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2017年債券質(zhì)押式回購交易的調整通知
為進(jìn)一步完善債券質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)，經(jīng)中國證監會(huì )批準，滬深交易所對債券質(zhì)押式回購交易的購回價(jià)計算公式和收盤(pán)價(jià)進(jìn)行調整，并于2017年5月22日實(shí)施。下面是yjbys小編為大家帶來(lái)的債券質(zhì)押式回購交易的調整通知，歡迎閱讀。
(一)調整債券質(zhì)押式回購購回價(jià)
目前滬深交易所債券質(zhì)押式回購購回價(jià)以回購期限的名義天數計息。為平滑回購利率因節假日因素帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，滬深交易所擬修改債券質(zhì)押式回購計息方式，將回購計息天數從現行回購期限的名義天數修改為資金實(shí)際占款天數，同時(shí)上交所還將全年計息天數從目前的360 天改為365 天，與深交所計息天數保持一致。
修改后的購回價(jià)計算公式為：購回價(jià)=100 元+年收益率×100 元×實(shí)際占款天數/365。實(shí)際占款天數是指當次回購交易的首次交收日(含)至到期交收日(不含)的實(shí)際日歷天數。實(shí)際占款天數是指當次回購交易的首次交收日(含)至到期交收日(不含)的實(shí)際日歷天數。
(二)調整債券質(zhì)押式回購收盤(pán)價(jià)
目前上交所債券質(zhì)押式回購收盤(pán)價(jià)為當日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(jià)。為提高回購收盤(pán)價(jià)的市場(chǎng)代表性，修改債券質(zhì)押式回購收盤(pán)價(jià)的計算方法，將其調整為當日最后一筆交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權平均價(jià)，若當日無(wú)交易，則取前收盤(pán)價(jià)。
延伸閱讀：
一、上交所債券質(zhì)押式回購十問(wèn)十答
近年來(lái)，隨著(zhù)交易所債券市場(chǎng)規模不斷擴大，質(zhì)押式回購交易量持續增加。其中，回購利率的波動(dòng)也受到部分投資者的關(guān)注。為進(jìn)一步完善債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)相關(guān)規則，經(jīng)中國證監會(huì )批準，上海證券交易所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)上交所)修改了《上海證券交易所交易規則》及《上海證券交易所債券交易實(shí)施細則》，從購回價(jià)和收盤(pán)價(jià)兩方面調整和完善了質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)。修改后的新規，自2017年5月22日正式實(shí)施。為幫助投資者及時(shí)準確地了解相關(guān)規則變化，適時(shí)調整投資行為和投資習慣，我們選取了與交易相關(guān)的十個(gè)重要問(wèn)題，為投資者進(jìn)行解答。
1上交所債券質(zhì)押式回購有哪些品種?
目前,上交所債券質(zhì)押式回購按照期限分為1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天共九個(gè)品種，證券交易代碼分別為204001、204002、204003、204004、204007、204014、204028、204091和204182，證券簡(jiǎn)稱(chēng)分別為GC001、GC002、GC003、GC004、GC007、GC014、GC028、GC091、GC182。
2作為一名普通的個(gè)人投資者，是否可以參與交易所市場(chǎng)的債券質(zhì)押式回購交易呢?
交易所債券質(zhì)押式回購可以作為社會(huì )公眾投資者短期理財的一項工具。個(gè)人等社會(huì )公眾投資者可將暫時(shí)閑置的資金通過(guò)交易所回購市場(chǎng)拆借出去，到期獲取一定的收益。提示投資者，根據目前上交所相關(guān)業(yè)務(wù)規則規定，普通的個(gè)人投資者，可以作為逆回購方通過(guò)債券質(zhì)押式回購融出資金，但不能作為正回購方融入資金。
3之前看過(guò)關(guān)于交易所市場(chǎng)回購利率波動(dòng)的報道，投資者應該如何看待交易所回購市場(chǎng)的利率水平呢?
交易所市場(chǎng)回購利率有時(shí)波動(dòng)較大，既與現有的利率形成機制有關(guān)，也與交易所市場(chǎng)參與機構和交易機制等因素有關(guān)，對此，投資者還需客觀(guān)理性看待。
其一，交易所目前回購利率以名義天數而非資金實(shí)際占款天數計息。當遇到周末、節假日等日期時(shí)，市場(chǎng)參與者將自發(fā)調整回購利率，從而一定程度上加劇了利率的波動(dòng)性。
其二，目前交易所回購市場(chǎng)參與者主要是非銀金融機構和公眾投資者。在臨近季末、年末等時(shí)點(diǎn)，銀行對非銀機構融資意愿有所下降，部分非銀機構則轉到交易所市場(chǎng)進(jìn)行融資，從而增加了交易所市場(chǎng)資金需求量，市場(chǎng)參與主體在短期內以較高成本進(jìn)行融資的意愿有所增強。
其三，交易所回購采用集中競價(jià)交易，回購利率實(shí)時(shí)反映市場(chǎng)資金的供求狀況，而回購利率的日間波動(dòng)特點(diǎn)也反映了資金在日間不同時(shí)間段內需求的結構性變化，不同于平常意義的短期利率波動(dòng)。
4此次債券質(zhì)押式回購規則修改主要涉及了哪些方面?
將于2017年5月22日實(shí)施的債券質(zhì)押式回購規則修改主要涉及以下兩方面內容：
一是修改了回購的計息方式。將回購計息天數從現行回購期限的名義天數修改為資金實(shí)際占款天數，同時(shí)將全年計息天數從360天改為365天;
二是修改了回購收盤(pán)價(jià)的計算方式。上交所回購收盤(pán)價(jià)將由現在的當日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(jià)(含最后一筆交易)改為當日最后一筆交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權平均價(jià)(含最后一筆交易)。
5回購期限的名義天數和資金實(shí)際占款天數有什么區別?
名義天數是回購產(chǎn)品的期限，比如7天期回購品種GC007的名義天數為7天;資金實(shí)際占款天數，是指當次回購交易的首次交收日(含)至到期交收日(不含)的實(shí)際日歷天數。一般情況下，回購名義天數和資金實(shí)際占款天數一致，但在節假日前，因交易所市場(chǎng)節假日休市，會(huì )出現二者不一致的情況。
目前，采用以名義天數計息時(shí)，在節假日前，市場(chǎng)往往自發(fā)通過(guò)調整回購利率報價(jià)的方式來(lái)實(shí)現市場(chǎng)化的回購收益，回購利率可能相對較高，波動(dòng)相對較大。此次修改后，將以資金實(shí)際占款天數計息，那么，回購利率即為回購資金占款期間的年化利率，回購利率也相對平穩。
6回購資金實(shí)際占款天數是否總是多于回購名義天數?
交易所質(zhì)押式回購實(shí)行 “T+0” 清算、 “T+1” 交收制度。在這兒先區分幾組概念：一是首次清算日與資金首次交收日。首次清算日為交易日，資金首次交收日為首次清算日的下一交易日。二是到期清算日與首次清算日。到期清算日為首次清算日加上回購期限天數(按照自然日)。若到期清算日為非交易日，則延至下一交易日清算。三是資金到期交收日與到期清算日。資金到期交收日為到期清算日的下一交易日。
以投資者參與的周四1天期回購為例，因為實(shí)行“T+0”清算，因此，首次清算日為周四;由于實(shí)行“T+1”交收，因此，首次交收日為周五，到期清算日也為周五(即周四加上1天)，到期交收日則是下周一(到期清算日的下一個(gè)交易日)。在這個(gè)例子中，投資者的回購資金實(shí)際占款天數為3天(即周五、周六、周日)，而回購名義天數為1天。再以周五3天期回購為例，回購首次清算日為周五，首次交收日為下周一(首次清算日的下一個(gè)交易日)，到期清算日為下周一，到期交收日為下周二。在這個(gè)例子中，回購資金實(shí)際占款天數為1天(下周一)，而回購名義天數為3天。
從以上的例子看，回購交易資金實(shí)際占款天數既可能多于回購名義天數，也可能少于回購名義天數。
根據此次修改后的新規則，投資者按照資金的年化利率來(lái)報價(jià)，無(wú)需考慮節假日的影響因素。比如，當前市場(chǎng)資金的年化利率為2%，周四1天期回購，按照以名義天數計息的老規則，因實(shí)際資金占款天數為3天，為實(shí)現2%的年化利率，投資者需要自己將報價(jià)調整為6%。在新規實(shí)施后，以實(shí)際資金占款天數計息，投資者不再需要根據資金實(shí)際占款天數調整報價(jià)，直接報2%即可。再以周五3天期回購為例，在以名義天數計息的規則下，名義天數為3天，實(shí)際資金占款天數為1天，為實(shí)現2%的年化利率，投資者需要將報價(jià)調整為0.667%。新規實(shí)施后，以實(shí)際資金占款天數計息，投資者無(wú)需根據資金實(shí)際占款天數調整報價(jià)。這樣看，在新規實(shí)施后，投資者的回購報價(jià)將更加簡(jiǎn)單。
7將全年計息天數從360天調整為365天是出于怎樣的考慮?
考慮到目前在深交所及銀行間債券市場(chǎng)質(zhì)押式回購全年計息天數均為365天，為與其他市場(chǎng)一致，既便于統一市場(chǎng)規則，也方便投資者交易，此次規則修改將上交所質(zhì)押式回購交易的全年計息天數從360天調整為365天。
8如何理解債券質(zhì)押式回購收盤(pán)價(jià)的調整?
此次規則修改還有另外一項內容值得投資者關(guān)注。目前，上交所回購交易的收盤(pán)價(jià)為當日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(jià)(含最后一筆交易)�？紤]到回購市場(chǎng)交易的特點(diǎn)，閉市前回購利率一般明顯偏低，隨機性較強，此次修改將回購收盤(pán)價(jià)調整為取當日最后一筆交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權平均價(jià)(含最后一筆交易)，更具有市場(chǎng)代表性，一定程度上可有效降低回購收盤(pán)價(jià)的波動(dòng)性、隨機性。
9債券質(zhì)押式回購利率形成機制調整以后，會(huì )如何影響投資者的交易習慣?
在債券質(zhì)押式回購利率形成機制新規實(shí)施之后，投資者還需知曉以下方面，并適時(shí)調整以往的交易習慣，理性參與回購交易：第一，對于交易所質(zhì)押式回購的回購報價(jià)，投資者需知曉其為回購資金實(shí)際占款期間的年化利率，無(wú)需考慮節假日影響因素;第二，全年計息天數已與目前銀行間債券市場(chǎng)、深交所市場(chǎng)一致，為365天;第三，可以用上交所實(shí)時(shí)發(fā)布的回購加權平均價(jià)作為交易所回購市場(chǎng)整體資金供求狀況和市場(chǎng)資金價(jià)格的參考基準。
10新規何時(shí)開(kāi)始實(shí)施?新規實(shí)施以前達成但尚未到期回購如何計息?
新規將于2017年5月22日起實(shí)施。對投資者在2017年5月22日前已達成回購交易的到期購回價(jià)仍按目前的計息規則(即回購名義天數和全年360天)計算;在新規實(shí)施當日(含)后發(fā)生的回購交易則按照實(shí)際資金占款天數和全年365天來(lái)計息。
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