可能性。目前，針對企業(yè)所存在的此類(lèi)風(fēng)險，大部分文章都進(jìn)行了詳盡的分析，并提出了防范方法，但這些方法多從籌資渠道的選擇和降低負債這兩方面來(lái)論述。其實(shí)負債籌資是許多企業(yè)采用的籌資方式，一方面是籌資渠道有限，另一方面可獲得財務(wù)杠桿利益。財務(wù)風(fēng)險作為一種信號，促使企業(yè)必須時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的到期債務(wù)，儲備必要的現金，以應對不能償付的風(fēng)險。因此，要求企業(yè)經(jīng)營(yíng)者加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理，建立和完善財務(wù)預警系統尤其必要。

一、建立短期財務(wù)預警系統，編制現金預算

就企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠的現金流。對于經(jīng)營(yíng)穩定的企業(yè)，其應收、應付賬款及存貨等一般要保持穩定，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~一般應大于凈利潤。雖然企業(yè)界目前對全面預算管理頗有微詞，但世界500強企業(yè)中有90%的企業(yè)都建立了全面預算管理制度。預算管理制度的核心就是現金流量預算的編制，準確的現金流量預算可以為企業(yè)提供預警信號，使經(jīng)營(yíng)者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業(yè)應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來(lái)收益、現金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等以數量化形式加以表達。同時(shí)，對未來(lái)現金收支以周、月、季、半年或一年為預測期，建立滾動(dòng)式現金流量預算，并尋找影響企業(yè)現金流量的關(guān)鍵因素，同時(shí)運用敏感性分析法編制動(dòng)態(tài)的現金流量預算方案，以應對變化的市場(chǎng)格局。

二、建立長(cháng)期財務(wù)預警系統，設立財務(wù)分析指標體系

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險在財務(wù)上的表現主要有：現金流量不足，企業(yè)不能及時(shí)支付到期債務(wù)，銷(xiāo)售額非正常下降，現金大幅度下降而應收賬款大幅度上升，一些財務(wù)比率出現異常，如資產(chǎn)周轉率大幅度下降，資產(chǎn)負債率大幅度上升等。通過(guò)對一些量性財務(wù)指標的分析，如償債能力指標、盈利能力等指標的分析，可以判斷企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險的大小。
長(cháng)期償債能力主要包括資產(chǎn)負債率，特別是有形資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、已獲利息倍數等。有形資產(chǎn)負債率=負債總額/有形資產(chǎn)總額，該比率越小，表明企業(yè)的長(cháng)期償債能力越強。產(chǎn)權比率=負債總額/所有者權益總額，反映所有者權益對債權人權益的保障程度，該值越低表明企業(yè)的長(cháng)期償債能力越強。已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用，該指標反映獲利能力對債務(wù)償付的保證程度，通常情況下已獲利息倍數越高，表明企業(yè)對債務(wù)償付的保障程度越高。
盈利能力指標主要包括總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等�？傎Y產(chǎn)報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額，比率越高表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好。凈資產(chǎn)收益率是反映自有資金投資收益水平的指標，該指標是企業(yè)盈利能力指標的核心。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)，比率越高對企業(yè)投資人、債權人的保障程度越高。

三、確立最佳資本結構

最佳資本結構是指資本成本最低同時(shí)公司價(jià)值最大的資本結構，是企業(yè)籌集資金的目標結構。目前常用的最佳資本結構決策方法有綜合成本比較法、每股利潤分析法和公司價(jià)值比較法。綜合成本比較法以綜合成本最低為決策標準，每股利潤分析法以每股利潤最高為決策標準，這兩種方法都有一個(gè)共同的缺陷就是沒(méi)有考慮風(fēng)險。而公司價(jià)值比較法在考慮風(fēng)險的同時(shí)以公司價(jià)值最大作為決策標準，因此，建議采用公司價(jià)值比較法。企業(yè)在籌集資金之前應預測所需資金，并結合當年的留存利潤算出幾種可供選擇的負債規模，然后結合現有的資本結構分別算出不同負債規模所對應的公司價(jià)值。
（一）針對最佳資本結構所選擇的債務(wù)規模進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險測算
我們可用財務(wù)杠桿系數來(lái)衡量財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)杠桿系數是指每股利潤的變動(dòng)是息稅前利潤變動(dòng)的倍數，倘若杠桿系數過(guò)高則說(shuō)明企業(yè)承擔了較大的風(fēng)險。至于多高的杠桿系數是合適的，需根據企業(yè)的具體情況而定。如果針對最佳資本結構所選擇的債務(wù)規模而算出的杠桿系數過(guò)高，那就必須做出調整。
（二）合理安排債務(wù)的期限結構
債務(wù)按期限可分為長(cháng)、短期兩種。相比較而言，長(cháng)期債務(wù)成本高而風(fēng)險低；短期債務(wù)成本低而風(fēng)險高。企業(yè)若追求低成本應選擇短期債務(wù)；若追求低風(fēng)險則應選擇長(cháng)期債務(wù)。如何正確安排債務(wù)的期限結構對于企業(yè)降低成本并控制風(fēng)險是十分重要的。企業(yè)可以初步確立了債務(wù)規模后，先按正常的籌資組合將債務(wù)分為長(cháng)、短期兩部分。即企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)所需資金通過(guò)短期負債來(lái)籌集，長(cháng)期資產(chǎn)所需資金通過(guò)長(cháng)期負債和自有資金來(lái)籌集。然后再利用速動(dòng)比率、現金比率來(lái)評價(jià)企業(yè)短期償債能力；運用資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權比率來(lái)評價(jià)長(cháng)期償債能力，從而可看出目前所確定的期限結構是否降低了企業(yè)的償債能力。假如目前的結構使得償債能力過(guò)低，財務(wù)風(fēng)險過(guò)大，則傾向于采用保守的籌資組合，即多運用長(cháng)期負債；反之，則采用冒險的籌資組合，即多運用短期負債。
綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中，要建立財務(wù)危機預警指標體系，加強籌資、投資、資金回收及收益分配的風(fēng)險管理，實(shí)現企業(yè)效益最大化。

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