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國有資本減持的財務(wù)運作風(fēng)險
在當前經(jīng)濟飛速發(fā)展的前提下，若想對國有資本的控制力進(jìn)行不斷的優(yōu)化和增強，最有效的方法是堅持走減持國有資本的道路。小編下面為大家整理關(guān)于國有資本減持的文章，歡迎閱讀參考!
一、管窺國有資本減持過(guò)程中財務(wù)問(wèn)題及解決
從目前的國企的發(fā)展狀況來(lái)看，其運作的主體是財務(wù)，同時(shí)我們進(jìn)行減持時(shí)不斷追求的目標也是財務(wù)。具體來(lái)說(shuō)，對國有股進(jìn)行減持這項系統工程非常復雜，為了使這個(gè)系統工程與國有資本的運作主體相適應，我們應設立統一、協(xié)調的決策與執行機構。它的工作主線(xiàn)分為兩塊，一是從國有企業(yè)中抽取的國有資本，即國有資本的“退”; 二是將財務(wù)主體進(jìn)行集合，利用這些資金重新進(jìn)行投資行為，以更好的在國民經(jīng)濟增長(cháng)中發(fā)揮積極的作用。改良產(chǎn)業(yè)結構并完善企業(yè)運營(yíng)狀況。但在我國還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)行使此職能的機構，暫由財政部門(mén)等有關(guān)部門(mén)代理�？紤]到我國國情特殊，在國有股中進(jìn)行“有進(jìn)有退”的改革還是有一定難度的，仍需進(jìn)一步增強一些獨立的財務(wù)活動(dòng)的協(xié)調性與組織性。我們可以建立一種靈活性強的公司或機構，它能在任務(wù)完成后退出，與社會(huì )上的資產(chǎn)管理公司的功能相似。
(一)國有股權定價(jià)模式的選擇問(wèn)題
國有企業(yè)根據其形式可分為：國有企業(yè)中的非上市與上市公司，非上市公司中存在的公司制的企業(yè)以及一些其他類(lèi)型的企業(yè)。再各種形式的國企中都會(huì )存在著(zhù)國有股。為了確保國有股不流失，國有企業(yè)的產(chǎn)權應當相當明確。為了進(jìn)一步保證在減持過(guò)程中的公平與效率，市場(chǎng)定價(jià)便是必由之路。國有股減持的市場(chǎng)化模式能極大的增加投資者的積極性，保障國有資產(chǎn)的安全，具有較強的現實(shí)可操作性。
(二)財務(wù)運作方式及特性的比較
我們有多種方式進(jìn)行國有資本減持，但從整體來(lái)看減持的重點(diǎn)還是上市公司中的國有資本，為此本文給出減持的主要思路：
1.采取國有股配售
這種配售方式的財務(wù)特征是：不改變總資股本，不對公司的現金流量產(chǎn)生影響，與此同時(shí)公司的財務(wù)能力方面更不會(huì )受到?jīng)_擊。它只能修改經(jīng)營(yíng)狀況較為良好的公司的股權結構。但由于這些公司的財務(wù)狀況從總體上來(lái)看是令人滿(mǎn)意的，因而在增加財務(wù)收益時(shí)就不用選擇負債經(jīng)營(yíng)的方式。因此在對該方案進(jìn)行采用和選擇的過(guò)程中應當著(zhù)重注意配股的定價(jià)以及何時(shí)進(jìn)行配股，同時(shí)也要考慮到二級市場(chǎng)承受能力的大小。
2.采取國有股回購
由于股東的股份部分被回收，公司的總股本會(huì )減少。公司進(jìn)行現金流難度加大，投資融資均會(huì )受到負面影響。大多數盈利性公司依靠是他們的資金流動(dòng)能力，因此，這種思路會(huì )使很大的影響到公司的世紀財務(wù)能力與狀況。但是從另一個(gè)角度來(lái)看，它可以使得每股的凈資產(chǎn)值和EPS獲得有效提高，對于穩定股價(jià)有積極的作用，可以使得公司在日后融資的過(guò)程打下更為堅實(shí)的基礎，從使用范圍的角度來(lái)看，那些資金充足和對收縮經(jīng)營(yíng)有需求的企業(yè)更為適合。
3.股轉債的采取
主要有以下兩種方式：一種是在回購前可以發(fā)行債券或可轉換股，以便賺取足夠的債券資金，保證股票回購的有效進(jìn)行。另一種就是利用銀行貸款。在條件與政策允許的情況下，銀行可以成為有關(guān)部門(mén)新的財務(wù)支持，以達到減持國有股的目的。由于要向銀行抵押固定資產(chǎn)，因此這種方法適用于資產(chǎn)負債率較低的企業(yè)。
4.令公司內部人持股
這種方式可分為兩種：一是經(jīng)理層的融資收購;另一種是職工持股。從一方面來(lái)看，公司的經(jīng)理能夠對負債融資進(jìn)行有效的利用，將杠桿收購的一些愿力進(jìn)行合理恰當的運用，將公司的部分股票購下。另一方面，企業(yè)里面的職工可以購買(mǎi)國有股，進(jìn)行國有股的減持。在獲得公司的部分產(chǎn)權后，他們也享有了公司部分的管理權。這種方式改變了公司的管理結構，更有利于公司運作與管理效率的提高。
(三)處理以及再投資回收資金
一般來(lái)說(shuō)，國外的回收后資金最終都會(huì )被全部收到中央。但是由于我國國情具有一定的特殊性以及社會(huì )運轉情況，回收資金如果進(jìn)入了非生產(chǎn)領(lǐng)域，就只能有較少的花銷(xiāo)用于其它的方面或者對各部門(mén)的財政困難進(jìn)行彌補，而且從我國國有企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)看，他們通常都有非常復雜的企業(yè)產(chǎn)權關(guān)系，如果單純的有中央財政管理對其進(jìn)行管理，將會(huì )失去公平�？偠灾�，如果這筆資金由財政部門(mén)得到，不能任其發(fā)展讓它進(jìn)入到非生產(chǎn)性的領(lǐng)域，主體的運作過(guò)程應當是由獨立的財政部門(mén)來(lái)掌管的，以此來(lái)當資金源，嚴格遵循和貫徹國家“有進(jìn)有出”的原則和要求，根據財務(wù)手段方法與規律，對符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的國有企業(yè)進(jìn)行再投資。
二、國有資本減持中的風(fēng)險控制問(wèn)題
1.國有資本定價(jià)中的難題
對于上市公司而言，要進(jìn)行國有資本減持，只有做到公開(kāi)，透明，才能保證在國有股權在定價(jià)的過(guò)程中，國家資本不會(huì )流失。如今，國有資本的減持大多在證券市場(chǎng)上運作，而且企業(yè)的產(chǎn)權關(guān)系一般明晰。所以，在國有資本減持過(guò)程中不出現什么重大問(wèn)題。只是要注意國有股轉讓價(jià)格和轉讓比例等因素，從而能及時(shí)顧及到國家利益。與傳統的上市公司相比，非上市公司在有國有資本的定價(jià)過(guò)程中，就有可能出現很多問(wèn)題。為了避免非上市國企在國有資本減持的過(guò)程中出現有關(guān)問(wèn)題，國家應當及時(shí)有效地采取相應措施。 首先，要深刻的認識到國有資本的減持是一個(gè)需要長(cháng)期堅持的復雜過(guò)程。為了保證不會(huì )侵害到國有資本的權益，應當完全的理順減持對象的產(chǎn)權關(guān)系，保證它的清晰性和明確性，這樣做才能夠更好的確定轉讓過(guò)程中由誰(shuí)來(lái)承擔權利責任，避免造成嚴重的損失。第二，建立健全相關(guān)法律法規，確定產(chǎn)權交易中各部門(mén)的責任，規范產(chǎn)權交易，進(jìn)一步減少產(chǎn)權交易過(guò)程中的費用，提高產(chǎn)權交易的效率。第三，定價(jià)合理。無(wú)論采取哪種資本交易方式，都應該依照法律并遵循市場(chǎng)的原則，全程公開(kāi)透明化，進(jìn)行公平的交易并時(shí)刻接受公眾的監督。而對于一些非上市的國有企業(yè)，他們進(jìn)行國有資本減持的首選方式應該是場(chǎng)內交易，但由于當前市場(chǎng)經(jīng)濟環(huán)境混亂和法律法規的不完善，不能很好的進(jìn)行資本減持。因此，為了給國有資本退出提供一個(gè)良好的環(huán)境，從根源處減少產(chǎn)權交易的腐朽與陰暗 ，我們迫切需要進(jìn)一步建立健全產(chǎn)權交易法律法規，規范產(chǎn)權交易，在全國范圍內建立更加公平合理的市場(chǎng)進(jìn)行產(chǎn)權交易行為。
2.關(guān)于控制國有資本控制權風(fēng)險
在進(jìn)行國有資本減持的過(guò)程中，我們的主要目標是立足于國有資本，從宏觀(guān)和整體上看都能保證國有股份在全社會(huì )的控制力，實(shí)現國有資本的保值增值，而不是對任何的國有企業(yè)都具有這種控制能力。微觀(guān)上來(lái)說(shuō)，國有資本的減持遵循了國家“有進(jìn)有退”的原則，根據不同的企業(yè)性質(zhì)，對控制力進(jìn)行不同的分配。對于有的企業(yè)來(lái)說(shuō)，要進(jìn)行絕對的控股;對于有些企業(yè)來(lái)說(shuō)，只需要進(jìn)行相對控股，而有的企業(yè)只要進(jìn)行參股即可，同時(shí)也有個(gè)別的企業(yè)要全面的退出。判斷國有經(jīng)濟的控制力是否增強，之需要返還的資金并沒(méi)有完全退出生產(chǎn)的領(lǐng)域，相反的，它是進(jìn)行了繼續的投資，給予了一些需要將國有經(jīng)濟控制力不斷增強的部門(mén)和行業(yè)以強大的支持。
3.影響資本結構所帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險
從形式上來(lái)看，資本結構的國有股減持時(shí)非常靈活的。不僅可以使股轉股，也可以實(shí)現股轉債。對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，這次對財務(wù)進(jìn)行運作的機會(huì )是絕好的。不僅能夠通過(guò)這個(gè)機會(huì )對股權的質(zhì)量進(jìn)行有效的改善，使得股權的流動(dòng)性獲得不斷的增強，同時(shí)也可以實(shí)現對資本結構的改善，使得財務(wù)杠桿收益不斷增大，能夠更好的找到全新的資金來(lái)源。但是從另一方面來(lái)看，如果選擇的財務(wù)運作方式是不恰當的，那么不僅無(wú)法很好的體現出上述的效應，甚至有可能出現完全相反的效果。因而，應當對各種環(huán)境進(jìn)行全面的分析，將各種手段方法依據實(shí)際的形勢進(jìn)行靈活的運用，充分結合起宏觀(guān)的政策與財務(wù)的方法，是的資本運作能夠更加的成功，沒(méi)有風(fēng)險。
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